В области Децентрализованные финансы появляется свет надежды в регулировании, ведущие проекты показывают разные результаты

Недавно в США произошли положительные изменения в регуляторной среде, что принесло новые возможности для развития индустрии децентрализованных финансов (DeFi). Однако внутренние рыночные показатели демонстрируют сложную ситуацию: некоторые ведущие протоколы, такие как Aave, продолжают устанавливать рекорды по TVL, но многие проекты испытывают проблемы с ростом, а цены токенов по-прежнему ниже уровней начала года. Несмотря на то, что токены DeFi недавно продемонстрировали резкое восстановление, остается вопросом, является ли это следствием краткосрочных колебаний эмоций или долгосрочных факторов ценности. Давайте сосредоточимся на последних новостях и показателях ведущих игроков DeFi, чтобы проанализировать возникающие возможности и вызовы.

Регуляторная среда становится более благоприятной

В последнее время Комиссия по ценным бумагам и биржам США явно изменила свою позицию по регулированию Децентрализованных финансов. На одной из крипто-круглых столов председатель SEC заявил, что основные принципы DeFi соответствуют таким核心价值观ам, как экономическая свобода в США, и поддерживает самостоятелное хранение криптоактивов. Он подчеркнул, что технология блокчейн позволяет осуществлять финансовые операции без посредников, и SEC не должна препятствовать таким инновациям.

Председатель также впервые сообщил о том, что изучается рамочная политика «инновационного освобождения» для платформ DeFi, направленная на ускорение продвижения на рынок продуктов и услуг на блокчейне. Он ясно отметил, что привлечение разработчиков к ответственности только за публикацию кода является неправильным, и упомянул, что SEC уже прояснила, что добыча PoW и стейкинг PoS сами по себе не являются сделками с ценными бумагами.

Руководитель группы по криптовалютам SEC также выразил поддержку, подчеркивая, что нельзя привлекать к ответственности издателя из-за использования кода другими лицами, но также предостерег, что централизованные сущности не должны уклоняться от регулирования, используя ярлык "децентрализованный".

На фоне давления со стороны членов Республиканской партии на более дружественную крипто-политику, эти заявления рассматриваются как значительный позитив, что вызвало резкий рост цен на токены DeFi. Если "инновационное освобождение" будет реализовано, это может создать более свободную и четкую регуляторную среду для развития проектов DeFi в США.

Анализ данных: Рост TVL слабый, сильный отскок токенов

После публикации положительных новостей о регулировании токены DeFi в целом начали расти, особенно такие ведущие проекты, как Aave, LDO, UNI, COMP, которые увеличились на 20%~40%. Чтобы проанализировать, является ли это краткосрочной волатильностью или ростом отрасли, мы провели обзор данных по 20 крупнейшим DeFi протоколам за последние полгода.

В целом, рост TVL этих ведущих Децентрализованных финансов в первой половине года не был значительным, у 7 протоколов TVL даже наблюдалось снижение. Среди протоколов, которые показали рост, 5 из них увеличились не более чем на 5%. Самым быстрым ростом отметился BUIDL, запущенный BlackRock, но строго говоря, он относится к категории RWA. Среди других протоколов выделяется Aave, TVL которого преодолел 26 миллиардов долларов, установив исторический максимум, с ростом более 6 миллиардов долларов за полгода. Spark от Sky показал рост на 72.97%.

TVL JustLend в экосистеме Tron снизился наибольшее количество, достигнув 39.82%. Популярные протоколы, такие как Sky, Lido, EigenLayer и Uniswap, также показали снижение в различной степени.

Цена токенов, похоже, усилила эту нисходящую тенденцию. Среднее максимальное падение первых 20 токенов DeFi за первое полугодие составило 57%. Несмотря на недавнее восстановление рынка, которое привело к значительному росту, большинство токенов протоколов все еще не вернулись на уровень начала года. Только治理 токен SKY MKR вырос на 44,8% по сравнению с началом года, AAVE едва удерживается на уровне. В целом, эти токены в среднем все еще упали на 24% по сравнению с началом года.

Тем не менее, токены этих проектов в последнее время в целом значительно восстановились, средний рост составляет около 95,59%. Такие токены, как ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle, восстановились более чем на 150%. Судя по динамике, недавние минимумы этих токенов сосредоточены на 7 апреля, что похоже на общие тенденции крипторынка, но сила восстановления в целом намного выше. Однако с точки зрения восстановления и полугодовой динамики, цены токенов, похоже, не имеют высокой корреляции с производительностью TVL протоколов.

Результаты ведущих проектов различаются

В этих проектах некоторые Децентрализованные финансы заслуживают особого внимания.

Aave: Как ведущий проект, за первое полугодие данные впечатляют, не раз обновляя исторические максимумы. Расширился до 18 публичных блокчейнов. Сообщество предложило инициативу "Aavenomics", которая включает в себя еженедельные выкупы токенов на миллион долларов и план перераспределения доходов для поддержки цены AAVE. Хотя процентные ставки по займам не высоки, ликвидность значительная, что привлекает внимание крупных инвесторов. В первой половине 2025 года как фундаментальные показатели, так и рыночные результаты показывают рост, оставаясь эталоном для развития Децентрализованных финансов.

Uniswap: Официальный запуск версии V4 запланирован на 2025 год, вводится возможность гибкой настройки логики с помощью hooks, singleton и других функций, что значительно снижает затраты на Gas. Запуск Unichain расширил конкурентоспособность экосистемы. Хотя TVL немного снизился, это в основном связано с влиянием цены Ethereum, объем стейкинга ETH по-прежнему увеличивается по сравнению с началом года. Unichain быстро растет и стал второй по величине публичной цепочкой по TVL для Uniswap.

Sky: После переименования и обновления от MakerDAO, Sky начинает全面ую ребрендинг. Несмотря на снижение TVL после обновления, в экосистеме Spark проявляется новый потенциал в направлении RWA, общий TVL двух протоколов превышает 11 миллиардов долларов. Цены на MKR показывают отличные результаты, выросли с низкой точки 800 долларов до 2100 долларов, рост составил более 170%. Однако, план обновления "Конечная битва" охватывает широкий спектр и восприятие рынка формируется достаточно сложно.

EigenLayer: Пионер концепции "ре-залог", TVL когда-то резко увеличился до 12,4 миллиарда долларов, заняв третье место. Хотя в 2024 году популярность концепции снизилась, с апреля она снова вернулась на путь роста, увеличившись за два месяца с 7 миллиардов до 12,4 миллиарда долларов, рост составил 77%. Фактическая ценность ре-залога, возможно, переопределяется рынком.

Lido: Лидер по ликвидному стекингу, который ранее доминировал на рынке благодаря stETH, с пиковым значением TVL почти 40 миллиардов долларов. Однако во второй половине 2024 года, из-за чрезмерной зависимости от основной сети Ethereum (, доля которой превышает 99% ), наблюдается спад, TVL продолжает снижаться. Недавний рост не дотягивает до аналогичных показателей, увеличившись на 61% с минимальных значений, что ниже среднего уровня. В настоящее время TVL по-прежнему занимает второе место, но способность быстро адаптироваться к более широкому рынку станет ключом к сохранению лидерства.

Регулирование SEC переходит к поддержке американского рынка Децентрализованные финансы, что, вероятно, поможет облегчить долгосрочную неопределенность регулирования, с которой сталкиваются проекты. Данные показывают, что динамика развития Децентрализованные финансы становится все более независимой и даже начинает поддерживать ценность базовых блокчейнов. В будущем, ясность регулирования может привлечь больше традиционного финансового капитала с низким уровнем риска, что приведет к притоку свежих сил. В то же время, крупные компании разрабатывают уникальные продукты Децентрализованные финансы, что предвещает более широкие перспективы интеграции и означает усиливающуюся конкурентную борьбу на новом рынке. Эта "битва за окончание", начатая смягчением регулирования, может стать новой точкой отсчета для зрелости Децентрализованные финансы и глубокой интеграции с традиционными финансами.