Новые возможности на крипторынке: альты могут незаметно прийти в行情

В текущих условиях низких рыночных настроений и неопределенности мы, возможно, находимся в последнем спокойном периоде перед следующей волной "альткоин сезона". В отличие от общего роста, будущий рынок будет управляться такими ключевыми нарративами, как ETF, реальные доходы и институциональное принятие.

Мы, возможно, находимся на ключевом поворотном моменте — самом сложном этапе рыночного цикла. В это время подавляющее большинство участников рынка из-за усталости или колебаний выбирают выжидательную позицию, только немногие тихо завершают сделки, которые могут повлиять на всю жизнь.

Альткоин сезон сигнал уже появился

В последнее время биткойн достиг исторического максимума месячного закрытия, но его рыночная доминирующая доля начала снижаться. В то же время крупные игроки в короткие сроки накопили значительное количество ETH на сумму около 3 миллиардов долларов, в то время как баланс биткойна на биржах снизился до многолетнего минимума.

Розничные инвесторы продолжают сохранять выжидательную позицию. Индикаторы настроения находятся на низком уровне — это как раз идеальное состояние рынка для тех, кто зашел заранее.

Все начинает созревать в этот момент.

Текущий индекс спекуляций альтов всё ещё ниже 20%, а ETH/BTC наконец-то зафиксировал первую недельную свечу с положительным закрытием за несколько недель. Одобрение ETF на определённый альткоин уже стало неизбежным. Ротация капитала в блокчейне уже тихо началась, средства тонко перетекают в такие области, как DeFi, реальные активы (RWA) и повторное залоговое обеспечение (Restaking), соответствующие рыночной нарративе.

Но это не 2021 год, такой рынок "все на взлёт" не повторится.

Следующий рынок будет более избирательным и глубоко управляемым нарративом. Капитал направляется к реальным доходам, кроссчейн абстрактной инфраструктуре и структурам активов ETF с механизмом доходности от стейкинга.

Если вы все время тихо накапливали, это ваш сигнал.

Глубокие преобразования в области DeFi

Мы свидетели того, как DeFi переходит в стадию "более институционализированного и более невидимого". С одной стороны, финансовые инструменты, специально разработанные для институтов, такие как повторная залоговая облигация, кредит с фиксированной процентной ставкой и стабильные токены, процветают. С другой стороны, такие уровни совместимости, как Enso и Dynamic, упрощают сложность операций для обычных пользователей.

Но в конечном итоге только те протоколы, которые преодолели "игру с баллами", интегрировавшие реальную экономическую ценность или сценарии использования, смогут привлекать капитал в долгосрочной перспективе. За этим стоит, что настоящими победителями станут те протоколы, которые смогут идеально сочетать бесшовный кроссчейн пользовательский опыт (UX), безопасную инфраструктуру и предсказуемую, похожую на реальные инвестиционную доходность.

Вот шесть основных тенденций, происходящих в области DeFi:

1. Оптимизация доходности стабильных монет и фиксированный доход DeFi

DeFi все больше имитирует традиционные финансы, привлекая средства путем преобразования стейблкоинов в высокодоходные, фиксированные по своей сути активы. На фоне усиливающейся волатильности на спотовом рынке различные протоколы переключают свое внимание на эффективность капитала и структуру фиксированных ставок, чтобы удовлетворить двоякие потребности как институциональных, так и розничных инвесторов.

Но следует учитывать, что высокая доходность (15%+) в рекламе обычно требует использования плеча, повторного залога или циклической стратегии. После вычета сборов, проскальзывания и рисков реальные чистые доходности могут быть ближе к 6-9%. Кроме того, хотя совместимость, поддерживающая эти циклические структуры, и предоставляет удобство, она также увеличивает системные риски ликвидации цепочки и девальвации стейблкоинов.

2. Интеграция кросс-цепочной ликвидности и пользовательского опыта

Способы взаимодействия пользователей с многоцепочечной ликвидностью претерпевают фундаментальные изменения. Пользовательский опыт между цепями эволюционирует от сложных процессов мостов к незаметным, основанным на намерениях системам депозитов, границы между цепями эффективно абстрагированы.

Тенденция очевидна: захват стоимости постепенно переходит от самих L1 блокчейнов к тем составным инфраструктурам и уровням передачи сообщений.

3. Повторная залоговая операция и безопасность на цепочке

Переобеспечение продолжает развиваться в независимый рынок безопасных активов на блокчейне, суть которого заключается в том, чтобы влить повторно заложенный ETH в структурированные продукты, создавая механизм доходности, аналогичный корпоративным облигациям или государственным облигациям.

С ростом капитала, постепенно переходящего в экосистему повторного залога, мы наблюдаем зарождение совершенно новой формы "кривой доходности повторного залога": цены на краткосрочные и долгосрочные облигации будут оцениваться по-разному в зависимости от восприятия риска, ликвидности выхода и риска штрафов, что приведет к появлению дисконта или премии.

Но комбинируемость также приносит уязвимость. Например, структура нулевых облигаций означает, что основной капитал должен быть заблокирован до срока погашения, и любое событие конфискации или остановка валидатора может серьезно повредить основной капитал — даже без уязвимостей в смарт-контрактах.

4. Монетизация и программируемость инфраструктуры данных

Блок-пространство больше не является узким местом, задержка данных и их совместимость - вот что важно. Некоторые проекты нацелены на предоставление разработчикам Web3 монетизируемой инфраструктуры для чтения/записи в реальном времени.

Эта тенденция порождает новую бизнес-модель промежуточного программного обеспечения: предоставление разработчикам услуг доступа к данным с низкой задержкой и независимых от цепочки, с оплатой по мере необходимости, в будущем возможно внедрение модели ценообразования, аналогичной AWS, и уровня разработчиков, основанного на задержке.

5. Инфраструктура кредитования для учреждений и интеграция с RWA

Онлайн-кредитование становится институциональным, автоматическое продление кредитных лимитов, резервные плавающие ставки и левереджированные стратегии RWA становятся центром внимания.

Мы шаг за шагом приближаемся к крупным брокерским услугам на блокчейне, соответствующим требованиям и структурированным фиксированным доходным продуктам, которые будут вести новую волну роста. Но стратегия RWA требует высокоточных оракулов и надежной логики выкупа. Любое несоответствие вне цепи может привести к массовому разрыву связи или риску дополнительного обеспечения.

6. Экономика аирдропа и стимулирующая добыча

Аирдроп по-прежнему является основной стратегией привлечения пользователей, хотя данные о удержании пользователей продолжают снижаться.

Однако данные показывают, что через две недели после аирдропа сохраняется только около 15% от общей стоимости. Поэтому разработчики проектов вынуждены предлагать более высокие множители поощрений (например, LP может достигать 30 раз) или привязывать дополнительные преимущества (права на управление, повышение доходности) для привлечения пользователей.

Проекты, стремящиеся к долгосрочной ликвидности, должны переключиться на механизмы стимулирования, ориентированные на удержание, такие как блокировка veNFT, механизм вознаграждений с весом времени или повторная стейкинг-доступность, а не полагаться только на спекулятивные баллы для привлечения новых пользователей.

Макронаратив и инвестиционная рамка

Несмотря на то, что геополитическая нестабильность все еще может сильно ударить по рынку, структурные покупатели постоянно поглощают каждое падение. Альты не увидят "общего роста", как в 2021 году; наоборот, нарративы с реальными катализаторами (такими как ETF, реальные доходы, каналы распределения на биржах) будут отвлекать внимание от чисто меметической спекуляции.

1. Макроэкономический фон: волатильность, связанная с заголовками новостей

В последнее время, во время геополитических событий, цена биткойна упала с 105000 долларов до чуть ниже 99000 долларов, что снова подтверждает, что рынок 2025 года движим заголовками новостей.

Рынок интерпретация: после трех месяцев бокового движения, накопление шорт-рычагов, вызванное геополитической паникой, лишь способствовало захвату ликвидности, перемещая токены от неуверенных держателей к долгосрочным счетам. ETF продолжает поглощать оборотные токены, каждое макроэкономическое потрясение ускоряет этот переход. BTC в настоящее время колеблется около 107000 долларов, хотя это на 25% ниже недавнего максимума, но все же выше диапазона "покупки" в модели оценки радуги (то есть ниже 94000 долларов).

2. Летнее молчание или подготовка к прыжку?

Хотя сезонная статистика указывает на то, что рынок в третьем квартале может быть довольно плоским, две основные структурные силы нарушают эту тенденцию:

• Стабильный спрос на ETF: Опыт 2024 года показывает, что стабильные потоки средств в ETF создают структурное дно. Как только давление со стороны майнеров ослабнет, а токены продолжат поступать в корпоративные казначейства, BTC может быстро вырасти до 130 000 долларов, как только начнется объемная торговля.
• Лидирование американского фондового рынка: индекс S&P 500 достиг нового максимума 27 июня, в то время как биткойн показал отставание. Исторически, это расхождение часто исправляется BTC в течение 4-8 недель. Если общий риск-приверженность останется оптимистичной, крипторынок может быть лишь "в отстающих", а не "неэффективным".

3. Текущий единственный альтнarrатив, который стоит внимания: ETF какого-то альткоина

На рынке, где крайне не хватает нарратива о "следующем большом событии", один альткоин стал единственной темой, обладающей уровнем институционального веса. Регуляторы официально открыли окно для рассмотрения четырех заявок на ETF в январе этого года, и окончательное решение должно быть принято не позднее сентября.

Если в будущем такая структура ETF будет включать вознаграждения за стейкинг, ее роль изменится с "высокобета L1 торгового актива" на "приблизительный доходный цифровой актив". Это побудит включить связанные со стейкингом активы в нарратив ETF. Текущая цена этого альта ниже 150 долларов уже не является чисто спекулятивной, а представляет собой предварительную подготовку к "упаковке активов в ETF".

4. Основы поддержки DeFi

Несмотря на то, что мем-токены и ротационные нарративы доминировали в обсуждениях на социальных медиа, действительно имеющие денежный поток цепочные протоколы тихо укрепляются.

5. Мем токен

На одной из торговых платформ недавно были запущены бессрочные контракты, которые демонстрируют торговую модель "поднятия цен для продажи": эти активы с низкой ликвидностью поднимаются через бессрочные контракты, ставка финансирования быстро становится отрицательной, а маркетологи упаковывают это как "ротацию сектора". На самом деле, большинство этих сделок являются изъятиями — не создающими ценность. Рекомендуется либо принять это как "пирамида" и установить четкие уровни стоп-лосса и тейк-профита, либо просто полностью игнорировать.

Такое же предупреждение относится и к Meme-токенам на определённой цепочке, которые могут вырасти в цене в 10 раз за один день, а могут упасть на 70%.

6. Новые выпуски проектов и структурные преимущества

• Некоторая торговая платформа выходит на L2: эта платформа выбрала определенное L2 в качестве своего решения L2 и способствует развитию токенизированных акций. Это усиливает теорию "цепочки биржи", впервые предложенную другой торговой платформой. Эта платформа, возможно, благодаря своей многомиллионной базе пользователей, повысит активность пользователей Ethereum L2 и создаст волну интереса в традиционный летний спад торгов.
• Недавние цены токенов некоторых новых проектов показывают, что даже при значительных распродажах на начальном этапе, если команда имеет надежное планирование и проверяемую дорожную карту, их токены все равно могут получить активные покупки на вторичном рынке.

7. Инвестиционная рамка на третий квартал 2025 года

• Основная позиция: продолжать значительное размещение BTC, пока объем выхода ETF явно не превысит объем входа (пока такого признака не наблюдается).
• Ротационный Бета: продолжать накапливать альткоин ниже 160 долларов, используя его в качестве альтернативы ETF, и сочетать с соответствующими токенами для потенциального увеличения доходности.
• Основной DeFi-комплект: равновесное распределение нескольких основных DeFi-проектов; когда один из проектов показывает выдающиеся результаты, прибыль перераспределяется на отстающие проекты.
• Спекулятивные позиции: Ограничьте риск от Meme-токенов до 5% от чистой стоимости активов; рассматривайте каждый бессрочный контракт на Meme-токены как недельную опционную сделку — используйте небольшие затраты для получения высокой прибыли и устанавливайте строгие уровни стоп-лосса.
• Событийный подход: отслеживание ключевых событий на платформе L2; заранее планируйте катализаторы, связанные с ростом пользователей, среди соответствующих токенов экосистемы.

!["альтсезон" новая версия: Прощай общий рост, нарративы ETF, реальной прибыли и институционального принятия будут привлекать