Крипторынок колеблется: ценообразование рисков накануне вступления Трампа в должность

На этой неделе крипторынок пережил значительные колебания, а ценовая динамика приняла форму буквы M. С приближением официальной даты инаугурации 20 января, капитальный рынок уже начал оценивать возможности и риски после избрания Трампа, что знаменует собой завершение трехмесячного эмоционального рынка. В настоящее время необходимо извлечь из сложной информации краткосрочные фокусы рыночной спекуляции, чтобы рационально оценить изменения в行情. В этой статье я поделюсь логикой наблюдений с точки зрения непрофессионального любителя финансов, надеясь, что это будет полезно читателям.

В целом, высокорисковые активы с высоким ростом, включая крипторынок, в краткосрочной перспективе могут продолжать находиться под давлением цен. Основная причина заключается в расширении премии по срокам на рынке американских государственных облигаций, что приводит к росту процентных ставок в среднесрочной и долгосрочной перспективе, оказывая негативное влияние на такие активы. Основная причина этого явления заключается в том, что рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США.

Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не усиливаются явно

Анализ факторов краткосрочной слабости цен требует изучения важных макроэкономических показателей, опубликованных на прошлой неделе:

1. Данные о росте экономики: Индексы деловой активности в производственном и непроизводственном секторах ISM продолжают расти, что в качестве опережающего показателя экономического роста предвещает положительный краткосрочный прогноз для экономики США.

2. Рынок труда:

   • Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось с 212 тыс. до 256 тыс., превысив ожидания.
   • Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%
   • Число вакансий по JOLTS резко увеличилось до 809000
   • Количество впервые получивших пособие по безработице продолжает снижаться

Эти данные указывают на то, что рынок труда в США остается сильным, а экономика, похоже, достигла мягкой посадки.

3. Инфляционная ситуация: Одногодичный прогноз инфляции от Университета Мичигана в США немного вырос до 2,8%, что ниже ожиданий, и все еще находится в разумном диапазоне 2-3%. Изменение доходности антиинфляционных облигаций TIPS показывает, что рынок не испытывает чрезмерной тревоги по поводу инфляции.

Таким образом, с макроэкономической точки зрения в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее необходимо определить основные причины падения рыночной капитализации компаний с высоким темпом роста.

Долгосрочные и среднесрочные ставки по государственным облигациям США продолжают расти, рынок оценивает риски долгового кризиса

Кривые доходности государственных облигаций США показывают, что на протяжении последней недели долгосрочные процентные ставки продолжали расти. Например, доходность 10-летних облигаций увеличилась на 20 базисных пунктов, что еще больше усугубило медвежью наклонность. Повышение доходности государственных облигаций оказывает большее давление на акции с высоким ростом, чем на голубые фишки или价值股票, основные причины этого включают:

1. Влияние на компании с высоким темпом роста:

   • Увеличение стоимости финансирования
   • Давление на оценку
   • Изменение предпочтений на рынке
   • Ограниченные капитальные расходы

2. Влияние на стабильные компании:

   • Влияние относительно мягкое
   • Давление на погашение долгов возрастает
   • Привлекательность дивидендов снижается
   • Эффект передачи инфляции

Рост долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям значительно влияет на рыночную стоимость технологических компаний, таких как шифрование. Ключевым моментом является определение основных причин роста долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям на фоне снижения процентных ставок.

Модель расчета номинальной процентной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP где I - номинальная процентная ставка, r - реальная процентная ставка, π - ожидаемая инфляция, RP - премия за срок.

Предыдущий анализ показывает, что в краткосрочной перспективе экономика США развивается стабильно, а инфляционные ожидания не демонстрируют значительного роста. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок; проблема сосредоточена на премии за срок.

Для наблюдения за временной премией можно использовать два показателя:

1. Уровень премии по срокам для государственных облигаций США, оцененный с помощью модели ACM: в последнее время премия по срокам 10-летних облигаций явно выросла, что является основным фактором, способствующим росту доходности государственных облигаций.

2. Волатильность опционов на облигации Merrill Lynch (индекс MOVE): Недавние изменения волатильности незначительны, что свидетельствует о том, что рынок не чувствителен к риску колебаний краткосрочных процентных ставок и не обозначает явного ценообразования риска в связи с потенциальными изменениями политики Федеральной резервной системы.

Рост премии по срокам говорит о том, что рынок обеспокоен среднесрочным экономическим развитием США, сосредоточив внимание на проблеме бюджетного дефицита.

Таким образом, в настоящее время рынок оценивает потенциальные риски долгового кризиса в США после вступления Трампа в должность. В ближайшее время необходимо обратить внимание на влияние политической информации и мнений заинтересованных сторон на риск долга, чтобы оценить динамику рынка рискованных активов.

Например, если Трамп объявит о рассмотрении вопроса о введении национального экономического чрезвычайного положения в США, это может усугубить опасения по поводу торговой войны, но увеличение доходов от пошлин окажет положительное влияние на государственные финансы США и, как ожидается, не приведет к резким последствиям. В то же время, процесс продвижения закона о налоговых сокращениях и планы по сокращению государственных расходов являются настоящими центрами внимания в этой игре.