Эпоха конца оригинального шифрования

Один, адаптация к новым правилам

Как криптовалюты вышли из нишевой области в мейнстрим? За последние десять лет децентрализованная блокчейн-технология предоставила миру необъятные территории регулирования. Хотя первоначальная идея одноранговых электронных платежных систем не была полностью реализована, она открыла двери в совершенно новый мир. Этот интернет-мир, построенный на бесчисленных узлах, превосходит традиционные законы, правительства, а также ограничения общества и религии.

Именно эта характеристика, находящаяся вне регулирования, стала ключевым фактором, способствующим развитию отрасли. От первоначального ICO до различных инновационных моделей, затем до появления DeFi и текущего внимания к применению стейблкоинов, все это происходит благодаря освобождению от оков традиционной финансовой системы. Однако с развитием отрасли мы, похоже, переживаем переломный момент.

Интересно, что, как только эпоха Великих географических открытий завершилась неудачно, люди снова вернулись к старым способам, так и индустрия шифрования начала стремиться к соблюдению правил. Этот поворот, возможно, начался с одобрения биткойн-ETF или под влиянием некоторых политических событий. В любом случае, родные шифрования, похоже, вошли в новую стадию. Индустрия начала стремиться к соблюдению правил, стараясь удовлетворить потребности традиционных финансов, при этом стабильные монеты, токенизация физических активов, платежи и другие области стали приоритетными для развития. Кроме того, чистая эмиссия активов — изображение, история, строка кода — стала темой повседневного обсуждения.

Как мы пришли к этому? В последние два года я несколько раз анализировал этот вопрос. В конечном итоге, на данный момент технологии блокчейн все еще не имеют эффективных средств для ограничения неправомерного поведения различных сущностей за адресами. Мы можем гарантировать честность узлов и децентрализацию DeFi, но не можем предотвратить любые события, которые могут произойти в этом "черном лесу". Многочисленные когда-то горячие концепции постепенно остывают, и это кажется неизбежным. NFT, GameFi, SocialFi и другие области сильно зависят от операционной деятельности сущностей за проектами. Хотя блокчейн обладает отличной способностью к привлечению средств, кто будет контролировать разумное использование этих средств проектными командами и превращение идей в реальность?

Невозможно достичь неконкурентного видения только за счет улучшения инфраструктуры. То, что трудно идеально реализовать на централизованных серверах, как можно ожидать, что это будет легко осуществить в цепочке? Мы не можем применять к проектам "доказательство работы". Возможно, компромисс с соблюдением норм является началом неконкурентного будущего, и хотя это кажется ироничным, это неизбежно.

Шифрование валюты постепенно становится подсистемой традиционной системы, и власть над этим децентрализованным реестром начинает контролироваться верхами. Инноваций снизу вверх становится все меньше, а возможности сжимаются. Мы вступаем в эпоху цепной гегемонии.

Два. Доминирующее положение стабильных монет

Что касается цепной гегемонии, я считаю, что ее можно понять с двух сторон: с одной стороны, это развитие стабильных монет, с другой стороны, это повторение традиционной интернет-модели в мире блокчейна.

Сначала поговорим о стабильных монетах. В настоящее время на рынке доминируют стабильные монеты, поддерживаемые фиатными валютами, и стабильные монеты с доходом. Недавно принятый в США законопроект «Закон о гениальности» оказал значительное влияние на индустрию стабильных монет. Этот законопроект четко определяет "платежные стабильные монеты", требуя, чтобы они были полностью поддержаны долларами США или высоколиквидными активами. Только лицензированные и регулируемые учреждения могут законно выпускать стабильные монеты. Закон также содержит подробные положения о прозрачности резервов, соблюдении нормативных требований и других аспектах, направленных на содействие развитию отрасли, одновременно усиливая регулирование.

Принятие этого закона означает, что средства для сделок на блокчейне официально включены в регуляторную рамку США, и американские компании смогут развивать бизнес, воспользовавшись преимуществами госдолга США, в то время как правительство США получит больший контроль над деятельностью на блокчейне. Это не только касается продолжения долларовой гегемонии, но и может повлиять на работу DeFi проектов, например, ситуация, когда стейблкоины внезапно замораживаются.

С другой стороны, развитие стабильных монет с доходом. Концепция проектов, таких как Ethena, заключается в том, чтобы предлагать высокую доходность в бычьем рынке, при этом поддерживая высокую стабильность. Однако в настоящее время различные учреждения на рынке стремятся запустить аналогичные продукты, от традиционных хедж-фондов до маркетмейкеров и бирж, все хотят получить свою долю. Эта конкуренция уже отклонилась от первоначальной идеи стабильных монет с доходом и больше превратилась в борьбу за долю рынка.

В таких условиях действительно инновационные проекты оказываются под давлением, а барьеры для входа на рынок становятся все выше. Технические инновации и концепция децентрализации, похоже, больше не имеют значения, а APY и удобство становятся основными факторами конкуренции. Хотя по сравнению с некоторыми высокоспекулятивными проектами стабильные монеты с доходом могут быть лучшим выбором, когда это становится единственной инновацией в этом цикле, это также отражает некоторые проблемы в пути развития отрасли.

Три. Эволюция эмиссии активов

Публичные цепочки всегда были крупнейшей платформой для выпуска активов, начиная с первоначального предложения монет (ICO), а последующие различные модели являются их вариациями. Эти инновации, способствуя развитию отрасли, также породили некоторые новые нарративы. Однако сейчас многие проекты развиваются в направлении, всё более приближенном к традиционным интернет-моделям. Некоторые новые платформы имеют очень схожие модели прибыли с Web2, и обратная связь с сообществом почти нулевая, что даже хуже, чем у централизованных бирж. Изначальная цель Web3 заключалась в достижении демократии и совместного процветания, но сейчас эта идея, похоже, искажена.

Более важно отметить, что сейчас все крупные платформы исследуют, как создать инновационные платформы для выпуска активов. Launchpad стал раем для коренных пользователей шифрования, мечтающих разбогатеть, но в этой экосистеме также есть проблемы. Пользователи не только должны платить платформе сборы, но и сталкиваться с жесткой конкуренцией. Выпуск активов начинает усложняться, и даже появляются проекты, полностью оторванные от блокчейна.

С начала года с появлением AI-рамок некоторые полностью оффлайн-проекты также начали выпускать токены, некоторые даже стали новыми платформами для выпуска оффлайн-активов. Такое крайнее спекулятивное поведение постоянно снижает планку в отрасли, вызывая вопросы о его значении.

Некоторые лидеры отрасли озадачены ростом Meme-токенов и предложили концепцию DeSci (децентрализованной науки), пытаясь отделить спекуляции от инноваций. Однако, по сравнению с популярными мемами в интернете и приложениями ИИ, исследование подопытных животных или классической механики явно недостаточно привлекательно. Эта концепция также была популярна лишь на короткий срок. Вскоре токены знаменитостей стали новой горячей темой, и политики от Северной до Южной Америки были вовлечены в этот процесс, что еще больше истощило ликвидность на рынке.

Когда рынок начинает остывать и новые нарративы трудно захватить, некоторые проекты начинают обращаться к более прямым моделям стимулов. Например, некоторые проекты комбинируют множество способов, поднимая цену токенов через стекинг, дивиденды, первичные размещения и т.д. Хотя такой откровенно прямой подход может сработать в краткосрочной перспективе, он также вызывает беспокойство о будущем отрасли.

В предыдущем цикле среди различных инновационных моделей остались такие сокровища, как DeFi, которые принесли в отрасль множество свежих идей. А что же сможет создать спекулятивное поведение на этом этапе? В настоящее время мы наблюдаем в основном за постоянным снижением порога входа, что приводит к большему числу злонамеренных событий. Возможно, нам нужны совершенно новые правила.

Четыре, Восход внимания экономики

В прошлом рост проекта в основном зависел от технической силы и инновационного повествования, быстро развиваясь после формирования консенсуса. А сейчас, похоже, мы вошли в эпоху господства внимания. Некоторые проекты привлекают пользователей с помощью системы баллов, а некоторые биржи напрямую инвестируют в создание MCN-компаний для подготовки KOL. Комбинированная модель электронной коммерции и маркетинга коротких видео была внедрена в сферу шифрования, и, по сравнению с тем, как основатели везде пропагандировали технологии, этот подход кажется более прямым и эффективным.

Без сомнения, внимание является одним из самых ценных активов современности, но его трудно точно измерить. Некоторые проекты пытаются его количественно оценить, например, модель Yap-to-Earn, но это на самом деле не ново, аналогичные попытки были в ранних социальных финансовых проектах. Сейчас есть проекты, которые утверждают, что используют ИИ для оценки "ценности" информации и измерения влияния создателей контента. Однако такая модель явно не может действительно зафиксировать долгосрочную ценность, токены становятся "товарами быстрого обращения".

Проблемы, возникающие из-за системы баллов, я уверен, уже ощутил каждый. Если будущие проекты будут в основном зависеть от покупки внимания, будет сложно оценить правильность или неправильность такого поведения. Участие проекта в маркетинге не является чем-то плохим, но в настоящее время, похоже, в отрасли наблюдается тенденция к массовым спекуляциям. Модель шифрования старой эпохи действительно подошла к концу. Монетизация влияния стала зрелой бизнес-моделью, от политиков до крупных бирж и нынешних интернет-знаменитостей KOL, каждый участник получает то, что ему нужно, но, похоже, ни один проект в результате этого действительно не процветает.

Заключение

Процесс глобализации стейблкоинов уже начался, а распространение блокчейн-платежей стало фактом. Однако, как коренные жители этой экосистемы, мы, возможно, нуждаемся не только в этом. Мы жаждем настоящих нативных стейблкоинов на блокчейне, ожидаем прорыва в нефинансовых приложениях и надеемся на наступление следующей волны инноваций. Мы также не хотим жить в мире Web3, который просто продает трафик.

Время, похоже, подтверждает некоторые предсказания ранних сторонников биткойна, но я все же надеюсь, что будущее сможет доказать, что они ошибались.