Арбитраж: Успешный путь гигантов Биткойна

За последние 5 лет компания инвестировала 40,8 миллиарда долларов, что соответствует валовому внутреннему продукту Исландии, в более чем 580 000 Биткойнов. Это составляет 2,9% от общего объема Биткойнов или почти 10% от активных Биткойнов.

Акции компании выросли на 1600% за последние три года, в то время как за тот же период Биткойн увеличился лишь примерно на 420%. Этот значительный рост позволил оценить компанию более чем в 100 миллиардов долларов, и она была включена в индекс Nasdaq 100.

Этот огромный рост также вызвал сомнения. Некоторые предсказывают, что компания станет гигантом с рыночной капитализацией в триллион долларов, в то время как другие беспокоятся, что компания может быть вынуждена продать свои Биткойн, что может вызвать огромную панику, способную на годы подавить цену Биткойн.

Однако, хотя эти опасения не безосновательны, большинство людей не имеют базового понимания работы компании. В данной статье будет подробно рассмотрено, как работает компания, а также то, представляет ли она собой значительный риск для приобретения Биткойна или революционную модель.

Как компания покупает так много Биткойн?

В широком смысле, компания в основном получает финансирование для покупки Биткойнов тремя способами: доходами от своей операционной деятельности, продажей акций/долей и долгами. Из этих трех способов, долги, безусловно, вызывают наибольшее внимание. Люди зачастую очень внимательно относятся к долгам, но на самом деле большая часть средств, используемых компанией для покупки Биткойнов, поступает от выпуска акций, то есть продажи акций общественности и использования выручки для покупки Биткойнов.

Это может показаться несколько нелогичным, почему люди покупают акции компании, а не просто Биткойн? На самом деле причина довольно проста, вернемся к любимому типу бизнеса в области криптовалют: Арбитраж.

Почему люди выбирают покупать акции компании, а не напрямую покупать Биткойн

Многие учреждения, фонды и регулируемые организации ограничены "инвестиционными мандатами". Эти мандаты определяют, какие активы компания может и не может приобретать. Например, кредитные фонды могут покупать только кредитные инструменты, фонды акций могут приобретать только акции, а фонды, которые занимаются только длинными позициями, никогда не могут открывать короткие позиции и так далее.

Эти полномочия позволяют инвесторам быть уверенными в том, что, например, фонд, инвестирующий только в акции, не будет покупать суверенные облигации, и наоборот. Это заставляет менеджеров фондов и регулируемые организации (такие как банки и страховые компании) быть более ответственными, принимая на себя лишь определенные типы рисков, а не произвольно принимая на себя любые виды рисков. В конце концов, риск покупки акций технологической компании совершенно отличается от риска покупки государственных облигаций США или вложения средств в денежный рынок.

Из-за того, что эти полномочия имеют высокую консервативность, многие капиталы, находящиеся в фондах и учреждениях, "заблокированы" и не могут попасть в новые отрасли или области возможностей, включая криптовалюту, особенно они не могут напрямую получить доступ к Биткойн, даже если менеджеры этих фондов и связанные с ними лица хотят каким-либо образом получить доступ к Биткойн.

Основатель компании увидел разницу между желанием этих сущностей получить доступ к активам и реальными рисками, которые они могут понести, и использовал это в своих интересах. Перед появлением Биткойн ETF акции компании были одним из немногих надежных способов для этих сущностей, которые могли покупать только акции, получить доступ к Биткойну. Это означало, что акции компании часто торговались с премией, поскольку спрос на их акции превышал предложение. Компания постоянно использует эту премию, то есть разницу между стоимостью акций и стоимостью Бита, содержащегося в каждой акции, для покупки большего количества Биткойнов, одновременно увеличивая количество Бита, содержащегося в каждой акции.

За последние два года, если вы держали акции этой компании, ваша "прибыль" в Биткойн-эквиваленте составила 134%, что является самым высоким показателем доходности масштабных инвестиций в Биткойн на рынке. Продукты компании напрямую удовлетворяют потребности тех сущностей, которые обычно не могут получить доступ к Биткойну.

Это типичный пример "授权套利" (Mandate Arbitrage). До запуска Биткойн ETF многие участники рынка не могли приобретать акции или ценные бумаги, не торгуемые на бирже. Тем не менее, как компания, котирующаяся на бирже, ей разрешено держать и покупать Биткойн. Даже несмотря на то, что недавно был запущен Биткойн ETF, считать, что эта стратегия больше неэффективна, совершенно неправильно, поскольку многим фондам по-прежнему запрещено инвестировать в ETF, включая большинство паевых инвестиционных фондов, управляющих активами на сумму 25 trillion.

Условия долга: обязательны для других компаний, но являются поддержкой для этой компании

Помимо положительной ситуации с поставками, компания также обладает определенными преимуществами в отношении своих долговых обязательств. Не все долги одинаковы. Кредитная задолженность, ипотечные кредиты, маржинальные кредиты — это совершенно разные типы долгов.

Кредитные карточные долги являются личными долгами, которые зависят от вашей зарплаты и способности к погашению, а не от активов, и годовая процентная ставка обычно достигает 20% и более. Маржинальные кредиты обычно выдают под залог ваших существующих активов (обычно акций), если общая стоимость ваших активов близка к сумме вашего долга, ваш брокер или банк могут конфисковать все ваши средства. Ипотека считается "святым grail" среди долгов, потому что она позволяет вам использовать кредит для покупки активов, которые обычно будут расти в цене (таких как дома), при этом вам нужно платить только ежемесячные процентные платежи по кредиту.

Несмотря на то, что это не совсем безрисковое, особенно в текущей процентной среде, когда проценты могут накопиться до неустойчивого уровня, по сравнению с другими типами займов, это все же наиболее гибкий вариант, так как процентные ставки ниже, и если вы вовремя оплачиваете ежемесячные взносы, активы не будут конфискованы.

Как правило, ипотечные кредиты ограничены жильем. Однако корпоративные кредиты иногда могут функционировать аналогично ипотечным кредитам, то есть выплачивается процент в течение установленного времени, а основная сумма кредита (то есть изначальная сумма кредита) должна быть возвращена только по истечении этого срока. Несмотря на то, что условия кредита могут значительно различаться, обычно кредитор не имеет права продавать активы компании, пока проценты выплачиваются вовремя.

Эта гибкость позволяет компаниям-заемщикам, таким как эта, легче справляться с рыночными колебаниями, что также делает акции компании способом «сборки» волатильности криптовалютного рынка. Однако это не означает, что риск полностью устранен.

Вывод

Компания занимается не маржинальной торговлей, а арбитражем.

Несмотря на то, что в настоящее время действительно имеется определенная задолженность, цена Биткойна должна упасть до примерно 15,000 долларов за токен в течение пяти лет, чтобы представлять серьезный риск для компании. С расширением "Кладовой компаний" (имеется в виду компании, копирующие стратегию накопления Биткойнов этой компании), включая MetaPlanet, Nakamoto и другие, это станет основным фокусом для другой темы.

Однако, если эти компании-складчики прекратят взимать надбавку ради конкуренции друг с другом и начнут брать на себя избыточные долги, то вся ситуация изменится и может привести к серьезным последствиям.