Обзор годового отчета 2023 года и отчета за первый квартал 2024 года в телекоммуникационной отрасли

В 2023 году в целом в отрасли связи наблюдалась тенденция роста в первой половине года и снижения во второй половине. В первой половине года отрасль benefited от восстановления экономической активности, инвестиции в отрасль немного оживились, но во второй половине года с увеличением макроэкономической неопределенности темпы роста отрасли замедлились. В целом за год, благодаря низкой базовой линии и благоприятным секторам, таким как AI оборудование и операторы связи, объем доходов в отрасли связи продолжает расти. В 2023 году доходы от связи составили 28637 миллиардов юаней, что на 5,3% больше по сравнению с прошлым годом. Однако под влиянием крупных обесценений некоторых компаний прибыль в отрасли оказалась под давлением, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, составила 2006 миллиардов юаней, что на 3,2% больше по сравнению с прошлым годом.

В первом квартале 2024 года производители光模块 ускоряют свои результаты, в то время как другие сегменты вычислительной мощности, такие как PCB, охлаждение, серверы и т.д., также постепенно показывают ускорение результатов. Искусственный интеллект постепенно преобразуется из зарубежного инновационного бума и капитальных затрат в результаты основных上市公司 в цепочке поставок A股. Ожидая вторую половину года, с подтверждением "AI正循环" у зарубежных облачных гигантов и поэтапным выполнением результатов основных компаний в цепочке поставок A股, "AI硬件" по-прежнему останется основной конфигурацией для агрессивных позиций в телекоммуникационном секторе.

Согласно данным финансовой отчетности и рыночным тенденциям, в настоящее время рост доходов и концентрация капитала в области ИИ в основном сосредоточены на нескольких ключевых лидерах, таких как оптические модули, серверы и печатные платы. Мы считаем, что по мере того как спрос на ИИ продолжает расти, высвобождение доходов, вероятно, будет передаваться на связанные верхние и нижние уровни цепочки поставок. Например, такие сегменты, как системы охлаждения, оптические устройства и оптические чипы, могут ожидать прихода глобальной волны ИИ во второй половине года, что создаст окно для замещения отечественных производителей и высвобождения доходов.

Под "Девять мер" качественные активы с дивидендами, представленные операторами, стали приоритетным выбором для инвестирования в китайские активы благодаря стабильному росту и высокой доходности. Взглянув в 2024 год, ИИ открывает новые возможности для операторов. В условиях блокировки передовых вычислительных мощностей за границей операторы, будучи ключевой силой цифровой инфраструктуры Китая, будут способствовать созданию автономной и контролируемой вычислительной базы. Операторы также могут рассчитывать на то, что благодаря огромным вычислительным мощностям они смогут открыть новые кривые роста.

В области инвестиционных стратегий, на фоне увеличения неопределенности в макроэкономике, инвестиции в отрасли должны быть более сосредоточенными и более выборочными. Необходимо стремиться как к текущей определенности и показателям, так и к будущему росту и пространству. Мы предлагаем инвестиционный подход "снова сосредоточиться, быть более выборочными" и в основном сосредоточимся на агрессивной стратегии "аппаратного обеспечения ИИ", защитной конфигурации "операторов" в виде стратегии гантели.

Рекомендации по основным активам:

Оптические модули: Zhongji Innolight, Xinyisheng, Tianfu Communication Оптические устройства: Tai Chen Guang, Teng Jing Ke Ji Световые чипы: Юаньцзе Текнолоджи PCB: Ху Дянь Гун Фэн, Шэнь Нань Диань Лю Охлаждение: Infinet, Vertiv Операторы: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Предупреждение о рисках: Развитие ИИ не соответствует ожиданиям, спрос на вычислительные мощности ниже ожидаемого, искажены статистические данные.