Обсуждение проблем, связанных с достижением настоящей стабильности в децентрализованных токенах

С развитием цифровых валют, которые постоянно бросают вызов традиционным концепциям валюты, нам необходимо пересмотреть сущностные характеристики денег и то, как они выполняют основные функции в современной экономике. История показывает, что определение денег заключается не только в их технических характеристиках, но и в способности адаптироваться к различным этапам развития. Настоящие деньги должны пройти через трудный путь эволюции, что является трудной задачей для большинства новых валют.

Полный жизненный цикл токена

Чтобы стать полноценной валютой, актив должен успешно пройти четыре ключевых этапа развития:

1. Привлечение ценности: валюта в первую очередь должна привлекать капитал и внимание. Будь то через благородные металлы, государственную гарантию или потенциал роста, все успешные валюты начинаются с привлечения людей к их удержанию. Эта первоначальная привлекательность закладывает основу для дальнейшего развития.

2. Масштабное развитие: во-вторых, токен должен достичь достаточного масштаба и ликвидности, чтобы поддерживать значимую экономическую деятельность. Ему нужна достаточная рыночная глубина, чтобы избежать чрезмерной волатильности, а также достаточно широкое распределение, чтобы контрагенты могли легко находиться.

3. Механизм стабильности: третье, валюта должна развивать надежный механизм стабильности, который обеспечивает ее надежность в коммерции и контрактах. Это требует технических механизмов и институциональной поддержки, которые могут нормально функционировать в различных рыночных условиях, не разрушаясь и не требуя внешнего вмешательства.

4. Экономическая полезность: в конечном итоге валюта должна быть действительно практичной в обычной экономической деятельности. Она должна выступать в качестве надежной единицы учета, средства обмена и средства хранения ценности в различных экономических условиях, поддерживая все финансовые функции, необходимые для современной экономики.

Проблемы координации

На поздних этапах необходимо решить фундаментальную проблему координации, которая становится сложнее по мере увеличения масштаба системы. Некоторые основные функции валюты, такие как предоставление функции последнего средства, реализация экстренных мер стабилизации и т.д., по своей сути являются общественными благами. Они требуют от субъектов ставить стабильность системы выше собственных интересов.

В децентрализованных системах, ориентированных исключительно на личные интересы, эти ключевые функции лишены структурной поддержки. Система может нормально функционировать в обычных условиях, но может потерпеть крах в моменты, когда стабильность критически важна. Мы неоднократно наблюдали эту уязвимость на рынке криптовалют, когда некоторые биржи были вынуждены приостановить торги во время обвала рынка, а некоторые децентрализованные протоколы нуждались в экстренной реакции управления и помощи сообщества.

Эти примеры раскрывают глубокую истину: хотя криптовалюты теоретически пропагандируют системы без доверия, их выживание в кризисные моменты многократно зависит от вмешательства участников, обладающих скрытым доверием, по своему усмотрению. С увеличением масштаба системы эта проблема координации усложняется.

Спрос на формирование капитала

Помимо стабильности, хорошая валюта также должна поддерживать формирование капитала — процесс кредитования, который способствует экономической производительности. Это еще одно фундаментальное ограничение, с которым сталкиваются существующие криптовалюты. Хотя криптоактивы все чаще используются в качестве обеспечения, они редко служат оценочным активом для долгов. Функциональная валюта должна предоставлять стабильную учетную единицу для межвременных соглашений, обеспечивая разумную определенность для обеих сторон по будущей стоимости долга.

Проектирование полной валютной системы

Существующие ограничения криптовалют не являются временной проблемой, а представляют собой фундаментальные проектные ограничения. Они в основном были разработаны для привлечения ценности и роста масштаба; фиксированные или сильно ограниченные модели поставок, хотя и показывают отличные результаты на ранних этапах принятия и спекуляции, становятся обременительными, когда требуется стабильность и практичность.

Если нет механизма для адаптации к изменяющимся экономическим условиям, предоставления функции последнего средства или стабилизационного механизма в кризисе, эти системы по сути остаются неполными денежными системами. Они хорошо функционируют как бухгалтерские книги собственности, но им трудно стать полнофункциональной валютой.

Полная структура благого токена

Основываясь на этих наблюдениях, мы можем определить элементы, необходимые для полноценной архитектуры токена:

1. Адаптивный механизм поставок: может регулировать поставки в зависимости от изменения спроса, создавая естественное стабильное давление.
2. Функция последнего средства: встроенный механизм, обеспечивающий ликвидность, стабильность и вмешательство под рыночным давлением.
3. Использование производительных резервов: использование накопленной ценности для производительных целей, создание устойчивой ценности для системы.
4. Основы рынка кредитования: обеспечение стабильности, необходимой для развития функционального рынка кредитования.
5. Прозрачные показатели здоровья: предоставляют четкие индикаторы состояния системы, позволяя участникам принимать обоснованные решения.

Заключение: путь к здоровой валюте

Эволюция валюты — это не только технологическая проблема, но и решение проблемы координации, которая увеличивается с ростом масштаба. Здоровая валюта должна быть спроектирована так, чтобы функционировать на протяжении всего своего жизненного цикла, обладая механизмами адаптации к изменяющимся условиям без необходимости постоянного внешнего вмешательства.

Это означает, что создаваемый токен будет эффективен не только в оптимальных условиях, но и в различных экономических сценариях. С продолжающейся разработкой цифровых валют мы должны обращать внимание на то, обладает ли токен полным набором архитектурных элементов, необходимых для выполнения функций качественной валюты на протяжении всего своего развития.

Будущее валюты принадлежит тем системам, которые полностью понимают механизмы реального функционирования валюты на этапе проектирования. Только так можно достичь стабильности и широкого применения децентрализованной валюты.