США разрабатывают законопроект о стейблкоинах, различные стейблкоины могут столкнуться с рисками регулирования

После краха Terra/UST, регуляторная позиция США в отношении стейблкоинов явно ужесточилась. Недавно появилась информация о том, что Палата представителей США разрабатывает законопроект по стейблкоинам, который включает запрет на алгоритмические стейблкоины, подобные TerraUSD (UST).

Согласно проекту закона, выпуск или создание новых "внутренних обеспеченных стейблкоинов" будет рассматриваться как незаконное действие. Эти стейблкоины характеризуются тем, что могут быть конвертированы, выкуплены или возвращены по фиксированной денежной стоимости, при этом полагаясь на другой цифровой актив эмитента для поддержания своей фиксированной цены.

«Эндогенно обеспеченные стейблкоины» обычно относятся к выпуску стейблкоинов с использованием собственных активов эмитента ( таких как токены управления ) в качестве обеспечения. Этот механизм может привести к спирали цены залога и количества стейблкоинов на бычьем рынке, а также к спирали ликвидации и смерти на медвежьем рынке, как на примере Terra/UST.

Судя по текущей информации, различные стейблкоины могут столкнуться с рисками регулирования:

1. Избыточно обеспеченные стейблкоины: такие как sUSD от Synthetix, являются стейблкоинами, обеспеченными собственными токенами управления проекта. Несмотря на использование механизма избыточного обеспечения, они все равно соответствуют определению "внутреннего обеспечения".

2. Стейблкоины, подобные механизму Terra: такие как USDN протокола Neutrino, используют стейблкоины, которые поддерживают свою ценность за счет токенов, выпущенных проектом, что соответствует описанию запрета в законе.

3. Частично алгоритмические стейблкоины: такие как Frax и другие, использующие частично алгоритмический механизм, хотя в настоящее время имеют высокий уровень залога, но их алгоритмическая часть все еще зависит от токена управления FXS, что может рассматриваться как объект регулирования.

В отличие от этого, некоторые децентрализованные стейблкоины, такие как DAI от MakerDAO и LUSD от Liquity, в основном используют децентрализованные активы, такие как ETH, в качестве залога и, похоже, не относятся к категории стейблкоинов с внутренним обеспечением. Однако в настоящее время позиция закона по отношению к таким стейблкоинам остается неясной.

Для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой, данный законопроект предоставляет законные каналы для их выпуска. Банки или кредитные кооперативы могут выпускать стейблкоины под надзором регулирующих органов, тогда как не банковские учреждения должны пройти процесс одобрения через Федеральную резервную систему. Выпуск стейблкоинов без одобрения может повлечь за собой наказание в виде лишения свободы на срок до пяти лет и штраф в размере 1 миллиона долларов.

В целом, этот законопроект направлен на ограничение эмиссии новых внутренних обеспеченных стейблкоинов, что может повлиять на некоторые относительно безопасные проекты стейблкоинов. В то же время законопроект также предоставляет четкую регуляторную рамку для эмиссии стейблкоинов традиционными финансовыми институтами. Однако в настоящее время законопроект все еще находится на стадии проекта и в будущем может быть изменен. По мере углубления обсуждений и окончательного принятия законопроекта структура рынка стейблкоинов может значительно измениться.