Колебание на глобальном рынке капитала: Биткойн и золото в условиях новой международной валютной системы

В последнее время на глобальном рынке капитала произошли значительные колебания, укрепление иены вызвало изменение в арбитражной торговле, индекс VIX резко вырос, даже золото подверглось некоторым ликвидностным ударам и немного откатилось. Биткойн также сильно упал вместе с рискованными активами. Несмотря на то, что это, кажется, противоречит теории "двойственной" природы, мы все же верим, что с ускорением эволюции новой международной валютной системы связь между Биткойном и золотом станет более тесной.

Оглядываясь на историю цен на золото, с 1970 года цена золота к доллару пережила три основных периода роста. 70-е годы были золотым веком, когда цена увеличилась более чем в 17 раз. Этот период совпал с распадом Бреттон-Вудской системы, разрывом связи между долларом и золотом, а также двумя нефтяными кризисами и геополитической напряженностью, что подчеркнуло свойства золота как средства сохранения стоимости и хеджирования.

После 80-х годов цена на золото вошла в фазу консолидации, а в 90-х даже начала ослабевать. Это связано с контролем глобальной инфляции и восстановлением экономического роста. Первое десятилетие 21 века стало вторым этапом роста цен на золото, максимальное увеличение цен превысило 5 раз. Этот рост был вызван такими факторами, как крах интернет-пузыря, рост инфляционных ожиданий после вступления Китая в ВТО, а также кризисом субстандартного кредита и долговым кризисом в Европе.

После 2010 года, с восстановлением цикла укрепления доллара США и сокращением Федеральной резервной системой программы количественного смягчения и началом повышения процентных ставок, золото снова вошло в фазу консолидации. В настоящее время мы находимся в третьем цикле роста, начавшемся в 2019 году, за который цена выросла почти в 2 раза. Этот цикл можно разделить на два этапа: с конца 2018 года до начала 2022 года, когда из-за нарастания торговых трений и влияния пандемии страны применяли мягкую денежно-кредитную политику; с 2022 года до настоящего времени в постпандемическую эпоху, несмотря на быстрое повышение процентных ставок в США, цена на золото все равно увеличилась более чем на 30%.

Стоит отметить, что традиционная экономика считает, что цена на золото имеет обратную зависимость от реальной процентной ставки, но эта связь, похоже, больше не актуальна в постпандемическую эпоху. Золото демонстрирует независимое движение от реальной процентной ставки, его ценность больше отражается в " consenso ". Центральные банки мира и частный сектор увеличивают запасы золота, что отражает оборонительное распределение от кредитной системы доллара.

Биткойн имеет множество схожих черт с золотом, таких как дефицит, децентрализация, невозможность подделки и т.д. С одобрением SEC первых Биткойн ETF для торговли в США, Биткойн движется в сторону мейнстрима. В последнее время положительная корреляция между ценами Биткойна и золота значительно возросла, что намекает на то, что он может эволюционировать из высокорискового актива в "товарную валюту".

Смотрим в будущее, международная валютная система войдет в новую стадию. До официального установления новой системы тенденция диверсификации резервных валют становится очевидной. Увеличение глобальной инфляции и неопределенность геополитической ситуации делают так, что золото по-прежнему находится в цикле роста. Стоит отметить, что диверсификация резервных валют происходит не только на уровне государств, но и частный сектор также проходит этот процесс. С ускорением мейнстримизации Биткойна, его ценность как резервной валюты вполне может сравняться со золотом, играя важную роль в новой международной валютной системе.