Обзор рынка стейблкоинов: влияние кризиса USDC и последующие изменения

В последнее время долларовый стейблкоин USDC столкнулся с ликвидностным кризисом из-за закрытия банка-партнера. Данные показывают, что 11 марта цена USDC упала до 0.8788 долларов, что составило более 12% за день. Этот отклонение также повлияло на другие стейблкоины, использующие USDC в качестве залогового актива, такие как DAI и FRAX, которые также испытали отклонения в разной степени.

Хотя кризис USDC был смягчен 13 марта, это событие все же принесло много изменений и размышлений на рынок стейблкоинов, поскольку он был одним из самых надежных стейблкоинов. Создает ли раскрепление централизованного фиатного стейблкоина возможности для других типов стейблкоинов? Изменилась ли ликвидность стейблкоинов на рынке? Куда в основном направлялись стейблкоины во время кризиса? Анализируя основную информацию о стейблкоинах и рыночные данные ( с 11 по 18 марта ), мы обнаруживаем следующие моменты:

1. Средняя рыночная капитализация фиатных стейблкоинов значительно выросла, в то время как средняя рыночная капитализация стейблкоинов на основе криптоактивов значительно снизилась. Это указывает на то, что рынок по-прежнему сохраняет уверенность в фиатных стейблкоинах, в то время как стейблкоины на основе криптоактивов подвергаются более серьезным негативным воздействиям.

2. В настоящее время рыночная капитализация USDC составляет около 47% от USDT, меньше половины. Рыночная капитализация TUSD увеличилась более чем на 54%, что является наибольшим ростом. Рыночная капитализация USDT, DAI, LUSD, USDP, GUSD, FLEXUSD, USDD и других также увеличилась.

3. На 18 марта объем стейблкоинов на бирже составляет около 21,461 миллиарда долларов США, что на 11,02% меньше по сравнению с 11 числом, скорость оттока довольно высокая.

4. Общий объем заблокированных средств 13 основных стейблкоинов на Uniswapv3, Curve и AAVE v2 снизился с 34.64 миллиардов долларов США 11 числа до 32.97 миллиардов долларов США 18 числа, что составляет снижение примерно на 4.83%.

5. 11 марта общий объем торгов по торговым парам со стейблкоинами на децентрализованных биржах достиг 231,7 миллиарда долларов США, что значительно превышает средние 1 миллиард долларов в день в начале месяца. Торговля тремя стейблкоинами: USDC, USDT и DAI составила основной поток ликвидности стейблкоинов в DeFi в период кризиса.

Рост рыночной капитализации TUSD, влияние кризиса USDC на другие стейблкоины различно

Девальвация USDC привела к значительным колебаниям его стоимости и стоимости других стейблкоинов. По данным изменений рыночной капитализации с 11 числа по 10, основные стейблкоины показали тенденцию к большему падению, чем росту. Рыночная капитализация USDC упала на 2,5%, в то время как SUSD, DOLA, MAI и USTC пострадали еще больше, их капитализация упала на 2,8%-5,0%. Рыночная капитализация ALUSD, BUSD, FRAX, MIM, USDJ и FPI также снизилась, хотя и в меньшей степени. В то же время 9 других стейблкоинов показали рост капитализации в тот же день, причем USDP показал наибольший рост, более 11%. Рост DAI, FLEXUSD, LUSD и TUSD составил от 1,0% до 3,5%.

Изменения капитализации 18 числа в основном продолжили тенденцию 11 числа. Четыре стабильные монеты: USDT, TUSD, DAI, LUSD, 18 числа увеличили свою капитализацию по сравнению с 11 числом, при этом TUSD показал наибольший рост, более 54%, USDT также вырос более чем на 6%. Семь стабильных монет: USDC, BUSD, MIM, SUSD, DOLA, USDX, ALUSD, 18 числа продолжили снижение капитализации по сравнению с 11 числом, при этом MIM показал наибольшее падение, более 17%, а USDC также упал более чем на 14%. Некоторые стабильные монеты, такие как USDP, GUSD, FLEXUSD, USDD, после кризиса сменили направление с роста на падение.

С точки зрения изменения средней рыночной капитализации различных типов стейблкоинов за два периода времени, кризис USDC не привел к коллективному краху фиатных стейблкоинов. Как в изменении рыночной капитализации 11 числа по сравнению с 10, так и в изменении 18 числа по сравнению с 11, средняя рыночная капитализация шести фиатных стейблкоинов увеличилась, средние темпы роста составили 1.83% и 2.41% соответственно. Это свидетельствует о том, что доверие рынка к фиатным стейблкоинам остается относительно стабильным.

Однако кризис USDC продолжает оказывать негативное влияние на стейблкоины, основанные на криптоактивах, особенно на стейблкоины, обеспеченные USDC. В оба эти периода средняя капитализация 9 стейблкоинов, основанных на криптоактивах, снизилась, средние падения составили 0.74% и 1.42%.

Алгоритмические стейблкоины продемонстрировали определенную гибкость в этой кризисной ситуации. Несмотря на то, что 11 числа по сравнению с 10 числом средняя рыночная капитализация 4-х алгоритмических стейблкоинов упала на 1,26%, максимальное падение было зафиксировано. Однако 18 числа по сравнению с 11 числом средняя капитализация увеличилась на 2,82%, максимальный рост также был зафиксирован.

Рыночная капитализация USDC упала ниже половины от USDT, фиатные стейблкоины по-прежнему занимают доминирующую позицию

На рынке уже существует более 100 видов стейблкоинов, общая рыночная капитализация составляет около 1333,88 миллиарда долларов. По состоянию на 18 марта, USDT по-прежнему является "лидером" среди стейблкоинов с рыночной капитализацией около 767,4 миллиарда долларов. На втором месте находится USDC с рыночной капитализацией около 360,3 миллиарда долларов. Общая рыночная капитализация этих двух составляет 1127,64 миллиарда долларов, что составляет около 85% от общей капитализации стейблкоинов. После данного кризиса текущая рыночная капитализация USDC составляет около 47% от USDT, что менее половины.

Кроме USDT и USDC, среди стейблкоинов с рыночной капитализацией более 1 миллиарда долларов есть BUSD, DAI, TUSD и FRAX, которые составляют примерно 6.22%, 4.08%, 1.53% и 0.78% от общей рыночной капитализации стейблкоинов соответственно. К стейблкоинам с рыночной капитализацией более 100 миллионов долларов относятся USDP, USDD, GUSD, LUSD, USTC, MIM, SUSD, другие стейблкоины имеют рыночную капитализацию от 48 миллионов до 88 миллионов долларов.

Основные стейблкоины можно разделить на четыре большие категории: фиатные стейблкоины, стейблкоины на основе криптоактивов, алгоритмические стейблкоины и смешанные стейблкоины с обеспечением криптоактивами и алгоритмами. В настоящее время стейблкоин с самой высокой рыночной капитализацией все еще является фиатным стейблкоином, но наибольшее количество среди высококапитализированных стейблкоинов составляют стейблкоины, обеспеченные криптоактивами, всего 9 видов. Стоит отметить, что стейблкоины на основе криптоактивов обычно также принимают фиатные стейблкоины в качестве обеспечительных активов.

Другим новым трендом является то, что, помимо Ethereum, который остается основной цепочкой для множества основных стейблкоинов, таких как USDC, DAI, FRAX, на других публичных блокчейнах также появились стейблкоины с большой капитализацией. Например, из-за влияния комиссий Tron обошел Ethereum и стал основной цепочкой для USDT, а также для TUSD, USDD и USDJ. Кроме того, на Optimism, Polygon и Kava также имеются стейблкоины с большой капитализацией. Расширение стейблкоинов как средства ликвидности на различных публичных блокчейнах имеет положительное значение для развития DeFi на этих блокчейнах.

Объем стейблкоинов на бирже снизился, покупательная способность упала до краткосрочного минимума

Блокчейн-аналитическая компания Chainalysis указывает, что во время рыночной нестабильности отток средств из централизованных бирж обычно возрастает, поскольку пользователи опасаются, что биржи могут обанкротиться и средства станут недоступны. Мониторинг запасов стейблкоинов на биржах компанией CryptoQuant подтверждает эту точку зрения.

Статистика показывает, что 18 марта объем стейблкоинов на бирже составил около 21,461 миллиарда долларов США, что на 11,02% меньше по сравнению с 24,120 миллиарда долларов США в день обесценивания USDC 11 марта, что свидетельствует о быстром оттоке средств. Интересно, что 11 марта объем стейблкоинов на бирже увеличился на 3,49% по сравнению с 10 марта, добавив 814 миллионов долларов, что может быть связано с тем, что пользователи обменивали стейблкоины на бирже 11 марта для хеджирования рисков.

Кризис стейблкоинов также повлиял на покупательную способность стейблкоинов. Индекс предложения стейблкоинов (SSR) является общепринятым показателем оценки потенциальной покупательной способности на рынке, который указывает на соотношение рыночной капитализации BTC к общей рыночной капитализации всех стейблкоинов. Чем ниже SSR, тем больше предложение стейблкоинов, тем сильнее потенциальное покупательное давление, и цена может вырасти.

По состоянию на 18 марта SSR составляет около 4, находится вблизи верхней границы полосы Боллинджера (200, 2), и увеличился примерно на 30% по сравнению с 3.08 11 числа. Это связано с недавним ростом цены BTC. Цены на активы быстро растут в краткосрочной перспективе, в то время как рыночная капитализация стейблкоинов из-за кризиса открепления в целом снижается, что приводит к небольшому увеличению SSR и снижению реальной покупательной способности. Это создает больше неопределенности для возвращения рынка в бычий тренд.

Объем торгов стейблкоинов DEX резко возрос, процентные ставки по депозитам и кредитам вернулись к уровню начала месяца

Во время кризиса не только значительно увеличился вывод стейблкоинов с бирж, но и объем заблокированных стейблкоинов в трех DeFi-протоколах, связанных с торговлей стейблкоинами (Uniswapv3, Curve и AAVE v2), также снизился, хотя и в меньшей степени. Общий объем заблокированных 13 основных стейблкоинов в этих трех DeFi снизился с 3,464 миллиарда долларов 11-го числа до 3,297 миллиарда долларов 18-го числа, что соответствует падению примерно на 4,83%.

Стоит отметить, что 18 числа по сравнению с 11 числом объем замороженных средств USDT в трех DeFi протоколах значительно увеличился: в Uniswapv3 он вырос более чем на 94%, а в Curve — почти на 40%. В то же время объем замороженных средств USDC в Uniswapv3 и Curve снизился, причем падение было заметным.

Объемы замороженных средств FRAX, TUSD, SUSD, LUSD, MIM, USDD и MAI во всех трех протоколах снизились, при этом объемы FRAX и TUSD в AAVE v2 упали более чем на 70%. В то же время объемы замороженных средств фиатных стейблкоинов BUSD и GUSD возросли.

Типы торговых пар со стейблкоинами на DEX могут более точно отразить недавние потоки стейблкоинов в DeFi. 11 марта общий объем торговых пар со стейблкоинами на DEX достиг 23,17 миллиарда долларов, что значительно превышает средний объем торговли около 1 миллиарда долларов в день в начале месяца. В тот день общий объем торговых пар со стейблкоинами и другими токенами также составил 7,99 миллиарда долларов, что создало небольшой пик.

В целом, после отвязки USDC, торговля между стейблкоинами стала крайне активной. 11 числа объем торгов по торговым парам стейблкоина USDC составил 10,43 миллиарда долларов, USDT — 8,51 миллиарда долларов, DAI — около 3,71 миллиарда долларов. Торговля между этими тремя стейблкоинами составила основной поток ликвидности стейблкоинов в DeFi в условиях кризиса.

После детаблизации USDC также значительно повлиял на процентные ставки по займам и депозитам на рынке кредитования. Динамика процентных ставок по займам и депозитам для USDC и DAI в основном имеет "V"-образную форму, то есть изменение спроса на займы соразмерно или меньше изменения объема депозитов, однако колебания относительно невелики. Динамика процентных ставок по займам и депозитам для USDT, TUSD, GUSD, LUSD и SUSD в основном имеет "Λ"-образную форму, то есть во время кризиса изменение спроса на займы превышает изменение объема депозитов, что приводит к относительной нехватке ликвидности. В настоящее время процентные ставки по займам и депозитам на рынке кредитования вернулись к уровням, наблюдавшимся в начале месяца.

стейблкоин является основным мостом между криптомиром и фиатными валютами, при этом "компоненты", которые более тесно связаны с реальным миром, такие как регулируемые долларовые стейблкоины, с большей вероятностью станут уязвимыми местами системы. Тем не менее, именно поэтому их способность противостоять рискам сильнее, чем у активов, чисто построенных в криптомире, поскольку централизованное управление может более эффективно контролировать этот риск. Это также причина, по которой пользователи сохраняют доверие к регулируемым фиатным стейблкоинам, а также причина, по которой стейблкоины становятся все более интересными для регулирующих органов.