Шифрование активов: исследование моделей оценки

С развитием индустрии шифрования, разумная оценка шифровых проектов стала ключевой проблемой. Различные типы шифровых активов требуют разработки оценочных моделей, подходящих для их особенностей.

Оценка публичных блокчейнов — Закон Метакаффа

Закон Меткалфа утверждает, что стоимость сети пропорциональна квадрату числа узлов. Этот закон широко применяется в оценке стоимости интернет-компаний и также подходит для оценки проектов блокчейн-публичных цепей.

Пример с Эфириумом показывает, что его рыночная капитализация имеет логарифмическую линейную зависимость от количества активных пользователей в день, что в основном соответствует закону Меткалфа. Конкретная формула расчета такова:

V = 3000 * N^1,43

V - это ценность сети, N - это количество действительных узлов.

Однако закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. Для новых публичных блокчейнов с небольшой пользовательской базой этот закон может быть не очень применим. Кроме того, этот закон не может отразить влияние таких факторов, как ставка стейкинга, механизмы сжигания и т.д. на цену токенов.

Централизованная биржа токенов — Модель обратного выкупа и сжигания

Токены платформы централизованных обменников похожи на акционерные токены и связаны с доходами биржи, долей рынка и другими факторами. Их оценка должна учитывать общий доход платформы и механизм сжигания токенов.

Упрощенный метод оценки прибыли от выкупа и уничтожения:

Стоимость токена платформы = K * Темп роста объема торгов * Темп уничтожения предложения

K является константой.

В качестве примера возьмем токен известной биржи, который прошел через два этапа: прибыльный выкуп и автоматическое уничтожение. Механизм автоматического уничтожения рассчитывает объем уничтожения на основе цены токена и количества квартальных блоков в блокчейне.

В реальных приложениях необходимо внимательно следить за изменениями доли рынка биржи и влиянием регулирующей политики.

DeFi проекты — метод оценки дисконтирования денежного потока токенов

Методы оценки DeFi проектов могут включать дисконтирование денежных потоков токенов (DCF). Этот метод предполагает прогнозирование будущих денежных потоков токенов и дисконтирование их до текущей стоимости с использованием определенной ставки дисконтирования.

DCF оценочная формула:

DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n

FCFt - это свободный денежный поток в год t, r - это ставка дисконтирования, n - это прогнозный период, TV - это конечная стоимость.

В качестве примера какого-либо DeFi проекта, предположим, что его годовой темп роста доходов составляет 10%, ставка дисконтирования - 15%, прогноз на 5 лет, можно рассчитать общую оценку DCF.

Тем не менее, оценка DeFi-протоколов сталкивается с множеством вызовов: токены управления трудно напрямую связать с доходами протокола, прогнозирование денежного потока затруднено, определение ставки дисконтирования сложно и т.д.

Биткойн — Многообразные методы оценки

Оценка биткойна может учитывать различные методы:

1. Метод оценки затрат на майнинг: рассматривать затраты на майнинг как нижнюю границу цены биткойна.

2. Модель замены золота: основана на предположении, что биткойн частично заменяет "функцию хранения ценности" золота. Если доля рыночной капитализации биткойна в рыночной капитализации золота увеличится, его цена соответственно вырастет.

Однако биткойн и золото имеют различия в физических свойствах, рыночном восприятии и других аспектах, и при использовании этой модели необходимо учитывать эти факторы.

Заключение

Рациональная модель оценки имеет решающее значение для стимулирования развития шифрования и привлечения институциональных инвесторов. Особенно в период медвежьего рынка строгие стандарты и простая логика помогают выявлять проекты с долгосрочной ценностью.