Макроэкономический еженедельный отчет: Рынок под давлением, следуйте за внедрением взаимных тарифов

Один. Макрообзор этой недели

1. Обзор рынка

На этой неделе рискованные активы продолжают колебаться, рынок ожидает внедрения взаимных тарифных мер. За исключением золота, фондовый рынок США, криптовалюты и рынок сырьевых товаров в целом показывают слабые результаты. После жесткой позиции Трампа по тарифам на автомобили, во второй половине недели рынок явно ослаб.

Криптовалютный рынок на этой неделе в целом тихий, но недостаток динамики. Несмотря на то, что законодатели США представили новый законопроект о регулировании стабильных монет, позитивные сигналы с точки зрения политики не смогли немедленно изменить мрачную ситуацию на рынке. На фоне общего недостатка ликвидности и сохраняющейся макроэкономической неопределенности направление рынка все еще требует оценки после внедрения взаимных тарифных мер.

2. Анализ экономических данных

На этой неделе основные экономические данные сосредоточены на рынке труда США и показателе PCE. Модель GDPNow прогнозирует ВВП первого квартала на уровне -1,8%, что соответствует уровню на прошлой неделе. Модель была скорректирована с учетом импорта и экспорта золота. Прогноз роста реальных частных валовых инвестиций в первом квартале понижен с 9,1% до 8,8%.

Согласно множеству данных, тенденция ослабления экономики США очевидна, но четких данных о рецессии пока не наблюдается. На рынке труда проявляются признаки усталости, уровень безработицы увеличивается в 290 из 387 крупных городских районов. Число людей, продолжающих подавать заявки на пособие по безработице в округе Колумбия, наивысшее с 2021 года.

Данные PCE за февраль превысили ожидания, главным образом из-за роста затрат на услуги. В то же время месячный рост личных расходов за февраль оказался ниже ожидаемого, что отражает ситуацию, когда экономика испытывает слабость при высоком уровне инфляции.

3. Ликвидность и процентные ставки

Маржинальная широкая ликвидность Федеральной резервной системы продолжает улучшаться, но по-прежнему остается на уровне около 6 триллионов. Кривая доходности государственных облигаций демонстрирует явный "медвежий наклон", где наклон длинных облигаций выше, чем у коротких. Торговля производными процентными ставками показывает, что вероятность снижения ставки в июне снизилась по сравнению с прошлой неделей, спред по 10-летним инфляционным облигациям немного увеличился, что указывает на то, что рынок все еще обеспокоен инфляцией.

Кредитные спреды высокодоходных облигаций продолжают расширяться, что отражает беспокойство инвесторов о растущем давлении на микроэкономическую среду предприятий. Если кредитные спреды продолжат расширяться, это может оказать давление на стоимость рефинансирования компаний и их прибыль, что является неблагоприятным сигналом для увеличения риска экономической рецессии.

Два, макроэкономический обзор на следующую неделю

Рынок по-прежнему сосредоточен на политике взаимных тарифов, которую Дональд Трамп объявит 2 апреля. Это является крупнейшей переменной в рисковых рынках в последнее время. Если тарифы превысят ожидания или вызовут ответные меры, это может оказать значительное воздействие на слабый рынок. Кроме того, необходимо следить за уровнем безработицы в США и данными по внештатной занятости на следующей неделе для дальнейшей оценки рисков рецессии.

Текущая макроэкономическая обстановка характеризуется сочетанием "слабой экономики + стойкой инфляции + колеблющейся политики", рискованные активы сталкиваются с двойным давлением со стороны процентных ставок и ожиданий рецессии. Рекомендуется инвесторам:

1. Защита в приоритете, при активных позициях стоит рассмотреть фиксирование прибыли или понижение стоп-лосса.
2. Можно умеренно инвестировать в защитные активы, такие как золото и американские облигации.
3. Если политика взаимных пошлин окажется ниже ожиданий или меры в ответ будут умеренными, то риск-аппетит рынка может краткосрочно улучшиться, но для формирования восходящего импульса все еще потребуется более значительная макроэкономическая поддержка.
4. Рыночная уязвимость высока, следует избегать покупки на пике и продажи на дне, строго соблюдать инвестиционную дисциплину.

Ключевые макроэкономические данные на следующей неделе включают:

• 3 апреля: PMI в制造业 ISM США за март
• 5 апреля: число занятых в США по данным ADP за март
• 7 апреля: отчет по несельскохозяйственным рабочим местам в США за март