Полное понимание BTCFi: от кредитования до стекинга, создание собственного мобильного банка Биткойн

Резюме

С укреплением позиций Биткойна на финансовых рынках, область BTCFi (Биткойн Финанс) быстро становится передовым направлением в инновациях криптовалют. BTCFi охватывает ряд финансовых услуг на основе Биткойна, включая заем, ставку, торговлю и производные инструменты. Этот аналитический отчет глубоко анализирует несколько ключевых направлений BTCFi, исследует стабильные монеты, услуги по кредитованию (Lending), услуги по ставке (Staking), услуги по повторной ставке (Restaking), а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов (CeDeFi).

Доклад сначала представляет масштаб и потенциал роста рынка BTCFi, подчеркивая, как участие институциональных инвесторов приносит стабильность и зрелость на рынок. Затем подробно рассматриваются механизмы стабильных монет, включая различные типы централизованных и децентрализованных стабильных монет, а также их роль в экосистеме BTCFi. В области кредитования анализируется, как пользователи могут получать ликвидность через кредитование Биткойна, при этом оцениваются основные кредитные платформы и продукты.

В области стейкинговых услуг отчет акцентирует внимание на ключевых проектах, таких как Babylon, которые предоставляют услуги стейкинга для других PoS-цепей, используя безопасность Биткойна, одновременно создавая возможности для получения дохода для держателей Биткойна. Рестейкинг (Restaking) дополнительно разблокирует ликвидность стейкинговых активов, предоставляя пользователям дополнительные источники дохода.

Кроме того, исследовательский отчет также обсуждает модель CeDeFi, которая сочетает в себе безопасность централизованных финансов и гибкость децентрализованных финансов, предоставляя пользователям более удобный опыт финансовых услуг.

В заключение, отчет выявил уникальные преимущества и потенциальные риски BTCFi по сравнению с другими областями криптофинансов, анализируя безопасность, доходность и экологическую насыщенность различных классов активов. С развитием области BTCFi ожидается приток новых инноваций и капитала, что further укрепит лидерство Биткойна в финансовой сфере.

Ключевые слова: BTCFi, стейблкоин, кредитование, залог, ре-залог, CeDeFi, Биткойн финансы

Обзор трека BTCfi

• В современном обществе, когда у людей есть наличные, они предпочитают хранить их на депозитах, надеясь не только на доходность менее 3% в год, но и на стабильность. Теперь представьте, что у вас есть некоторая сумма наличных, вы уверены в криптовалютном рынке, но не хотите рисковать слишком сильно и хотите получить актив с высоким ROI, поэтому вы выбираете BTC, который называют "цифровым золотом". Вы хотите держать BTC на долгосрочной основе, а не наблюдать за колебаниями цен и совершать ненужные операции, которые могут привести к потерям. В этом случае вам нужно что-то, что позволит вам использовать ваш BTC, реализовать ликвидность и функциональность, которую он приносит, подобно DeFi на Ethereum. Это не только позволяет вам дольше держать ваши активы, но и приносит дополнительную прибыль, позволяя повторно использовать ликвидность ваших активов, даже в третий раз, и количество способов и проектов, связанных с этим, стоит глубокого изучения.

• BTCFi (Биткойн Финансовый) похож на мобильный банк Биткойн, это ряд финансовых операций вокруг Биткойна, включая кредитование, стейкинг, торговлю, фьючерсы и производные инструменты. Согласно данным CryptoCompare и CoinGecko, в 2023 году объем рынка BTCFi достиг примерно 10 миллиардов долларов. По прогнозам Defilama, к 2030 году рынок BTCFi вырастет до 1,2 триллиона долларов, что включает общий объем замороженных средств (TVL) Биткойна в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), а также объем рынка финансовых продуктов и услуг, связанных с Биткойном. За последние десять лет рынок BTCFi постепенно демонстрирует значительный потенциал роста, привлекая все больше институциональных участников, таких как Grayscale, BlackRock и JPMorgan, которые начали входить в рынок Биткойна и BTCFi. Участие институциональных инвесторов не только привело к значительному притоку капитала, увеличив ликвидность и стабильность рынка, но и повысило зрелость и регуляцию рынка, что принесло BTCFi более высокую степень признания и доверия.

• Эта статья углубленно рассмотрит несколько популярных областей текущего финансового рынка криптовалют, включая кредитование Биткойна (BTC Lending), стабильные токены (Stablecoin), услуги стекинга (Staking Service), услуги повторного стекинга (Restaking Service), а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов CeDeFi. Через подробное введение и анализ этих областей мы узнаем об их механизмах работы, развитии рынка, основных платформах и продуктах, мерах управления рисками, а также о будущих тенденциях.

Сегментация дорожки BTCFi

1. Stablecoin стабильная монета

Введение

• Стейблкоин — это криптовалюта, предназначенная для поддержания стабильной стоимости. Обычно они привязаны к фиатным валютам или другим ценным активам, чтобы уменьшить ценовые колебания. Стейблкоины достигают ценовой стабильности за счет резервных активов или алгоритмической регулировки предложения, широко используются в таких сценариях, как торговля, платежи и трансакции между странами, позволяя пользователям наслаждаться преимуществами технологии блокчейн, избегая резких колебаний традиционных криптовалют.

• В экономике существует такая невозможная треугольник: суверенное государство не может одновременно добиться фиксированного курса, свободного движения капитала и независимой монетарной политики. Аналогично, в контексте крипто-стабильных монет также существует такой невозможный треугольник: стабильность цен, децентрализация и капиталовложение не могут быть одновременно достигнуты.

• Классификация стабильных монет по степени централизации и типу обеспечения является двумя относительно интуитивными измерениями. В настоящее время среди основных стабильных монет по степени централизации можно выделить централизованные стабильные монеты (представленные USDT, USDC, FDUSD) и децентрализованные стабильные монеты (представленные DAI, FRAX, USDe). По типу обеспечения можно выделить фиатное/материальное обеспечение, обеспечение криптоактивами и недостаточное обеспечение.

• Согласно данным DefiLlama от 14 июля, общая рыночная капитализация стейблов составляет 1623,72 миллиарда долларов США. По рыночной капитализации USDT и USDC выделяются на фоне остальных, причем USDT значительно опережает, занимая 69,23% от общей капитализации стейблов. DAI, USDe и FDUSD следуют за ними, занимая 3-5 места по капитализации. Все остальные стейблы в настоящее время занимают менее 0,5% от общей капитализации.

• Централизованные стейблкоины обычно обеспечены фиатом/реальными активами, по сути они являются RWA фиата/других реальных активов, таких как USDT и USDC, которые привязаны к доллару 1:1, а PAXG и XAUT привязаны к цене золота. Децентрализованные стейблкоины, как правило, обеспечены криптоактивами или не имеют обеспечения (или недостаточно обеспечены), DAI и USDe являются обеспеченными криптоактивами, которые можно дополнительно разделить на равное или избыточное обеспечение. Необеспеченные (или недостаточно обеспеченные) обычно называются алгоритмическими стейблкоинами, такими как FRAX и бывший UST. В отличие от централизованных стейблкоинов, децентрализованные стейблкоины имеют низкую рыночную капитализацию, их дизайн несколько сложнее, и они породили множество звездных проектов. В экосистеме BTC стоит обратить внимание на проекты стейблкоинов, которые являются децентрализованными, поэтому ниже будет представлено описание механизма децентрализованных стейблкоинов.

Механизм децентрализованных стабильных монет

• Далее будет представлена механизм CDP (избыточное обеспечение), представленный DAI, и механизм хеджирования контрактов, представленный Ethena (равноценное обеспечение). Кроме того, существует механизм алгоритмических стабильных монет, который здесь не будет подробно рассмотрен.

• CDP ( Коллатерализованная долговая позиция ) представляет собой механизм, при котором в децентрализованных финансовых системах создаются стейблкоины путем залога криптоактивов. После того как он был впервые представлен MakerDAO, он был применен во многих проектах разных категорий, таких как DeFi, NFTFi и других.

DAI — это децентрализованный, избыточно обеспеченный стейблкоин, созданный MakerDAO, который предназначен для поддержания паритета 1:1 с долларом США. Работы DAI зависят от смарт-контрактов и децентрализованной автономной организации (DAO) для поддержания его стабильности. Его основные механизмы включают избыточное обеспечение, позиции обеспеченного долга (CDP), механизмы ликвидации и роль токена управления MKR.

CDP является ключевым механизмом в системе MakerDAO, используемым для управления и контроля процесса генерации DAI. В MakerDAO CDP теперь называется Vaults, но его основные функции и механизмы остаются прежними. Ниже представлен подробный процесс работы CDP/Vault:

i. Генерация DAI: Пользователь вносит свои криптоактивы (например, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, создавая новый CDP/Сейф, после чего на основе залоговых активов генерируется DAI. Сгенерированный DAI является частью долга, которую пользователь занимает, а залог используется в качестве обеспечения долга.

ii. Чрезмерное обеспечение: Чтобы предотвратить ликвидацию, пользователи должны поддерживать коэффициент обеспечения своего CDP/Vault выше установленного системой минимального коэффициента (например, 150%). Это означает, что если пользователь занимает 100 DAI, он должен заблокировать как минимум обеспечение на сумму 150 DAI.

iii. Возврат/ликвидация: Пользователь должен вернуть сгенерированный DAI и определённые стабильные сборы (в оценке в MKR), чтобы выкупить своё залоговое имущество. Если пользователь не сможет поддерживать достаточный уровень залога, его залоговое имущество будет ликвидировано.

• Дельта обозначает процентное изменение цены производных инструментов относительно цены базового актива. Например, если дельта опциона составляет 0,5, когда цена базового актива увеличивается на 1 доллар, ожидается, что цена опциона увеличится на 0,5 доллара. Дельта-нейтральная позиция — это инвестиционная стратегия, направленная на компенсацию рисков изменения цен путем удержания определенного количества базового актива и производных инструментов. Ее цель состоит в том, чтобы сделать общий дельта-значение портфеля равным нулю, тем самым сохраняя стоимость позиции неизменной при колебаниях цены базового актива. Например, для определенного количества спотового ETH покупка эквивалентного ETH короткого бессрочного контракта.

Ethena токенизирует арбитражные сделки "Delta нейтральные" по ETH, выпуская стабильную монету USDe, представляющую стоимость Delta нейтральной позиции. Таким образом, их стабильная монета USDe имеет два источника дохода:

Доход от стейкинга

Базисный спред и ставка финансирования

Ethena достигла эквивалентного обеспечения и дополнительной доходности через хеджирование.

Проект один, Протокол Bitsmiley

Обзор проекта

• Первый нативный стабильный токен проект в экосистеме BTC.

• 14 декабря 2023 года инвестиционный отдел одной из торговых платформ объявил о стратегическом инвестировании в протокол стабильной монеты bitSmiley на экосистеме BTC, который позволяет пользователям чрезмерно закладывать родной BTC для выпуска стабильной монеты bitUSD в сети BTC. В то же время, bitSmiley также включает в себя протоколы кредитования и деривативов, нацеливаясь на создание новой финансовой экосистемы для Биткойна. Ранее bitSmiley был отобран в качестве одного из лучших проектов на хакатоне BTC, который прошел в ноябре 2023 года и был совместно организован ABCDE и инвестиционным отделом одной из торговых платформ.

• 28 января 2024 года было объявлено о завершении первого раунда финансирования токенов, инвестиционное подразделение одной из торговых платформ и ABCDE стали ведущими инвесторами, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, а также представители Delphi Digital и Particle Network приняли участие. 2 февраля компания Blueport Interactive, котирующаяся на Гонконгской фондовой бирже, через LK Venture объявила в социальных сетях, что приняла участие в первом раунде финансирования bitSmiley через фонд управления инвестициями в экосистему Биткойн BTC NEXT. 4 марта инвестиционное подразделение одной из торговых платформ опубликовало твит, в котором объявило о стратегических инвестициях в проект DeFi экосистемы Биткойн bitSmiley.

Механизм работы

• bitSmiley — это проект стабильной монеты, основанный на Биткойне, в рамках Fintegra. Он состоит из децентрализованной избыточно залоговой стабильной монеты bitUSD и нативного бездоверительного кредитного протокола (bitLending). bitUSD основан на bitRC-20, является модифицированной версией BRC-20 и совместим с BRC-20. bitUSD добавляет операции Mint и Burn для удовлетворения потребностей в чеканке и уничтожении стабильной монеты.

• bitSmiley запустил новый DeFi протокол под названием bitRC-20 в январе. Первый из протокола