Опции рынок: от истории до настоящего времени, потенциал все еще в процессе исследования

Рынок криптовалютных деривативов значительно отличается от традиционных финансовых рынков. Объем торгов бессрочных контрактов составляет примерно 2 триллиона долларов в месяц, что в 20 раз больше, чем объем торгов опциями (, который составляет около 100 миллиардов долларов в месяц ). Эта разница объясняется тем, что рынок криптовалют создал свою экосистему с нуля, а не унаследовал существующие модели традиционных финансов.

Нерегулируемая среда создала пространство для инноваций. BitMEX первым запустил бессрочные фьючерсы, которые, не имея даты поставки, сразу стали любимым инструментом рычагов у трейдеров. В отличие от этого, торговля опционами требует одновременного учета множества переменных, и кривая обучения более крутая.

Цепочные Опции прошли три этапа развития:

1. Изначально использовалась модель независимого токена, каждый Опции был отдельным токеном ERC20. Эта модель рухнула во время DeFi Summer из-за высоких затрат на газ.

2. Модель ликвидного пула позволяет пользователям предоставлять ликвидность общему фонду, а смарт-контракты делают котировки для покупки и продажи Опций. Однако эта модель подвержена серьезным ударам в условиях резких колебаний рынка.

3. Модель книги заказов пытается воспроизвести центральную лимитированную книгу заказов Deribit в блокчейне, но сталкивается с проблемами ликвидности.

Ликвидность опционов перемещается от AMM к ордерной книге. Платформы, такие как Derive, привлекли профессиональных маркет-мейкеров, оснастив ордерную книгу движком управления рисками с перекрестным обеспечением, обработав большую часть объема торгов опционами на блокчейне.

Основной проблемой, с которой сталкивается рынок опционов, является эффективность капитала. Профессиональные маркетмейкеры должны эффективно управлять залогом в нескольких позициях. Протоколы, которые требуют принудительной блокировки залога для каждой позиции отдельно, в конечном итоге теряют ликвидность.

В будущем, Опции могут развиваться через подход «приоритет инфраструктуры». Необходима поддержка инфраструктуры, такая как глубокие пуллы ликвидности, мгновенные хеджинговые возможности, быстрая клиринг и унифицированная система маржи. С постепенным развитием криптоинфраструктуры, ликвидность на уровне институциональных игроков ожидается через надежную инфраструктуру в блокчейне, поддерживающую системы перекрестной маржи и комбинированные механизмы хеджирования.