Новые правила стейблкоинов в Гонконге: руководство для розничных инвесторов и сравнение с глобальным регулированием

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Регламент о стейблкоинах», став первым регионом в мире с полноценной системой регулирования фиатных стейблкоинов. В данной статье будут проанализированы регуляторные политики Управления финансовых услуг Гонконга, предоставлены рекомендации для розничных инвесторов по законному владению стейблкоинами, а также сравнены различия в регулировании между Гонконгом, Сингапуром и США, исследуя рыночные перспективы и вызовы.

Основные положения "Закона о стейблкоинах" Гонконга

Банк Китая через «Законодательство о стейблкоинах» устанавливает систему лицензирования для фиатных стейблкоинов, с целью сбалансировать инновации и управление рисками. Организации, выпускающие фиатные стейблкоины или заявляющие о привязке к гонконгскому доллару, должны подавать заявку на лицензию в Банк Китая и соблюдать строгие требования к допуску, включая надежное управление рисками, меры по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, а также технические возможности безопасности. Ожидается, что в начале только несколько банков или финансовых технологий смогут получить лицензию. Запущенная Банком Китая программа «песочница стейблкоинов» поддерживает тестирование сценариев трансакций через границу и приложения Web3. Эмитенты должны обеспечивать достаточность резервных активов, хранящихся в регулируемых депозитарных учреждениях, и регулярно публиковать аудиторские отчеты. Стейблкоины в основном позиционируются как инструменты платежей, изначально сосредоточенные на области трансакций через границу, чтобы снизить риски для розничных инвесторов. В законодательстве предусмотрен переходный период, позволяющий участникам рынка адаптировать свой бизнес до вступления в силу для обеспечения соблюдения.

Создание этой регуляторной структуры обеспечит розничным инвесторам более прозрачную и безопасную рыночную среду, что позволит им участвовать в цифровой экономической деятельности с помощью соответствующих стейблкоинов.

Как розничным инвесторам законно владеть стейблкоинами в Гонконге?

В соответствии с новыми правилами, розничные инвесторы могут следовать следующим шагам для законного владения стейблкоинами:

1. Выбор лицензированного стейблкоина: предпочтение следует отдавать стейблкоинам, разрешенным Управлением денежного обращения, так как эти стейблкоины обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Список эмитентов можно найти на официальном сайте Управления денежного обращения или на соответствующих биржах.

2. Используйте регулируемую платформу: торгуйте на виртуальной платформе для активов, регулируемой Управлением денежного обращения, чтобы гарантировать соответствие платформы требованиям KYC и AML.

3. Обратите внимание на использование и раскрытие информации: узнайте конкретное использование стейблкоина (например, для международных платежей) и аудиторские отчеты резервов эмитента, чтобы обеспечить стабильность стоимости.

4. Будьте осторожны с транснациональными рисками: обратите внимание на технологические и нормативные вызовы, которые могут возникнуть из-за различий в межсетевых технологиях или транснациональном регулировании.

Рекомендуется: избегать инвестиций в некомплаентные стейблкоины, которые утверждают, что могут предоставить "высокую доходность", и отдавать предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и под контролем.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: Всеобъемлющая регулирующая рамка

Регулирование Гонконгского управления валюты довольно строгое, акцентируется внимание на прозрачности резервов и соблюдении AML, поддерживаются стейблкоины на различных блокчейн-сетях (таких как Ethereum, Solana), с целью содействия интернационализации юаня и трансграничной торговли. Эта политика привлекла банки и технологических гигантов к подаче заявок на лицензии, что может способствовать превращению Гонконга в цифровой финансовый центр Азии.

Сингапур: сочетание гибкости и осторожности

В 2023 году Управление финансового регулирования Сингапура (MAS) представило рамки регулирования стейблкоинов, сосредоточив внимание на стейблкоинах, привязанных к сингапурскому доллару, требуя от эмитентов наличия достаточных резервов в фиатной валюте. Политика относительно гибкая, что привлекло множество глобальных эмитентов, и в рамках "Project Orchid" тестируются платежные и DeFi приложения, с высоким уровнем участия розничных инвесторов.

США: рынок зрелый, но регулирование разрозненное

США еще не приняли единый закон о стейблкоинах, но ожидается, что такие предложения, как законопроект GENIUS, продвинутся в 2025 году. Такие учреждения, как SEC и CFTC, требуют, чтобы эмитенты регистрировались как компании по предоставлению денежных услуг (MSB) и раскрывали информацию о резервных активах. USDT и USDC имеют наибольший объем на американском рынке, но растущий конфликт между государственным и федеральным регулированием увеличивает неопределенность.

Уроки для розничных инвесторов: в Гонконге строгая регуляция, высокая безопасность, но ограниченный выбор; в Сингапуре гибкая политика, подходящая для диверсифицированных инвестиций; на американском рынке зрелость, но необходимо учитывать риски регуляции.

Возможности и вызовы для розничных инвесторов в стейблкоины

Возможности: Гонконгские регулируемые стейблкоины предоставляют розничным инвесторам безопасный вариант для инвестиций. Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет, и Гонконг может ожидать аналогичного расширения. Применение многосетевых технологий может снизить затраты на транзакции и повысить эффективность.

Вызовы: высокая планка в Гонконге может ограничить количество эмитентов, что приведет к меньшему выбору для розничных инвесторов; различия в трансграничном регулировании увеличивают сложность соблюдения норм; технологические сбои или плохое управление резервами могут вызвать колебания стоимости.

Заключение: стратегии розничного инвестора в ответ на новые правила

Гонконгский законопроект о стейблкоинах создает безопасную и регулируемую инвестиционную среду для розничных инвесторов, но также требует более высокого уровня соблюдения норм. Розничные инвесторы должны выбирать стейблкоины, разрешенные Управлением денежного обращения, и торговать через регулируемые платформы, обращая внимание на назначение и прозрачность резервов. В отличие от гибкости Сингапура и зрелого рынка США, Гонконг больше ориентирован на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что подходит для консервативных инвесторов.

Рекомендации по действиям:

• Краткосрочно: следите за списком первых лицензированных эмитентов, выбирайте соответствующие стейблкоины
• Среднесрочная перспектива: участие в трансграничной торговле или сценах применения Web3
• Долгосрочно: продолжать следить за регуляторной динамикой в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизировать инвестиционный портфель

Инвестиции связаны с риском, рекомендуется проконсультироваться с мнением профессионального консультанта. Данная статья предназначена только для справки и не является инвестиционной рекомендацией.