В конце 1980-х годов Натан Мост( работал на американской фондовой платформе. Он не был банкиром и не был трейдером, а был физиком, который работал в логистической отрасли, занимаясь транспортировкой металлов и сырьевых товаров. Его начальная точка была не финансовыми инструментами, а реальным проектированием систем.
Тогда взаимные фонды были популярным способом получения широкого рыночного экспозиции. Они предоставляли инвесторам возможности для диверсифицированных инвестиций, но с задержкой. Вы не могли купить или продать в реальном времени в течение торгового дня, вы могли только разместить заказ и ждать закрытия рынка, чтобы узнать цену сделки ). Кстати, сегодня взаимные фонды по-прежнему такие же (. Этот опыт выглядит устаревшим, особенно для тех, кто привык к реальной торговле акциями.
Насен предложил решение: создать продукт, который отслеживает индекс S&P 500, но торгуется как отдельная акция. Упаковать весь индекс в новую форму и上市 на торговой платформе. Это предложение вызвало сомнения. Первоначальная идея взаимных фондов не заключалась в том, чтобы торговать как акциями, юридическая база также отсутствует, и, похоже, на рынке нет такой потребности.
Тем не менее, он все же продолжал продвигаться вперед.
В 1993 году депозитарные расписки S&P ) SPDR( впервые появились под кодом SPY. Это по сути первый биржевой фонд ) ETF(. Инструмент, представляющий сотни акций. Сначала его считали нишевым продуктом, но постепенно он стал одним из ценных бумаг с наибольшим объемом торгов в мире. В многие торговые дни объем торгов SPY даже превышает объем акций, которые он отслеживает. Синтетический финансовый инструмент оказывается более ликвидным, чем его базовые активы.
Сегодня эта история снова приобретает особое значение. Не из-за запуска еще одного фонда, а из-за событий, происходящих на блокчейне.
Инвестиционные платформы, такие как Robinhood, Backed Finance, Dinari и Republic, начали предлагать токенизированные акции — активы на основе Блокчейн, предназначенные для отражения цен на частные компании, такие как Tesla, NVIDIA и даже OpenAI.
Эти токены рекламируются как способ получения ценового экспозиции, а не как способ владения. У вас нет статуса акционера и нет права голоса. Вы не покупаете акционеры в традиционном смысле, а токен, связанный с ним.
Это различие очень важно, так как оно уже вызвало некоторые споры.
OpenAI и даже Илон Маск выразили обеспокоенность по поводу токенизированных акций, предлагаемых Robinhood.
Генеральный директор Robinhood Тенев ) Tenev ( затем уточнил, что эти токены на самом деле предоставляют розничным инвесторам возможность получить доступ к этим частным активам.
В отличие от традиционных акций, выпущенных самой компанией, эти токены создаются третьими сторонами. Некоторые утверждают, что они удерживают реальные акции в качестве обеспечения 1:1, в то время как другие являются полностью синтетическими. Это очень похоже на опыт: динамика цен как у акций, интерфейс напоминает приложения брокеров, но юридическая и финансовая сущность, как правило, довольно слаба.
Тем не менее, они все еще привлекательны для некоторых инвесторов, особенно для тех, кто находится вне США и не может легко получить доступ к американскому фондовому рынку. Если вы живете в Лагосе, Маниле или Мумбаи и хотите инвестировать в Nvidia, вам обычно нужен будет зарубежный брокерский счет, высокий минимальный баланс и длительный период расчета. А токенизированные акции через сделки на блокчейне отслеживают динамику базовых акций на торговой платформе, устраняя эти трения. Не нужны электронные переводы, не нужны формы, не нужны привратники, всего лишь кошелек и рынок.
Это удобство кажется новаторским, но его механизм напоминает более ранние вещи.
Но здесь есть реальная проблема. Многие платформы — такие как Robinhood, Kraken и Dinari — не работают широко в новых экономиках за пределами США. Например, неясно, может ли пользователь из Индии легально или фактически приобрести токенизированные акции через эти каналы.
Если токенизированные акции действительно хотят расширить доступ на мировой рынок, трения возникают не только из-за технологий, но также касаются регулирования, географии и инфраструктуры.
Как работают деривативы
Фьючерсные контракты на протяжении длительного времени предоставляют способ торговли на основе ожиданий, не касаясь базового актива. Опционы позволяют инвесторам выражать мнение о волатильности, времени или направлении, обычно без необходимости покупки самих акций. Эти продукты стали альтернативными путями для доступа к базовому активу.
Появление токенизированных акций также имеет аналогичную цель. Они не утверждают, что лучше фондового рынка, а просто предлагают другой способ доступа для тех, кто долгое время был исключен из публичных инвестиций.
Новые производные инструменты обычно следуют распознаваемой траектории.
Сначала рынок был полон путаницы. Инвесторы не знали, как устанавливать цены, трейдеры колебались относительно рисков, а регулирующие органы оставались в стороне. Затем на арену вышли спекулянты. Они испытывали границы, расширяли продукты и арбитражировали неэффективность. Со временем, если продукт оказывался полезным, основные участники постепенно принимали его. В конечном итоге он становился инфраструктурой.
Фьючерсы на индекс, ETF и даже деривативы биткойнов на CME и Binance — всё это так. Они изначально не были массовым инструментом, а служили игровым полем для спекулянтов: быстрее, с более высоким риском, но более гибко.
Токенизированные акции могут пойти по тому же пути. Изначально они использовались розничными трейдерами для охоты за труднодоступными активами, такими как OpenAI или компании перед IPO. Затем они использовались арбитражниками для извлечения прибыли из разницы в ценах между токенами и базовыми акциями. Если объем торгов продолжит расти, а инфраструктура станет более зрелой, институциональные торговые площадки также могут начать их использовать, особенно в регионах, где появятся нормативные рамки.
Ранние действия могут показаться шумными: низкая ликвидность, большие спреды, волатильность цен в выходные. Но рынки производных финансовых инструментов часто начинают именно так. Они не являются идеальными копиями, а представляют собой тестирование на прочность. Это способ, которым рынок выявляет спрос до того, как активы сами по себе начнут корректироваться.
Эта структура имеет интересную особенность, или, скорее, недостаток, в зависимости от вашей точки зрения.
Разница во времени.
Традиционный рынок акций имеет время открытия и закрытия. Даже производные инструменты, основанные на акциях, в основном торгуются в рабочее время рынка. Но токенизированные акции не обязательно следуют этим ритмам. Если цена закрытия американской акции в пятницу составляет 130 долларов, а в субботу происходит значительное событие — например, утечка финансовой отчетности или геополитическое событие — токен может немедленно отреагировать на новости, несмотря на то, что базовая акция сама по себе остается неподвижной.
Это позволяет инвесторам и трейдерам усваивать влияние новостного потока, когда фондовый рынок закрыт.
Только когда объем торгов токенизированными акциями значительно превышает объем самих акций, разница во времени становится проблемой.
Фьючерсный рынок справляется с такими вызовами через регулирование процентной ставки и маржи. ETF полагается на уполномоченных участников и арбитражные механизмы для поддержания ценовой согласованности. Однако токенизированные акции, по крайней мере на данный момент, еще не установили эти механизмы. Цена может отклоняться, ликвидности может не хватать, связь токена с его базовым активом зависит от доверия к эмитенту.
Тем не менее, степень доверия варьируется. Когда Robinhood запустил токенизированные акции OpenAI и SpaceX в Европейском Союзе, обе компании отрицали участие в этом, не имея никакой координации или официальных отношений.
Это не означает, что токенизация акций сама по себе проблематична. Но стоит задать вопрос: что вы покупаете? Это ценовое воздействие или синтетические деривативы с неясными правами и требованиями?
Эти продукты имеют значительные различия в своей базовой инфраструктуре. Некоторые из них выпускаются в рамках европейского законодательства, другие зависят от смарт-контрактов и офшорных кастодианов. Платформы, такие как Dinari, пытаются найти более соответствующий путь. Большинство все еще тестируют границы правовых возможностей.
В США регуляторы в сфере ценных бумаг пока не дали четкого ответа. SEC имеет четкую позицию по продаже токенов и цифровым активам, но токенизация традиционных акций по-прежнему остается серой зоной. Платформы проявляют осторожность. Например, Robinhood выбрал запуск своего продукта в ЕС, а не на родине в США.
Тем не менее, спрос очевиден.
Republic уже предоставил синтетическое покрытие для частных компаний, таких как SpaceX. Backed Finance выпустит акции, упакованные в публичном формате, на Solana. Эти усилия все еще находятся на ранней стадии, но продолжают существовать, за ними стоит модель, решающая трения, а не финансовые вопросы. Токенизированные акции могут не улучшить экономику владения, так как это не является их целью. Они просто упрощают опыт участия. Возможно.
Для розничных инвесторов участие часто является самым важным.
Токенизированные акции не конкурируют с акциями, а конкурируют с усилиями по их получению. Если инвесторы могут получить направление по акциям Nvidia всего несколькими кликами в приложении, которое одновременно держит стейблкоины, им, возможно, все равно, является ли продукт синтетическим.
Эта предпочтение не ново. SPY доказал, что упаковка может стать основным рынком. Контракты на разницу, фьючерсы, опционы и другие производные инструменты также начинались как инструменты для трейдеров и в конечном итоге служили более широкой аудитории.
Эти производные инструменты иногда даже опережают базовые активы, поглощая рыночные настроения и отражая страх или жадность быстрее, чем основной рынок.
Токенизированные акции могут пойти по аналогичному пути.
Инфраструктура еще не成熟, ликвидность неоднородна, регулирование еще неясно. Но его основная импульс виден: создать инструмент, который отражает активы, легко доступен и достаточен для вовлечения людей. Если это представление сможет оставаться стабильным, больше объемов торговли будет направлено к нему. В конечном итоге, это уже не тень, а сигнал.
Нэсэн Мост не собирается перестраивать фондовый рынок. Он увидел неэффективность и ищет более плавные интерфейсы. Сегодняшние эмитенты токенов делают то же самое. Только на этот раз упаковка - это смарт-контракты, а не структура фонда.
Интересно, смогут ли эти новые упаковки удержаться на рынке в условиях нестабильности.
Они не являются акциями и не являются регулируемыми продуктами. Они являются инструментами близости. Для многих пользователей, особенно для тех, кто далек от традиционных финансов или находится в удаленных районах, такая близость может быть достаточной.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Акции в новом наряде Блокчейна: токенизированная рыночная память
Компиляция: простым языком о Блокчейн
!
В конце 1980-х годов Натан Мост( работал на американской фондовой платформе. Он не был банкиром и не был трейдером, а был физиком, который работал в логистической отрасли, занимаясь транспортировкой металлов и сырьевых товаров. Его начальная точка была не финансовыми инструментами, а реальным проектированием систем.
Тогда взаимные фонды были популярным способом получения широкого рыночного экспозиции. Они предоставляли инвесторам возможности для диверсифицированных инвестиций, но с задержкой. Вы не могли купить или продать в реальном времени в течение торгового дня, вы могли только разместить заказ и ждать закрытия рынка, чтобы узнать цену сделки ). Кстати, сегодня взаимные фонды по-прежнему такие же (. Этот опыт выглядит устаревшим, особенно для тех, кто привык к реальной торговле акциями.
Насен предложил решение: создать продукт, который отслеживает индекс S&P 500, но торгуется как отдельная акция. Упаковать весь индекс в новую форму и上市 на торговой платформе. Это предложение вызвало сомнения. Первоначальная идея взаимных фондов не заключалась в том, чтобы торговать как акциями, юридическая база также отсутствует, и, похоже, на рынке нет такой потребности.
Тем не менее, он все же продолжал продвигаться вперед.
В 1993 году депозитарные расписки S&P ) SPDR( впервые появились под кодом SPY. Это по сути первый биржевой фонд ) ETF(. Инструмент, представляющий сотни акций. Сначала его считали нишевым продуктом, но постепенно он стал одним из ценных бумаг с наибольшим объемом торгов в мире. В многие торговые дни объем торгов SPY даже превышает объем акций, которые он отслеживает. Синтетический финансовый инструмент оказывается более ликвидным, чем его базовые активы.
Сегодня эта история снова приобретает особое значение. Не из-за запуска еще одного фонда, а из-за событий, происходящих на блокчейне.
Инвестиционные платформы, такие как Robinhood, Backed Finance, Dinari и Republic, начали предлагать токенизированные акции — активы на основе Блокчейн, предназначенные для отражения цен на частные компании, такие как Tesla, NVIDIA и даже OpenAI.
Эти токены рекламируются как способ получения ценового экспозиции, а не как способ владения. У вас нет статуса акционера и нет права голоса. Вы не покупаете акционеры в традиционном смысле, а токен, связанный с ним.
Это различие очень важно, так как оно уже вызвало некоторые споры.
OpenAI и даже Илон Маск выразили обеспокоенность по поводу токенизированных акций, предлагаемых Robinhood.
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-aebba0c224d8bd6d8d35f9296f3304f9.webp(
@OpenAINewsroom
Генеральный директор Robinhood Тенев ) Tenev ( затем уточнил, что эти токены на самом деле предоставляют розничным инвесторам возможность получить доступ к этим частным активам.
В отличие от традиционных акций, выпущенных самой компанией, эти токены создаются третьими сторонами. Некоторые утверждают, что они удерживают реальные акции в качестве обеспечения 1:1, в то время как другие являются полностью синтетическими. Это очень похоже на опыт: динамика цен как у акций, интерфейс напоминает приложения брокеров, но юридическая и финансовая сущность, как правило, довольно слаба.
Тем не менее, они все еще привлекательны для некоторых инвесторов, особенно для тех, кто находится вне США и не может легко получить доступ к американскому фондовому рынку. Если вы живете в Лагосе, Маниле или Мумбаи и хотите инвестировать в Nvidia, вам обычно нужен будет зарубежный брокерский счет, высокий минимальный баланс и длительный период расчета. А токенизированные акции через сделки на блокчейне отслеживают динамику базовых акций на торговой платформе, устраняя эти трения. Не нужны электронные переводы, не нужны формы, не нужны привратники, всего лишь кошелек и рынок.
Это удобство кажется новаторским, но его механизм напоминает более ранние вещи.
Но здесь есть реальная проблема. Многие платформы — такие как Robinhood, Kraken и Dinari — не работают широко в новых экономиках за пределами США. Например, неясно, может ли пользователь из Индии легально или фактически приобрести токенизированные акции через эти каналы.
Если токенизированные акции действительно хотят расширить доступ на мировой рынок, трения возникают не только из-за технологий, но также касаются регулирования, географии и инфраструктуры.
Как работают деривативы
Фьючерсные контракты на протяжении длительного времени предоставляют способ торговли на основе ожиданий, не касаясь базового актива. Опционы позволяют инвесторам выражать мнение о волатильности, времени или направлении, обычно без необходимости покупки самих акций. Эти продукты стали альтернативными путями для доступа к базовому активу.
Появление токенизированных акций также имеет аналогичную цель. Они не утверждают, что лучше фондового рынка, а просто предлагают другой способ доступа для тех, кто долгое время был исключен из публичных инвестиций.
Новые производные инструменты обычно следуют распознаваемой траектории.
Сначала рынок был полон путаницы. Инвесторы не знали, как устанавливать цены, трейдеры колебались относительно рисков, а регулирующие органы оставались в стороне. Затем на арену вышли спекулянты. Они испытывали границы, расширяли продукты и арбитражировали неэффективность. Со временем, если продукт оказывался полезным, основные участники постепенно принимали его. В конечном итоге он становился инфраструктурой.
Фьючерсы на индекс, ETF и даже деривативы биткойнов на CME и Binance — всё это так. Они изначально не были массовым инструментом, а служили игровым полем для спекулянтов: быстрее, с более высоким риском, но более гибко.
Токенизированные акции могут пойти по тому же пути. Изначально они использовались розничными трейдерами для охоты за труднодоступными активами, такими как OpenAI или компании перед IPO. Затем они использовались арбитражниками для извлечения прибыли из разницы в ценах между токенами и базовыми акциями. Если объем торгов продолжит расти, а инфраструктура станет более зрелой, институциональные торговые площадки также могут начать их использовать, особенно в регионах, где появятся нормативные рамки.
Ранние действия могут показаться шумными: низкая ликвидность, большие спреды, волатильность цен в выходные. Но рынки производных финансовых инструментов часто начинают именно так. Они не являются идеальными копиями, а представляют собой тестирование на прочность. Это способ, которым рынок выявляет спрос до того, как активы сами по себе начнут корректироваться.
Эта структура имеет интересную особенность, или, скорее, недостаток, в зависимости от вашей точки зрения.
Разница во времени.
Традиционный рынок акций имеет время открытия и закрытия. Даже производные инструменты, основанные на акциях, в основном торгуются в рабочее время рынка. Но токенизированные акции не обязательно следуют этим ритмам. Если цена закрытия американской акции в пятницу составляет 130 долларов, а в субботу происходит значительное событие — например, утечка финансовой отчетности или геополитическое событие — токен может немедленно отреагировать на новости, несмотря на то, что базовая акция сама по себе остается неподвижной.
Это позволяет инвесторам и трейдерам усваивать влияние новостного потока, когда фондовый рынок закрыт.
Только когда объем торгов токенизированными акциями значительно превышает объем самих акций, разница во времени становится проблемой.
Фьючерсный рынок справляется с такими вызовами через регулирование процентной ставки и маржи. ETF полагается на уполномоченных участников и арбитражные механизмы для поддержания ценовой согласованности. Однако токенизированные акции, по крайней мере на данный момент, еще не установили эти механизмы. Цена может отклоняться, ликвидности может не хватать, связь токена с его базовым активом зависит от доверия к эмитенту.
Тем не менее, степень доверия варьируется. Когда Robinhood запустил токенизированные акции OpenAI и SpaceX в Европейском Союзе, обе компании отрицали участие в этом, не имея никакой координации или официальных отношений.
Это не означает, что токенизация акций сама по себе проблематична. Но стоит задать вопрос: что вы покупаете? Это ценовое воздействие или синтетические деривативы с неясными правами и требованиями?
! [])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-79c84e9492284e60c9d3df31fffdc9b1.webp(
@amitisinvesting
Эти продукты имеют значительные различия в своей базовой инфраструктуре. Некоторые из них выпускаются в рамках европейского законодательства, другие зависят от смарт-контрактов и офшорных кастодианов. Платформы, такие как Dinari, пытаются найти более соответствующий путь. Большинство все еще тестируют границы правовых возможностей.
В США регуляторы в сфере ценных бумаг пока не дали четкого ответа. SEC имеет четкую позицию по продаже токенов и цифровым активам, но токенизация традиционных акций по-прежнему остается серой зоной. Платформы проявляют осторожность. Например, Robinhood выбрал запуск своего продукта в ЕС, а не на родине в США.
Тем не менее, спрос очевиден.
Republic уже предоставил синтетическое покрытие для частных компаний, таких как SpaceX. Backed Finance выпустит акции, упакованные в публичном формате, на Solana. Эти усилия все еще находятся на ранней стадии, но продолжают существовать, за ними стоит модель, решающая трения, а не финансовые вопросы. Токенизированные акции могут не улучшить экономику владения, так как это не является их целью. Они просто упрощают опыт участия. Возможно.
Для розничных инвесторов участие часто является самым важным.
Токенизированные акции не конкурируют с акциями, а конкурируют с усилиями по их получению. Если инвесторы могут получить направление по акциям Nvidia всего несколькими кликами в приложении, которое одновременно держит стейблкоины, им, возможно, все равно, является ли продукт синтетическим.
Эта предпочтение не ново. SPY доказал, что упаковка может стать основным рынком. Контракты на разницу, фьючерсы, опционы и другие производные инструменты также начинались как инструменты для трейдеров и в конечном итоге служили более широкой аудитории.
Эти производные инструменты иногда даже опережают базовые активы, поглощая рыночные настроения и отражая страх или жадность быстрее, чем основной рынок.
Токенизированные акции могут пойти по аналогичному пути.
Инфраструктура еще не成熟, ликвидность неоднородна, регулирование еще неясно. Но его основная импульс виден: создать инструмент, который отражает активы, легко доступен и достаточен для вовлечения людей. Если это представление сможет оставаться стабильным, больше объемов торговли будет направлено к нему. В конечном итоге, это уже не тень, а сигнал.
Нэсэн Мост не собирается перестраивать фондовый рынок. Он увидел неэффективность и ищет более плавные интерфейсы. Сегодняшние эмитенты токенов делают то же самое. Только на этот раз упаковка - это смарт-контракты, а не структура фонда.
Интересно, смогут ли эти новые упаковки удержаться на рынке в условиях нестабильности.
Они не являются акциями и не являются регулируемыми продуктами. Они являются инструментами близости. Для многих пользователей, особенно для тех, кто далек от традиционных финансов или находится в удаленных районах, такая близость может быть достаточной.
Ссылка на статью:
Источник: