Pendle Планы на 2025 год: Обновление V2, многосетевое расширение и Бессрочные фьючерсы по доходам

Pendle стал доминирующим фиксированным доходным протоколом в области DeFi, позволяя пользователям торговать будущими доходами и блокировать предсказуемую доходность на цепочке.

В 2024 году Pendle способствовал развитию таких основных нарративов, как LST, повторное залогование и доходные стабильные монеты, и сам стал предпочтительной платформой для выпуска активов.

В 2025 году Pendle расширится за пределы экосистемы EVM, эволюционируя в полноценный слой фиксированной доходности для DeFi, нацеливаясь на новые рынки, продукты и группы пользователей, охватывающие рынок нативных криптовалют и рынок институционального капитала.

Рынок производных финансовых инструментов DeFi можно сравнить с одним из крупнейших сегментов традиционного финансового мира - рынком процентных деривативов. Это рынок стоимостью более 500 триллионов долларов, и даже небольшая доля этого рынка представляет собой миллиарды долларов возможностей.

Большинство DeFi платформ предлагают только плавающую доходность, что неизбежно подвергает пользователей рыночной волатильности, но Pendle вводит фиксированные процентные продукты через прозрачную и комбинируемую систему.

Этот инновационный подход изменил рынок DeFi стоимостью 120 миллиардов долларов, сделав Pendle доминирующим протоколом доходности. В 2024 году TVL Pendle вырос более чем в 20 раз, и в настоящее время его TVL составляет более половины рынка доходности, что в 5 раз больше, чем у второго по величине конкурента.

Pendle не просто доходный протокол, он стал основным инфраструктурным элементом DeFi, способствующим росту ликвидности тех ведущих протоколов.

Поиск точек соприкосновения: от LST до Restaking

Pendle привлек раннее внимание на рынке, решая одну из основных проблем DeFi - волатильность и непредсказуемость доходов. В отличие от Aave или Compound, Pendle позволяет пользователям зафиксировать фиксированный доход, разделяя основной капитал и доход.

С ростом ликвидных залоговых токенов (LST), использование Pendle резко возросло, помогая пользователям разблокировать ликвидность своих залоговых активов. В 2024 году Pendle также успешно захватилNarrative о повторном залоге (Restaking) - его пул eETH стал крупнейшим пулом на платформе всего через несколько дней после запуска.

Сегодня Pendle играет ключевую роль в экосистеме доходности на всей цепочке. Будь то инструменты хеджирования для волатильных ставок на финансирование или ликвидные механизмы для доходных активов, Pendle обладает уникальными преимуществами в таких растущих областях, как ликвидное повторное залогирование токенов (LRT), реальные активы (RWA) и онлайновые валютные рынки.

Pendle V2: Обновление инфраструктуры

Pendle V2 вводит стандартизированные токены доходности (SY) для унифицированного способа упаковки средств, приносящих доход. Это заменяет разрозненные, индивидуализированные интеграционные решения V1, обеспечивая бесшовное создание "токена основного капитала" (PT) и "токена доходности" (YT).

AMM Pendle V2 специально разработан для торговли PT-YT, обеспечивая более высокую эффективность капитала и более оптимальный механизм ценообразования. V1 использовал универсальную модель AMM, в то время как V2 вводит динамические параметры (, такие как rateScalar и rateAnchor ), которые могут корректироваться со временем для увеличения ликвидности, сокращения спреда, оптимизации обнаружения доходности и снижения проскальзывания.

Pendle V2 также обновил инфраструктуру ценообразования, интегрировав нативные TWAP оракулы в AMM, заменив модель V1, основанную на внешних оракулах. Эти ончейн источники данных снижают риск манипуляций и повышают точность. Кроме того, Pendle V2 добавил функцию книги заказов, предоставляя альтернативный механизм ценообразования, когда цены в диапазоне AMM выходят за пределы.

Для провайдеров ликвидности (LP), Pendle V2 предлагает более сильный механизм защиты. Фондовый пул теперь состоит из высоко коррелированных активов, а дизайн AMM сводит к минимуму непостоянные убытки, особенно для LP, которые держат до срока истечения - в V1 из-за недостаточной специализации механизма результаты доходности LP было труднее предсказать.

Прорыв границ EVM: выход на Solana, Hyperliquid и TON

План Pendle по расширению на Solana, Hyperliquid и TON знаменует собой ключевой поворотный момент в его дорожной карте на 2025 год. До сих пор Pendle всегда был ограничен экосистемой EVM — тем не менее, Pendle занимает более 50% доли рынка в секторе фиксированного дохода.

Однако многоцепочечность криптовалют стала трендом, благодаря стратегии Citadel, преодолевающей изоляцию EVM, Pendle достигнет новых пулов ликвидности и пользовательских групп.

Solana стала основным узлом для DeFi и торговой активности - в январе TVL достиг исторического пика в 14 миллиардов долларов, имея сильную базу розничных инвесторов и быстрорастущий рынок LST.

Hyperliquid, благодаря вертикально интегрированной инфраструктуре бессрочных фьючерсов, и TON, который опирается на воронку пользователей Telegram, обе экосистемы быстро растут, но обе не имеют зрелой инфраструктуры доходов. Pendle может заполнить этот пробел.

Если развертывание будет успешным, эти меры значительно расширят общий объем доступного рынка Pendle. Захват потоков фиксированного дохода на не-EVM цепях может принести несколько сотен миллионов долларов дополнительного TVL. Более важно, этот шаг укрепит статус Pendle не только как оригинального протокола Ethereum, но и как инфраструктуры DeFi фиксированного дохода на основных публичных цепях.

Объятия традиционных финансов: создание системы легального доступа к доходам

Другим ключевым мероприятием в дорожной карте Pendle на 2025 год является запуск версии Citadel, соответствующей KYC, специально разработанной для институциональных средств. Эта программа направлена на соединение возможностей дохода в блокчейне с традиционными регулируемыми капиталовыми рынками путем предоставления структурированных, соответствующих требованиям криптовалютных продуктов с фиксированным доходом.

Этот план будет сотрудничать с такими протоколами, как Ethena, и управляться лицензированными инвестиционными менеджерами в рамках независимой структуры SPV. Эта настройка устраняет ключевые точки трения, такие как хранение, соблюдение норм и выполнение на блокчейне, позволяя институциональным инвесторам участвовать в продуктах доходности Pendle через знакомую правовую структуру.

Мировой рынок фиксированного дохода превышает 100 триллионов долларов, и даже если институциональные инвестиции будут направлять лишь малую долю на блокчейн, это может привести к притоку десятков миллиардов долларов. Исследование Ernst & Young - Patton 2024 года показало, что 94% институциональных инвесторов признают долгосрочную ценность цифровых активов, более половины из них увеличивают свои инвестиции.

Маккинси прогнозирует, что к 2030 году рынок токенизации может достичь 2-4 трлн долларов. Pendle, хоть и не является платформой токенизации, играет ключевую роль в этой экосистеме, предлагая функции ценообразования, хеджирования и вторичной торговли для токенизированных доходных продуктов - будь то токенизированные государственные облигации или процентные стабильные монеты, Pendle может служить инфраструктурным уровнем для стратегий институционального уровня.

Исламские финансы: новые возможности на сумму 4,5 триллиона долларов

Pendle также планирует запустить решение Citadel, соответствующее исламскому праву, для обслуживания глобального исламского финансового рынка объемом 4,5 триллиона долларов - этот сектор охватывает более 80 стран и за последние десять лет демонстрирует среднегодовой темп роста 10%, особенно быстро развиваясь в Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Африке.

Суровые религиозные ограничения долгое время препятствовали участию мусульманских инвесторов в DeFi, но структура PT/YT от Pendle может быть гибко разработана для соответствия исламским финансовым принципам, ее форма может быть аналогична исламским облигациям (Sukuk).

Если успешно реализовать, этот Citadel не только сможет расширить географическое покрытие Pendle, но и подтвердит способность DeFi адаптироваться к многообразным финансовым системам - что, в свою очередь, укрепит позицию Pendle как глобальной инфраструктуры фиксированного дохода на блокчейне.

Выход на рынок ставок на финансирование

Boros, будучи одним из важнейших катализаторов в дорожной карте Pendle 2025, нацелен на внедрение торговли фиксированной ставкой на рынок финансирования бессрочных фьючерсов. Несмотря на то, что Pendle V2 утвердил свои позиции на рынке токенизации спотовой доходности, Boros планирует расширить свою бизнес-географию на крупнейший и наиболее волатильный источник дохода в криптовалютной сфере - финансирование бессрочных фьючерсов.

Текущий рынок бессрочных фьючерсов имеет открытый интерес свыше 150 миллиардов долларов, среднедневной объем торгов составляет 200 миллиардов долларов, это рынок огромного масштаба, но с серьезной нехваткой хедж-инструментов.

Boros планирует обеспечить более стабильную доходность для таких протоколов, как Ethena, путем реализации фиксированной ставки финансирования — это крайне важно для управления крупномасштабными стратегиями институциональных инвесторов.

Для Pendle эта структура таит в себе огромную ценность. Boros не только обещает открыть новый рынок стоимостью в десятки миллиардов долларов, но и реализует обновление позиционирования протокола - превращаясь из DeFi-приложения для доходности в платформу для торговых ставок на процентные ставки в цепочке, его функциональное позиционирование стало сопоставимо с торговыми столами по процентным ставкам в традиционных финансах, такими как CME или JPMorgan.

Boros также усилил долгосрочные конкурентные преимущества Pendle. В отличие от того, чтобы гнаться за рыночными трендами, Pendle закладывает основу для будущей доходной инфраструктуры: будь то арбитраж по ставкам на фондирование или стратегия удержания спотовых активов, предоставляя трейдерам и управляющим активами практические инструменты.

Учитывая, что в настоящее время в области DeFi и CeFi отсутствуют масштабируемые решения для хеджирования процентных ставок, Pendle имеет все шансы на значительное первенство. Если будет успешно реализован, Boros значительно увеличит долю рынка Pendle, привлечет новую аудиторию пользователей и укрепит его ключевую позицию в качестве инфраструктуры фиксированного дохода в DeFi.

Основная команда и стратегическое распределение

Pendle Finance был основан анонимными разработчиками TN, GT, YK и Vu в середине 2020 года и получил инвестиции от таких ведущих учреждений, как Bitscale Capital и The Spartan Group.

Этапы финансирования:

• Частный раунд (2021 года 4 месяца ): привлечение 3,7 миллиона долларов, среди участников - HashKey Capital, Mechanism Capital и другие
• IDO(2021年4月): финансирование в 11,83 миллиона долларов по цене 0,797 долларов за токен
• На одной из торговых платформ Launchpool(2023 года 7 месяца ): через эту платформу Launchpool было распределено 502 тысячи PENDLE(, что составляет 1,94% от общего объема предложения ).
• Некоторая инвестиционная компания стратегически инвестировала ( в августе 2023 года ): ускорение развития экосистемы и расширение межцепочечных связей ( сумма не раскрыта )
• Фонд Arbitrum профинансировал (2023 год 10 октября ): получил 1,61 миллиона долларов на развитие экосистемы Arbitrum
• Стратегические инвестиции группы Спартан ( ноября 2023 года ): содействие долгосрочному росту и институциональному принятию ( сумма не раскрыта )

Экологическая кооперационная матрица следующая:

• Base(L2 сеть): развертывание в сети Base, подключение к нативным активам и расширение инфраструктуры фиксированного дохода
• Anzen(sUSDz): Запуск стабильной монеты RWA sUSDz, обеспечивающей фиксированную доходность, привязанную к доходам из реального мира.
• Ethena(USDe/sUSDe): интеграция высоких APY стабильных монет, интеграция крипто-родовых доходов и усиление DeFi-сотрудничества
• Ether.fi(eBTC): запущен первый BTC-родной доходный пул, который преодолевает границы активов ETH
• Berachain(iBGT/iBERA): В качестве одной из первых инфраструктур, создается фиксированная доходность через нативные LST.

!["Свет медвежьего рынка" Планы Pendle на 2025 год: обновление V2, многосетевое расширение, Бессрочные фьючерсы доход