Гонконгская экосистема виртуальных активов снова достигает значительного прорыва: одобрение застыковки ETF, доходы в блокчейне становятся реальностью

Гонконг снова добился значительного прогресса в упорядочивании финансовых продуктов с виртуальными активами. На днях Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга выпустила циркуляр, который ясно позволяет спотовым ETF с виртуальными активами участвовать в застейке в блокчейне под строгим контролем. В то же время регуляторы смягчили ограничения на торговые платформы для виртуальных активов, разрешив лицензированным платформам предоставлять услуги по застейку для клиентов. Эта мера не только повысит привлекательность экосистемы виртуальных активов Гонконга, но и впервые объединит традиционные финансовые продукты с родными механизмами блокчейн-экономики, установив новую планку для глобального регулирования виртуальных активов и финансовых инноваций.

Застейкать механизм: соединение традиционных финансов с экономикой в блокчейне

Застейкать стало одним из самых важных экономических видов деятельности в блокчейне виртуальных активов, особенно для публичных блокчейнов, использующих механизм консенсуса Proof of Stake (PoS). Это не только поддерживает безопасность сети и нормальную работу, но и является основным каналом для институтов и пользователей получения дохода в блокчейне. По статистике, на начало апреля 2025 года в сети Ethereum уже было застейкано более 34 миллионов ETH, что составляет 28,03% от общего объема предложения; другие проекты, такие как Cardano и Solana, также долгое время поддерживают уровень застекирования более 70%, что демонстрирует сильную рыночную консенсусную основу для застекирования как механизма дохода в блокчейне.

Новые правила позволяют виртуальным активам ETF на спотовом рынке Гонконга участвовать в застейкании в блокчейне под строгим контролем для получения связанных с сетью блокчейна первичных доходов. Это указывает на то, что регулирующие органы не только признают застейкание как основное средство получения сетевых стимулов в экосистеме публичной цепи, но и демонстрируют понимание технологий виртуальных активов и Web3, а также улучшение способности к управлению рисками.

Для обеспечения контролируемого риска циркуляр требует, чтобы спотовые ETF обязательно осуществляли операции и хранение застейканных активов через лицензированные торговые платформы и уполномоченные организации, а также устанавливали верхний предел застейки для управления ликвидностным риском. Управляющие ETF также должны полностью раскрывать ключевую информацию о механизме застейки, модели расчета доходности, потенциальных рисках и верхнем пределе застейки для защиты прав инвесторов.

В то же время регуляторы пересмотрели ранее установленные ограничения для торговых платформ, разрешив лицензированным платформам предоставлять услуги по застейканию клиентам. Это не только расширяет спектр услуг торговых платформ, но и создает надежную среду для соблюдения норм, позволяя спот-ETF участвовать в застейкании.

Влияние и возможности, возникающие от введения заステека

Для спотовых ETF на виртуальные активы, заSteкание по сути является "повторным использованием" базовых активов, что позволяет создавать дополнительный доход без влияния на структуру долей ETF, предоставляя более широким пользователям и учреждениям соответствующий "канал доходов в блокчейне". Введение механизма заSteкания значительно повысит привлекательность и масштаб продуктов спотовых ETF на виртуальные активы.

Традиционная доходность ETF в основном зависит от колебаний цен на активы или дивидендов, в то время как введение механизма заステйкать сделало спотовый ETF на виртуальные активы не просто пассивным индикатором ценового движения, а активным инструментом получения доходов, "в блокчейне правомочия на активы". Ожидается, что дополнительная годовая доходность в 3%-6% привлечет больше институциональных инвесторов и средств со средне- и долгосрочной перспективой. В течение следующих 6-12 месяцев, с постепенным внедрением механизма заステйкать, ожидается значительный рост объема управления спотовыми ETF на виртуальные активы в Гонконге.

Механизм распределения доходов от заимствования также расширит структуру доходов между управляющими фондами и депозитарными учреждениями, стимулируя большее количество участников рынка разрабатывать инновационные продукты в рамках нормативных требований, тем самым усиливая дифференциацию и конкурентоспособность продуктов, связанных с виртуальными активами в Гонконге. Кроме того, поскольку операции по заимствованию требуют высокой безопасности активов и стабильности технологий, это также будет способствовать ускорению строительства инфраструктуры виртуальных активов в Гонконге, формируя более зрелую и завершенную экосистему Web3.

Строительство замкнутой экосистемы финансов Web3

Запуск услуги стейкинга в Гонконге демонстрирует глубокое понимание регулирующих органов в проектировании системы: на основе обеспечения прав инвесторов и управляемого риска продвигать рынок виртуальных активов Гонконга в более зрелом и интернациональном направлении.

С момента одобрения первого запуска торговых операций с виртуальными активами ETF на валютном рынке Гонконга, несмотря на стабильную работу, общая активность торговли и объемы управления активами еще не достигли ожидаемого уровня. Введение механизма заステйка не только принесет дополнительные доходы, но и установит более тесную связь между ETF и экосистемой в блокчейне, что может привлечь более широкую аудиторию инвесторов, особенно институциональных инвесторов, которые акцентируют внимание на балансе "доход + распределение активов".

Более важно то, что открытое застейкание ETF является ключевым шагом для Гонконга в построении замкнутой финансовой экосистемы Web3. С момента установления механизма лицензирования поставщиков услуг виртуальных активов и допуска розничных инвесторов к торговле, нормативная структура рынка виртуальных активов в Гонконге постепенно формируется. Однако для создания по-настоящему глубоких и устойчивых экосистем Web3 необходимо одновременно развивать возможности операционной деятельности в блокчейне, модели доходов и системы обеспечения соблюдения норм. Введение механизма застейкания в блокчейне стало первой попыткой интегрировать нативные функции DeFi в традиционные финансы и установило институциональный, устойчивый мост доходности между финансовыми рынками в блокчейне и традиционным капиталом.

В контексте глобальной регуляторной игры реализация политики в Гонконге имеет перспективный демонстрационный эффект. США пока не одобрили ни одного застейканного ETF, основные споры сосредоточены на вопросах принадлежности активов, потенциальных свойств ценных бумаг и контроля рисков. В то время как Гонконг с помощью мер, таких как хранение активов в изоляции, верхний предел пропорций и раскрытие рисков, разработал жизнеспособную модель осторожного регулирования, предоставляя сильные ориентиры для других регионов.

В будущем, одобрение США функции стейкинга ETF на эфире может оказать значительное влияние на дизайн глобальных виртуальных активов. Если США в конечном итоге одобрят, это вызовет повторное внимание глобального рынка к продуктам, связанным с "стейкинговыми ETF", что создаст конкурентное давление на существующую структуру продуктов в Гонконге. Но до этого момента Гонконг, благодаря скорости реализации политики и ясности институциональной структуры, имеет шанс привлечь больше международного капитала, обращающего внимание на "в блокчейне доходы", в Азиатско-Тихоокеанский рынок, тем самым укрепив свою ведущую позицию в глобальной виртуальной активов и инновационных цифровых финансов.

С увеличением числа управляющих ETF, подающих планы по застейкать, и запуском на большем количестве торговых платформ легальных услуг по застейку, Гонконг создаст более разнообразную, структурированную и полную систему финансовых продуктов на основе виртуальных активов. Это будет способствовать переходу виртуальных активов из категории "торгуемых" в новую стадию "конфигурируемых" и "приносящих доход" активов, удовлетворяя различные потребности инвесторов и поддерживая устойчивое развитие экосистемы виртуальных активов в Гонконге.