Усиление диверсификации глобальных активов, Криптоактивы становятся новым фокусом

В начале апреля новая тарифная политика вызвала резкие колебания глобальных активов. Однако затем признаки ослабления политики и подтверждение стабильности руководства Федеральной резервной системы облегчило беспокойство инвесторов, что спровоцировало новую волну склонности к риску, и биткойн первым продемонстрировал сильный рост.

Данные экономики США за апрель демонстрируют сложную ситуацию. Несмотря на то, что жесткие показатели, такие как занятость и потребление, пока не подверглись серьезному воздействию, риск явно возрастает. В марте количество рабочих мест в несельском хозяйстве увеличилось на 151 тысячу, уровень безработицы поднялся до 4,1%, что лучше ожиданий. Однако новая тарифная политика привела к значительному увеличению индекса цен на импортные товары на 18,6% по сравнению с прошлым годом. Автомобильная отрасль, благодаря стремительному росту продаж в марте перед введением тарифов, показала увеличение розничных продаж на 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем, но фактический рост потребления без учета автомобилей составил всего 0,5%, что ниже февраля.

Эта политика, направленная на краткосрочное потребление, резко контрастирует с резким падением индекса потребительской уверенности. Предварительное значение индекса потребительской уверенности Мичиганского университета в апреле упало до 50,8, что значительно ниже ожидаемых 53,5, и это четвертое подряд снижение. Более того, в апреле годовые ожидания инфляции взлетели до 6,7%, что является самым высоким уровнем с ноября 1981 года; пятилетние ожидания инфляции достигли 4,4%, что является самым высоким уровнем с июня 1991 года. Значительное ухудшение этих мягких индикаторов выявляет невозможность устойчивого развития экономики.

Экономика США сталкивается с застойной экономикой, характеризуемой "высокой инфляцией - низким ростом - конфликтом политики". Ожидается, что негативные эффекты тарифной политики постепенно проявятся через три канала: цепочку поставок, рынок труда и доверие потребителей. Последний отчет Международного валютного фонда понизил прогнозы роста глобальной экономики, ожидая снижение с 3.3% до 2.8% в 2025 году, при этом прогноз роста для США значительно снижен до 1.8%, а для еврозоны - до 0.7%.

Ситуация, с которой сталкивается Федеральная резервная система, становится все более серьезной. Уровень инфляции PCE уже 14 месяцев превышает целевой уровень в 2%, а краткосрочные инфляционные ожидания в апреле подскочили до 3,8%, что является самым высоким уровнем с 1982 года. В этом контексте ФРС 19 марта решила оставить процентные ставки без изменений, что указывает на ее попадание в тройное затруднение: снижение ставок может усугубить неопределенность в инфляционных ожиданиях, повышение ставок ускорит экономический спад, а сохранение статус-кво сталкивается с политическим давлением. Председатель ФРС заявил, что будет продолжать внимательно следить за экономической ситуацией, особенно за данными об инфляции и росте, ожидая более четких сигналов перед тем, как рассмотреть возможность изменения процентных ставок.

Как ориентир глобальной денежно-кредитной политики, Федеральная резервная система США сталкивается с самым серьезным испытанием баланса политики за почти сорок лет. Рынок в целом прогнозирует, что в самом оптимистичном сценарии, если инфляция снизится быстрее, чем ожидается, Федеральная резервная система может быстрее перейти к нейтральной процентной ставке, а возможно, даже начать снижение ставок в первой половине 2025 года.

В апреле долларовые активы подверглись двойному удару от неопределенности в политике и экономического спада, настроения на рынке были крайне пессимистичными. В начале месяца три основных индекса американского рынка акций пережили историческое падение: индекс Доу-Джонса, индекс Nasdaq и индекс S&P 500 упали на 5,50%, 5,82% и 5,98% соответственно, что стало крупнейшим однодневным падением с марта 2020 года. Технологический сектор стал зоной бедствия, многие крупные технологические компании значительно упали в цене из-за роста затрат в цепочке поставок и ограничений на экспорт.

Однако, американские акции значительно восстановились в конце месяца. 23 апреля индекс S&P 500 и индекс Nasdaq выросли на 9,52% и 12,16% соответственно, причем последний установил второй по величине однодневный рост в истории. Это восстановление частично связано с ожиданиями изменения тарифной политики и тем, что отчеты некоторых технологических гигантов превысили ожидания.

Несмотря на то, что американские акции в конце месяца восстановили большую часть своих потерь, в будущем они по-прежнему сталкиваются с двойным давлением неопределенности политики Трампа и экономического спада в США. Уолл-стрит в целом считает, что это восстание может быть лишь "техническим восстановлением в медвежьем рынке". До тех пор, пока Федеральная резервная система не возобновит снижение процентных ставок и не достигнет существенного прогресса в переговорах по тарифам, краткосрочное восстановление рынка акций США по-прежнему сталкивается со многими неопределенностями.

В отличие от этого, биткойн в апреле превзошел рыночные ожидания, переопределив свое положение среди глобальных активов. В середине и конце месяца цена биткойна уверенно преодолела отметку в 94 тысячи долларов, установив новый годовой максимум. Этот рост совпал с историческим максимумом золота, подчеркивая его свойства как "цифрового золота". В контрасте с американскими акциями, на которые оказало влияние налоговая политика, волатильность биткойна в апреле значительно снизилась.

Эта стабильность привлекла средства среднесрочных и долгосрочных инвесторов, ускорив их вхождение на рынок. С 21 по 23 апреля чистый приток средств в американские биткойн-ETF составил более 900 миллионов долларов в течение трех дней, что способствовало росту общей капитализации криптоактивов до более чем 3 триллионов долларов и вновь разожгло бычьи настроения на рынке. Уверенность инвесторов достигла самого высокого уровня за более чем два месяца, и американские СМИ описали это как альтернативный выбор для хеджирования рисков.

! Ежемесячный отчет по макроэкономике криптовалют: тарифная война ускоряет глобальную дифференциацию активов, криптовалюта поднимается до новой точки опоры равновесия

В этой волне роста богатство долгосрочных держателей значительно увеличилось. Данные показывают, что с 1 по 23 апреля рыночная капитализация долгосрочных держателей выросла с 345 миллиардов долларов до 371 миллиарда долларов, увеличившись на 26 миллиардов долларов, что свидетельствует о том, что стратегия долгосрочного удержания принесла свои плоды.

Декорреляция биткойна от традиционных рынков и растущий спрос инвесторов на несвязанные активы укрепили доверие долгосрочных держателей к биткойну как хранению ценности. В настоящее время в различных кошельках находится 16,7 миллиона BTC, находящихся в прибыли, этот уровень называется "оптимистичным порогом". Исторически подобные модели приводили к бычьему рынку в 2016, 2020 и начале 2024 годов.

После того как биткойн преодолел 90 000 долларов, количество активных адресов в блокчейне увеличилось на 15%, а число крупных держателей (имеющих более 1000 BTC) достигло четырехмесячного максимума, что进一步 подтверждает бычий консенсус среди инвесторов.

Под влиянием роста цен на биткойн общая рыночная капитализация криптоактивов в мире 23 апреля превысила 30 триллионов долларов, а капитализация биткойна составила 1,847 триллиона долларов, что превышает капитализацию некоторых мировых технологических гигантов и драгоценного металла серебра, став пятым по величине активом после золота, Apple, Microsoft и NVIDIA.

Этот рост в рейтинге сделал биткойн единственным цифровым активом в списке десяти крупнейших активов мира. Стоит отметить, что долгосрочная связь биткойна с американскими технологическими акциями начала "отделяться". В апреле цена биткойна выросла на 15%, в то время как индекс Nasdaq 100 за тот же период увеличился всего на 4,5%, что подчеркивает его независимое рыночное поведение и изменение свойств актива.

Без сомнения, криптоактивы переписывают основную логику ценообразования мировых активов. Некоторые инвестиционные учреждения значительно повысили свои долгосрочные целевые цены на биткойн, что отражает растущее признание его как "цифрового золота".

В настоящее время рыночный подъем в апреле частично снял опасения по поводу краха рынка и экономической рецессии, вызванных тарифами, но дальнейшее движение будет зависеть от развития тарифной войны и направления экономики США. Учитывая, что самые оптимистичные ожидания по снижению процентных ставок также будут после января, рыночные разногласия все еще сохраняются, и краткосрочные колебания неизбежны. Однако, когда традиционные финансовые рынки находятся в состоянии колебаний из-за тарифной войны и экономического цикла, независимость и антикризисные свойства криптоактивов могут привлечь больше средств, ищущих диверсификацию активов.