Влияние тарифной политики на Биткойн-майнинг

Резюме

В апреле 2025 года правительство США объявило о запуске политики "паритетного тарифа", введя единый "минимальный базовый тариф" в 10% для глобальных торговых партнеров, что привело к резким колебаниям на рынках рискованных активов по всему миру. Майнинг Биткойна, как отрасль, зависящая от физических майнинг-устройств, подвергся непосредственному удару. Производители майнинг-оборудования столкнулись с давлением с обеих сторон спроса и предложения; собственные майнинг-площадки в основном подвержены влиянию со стороны предложения, в то время как облачные майнинг-площадки испытывают относительно небольшое воздействие. Хотя тарифная политика нанесла удар по майнингу Биткойна в США, институциональные инвесторы по-прежнему контролируют ценообразование на Биткойн. Тенденции политики, геополитическая безопасность, энергетическое распределение и стабильность производства становятся ключевыми факторами выживания в майнинге.

Биткойн майнинг сталкивается с прямым ударом от налоговой политики

Биткойн как основная публичная цепочка, использующая механизм PoW, не имеет своих майнинговых машин и ключевых компонентов в списке освобождения от налогов, в результате чего связанные компании сталкиваются с большим давлением на затраты. Майнинг-экосистема в основном включает в себя майнинговые машины, собственные майнинговые площадки и облачные майнинговые площадки. Из-за налоговой политики большинство связанных компаний испытали падение котировок акций, превышающее индекс NASDAQ 100.

Производители майнингового оборудования недавно испытали наибольшее снижение, причиной чего стали одновременные удары со стороны предложения и спроса. Заводы-подрядчики сталкиваются с высокими тарифами, которые могут быть переложены на производителей майнингового оборудования. Сторона спроса сокращается из-за того, что американские майнинговые компании обязаны нести высокие тарифы при покупке майнингового оборудования.

Самостоятельные майнинговые фермы в основном подвержены влиянию со стороны предложения, в то время как продажи Биткойна на биржу затрагиваются в меньшей степени. Крупные фермы, такие как Marathon, применяют стратегию накопления токенов, и на них относительно меньшее влияние оказывает падение цен на Биткойн. Однако малые и средние фермы могут быть вынуждены из-за финансовых ограничений принимать стратегию "добывай и продавай", что усиливает рыночное давление.

Влияние на облачные майнинг-фермы относительно минимально. Их суть заключается в том, что стоимость покупки майнингового оборудования передается клиентам через сервисные сборы, поэтому прибыль платформы мало зависит от переплаты за оборудование. Доходы от облачного майнинга в основном зависят от общей мощности сети, и после объявления таможенной политики общая мощность сети даже достигла исторического максимума.

Влияние изменения структуры майнинга Биткойна на цену

США ввели пошлины на импортные майнинговые машины, что предоставляет возможность для неамериканских компаний войти в майнинговую отрасль. Влияние американских горнодобывающих компаний может снизиться, а новые участники могут принять стратегию "добыча-продажа", что в целом негативно скажется на цене Биткойна.

Но в долгосрочной перспективе институциональные инвесторы, такие как BlackRock IBIT и MicroStrategy, все еще контролируют ценообразование Биткойн. По состоянию на апрель 2025 года, IBIT и MicroStrategy в совокупности владеют почти 1,1 миллиона Биткойн, что продолжает увеличивать их долю в общем обращении Биткойн, их покупательская способность достаточна для поглощения нового предложения, поступающего ежедневно.

Резюме

Политика "взаимных тарифов" правительства Трампа представляет собой двойной вызов для горнодобывающей отрасли Биткойна, создавая как upstream затраты, так и геополитическую конфигурацию. Производители горных машин испытывают наибольшее давление, собственные шахты сталкиваются с повышением затрат и ростом капитальных расходов, в то время как облачные майнинг-фермы имеют относительно высокую устойчивость к рискам. Экспансия горнодобычи в Северной Америке может быть ограничена, а мировая вычислительная мощность может дополнительно распределиться в районы с низкими тарифами.

Участникам горнодобывающей отрасли необходимо переосмыслить важность политики. В краткосрочной перспективе рост затрат на добычу в сочетании с поведением "добыча-продажа" может оказать маргинально негативное влияние на цену Биткойна. Однако в средне- и долгосрочной перспективе институциональные инвесторы стали главной силой на рынке, что может помочь сбалансировать давление со стороны предложения и поддержать рыночную структуру. Добыча Биткойна находится в критический период пересмотра политики и структурных изменений, и инвесторы должны внимательно следить за изменениями в политике и перераспределением вычислительной мощности, которые приведут к реабилитации цепочки поставок.