Новый этап регулирования стейблкоинов в Гонконге: принятие проекта закона о стейблкоинах и его влияние

21 мая 2025 года Законодательный совет Специального административного района Гонконг одобрил проект Закона о стейблкоинах, что сделало Гонконг первой в мире юрисдикцией, установившей полную систему регулирования стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами. Этот законодательный акт не только обеспечил четкую правовую основу для виртуальных активов в Гонконге, но и, сбалансировав финансовые инновации и управление рисками, оказал глубокое положительное влияние на развитие индустрии виртуальных валют в Гонконге и на материковом Китае. В данной статье будет проанализировано положительное значение принятия этого закона с двух точек зрения: Гонконга и материкового Китая, с учетом политического фона, влияния на отрасль и будущих тенденций.

Один. Позитивное влияние на Гонконг

（一）Укрепление статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов

Гонконг, как международный финансовый центр, в последние годы активно развивает сферу виртуальных активов. Принятие «Законопроекта о стейблкоинах» еще больше укрепило лидерство Гонконга на глобальном рынке цифровых активов. Законопроект определяет требования к регулированию эмитентов стейблкоинов, включая порог регистрации в 25 миллионов гонконгских долларов, привязку к резервным активам в соотношении 1:1 для объема выпуска и обязательное обеспечение безусловного права выкупа. Эти строгие, но четкие стандарты регулирования обеспечивают прозрачную и соответствующую среду для рынка стейблкоинов, что способствует привлечению глобальных инвесторов и компаний, выбирающих Гонконг в качестве центра операций по стейблкоинам.

Кроме того, Управление валютного контроля Гонконга планирует быстро выпустить регулирующие руководства после принятия закона и открыть заявки на лицензии до конца 2025 года. Это привлечет множество учреждений к активному участию, ускоряя разработку и применение гонконгского стейблкоина. Выход гонконгского стейблкоина не только укрепит конкурентоспособность Гонконга в области трансакций через границу, но и будет способствовать развитию экосистемы Web3, внося новую жизнь в цифровую экономику Гонконга. Например, гонконгский стейблкоин может использоваться для эффективных и недорогих расчетов по трансакциям через границу, что дополнительно укрепит позицию Гонконга как финансового центра Азии.

(2) Содействие финансовым инновациям и технологическому развитию

Принятие проекта закона о стейблкоинах свидетельствует о том, что правительство Гонконга рассматривает стейблкоины как важную часть цифровой финансовой инфраструктуры, а не как периферийную технологию. Принятие закона предоставляет четкий путь к соблюдению нормативных требований для эмитентов стейблкоинов, побуждая компании к технологическим инновациям в рамках регулирующей среды. Некоторые крупные компании уже вошли в этап тестирования стейблкоинов в "песочнице" Гонконга, что свидетельствует о доверии бизнеса к рынку Гонконга. Этот механизм "регуляторной песочницы" позволяет компаниям тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, снижая затраты на соблюдение нормативных требований для стартапов и одновременно предоставляя пространство для технологической итерации.

Стейблкоины, как ключевой компонент децентрализованных финансов (DeFi), легализация которых будет способствовать дальнейшему развитию таких областей, как Web3, NFT и метавселенная. Правительство Гонконга с 2022 года начало разработку регулирования виртуальных активов, в 2023 году проводя общественное консультирование, а в 2024 году запустив регулируемую песочницу, что показывает долгосрочную поддержку экосистемы Web3. Принятие закона дополнительно активизирует применение блокчейн-технологий в таких областях, как платежи, расчеты, финансовые цепочки поставок, создавая для Гонконга динамичную экосистему цифровых активов.

(三) Повышение доверия на рынке и защита инвесторов

Отрасль виртуальных активов сталкивается с кризисом доверия из-за некоторых событий в прошлом. Гонконг, создавая комплексную систему регулирования стейблкоинов, подчеркивает управление резервными активами, ликвидностью и требования по борьбе с отмыванием денег (AML), что эффективно снижает рыночные риски. Эти меры обеспечивают устойчивость бизнес-моделей эмитентов стейблкоинов, одновременно предоставляя инвесторам более высокие гарантии безопасности. Например, обязательные требования к резервным активам в соотношении 1:1 и безусловное право на выкуп могут эффективно предотвратить риск открепления стейблкоинов, усиливая доверие рынка к стейблкоинам.

Кроме того, регулирующая структура Гонконга ищет баланс между инновациями и защитой, демонстрируя открытое и совместимое отношение. Этот баланс не только привлекает внимание мировых крипто-компаний, но и предоставляет местным розничным инвесторам более безопасные инвестиционные каналы. Некоторые банки уже первыми запустили услуги по торговле виртуальными активами, поддерживая сделки с биткойном и эфириумом, и в будущем могут дополнительно расширить свои предложения до торговли стейблкоинами. Этот эффект пионеров будет способствовать тому, что больше финансовых учреждений войдут на рынок виртуальных активов, расширяя базу инвесторов Гонконга.

(四) Продвижение трансграничных платежей и финансовой интеграции

Стейблкоины имеют преимущества низкой стоимости и высокой эффективности в трансграничных платежах, а законопроект о стейблкоинах в Гонконге заложил основу для широкого применения гонконгского доллара в качестве стейблкоина. Запуск гонконгского доллара в качестве стейблкоина оптимизирует финансовую взаимосвязь Гонконга с другими регионами Азии, особенно в рамках инициативы "Один пояс, один путь" и создания Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Например, гонконгский доллар в качестве стейблкоина может быть использован для трансграничной электронной коммерции, расчетов по торговле и финансов в цепочке поставок, снижая затраты на транзакции и повышая эффективность расчетов. Это не только поможет Гонконгу укрепить свою позицию как глобального торгового центра, но и предоставит местным предприятиям больше цифровых финансовых инструментов.

Два. Положительное влияние на материковый Китай

(一) для предоставления опорного опыта регулирования для материкового Китая

Контроль за виртуальными валютами в материковом Китае довольно строгий: запрещены операции с криптовалютами и ICO, однако к технологии блокчейн существует открытое отношение. Принятие законопроекта о стейблкоинах в Гонконге предоставило материковому Китаю образец для регулирования. Регуляторная структура Гонконга акцентирует внимание на соблюдении норм, управлении рисками и балансе финансовых инноваций, что совпадает с политическими целями материкового Китая по продвижению технологии блокчейн в финансовой сфере (например, цифровой юань).

Например, механизм "регуляторной песочницы" в Гонконге предоставляет тестовую среду для выпуска стейблкоинов, и эта модель может вдохновить материковый Китай на исследование аналогичных пилотных механизмов в определенных областях (таких как цифровая валюта центрального банка CBDC или финансирование цепочки поставок). Гонконг, будучи мостом между материковым Китаем и международными рынками, может способствовать тому, что его успешный опыт поможет материковому Китаю постепенно ослабить ограничения на регулирование стейблкоинов и других виртуальных активов в будущем, особенно в области стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню.

(2) Содействие интернационализации юаня

Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет экспериментальную площадку для нестабильных стейблкоинов (например, стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню). Хотя в настоящее время регулирование стейблкоинов в Гонконге в основном сосредоточено на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, его открытое регулирование предоставляет возможность для исследования стейблкоинов, привязанных к юаню. Гонконг, будучи оффшорным центром для юаня, обладает развитой финансовой инфраструктурой и международной рыночной средой, что делает его подходящим местом для экспериментов с юань-стейблкоинами. Если юань-стейблкоин будет успешен в Гонконге, это дополнительно стимулирует использование юаня в глобальных платежах и расчетах, способствуя процессу интернационализации юаня.

Например, регуляторная структура стейблкоинов в Гонконге может предложить соответствующие каналы для материковых компаний, выпуская стейблкоины, привязанные к юаню, для трансакций в международной торговле и инвестициях. Эта модель не только повысит международную приемлемость юаня, но и предоставит материковым компаниям новые инструменты финансирования и платежей, усиливая их конкурентоспособность на мировом рынке.

(三) Содействие совместному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао

Грянь-Гонконгская зона Большого залива является важным регионом для применения финансовых технологий и технологий блокчейн в материковом Китае. Закон о стейблкоинах в Гонконге предоставляет новые возможности для совместного развития финансовых технологий в зоне Большого залива. Например, стейблкоин гонконгского доллара может дополнить цифровой юань, совместно обслуживая потребности в трансакциях, торговом финансировании и финансировании цепочек поставок в зоне Большого залива. Регуляторный опыт Гонконга и зрелый финансовый рынок могут предоставить предприятиям зоны Большого залива соответствующие руководства, привлекая больше материковых технологических компаний, чтобы выйти на международный рынок через Гонконг.

Кроме того, виртуальные платформы торговли активами и эмитенты стейблкоинов в Гонконге могут сотрудничать с континентальными компаниями для разработки финансовых продуктов на основе блокчейна. Например, стейблкоины могут использоваться на платформах финансовых услуг для цепочки поставок в районе Большого залива, чтобы решить проблемы с финансированием малых и средних предприятий. Это межрегиональное сотрудничество будет способствовать интеграции и развитию финансово-технологической экосистемы района Большого залива.

(四) косвенное стимулирование применения технологий блокчейн в стране

Хотя материковый Китай проявляет осторожность в отношении криптовалютной торговли, технологии блокчейн уже широко применяются в таких областях, как финансовые цепочки поставок, трансакции через границу и цифровая идентификация. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет успешный пример коммерческого применения технологий блокчейн и может косвенно стимулировать материковые компании ускорить разработку и применение технологий блокчейн в рамках нормативного регулирования. Например, опыт тестирования "песочницы" стейблкоинов в Гонконге может служить техническим ориентиром для материковых компаний и способствовать внедрению блокчейн в области финансовых технологий.

Третье. Перспективы будущего

Принятие "Закона о стейблкоинах" в Гонконге знаменует собой новый этап в регулировании стейблкоинов по всему миру. В будущем Гонконг может стать глобальной экспериментальной площадкой для нестандартных стейблкоинов, привлекая больше международных компаний на свой рынок. В то же время, модель регулирования Гонконга может служить примером для других стран и регионов, способствуя координации и развитию глобального регулирования стейблкоинов.

Для материкового Китая успешный опыт Гонконга может побудить регулирующие органы в будущем постепенно смягчить ограничения на виртуальные активы, особенно в области, связанной с интернационализацией юаня. Материковые компании могут участвовать в глобальном рынке цифровых активов через гонконгские регулируемые каналы, увеличивая свою международную конкурентоспособность. Кроме того, сотрудничество в области финансовых технологий между Гонконгом и материковым Китаем будет углубляться в рамках Залива Гуандун-Гонконг-Макао, создавая образец регионального совместного развития.

Четыре, заключение

Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге имеет глубокое положительное влияние на индустрию виртуальных валют в Гонконге и материковом Китае. Для Гонконга законопроект укрепляет его статус глобального центра цифровых активов, способствуя развитию финансовых инноваций, защиты инвесторов и трансакций между странами. Для материкового Китая регулирующий опыт Гонконга служит ориентиром, продвигая интернационализацию юаня, совместное развитие финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун, Гонконг и Макао, а также косвенно стимулируя применение технологий блокчейн. В будущем, по мере зрелости рынка стейблкоинов в Гонконге и дальнейшего сотрудничества с материковым Китаем, обе стороны займут более важное место в глобальной цифровой финансовой сфере, внося новый импульс в развитие региональной экономики.