Новая структура крипторынка: Основной токен доминирует, альты не показывают успеха

Когда биткойн достиг исторического максимума, а эфириум за месяц подорожал более чем на сорок процентов, в крипторынке вновь зажглись "ожидания бычьего рынка". Активность на цепочке возросла, интерес к биржам явно увеличился, а макросигналы также показывают положительную тенденцию.

Однако, когда инвесторы смотрят на кошелек, они обнаруживают, что альткоины все еще стоят на месте. Это все еще знакомая людям картина бычьего рынка?

Основной токен独领风骚

На 22 мая 2025 года цена биткойна превысила отметку в 110 000 долларов, установив новый исторический рекорд; за последний месяц эфириум вырос более чем на 45%. В этой волне восстановления настроений капиталы и потоки сосредоточены на основных активах. На макроэкономическом уровне смягчение глобальных торговых отношений и рост склонности к риску предоставляют хороший восходящий канал для всего крипторынка.

Однако на фоне этих позитивных новостей сектор токенов с малой капитализацией остается в целом вялым. Большинство альткоинов не только не выросли, но и продолжают корректироваться. Популярность биткойна и эфира затмевает то, что на всем рынке происходит некое изменение направления: альткоины не лишены рынка, а сознательно "исключаются" из финансирования и пользователей.

Макроэкономический анализ: действительно ли наступил бычий рынок?

1. Укрощение торговых отношений и восстановление аппетита к риску

К середине мая 2025 года основная тональность макроэкономического рынка значительно изменилась.

Глобальные торговые отношения становятся более мягкими, основные экономики после торговых переговоров в Женеве опубликовали совместное заявление, в котором говорится о снижении тарифов с пиковых 125% до 10%. Этот шаг не только вызвал оптимизм на рынке, но и выпустил позитивный сигнал в борьбе с инфляцией.

В результате этого американские акции вошли в структурный восходящий канал. Индекс S&P 500 вырос с 4800 пунктов в начале года до 5940 пунктов ( по состоянию на 20 мая 2025 года ), приближаясь к историческому максимуму. Явно увеличилась склонность инвесторов к риску, индекс Nasdaq и крупные технологические компании резко выросли, в то время как золото и государственные облигации показали признаки оттока капитала.

В то же время крипторынок также заметно выиграл. Согласно данным, с марта чистый приток средств в криптоактивы, в основном основанные на биткойне, составил 9,3 миллиарда долларов, большая часть из которых сосредоточена на спотовом рынке, особенно в торговой активности во время восточного времени США, что указывает на тенденцию значительного входа американских средств.

2. Основной токен продолжает расти

Биткойн 22 мая 2025 года во время торгов преодолел 110,707 долларов, поднявшись до исторического максимума; Эфириум с апреля демонстрирует сильный рост, на 22 мая поднявшись до около 2629 долларов, входя в "ключевую зону" для突破3000 долларов.

3. Основной токен становится "убежищем" для средств? За этим стоит "предпочтение определенности"

• Ожидания регулирования стали более четкими: у биткойна и эфира сильные свойства соответствия, и классификация со стороны американских регулирующих органов становится постепенно яснее;
• Лучшая ликвидность: крупные учреждения продолжают поглощать биткойны через спотовые продукты или услуги хранения;
• Более полное повествование: BTCFi и экосистема Ethereum L2 недавно стали центром нового раунда обсуждений.

Это позволило основным токенам получить сверхприбыль в новом раунде рынка, тогда как альткоины оказались на грани финансирования.

4. Общая динамика альтов спокойная

В отличие от этого, сектор токенов с малой капитализацией показал явно худшие результаты. За исключением нескольких горячих проектов сNarrative, таких как AVAX и NEAR, которые немного выросли, большинство альтов не смогли восстановиться вместе с Основным токеном и даже показали откат, а средства еще больше сосредоточились на Основном токене.

5. Рынок не "без денег", а "не желает рисковать"?

Согласно данным о взаимодействии в блокчейне, весь рынок не испытывает недостатка в ликвидности, а ликвидность резко смещена. Покупки сосредоточены на биткойне и некоторых популярных проектах, тогда как глубина торговли альткоинами продолжает снижаться. Объем поисковых запросов по биткойну и ETF стремительно увеличивается.

Рынок действительно вернулся к бычьему тренду, но, похоже, он принадлежит только биткоину, а не токенам с малой капитализацией.

Почему альты не успевают?

1. Зрелость мышления пользователей: период спекуляций на повышение и понижение уже прошел.

В период бычьего рынка 2021 года огромное количество розничных инвесторов вошло на рынок из-за эмоций FOMO, слепо покупая различные новички токены, в конечном итоге большинство из них оказались в глубоком убытке из-за периодических крахов альткоинов. По данным аналитических агентств, на конец 2022 года более 73% инвесторов в неосновные токены находились в убытке через 6 месяцев после покупки.

После рыночных колебаний, к 2025 году инвесторы в целом сформировали более осторожный торговый настрой:

• Больше обращают внимание на реальное количество пользователей проекта и активность на блокчейне
• Более склонны выбирать проекты с инновациями в механизмах, четкими механизмами аирдропа и поддержкой экосистемы.
• Больше не стоит легко "слушать" или слепо играть на все деньги

Согласно данным о взаимодействиях в цепочке, медиана количества участников проектов с малой капитализацией после их запуска составляет (, количество активных адресов за 7 дней ) снизилось с более чем 13 000 в 2021 году до менее 2 800 в настоящее время, а интерес сообщества заметно охладел.

Пользователи не избегают входа на рынок, а выбирают "умнее ждать".

2. Трансформация поведения лидеров мнений: от "криков о покупке" к "арбитражу"

Ранее альты сильно зависели от мнений лидеров и распространения в сообществах. Лидеры мнений превращали трафик в цену через ранние закупки, прямые трансляции и видео-контент. Однако в 2025 году, с ростом различных направлений, популярностью мемов и изменением стратегий airdrop, лидеры мнений начали больше превращаться из "распространителей контента" в "операторов манипуляций".

Наблюдая за активными лидерами мнений на социальных платформах, нетрудно заметить: перед продвижением проекта лидерами мнений уже было предварительно распределено определенное количество токенов; после публикации в сообществе, они последовательно продают на бирже/DEX для получения прибыли; и есть явные записи о "поддержании и сбрасывании".

Особенно в последнее время в некоторых "горячих проектах" экосистемы одной из публичных цепей, лидеры мнений часто участвуют в стратегии "воздушных дропов + создание групп для отвлечения внимания", что приводит к увеличению вероятности убытков для обычных пользователей.

В долгосрочной перспективе такое поведение ускоряет разрушение доверия к альтам.

3. Перенос горячих тем: нарратив не может соперничать с BTCFi, AI, Restaking

Отчет по данным указывает на то, что текущая криптонаратив сосредоточен на трех направлениях: BTCFi, AI и Restaking.

Однако традиционные проекты с малой капитализацией токенов не имеют связи с основными нарративами, их нарративы слабы, технологии не прорывные, а сотрудничество в экосистеме скудно, что затрудняет привлечение нового потока внимания.

Горячая тема больше не "все токены могут расти", а сосредоточение капитала и пользователей на "правильных историях".

4. Структура доверия к рынку и ликвидности была переписана

Доверительная механика альткоинов разваливается:

• Пользователи больше не доверяют командам проектов: большинство проектов активны только в первые 30 дней после запуска, после чего ликвидность иссякает.
• Интерес маркет-мейкеров снижается: маркеты сосредоточивают ресурсы на основном токене и регулируемых стабильных токенах, торговые пары альтов были сняты с нескольких бирж.

Более серьезная проблема заключается в том, что отсутствие консенсуса приводит к "опустошению" сообщества: у проекта осталась только операционная учетная запись, без реального сообщества; розничные инвесторы уходят в системы начисления очков, каналы для охоты на аирдропы и даже к AI-вычислительной добыче.

Это также привело к новому явлению — альты больше не являются "игрой на дурака", а стали "игрой на скорость": никто не верит в долгосрочные инвестиции, все соревнуются за краткосрочную ликвидность.

Невысокая капитализация токенов не означает, что на них никто не обращает внимания, а скорее, что больше нет причин в них верить.

Когда стимулы со стороны проекта больше не поддерживаются, репутация лидеров мнений не может быть установлена, а игра пользователей сводится только к "механизму опережения", вся альткоин-экосистема теряет основную структуру доверия и ликвидности.

Следующий шаг - это переработать эту систему, а не повторять старые схемы.

Новый вид "альткоин игры" поднимается

1. Механизм аирдропа и начисления баллов, управляемый торговой платформой

На фоне снижения интереса пользователей некоторые торговые платформы начали внедрять системы задач, обмен баллов и мероприятия по раздаче токенов, чтобы заново激发ить участие пользователей. Кроме того, некоторые проекты также начали внедрять механизмы множителей баллов, пытаясь стимулировать долгосрочное участие пользователей и повысить активность сообщества. Основная суть этих механизмов заключается в том:

• Снижение порога участия: получение вознаграждений за простые задания, привлечение большего числа пользователей к участию.
• Увеличение пользовательской привязанности: механизмы начисления баллов и аирдропов поощряют пользователей к постоянному участию в экосистеме проекта.
• Расширение влияния сообщества: механизм рекомендаций побуждает пользователей активно распространять проект и увеличивать его влияние.

2. Запуск — это пик? Устойчивость Meme-токенов вызывает сомнения

Мем-токены в 2025 году проявляют более выраженные характеристики, связанные с сообществом. Команда проекта быстро накапливает популярность через социальные сети, мероприятия для сообщества и вирусное распространение контента. Обычно перед выходом токена на биржу они в короткие сроки привлекают внимание рынка через социальные сети; после выхода токена цена быстро растет, а затем также быстро корректируется. Их устойчивость вызывает сомнения, и рынок призывает команду проекта постоянно оптимизировать безопасность, структуру управления и развитие сообщества.

Будущее: путь альтов к прорыву

1. Альты нужно менять шкуру против смены души: переупаковка старого проекта или реконструкция механизма?

Альты все еще имеют шанс, это зависит не от рынка, а от того, смогут ли они "самообновляться".

В прошлом многие проекты исчезали в медвежьем рынке, а в начале бычьего рынка снова "возрождались": меняли логотип, обновляли дорожную карту, добавляли несколько ключевых слов об ИИ и снова начинали рассказывать свою историю. Но пользователи 2025 года больше не будут так легко верить в "новую бутылку для старого вина".

В отличие от "переодевания", действительно конкурентоспособные проекты выбрали "переоснащение": реконструкция экономической модели токенов, введение более справедливой механики аирдропа и даже руководство совместным управлением сообщества через DAO, позволяющее пользователям стать соучредителями экосистемы, в то же время полагаясь на исключительно простое пользовательское взаимодействие и глубокую привязку к нативному трафику на блокчейне, что обеспечивает постоянную активность и ликвидность.

Ключ к прорыву не в том, чтобы сделать упаковку модной, а в том, чтобы механизмы были новыми, эмоции истинными, а ритм стабильным.

2. Что на самом деле нужно розничным инвесторам? Нарратив? Практичность? Или чистая игра на удачу?

Розничные инвесторы 2021 года следовали за нарративом, искали пространство для воображения.

Розничные инвесторы 2025 года больше всего беспокоят: "Могу ли я попробовать с низкими затратами?", "Могу ли я продать в любое время?", "Считают ли меня проектные команды или лидеры мнений противником?"

Им не нужны "высокие устремления", им нужно четкое управление ожиданиями и быстрая обратная связь.

Это также означает, что команде проекта необходимо заново разработать путь участия пользователей:

• Механизм привязки задач, баллов и NFT не должен основываться только на "стимулировании", необходимо учитывать "стоимость выхода" в дизайне;
• Больше не стремимся к резкому увеличению числа пользователей, а создаем небольшой, но качественный "ядровой пул преданных";
• Позвольте пользователям почувствовать, что они не "подвергнуты дизайну", а "участвуют".

3. Как проект, платформа и сообщество могут восстановить доверие пользователей?

В текущем рынке есть два двигателя роста:

• Система трафика, управляемая торговой платформой: торговая платформа заново строит цепочку привлечения пользователей "Задача → Стимул → Airdrop → Листинг токенов". Это не только инструмент холодного старта проекта, но и "песочница" для контроля рисков трафика.

• Сообщество управляемая новая нарративная система: социальные платформы, фрагментация, инструменты инкубации мнений с низким порогом стали инфраструктурой для автономизации трафика альтов.

Если раньше подход к трафику был "накрыть всем", то сейчас подход больше похож на "разжечь искру": дать ранним сторонникам возможность играть, зарабатывать деньги и создавать реальные сделки и контент, только тогда возможно достичь раскачивания и естественного распространения.

Итог: альты подошли к времени перетасовки.

альткоины не исчезли, они просто подошли к дверям нового перетасовки.

Проекты, которые не имеют инноваций в механизмах, недостаточно вовлечены в сообщество и надеются на то, что крики о покупке поднимут их стоимость в 10 раз, обречены на провал в этом цикле.

Но на самом деле, проекты, которые действительно понимают изменения в поведении пользователей, перестраивают структуру стимулов и могут сосуществовать и выигрывать вместе с сообществом, все еще имеют шанс пробиться в "локальном бычьем рынке".

Этот бычий рынок не принадлежит всем альткоинам, а принадлежит тем игрокам, которые серьезно занимаются делом.

Не "кто громче, тот и победит", а "кто сможет удержать людей, тот будет жить дольше".