Отчет по крипторынку за март: пробивая туман торговой войны, BTC может встретить разворотный тренд во втором квартале

Торговая война, начатая Трампом, вызвала рыночные колебания и беспокойства, а также восстановление инфляционных ожиданий в США усилило опасения о том, что американская экономика может столкнуться с "стагфляцией" или даже "рецессией". Это крайне неблагоприятно для высокорискованных активов.

Это ожидание ударило по высоко оцененным акциям американского рынка, которые росли два года подряд, и передалось в крипторынок через BTC ETF.

Продавцы краткосрочных инвестиций BTC привели к максимальным убыткам в этом цикле, завершив последнее ценообразование BTC. Долгосрочные держатели снова перешли от "снижения" к "увеличению", поглотив часть продаж, что позволило цене достичь нового равновесия около 82000 долларов. Однако рынок все еще остается слабым, краткосрочные держатели продолжают нести убытки на высоком уровне, и если беспорядки на американском фондовом рынке приведут к распродажам средств ETF BTC, краткосрочные инвесторы также обязательно примут участие в распродажах, что приведет к дальнейшему снижению цен.

На данный момент средний уровень коррекции на американском фондовом рынке в основном завершен, но дальнейшее движение все еще зависит от степени эскалации торговой войны, начавшейся 2 апреля, а также от того, произойдет ли значительное ухудшение в данных по занятости за март. Если оба показателя окажутся хуже ожидаемого, это приведет к дальнейшему снижению цен.

С учетом падения, вызванного хаосом, американские акции и BTC значительно скорректировались, продажи и паника также были в значительной степени освобождены.

Мы верим, что с постепенным окончанием негативных последствий тарифной войны и с тем, что Федеральная резервная система США постепенно возобновит снижение ставок, BTC с большой вероятностью увидит разворот во втором квартале.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2-м квартале

Макрофинансы: экономические и трудовые данные способствуют усилению ожиданий "стагфляции" и даже "рецессии", американские акции падают

С угасанием "Торговли Трампа 2.0" американские акции в основном вернулись к исходной точке дня победы Трампа 6 ноября 2024 года. Новая торговая оценочная рамка была первоначально установлена в конце февраля, а в марте различные данные по экономике, занятости и процентным ставкам постоянно вводились в эту рамку и давали результаты.

Эта рамка оценки касается вероятности "экономической стагнации" или даже "экономической рецессии", вызванной тарифной политикой Трампа, и игры между выбором ФРС по приоритету сохранения рабочих мест или приоритету снижения инфляции.

7 марта Бюро трудовой статистики США опубликовало данные по занятости за февраль: количество рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось на 151 тысячу, что ниже ожидаемых 170 тысяч, что свидетельствует о замедлении роста занятости, но тем не менее остается относительно стабильным. Уровень безработицы увеличился с 4,0% в январе до 4,1%, что указывает на небольшое ослабление на рынке труда. Средняя почасовая зарплата выросла на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,0% по сравнению с годом, что выше уровня инфляции, что показывает улучшение реальной зарплаты, но может оказать давление на инфляцию.

Эти "приемлемые" данные по занятости частично развеяли опасения о том, что экономика уже начала спад, фондовый рынок США сначала упал, затем вырос. Но тревоги все еще существуют: данные по занятости оказались ниже ожиданий, уровень безработицы также снова вырос.

12 марта Министерство труда США опубликовало данные по ИПЦ: в феврале общий ИПЦ увеличился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% по сравнению с прошлым годом, что немного ниже 3,0% в январе. Основной ИПЦ увеличился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,1% по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о смягчении инфляции, но основная инфляция все еще превышает целевой уровень ФРС в 2%.

А данные PCE, которые больше всего интересуют Федеральную резервную систему, опубликованные 28 числа, показывают: в феврале общий PCE увеличился на 0,3% в месячном исчислении и на 2,5% в годовом; базовый PCE увеличился на 0,4% в месячном исчислении и на 2,8% в годовом, что отражает препятствия на пути снижения инфляции и сильную инерцию основных показателей.

Хотя изменения невелики, как CPI, так и PCE указывают на то, что рост цен уже начал восстанавливаться, что означает, что цель Федеральной резервной системы по снижению инфляции сталкивается с серьезными вызовами.

18-19 числа, после двухдневного заседания, ФРС объявила о сохранении процентной ставки по федеральным фондам на уровне 4,25-4,50%, что стало вторым подряд решением о приостановке снижения ставок. В заявлении отмечается, что экономическая активность продолжает стабильно расти, рынок труда остается устойчивым, но инфляция по-прежнему немного высока, особенно с учетом неопределенности экономических перспектив под влиянием политики Трампа. Это первое четкое заявление ФРС о том, что тарифная политика может оказать влияние на экономический спад, однако риск экономической рецессии "немного увеличился, но все еще не высок".

Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл заявил, что инфляция может задержаться на уровне 2% из-за таких мер, как тарифы, и намекнул, что если рынок труда ухудшится, он примет меры по снижению процентных ставок. В качестве меры реагирования на удар тарифов Федеральная резервная система снизила предельный объем продаж государственных облигаций США с 25 миллиардов долларов в месяц до 5 миллиардов долларов в месяц.

Заявление Федеральной резервной системы относительно "мягкой" политики поддержало рынок, что привело к значительному росту трех основных фондовых индексов. К концу месяца рынок впервые повысил ожидания снижения процентной ставки в 2025 году до трех раз. Goldman Sachs также ожидает, что в этом году будет проведено три снижения ставок.

28 числа индекс потребительской уверенности Мичиганского университета снизился с 64,7 в феврале до 57, что является самым низким показателем с февраля 1993 года. Потребители ожидают, что годовая инфляция в ближайшие 5-10 лет составит 4,1%, что выше первоначального значения 3,9%. Ожидания инфляции на следующий год составляют 5%, что является самым высоким уровнем с 2022 года.

В тот же день модель GDPNow Федерального резервного банка Атланты показала, что прогноз фактического роста ВВП США в первом квартале составляет -2.8%. Это значение резонирует с индексом потребительской уверенности Мичиганского университета, три основных фондовых индекса ответили значительным падением, а индекс VIX за день вырос на 11.9%.

В отношении тарифной политики Трампа в этом месяце было много колебаний. На конец марта уже введены дополнительные пошлины на товары из Канады, Мексики и Китая, а также на стальные и алюминиевые продукты.

С 2 апреля США вводят 25% пошлину на все импортируемые автомобили, включая легковые автомобили и легкие грузовики. Также будет введена 25% пошлина на основные автомобильные комплектующие, которая вступит в силу не позднее 3 мая.

Неопределенным остается введение "взаимных пошлин" для основных стран с торговым дефицитом, конкретный список будет опубликован 2 апреля. 2 апреля рассматривается рынком как самый важный день в торговой войне.

Из-за неопределенности в тарифах и опасений по поводу "экономической стагнации" и "экономической рецессии" капиталы продолжали покидать фондовый рынок в марте, что привело к падению индекса Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones на 8,21%, 5,75% и 4,20% соответственно, что привело к пробитию или близкому к пробитию 250-дневной средней, достигнув умеренной технической коррекции.

Деньги для хеджирования стекаются в американские облигации, что приводит к снижению доходности 2-летних облигаций на 1,15% за месяц. Доходность 10-летних облигаций упала на 0,45%, но в сочетании с инфляционными ожиданиями долгосрочные инвестиции в долгосрочный экономический рост уже упали до уровня отрицательного роста.

Другой актив для хеджирования, на который обращают внимание основные инвестиции, золото, в этом месяце официально преодолело отметку в 3000 юаней, увеличившись на 8,51% за месяц и достигнув 3123,97 долларов за унцию.

Потребительская уверенность низка, инфляционные ожидания растут, рынок пессимистично настроен по отношению к экономическому росту США, даже беспокоит, что неконтролируемая и непредсказуемая торговая война может привести к "стагфляции" и "рецессии" в американской экономике. Неопределенность в отношении тарифов Трампа является крупнейшей переменной, которая ухудшает экономику США и потребительскую уверенность, что, в свою очередь, подталкивает рынок к "стагфляции" и "рецессии". С учетом относительно "голубиного" заявления Пауэлла, рынок начинает спекулировать на тему снижения процентных ставок ФРС в июне, и с падением фондового рынка количество ожидаемых снижений ставок увеличивается с двух до трех. Проблема инфляции может быть временно отложена, но она не исчезла, а скорее усугубляется из-за торговой войны. Влияние торговой войны станет очевидным только после ее завершения.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2 квартале

Шифрование активов: работает в нисходящем канале, экстремальные рыночные условия могут привести к падению до 73000 долларов

Беспокойство и страх трейдеров доминировали в бурном капиталовложении марта. BTC, из-за резкого падения в конце февраля, в марте оставался относительно стабильным, но восстановление было слабым, в итоге зарегистрировав месячное снижение на 2,09%.

В феврале BTC открылся на уровне 84297.74 долларов, закрылся на уровне 82534.32 долларов, достиг максимума 95128.88 и минимума 76555.00, амплитуда составила 22.03%, объем торгов немного увеличился по сравнению с прошлым месяцем.

С точки зрения времени, после резкого падения в конце февраля, BTC в третьей неделе марта начал технический отскок, но сила отскока была слабой, максимальная величина от низкой точки составила всего 16%. В последующую неделю, с учетом нестабильности тарифной политики США и снижения данных по инфляции, особенно по потребительской уверенности, BTC колебался вниз вместе с фондовым рынком США, в итоге зафиксировав месячное снижение.

С технической точки зрения, весь месяц находился в нисходящем канале, который продолжается с февраля, ниже первой восходящей трендовой линии текущего цикла. После резкого падения в начале месяца торговая активность резко снизилась, объем торгов снижался на протяжении нескольких недель. Большую часть времени цена находилась ниже 200-дневной скользящей средней, 11 марта цена кратковременно коснулась 365-дневной скользящей средней.

Хотя в течение всего месяца централизованные биржи BTC показывали состояние оттока, канал BTC ETF также отметил небольшой приток средств, однако на фоне повышенной волатильности американских акций BTC, как высокорискованный актив, по-прежнему трудно привлечь покупательскую силу.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может начать разворот во 2-м квартале

На уровне политики в этом месяце много положительных новостей.

6 марта президент США Дональд Трамп подписал указ, официально создав "стратегический резерв биткойнов" (Strategic Bitcoin Reserve, SBR), который включает в себя около 200,000 BTC, ранее конфискованных федеральным правительством, и четко указал, что в течение следующих четырех лет эти активы не будут продаваться. Кроме того, в указе также предлагается создать резервный фонд, состоящий из цифровых активов, отличных от биткойна, с целью укрепить положение США в глобальной финансовой системе за счет диверсификации активов. Это первый случай, когда биткойн управляется правительством США как постоянный государственный актив, что символизирует установление его статуса "цифрового золота". Хотя указ не является законодательным актом, он закладывает основу для последующей политики.

7 марта Трамп провел саммит по шифрованию в Белом доме на следующий день после подписания исполнительного указа, пригласив множество представителей отрасли и капитала для совместного обсуждения регулирования шифрования, политики резервирования и направлений будущего развития. Этот саммит еще больше подтвердил поддержку правительства США инновациям в шифровании.

29 марта Федеральная корпорация страхования депозитов США (FDIC) выпустила руководство, четко определяющее процесс соблюдения требований для банков, участвующих в деятельности, связанной с криптовалютой. Это предоставляет ясный путь для традиционных финансовых учреждений для интеграции в крипторынок и способствует вовлечению банков в услуги по управлению криптоактивами.

В тот же день Трамп помиловал трех соучредителей одной торговой платформы.

На уровне штатов, 6 марта Техас предложил создать государственный стратегический резерв BTC, который уже перейшел в этап "уведомления о намерениях" в законодательном процессе, обычно этот шаг предвещает высокую вероятность принятия законопроекта. 31 марта законодательное собрание Калифорнии официально представило "Законопроект о правах BTC", который направлен на уточнение законных прав и норм использования BTC в штате.

Как указано выше, все это свидетельствует о том, что BTC и шифрование активы действительно реализуются в США. Эти политики, законы и т. д. требуют времени, чтобы действительно вступить в силу, но, безусловно, они устраняют препятствия для создания "крипто-столицы" в США.

Тем не менее, опасения по поводу "стагнации" и "инфляции" доминировали на рынке, трейдеры, стремящиеся избежать рисков и снизить оценку, выбрали игнорировать эти долгосрочные позитивные факторы, что привело к краткосрочному падению цены BTC.

Возможно, из-за долгосрочной поддержки, по сравнению с американскими акциями, которые уже вернулись к уровням 6 ноября, BTC в настоящее время все еще находится в сильной позиции. Закрытие этого месяца составило 82378,98 долларов, что все еще выше, чем 70553 долларов 5 ноября.

Учитывая нехватку ликвидности, если тарифы превысят ожидания или будут опубликованы более плохие данные по занятости и экономике, BTC не исключает, что может вернуть все приросты от "сделки Трампа", упав до 70000-73000 долларов. Однако это произойдет только в случае, если тарифы или данные по занятости значительно ухудшатся. Если 2 апреля фондовые рынки США смогут постепенно стабилизироваться после полного освобождения негативного влияния тарифов в "день освобождения", ранее достигнутые 76000 долларов могут стать дном в этой волне падения.

! Мартовский отчет по рынку криптовалют: прорываясь сквозь туман тарифной войны, BTC может привести к развороту во 2 квартале

资金:BTC Spot ETF отток замедляется, стабильные монеты продолжают поступать

В отчете за февраль мы упомянули, что силы распродажи в этом раунде коррекции исходят от BTC Spot ETF. В прошлом месяце его распродажа достигла 32,49 миллиарда, установив рекорд по максимальному месячному оттоку со времени его создания.