Правда о данных TVL: различие между реальным и виртуальным и новые подходы к оценке проектной стоимости

Возможность фальсификации данных TVL вызвала некоторые обсуждения. Есть мнение, что один и тот же UTXO может быть повторно подсчитан как TVL для разных проектов через многократные одобрения. Однако с технической точки зрения такая ситуация на самом деле невозможна. UTXO может быть заблокирован только один раз, даже с использованием Хэшированный контракт TimeLock, многократные одобрения не могут быть реализованы. Таким образом, один и тот же UTXO может быть учтен только один раз в одно и то же время.

На самом деле, большинство проектов публикуют свои адреса стейкинга, даже если они не открыты, их можно отследить, анализируя движение средств на блокчейне. Эти адреса предназначены не только для просмотра пользователями, но и для того, чтобы инвесторы могли проверить контроль проекта над этими адресами. Поэтому манипуляции с данными TVL в основном сосредоточены на этих открытых адресах.

Распространенной практикой является сотрудничество проекта с крупными инвесторами, которые совместно вкладывают средства для увеличения TVL. Для крупных инвесторов проект обычно обещает определенную минимальную доходность. Эта практика широко распространена в различных блокчейн-экосистемах и DeFi проектах в разных регионах и может считаться выигрышной стратегией для обеих сторон. Проект получает высокий TVL и привлекательные данные, в то время как крупные инвесторы получают большую прибыль, что в конечном итоге привлекает больше мелких инвесторов.

В качестве примера возьмем один проект, который использует довольно распространенную модель: реализацию многоподписей с помощью кошелька MPC. Крупные держатели действительно переводят средства на адрес кошелька MPC проекта, но эти средства совместно управляются крупными держателями и командой проекта. Кошелек MPC обеспечивает многопользовательское совместное управление через несколько фрагментов закрытых ключей, что означает, что ни одна из сторон не может использовать эти средства в одиночку. С внешней стороны эти адреса действительно принадлежат команде проекта, но команда проекта не полностью контролирует средства на этих адресах.

Что касается концепции "ложного TVL", важно отметить, что это не означает подделку данных, а указывает на то, что эти TVL являются статическими средствами, которые не могут действительно создавать ценность и используются лишь для привлечения последующих инвесторов и создания шумихи вокруг проекта.

TVL можно разделить на реальный TVL и ложный TVL. Реальный TVL — это ликвидность, которая может быть эффективно использована, например, в кредитных проектах или децентрализованных биржах, что может предоставить пользователям лучший опыт использования продуктов. Ложный TVL — это неиспользуемая, простаивающая ликвидность, типичный пример — это стейкинговые проекты.

Для стейкинговых проектов данные TVL часто не могут реально отразить ценность проекта. Высокий TVL может быть лишь "внешним блеском", в основном используемым для повышения имиджа проекта, а не для предоставления реальной ценности для операционной деятельности продукта.

На протяжении длительного времени отрасль чрезмерно акцентировала внимание на показателе TVL. Однако не все TVL имеют реальную ценность. Как обычные пользователи и инвесторы, мы должны сосредотачиваться на核心价值 проекта: решает ли он реальные проблемы пользователей? Способен ли он генерировать положительный денежный поток, чтобы подтвердить жизнеспособность своей бизнес-модели?

По-настоящему качественный проект должен создавать ценность для пользователей и всей отрасли, это и есть ключевой критерий оценки качества проекта.