За взлетом акций Metaplanet: высокорисковая игра с облигациями нулевой процентной ставки и Биткойном

Недавно японская публичная компания Metaplanet привлекла широкое внимание рынка благодаря своей уникальной финансовой стратегии. Компания не только включила Биткойн в свои активы, но и запустила довольно спорный план финансирования — выпуск облигаций с нулевой Процентная ставка, собрав средства в размере до 45 миллиардов иен (примерно 30 миллионов долларов), с целью дальнейшего увеличения своего объема Биткойн.

С мая 2024 года, когда Metaplanet начал использовать Биткойн в качестве резервного активов казначейства, компания приобрела более 1 000 BTC. Более того, с января 2024 года цена акций компании уже выросла на потрясающие 2 450%. Эта операция, которая сочетает в себе высокую волатильность криптовалюты и высокорисковые финансовые инструменты, не только приносит высокие ожидания доходности на рынок, но и сопровождается тревожными потенциальными рисками.

Сочетание облигаций с нулевой процентной ставкой и стратегии Биткойна

Финансирование Metaplanet осуществляется с использованием облигаций с нулевой процентной ставкой. Такие облигации не имеют выплат процентов, доход инвестора формируется за счет покупки облигаций по цене ниже номинала и получения полной суммы при погашении. Например, облигация номиналом 100 иен может быть выпущена по цене 90 иен, а по истечении срока инвестор получит обратно 100 иен, заработав 10 иен разницы.

Для компании этот способ финансирования имеет крайне низкие затраты. Нет давления по процентной ставке, и не нужно регулярно платить, единственным бременем является возврат основной суммы при погашении облигаций. Однако Metaplanet не использовал привлеченные средства для обычной операционной деятельности, а полностью вложил их в Биткойн, который является высоковолатильным активом.

Компания считает, что Биткойн имеет долгосрочный потенциал роста стоимости, может противостоять инфляции и как дефицитный актив его стоимость, как ожидается, будет постоянно расти с увеличением рыночного спроса. Но риски этой стратегии также очевидны. Если цена Биткойна резко упадет, стоимость активов, принадлежащих Metaplanet, значительно сократится, а при погашении облигаций все еще потребуется вернуть фиксированную сумму основного долга.

Двусторонний эффект кредитного плеча

Финансовый план облигаций Metaplanet по сути является рычагом. Компания использует недорогие заимствования для того, чтобы задействовать актив Биткойн с потенциально высокой доходностью, ожидая, что после роста стоимости Биткойна она сможет погасить долг по более высокой цене и оставить себе прибыль.

В качестве примера, если компания приобретает Биткойн на сумму 4,5 миллиарда иен с помощью облигаций, предположим, что начальная цена составляет 3 миллиона иен за монету, то компания может получить 150 BTC. В оптимистичном сценарии, если цена Биткойна вырастет до 4,5 миллиона иен за монету, общая рыночная стоимость BTC, принадлежащих компании, составит 6,75 миллиарда иен. После погашения основного долга по облигациям в 4,5 миллиарда иен, у компании останется 2,25 миллиарда иен чистой прибыли.

Однако в пессимистичном сценарии, если цена Биткойн упадет до 1 миллиона иен за монету, общая рыночная капитализация BTC составит всего 1,5 миллиарда иен. В это время компания не только не получит прибыль, но и придется дополнительно привлечь 3 миллиарда иен для погашения долгов, что резко увеличит финансовое давление.

Давление по выплате долгов: двойное испытание ценой Биткойна и денежными потоками

Несмотря на то, что облигации с нулевой процентной ставкой не имеют процентных выплат, их обязательство по возврату основного долга при погашении фиксировано. Для Metaplanet способность погашать долги сталкивается с двойными вызовами: ценой Биткойна и управлением денежными потоками компании.

Колебания цены Биткойна напрямую влияют на рыночную стоимость активов компании. Если цена падает, компания может столкнуться с нехваткой средств, ей может понадобиться распродажа других активов, использование операционного денежного потока или даже выпуск новых долговых обязательств для покрытия дефицита. Это значительно увеличит финансовое давление на компанию и даже вызовет беспокойство на рынке относительно ее способности погашать долги.

Кроме того, если компания не сможет своевременно реализовать свои активы в Биткойн, или если ликвидность на вторичном рынке будет недостаточной, компания может столкнуться с проблемой "отсутствия наличных" в момент погашения долгов. Сомнения рынка в кредитном рейтинге Metaplanet также могут увеличить сложности с рефинансированием.

Перспектива инвестора: игра рисков и доходов

Для инвесторов в облигации нулевые процентные облигации Metaplanet полны возможностей, но также скрывают риски. Инвесторам необходимо взвесить множество факторов, таких как кредитный рейтинг, рыночная уверенность и тенденции на рынке Биткойна.

Хотя компания предоставляет обеспечение активами, инвесторы должны осторожно оценивать ее способность погашать долги, если конкретные рейтинги не были обнародованы. Динамика цены Биткойн будет напрямую влиять на стоимость активов компании, становясь ключевым переменным для инвестиционного решения.

Несмотря на то, что облигации с нулевой процентной ставкой не обеспечивают выплаты процентов, доходность для инвесторов между номинальной стоимостью и ценой размещения должна взвешиваться с учетом потенциального риска дефолта.

Заключение

Metaplanet финансирует себя через облигации с нулевой процентной ставкой и ставит на Биткойн, демонстрируя крайне рискованную инвестиционную стратегию. Если цена Биткойна продолжит расти, компания легко получит прибыль, а акционеры и инвесторы смогут насладиться дивидендами от увеличения стоимости криптоактивов. Но в то же время резкие колебания Биткойна могут привести к болезненным последствиям для этого авантюрного шага.

В будущем успех или неудача этой игры будет зависеть от колебаний цены Биткойна и способности компании управлять денежными потоками. Для инвесторов, в то время как они стремятся к высокой доходности, контроль над рисками и диверсификация инвестиций будут наиболее разумной стратегией.