Федеральная резервная система (ФРС) сохранила процентную ставку на неизменном уровне, точка поворота ликвидности на рынке настала

Федеральная резервная система (ФРС) на последнем заседании по процентной ставке решила сохранить целевой диапазон федеральной фондовой процентной ставки на уровне 4,25%-4,50%. Хотя это решение соответствовало рыночным ожиданиям, формулировки политики, экономические прогнозы и указания по будущему пути процентной ставки оказали глубокое влияние на рынок. На этом заседании не только была раскрыта последняя оценка ФРС текущей экономической ситуации, но и оказано влияние на ожидания рынка относительно будущей ликвидности, что, в свою очередь, непосредственно сказалось на глобальных рынках активов, включая криптовалюту.

Основные положения решения Федеральной резервной системы: поддержание устойчивой политики, но сигнал о смягчении

Федеральная резервная система (ФРС) на текущем заседании решила оставить базовую процентную ставку без изменений и в послезаседательном заявлении подчеркнула, что "политическая позиция по-прежнему остается ограничительной, чтобы гарантировать возвращение инфляции к целевому уровню в 2%". Эта формулировка указывает на то, что ФРС по-прежнему считает текущий уровень инфляции недостаточным для немедленного снижения процентной ставки, но по сравнению с предыдущими заседаниями, формулировки данного решения стали более смягченными. Например, в предыдущих заявлениях ФРС многократно подчеркивала "необходимость более длительной ограничительной политики", однако на этом заседании эта формулировка была ослаблена, и вместо этого акцент сделан на том, что будущие решения будут основываться на экономических данных. Это изменение было истолковано рынком как подготовка ФРС к возможному изменению политики в будущем.

Кроме того, Федеральная резервная система (ФРС) в своем последнем экономическом прогнозе слегка понизила ожидания роста ВВП и повысила прогнозы инфляции на ближайшие годы, что свидетельствует о том, что политики взвешивают противоречие между замедлением экономики и стойкостью инфляции. Например, ФРС ожидает, что в 2025 году темп роста ВВП США снизится с ранее прогнозируемых 2,1% до 1,8%, в то время как базовый PCE в 2025 году будет увеличен с 2,2% до 2,4%. Это изменение прогноза отражает осторожный подход ФРС к будущей экономической ситуации, а именно: несмотря на замедление экономического роста, инфляция все еще обладает определенной устойчивостью, поэтому в краткосрочной перспективе не будет поспешных решений о снижении процентной ставки.

Еще одной ключевой точкой, на которую стоит обратить внимание, является политика баланса Федеральной резервной системы (ФРС). С момента начала сокращения активов в июне 2022 года, ФРС ежемесячно сокращает объемы казначейских облигаций на 60 миллиардов долларов и MBS на 35 миллиардов долларов. На этом заседании ФРС объявила, что темп сокращения будет снижен с 60 миллиардов долларов до 50 миллиардов долларов. Хотя это изменение и незначительное, оно сигнализирует о том, что цикл ужесточения ликвидности, вероятно, будет замедлен. Сокращение баланса ФРС является важным фактором, влияющим на рыночную ликвидность, так как оно напрямую определяет объем предложения долларов на рынке. В последние два года, из-за политики ужесточения ФРС, значительная ликвидность была изъята из рынка, что оказало давление на фондовый и криптовалютный рынки. Замедление темпа сокращения баланса означает, что ФРС, возможно, готовится к будущему смягчению ликвидности.

График показывает, что медианная ожидаемая процентная ставка членов FOMC на 2025 год составляет 3,75%, что подразумевает как минимум два снижения ставок. Хотя это ожидание в целом совпадает с предыдущими ожиданиями рынка, в деталях все же существуют разногласия. Некоторые чиновники ожидают, что первое снижение ставок начнется уже в четвертом квартале 2024 года, в то время как другие считают, что снижение произойдет только в середине 2025 года. Эти разногласия указывают на то, что внутри Федеральной резервной системы (ФРС) по поводу устойчивости инфляции все еще существуют различные мнения, что также приведет к большой неопределенности в будущей политике.

В целом, хотя Федеральная резервная система (ФРС) на этом заседании приняла решение сохранить процентную ставку на прежнем уровне, она все же выпустила ряд сигналов о смягчении: смягчение формулировок, замедление сокращения баланса, понижение прогнозов экономического роста и график точек, показывающий путь к снижению ставок. Эти факторы в совокупности заставили рынок снова оценить будущую среду монетарной политики и непосредственно повлияли на динамику цен на активы.

Политика Федеральной резервной системы (ФРС) и ее непосредственное влияние на рынок: Ликвидность приближается к переломному моменту, рискованные активы ожидают поворотного момента

Политические изменения Федеральной резервной системы (ФРС) могут быть проанализированы с нескольких точек зрения, особенно индекс доллара США, доходность облигаций США, фондовый рынок и рынок криптовалют. После объявления этого решения мгновенная реакция рынка показала, что ожидания инвесторов по улучшению ликвидности усиливаются, что также предвещает возможное восстановление высокорисковых активов, таких как биткойн.

Во-первых, индекс доллара значительно снизился. Индекс доллара является важным показателем для измерения глобального потока капитала. После того как Федеральная резервная система (ФРС) намекнула на возможное замедление темпов ужесточения в будущем, индекс доллара быстро упал, зафиксировав максимальное за один день снижение с 2023 года. Ослабление доллара обычно означает, что глобальный капитал более охотно направляется в высокодоходные активы, что поддерживает фондовые рынки, золото и такие рисковые активы, как биткойн. В течение последних двух лет из-за постоянного повышения процентной ставки Федеральной резервной системой индекс доллара оставался сильным, что привело к оттоку капитала из развивающихся рынков и давлению на рисковые активы. Однако сейчас, с изменением тональности политики Федеральной резервной системы, рынок начинает ожидать, что период силы доллара может скоро закончиться, что приведет к большему притоку капитала в криптоактивы, такие как биткойн.

Во-вторых, доходность американских облигаций снижается, и точка поворота ожиданий процентных ставок становится очевидной. Изменения доходности американских облигаций обычно рассматриваются как предсказание рынка о будущем процентном окружении. После заседания Федеральной резервной системы (ФРС) доходность 10-летних американских облигаций снизилась с 4,3% до 4,1%, что показывает, что рынок заранее учитывает возможность будущего снижения ставок. Для фондового и криптовалютного рынков более низкая доходность американских облигаций означает снижение стоимости капитала, что, в свою очередь, увеличивает привлекательность рискованных активов. Исторические данные показывают, что когда доходность американских облигаций снижается, биткойн, как правило, демонстрирует сильные результаты, поскольку это означает, что ликвидность на рынке улучшается.

На фондовом рынке, особенно в секторе технологий и роста, наблюдается сильный откат. Политические изменения Федеральной резервной системы (ФРС) особенно заметны в отношении технологических акций, поскольку технологические компании обычно зависят от низких затрат на финансирование, а рост ожиданий снижения процентной ставки привел к тому, что инвесторы снова начали вкладываться в эти акции. Индекс Nasdaq после заседания резко вырос более чем на 2%, а акции таких компаний, как Tesla и Apple, также показали рост. Эта тенденция является позитивным сигналом для крипторынка, поскольку в последние годы связь между акциями технологий и биткойном постоянно усиливается, и взаимосвязь между ними в потоке капитала становится все более очевидной.

Реакция криптовалютного рынка также была быстрой. Цена биткойна после объявления решения Федеральной резервной системы (ФРС) краткосрочно выросла более чем на 5%, преодолев ключевой уровень сопротивления в 85 000 долларов. Основные альткойны, такие как эфириум, также выросли, что отражает усиливающиеся ожидания рынка по поводу ликвидности. Если ФРС в ближайшие несколько месяцев даст дополнительные сигналы о смягчении, биткойн может столкнуться с новой волной роста, возможно, даже преодолев предыдущие максимумы.

В общем, хотя решение Федеральной резервной системы (ФРС) по политике не привело к немедленному изменению процентной ставки, сигналы, которые оно выпустило, имеют глубокое влияние на рынок. Ослабление доллара, снижение доходности государственных облигаций США, рост акций технологического сектора, а также восстановление биткойна свидетельствуют о том, что рынок постепенно корректирует свои ожидания по ликвидности. Для инвесторов это означает, что переломный момент ликвидности может быть уже близок, и высокорисковые активы, такие как биткойн, могут ожидать нового цикла роста.

Макроэкономическая обстановка на рынке: Ликвидность достигла точки поворота, средства могут вернуться в рискованные активы

В последние два года глобальные финансовые рынки пережили беспрецедентное сокращение ликвидности. Федеральная резервная система (ФРС) начала цикл повышения процентных ставок в марте 2022 года и одновременно провела масштабное сокращение баланса, что привело к кардинальным изменениям в финансовой среде глобального рынка. Эта политика привела к снижению ликвидности доллара, увеличению стоимости капитала и значительному падению цен на рискованные активы. Биткойн, как класс активов с высоким риском и высокой эластичностью, столкнулся с резкими рыночными колебаниями в этом процессе. Однако с замедлением темпов сокращения баланса ФРС в 2024 году направление потоков капитала на рынке претерпевает тонкие изменения, и, возможно, точка перелома ликвидности уже незаметно наступила.

Недавний анализ ликвидной среды: точка поворота на рынке уже проявилась, большое количество внебиржевых средств ожидает входа.

На фоне коллективного ужесточения центральными банками мира в 2022-2023 годах, рыночные капиталы становятся более консервативными, и оценка рисковых активов оказывается под серьезным давлением. Однако несколько индикаторов, появившихся с начала 2024 года, указывают на изменение ликвидной среды. Недавний анализ одной исследовательской группы предполагает, что биткойн может достичь дна и начать восстанавливаться в течение следующих нескольких недель, и его основные основания следующие:

Во-первых, темпы глобального сокращения ликвидности замедляются. За последние два года из-за повышения процентной ставки такими основными центральными банками, как Федеральная резервная система (ФРС) и Европейский центральный банк, глобальные финансовые рынки пережили серьезный отток капитала и дедолларизацию, что привело к давлению на фондовый рынок и крипторынок. Однако на заседании по денежно-кредитной политике в марте 2024 года Федеральная резервная система четко заявила, что темпы сокращения баланса будут замедлены, и точечная диаграмма показывает, что в течение следующих 12 месяцев может быть 2-3 снижения процентной ставки. Это означает, что сила ограничительной монетарной политики за последние два года ослабевает, и рыночная ликвидность может улучшиться.

Во-вторых, связь между американским фондовым рынком и криптовалютным рынком усиливается, и криптовалютный рынок становится более чувствительным к изменениям макроэкономической ликвидности. Корреляция между биткойном и американскими акциями (, особенно с индексом Nasdaq ), в течение 90 дней достигла высоких отметок в 0,75 в 2024 году, что показывает явное усиление связи между ними. Другими словами, влияние производительности технологических акций на биткойн становится все более значительным, в то время как технологические акции имеют чрезвычайно высокую чувствительность к процентной ставке. С учетом изменения будущей политики Федеральной резервной системы (ФРС), технологические акции уже начали восстанавливаться, и эта тенденция, вероятно, приведет к росту цен на такие криптоактивы, как биткойн.

Кроме того, рост настроений инвесторов в отношении укрытия от рисков привел к сокращению институциональных вложений в криптоактивы, однако рыночная структура все еще остается здоровой. Во второй половине 2023 года, из-за быстрого роста доходности по государственным облигациям США, ожидания рынка относительно долгосрочных высоких процентных ставок привели к тому, что большинство институциональных инвесторов сократили вложения в криптоактивы. Хедж-фонды и традиционные институты начали переводить средства в краткосрочные облигации США, фонды денежного рынка и другие низкорисковые активы, что привело к снижению ликвидности на рынке биткойнов и уменьшению объема торгов. Тем не менее,值得注意的是, на рынке не возникло системных рисков, структура крипторынка по-прежнему относительно здорова, а приток средств в BTC спотовые ETF остается стабильным, что указывает на то, что институты все еще ищут подходящий момент для входа.

Ключевой момент заключается в том, что общий баланс рынка стейблкоинов вырос до 229 миллиардов долларов, что свидетельствует о накоплении внебиржевых средств, ожидающих входа на рынок. Исторические данные показывают, что предложение стейблкоинов тесно связано с потоком капитала в крипторынке. Когда общая рыночная капитализация стейблкоинов растет, это часто означает, что крипторынок готов встретить новые притоки капитала. В настоящее время общий баланс USDT и USDC продолжает расти с конца 2023 года, что показывает, что значительные средства находятся в ожидании вне рынка, и как только тренд на рынке будет определен, эти средства могут быстро вернуться в биткойн и другие криптоактивы.

В общем, хотя крипторынок все еще подвержен влиянию макроэкономической неопределенности, давление на глобальную ликвидность ослабевает, и на рынке все еще существует значительное количество средств, ожидающих входа. Если в ближайшие месяцы Федеральная резервная система (ФРС) продолжит давать сигналы о смягчении, и глобальная ликвидность улучшится, крипторынок может ожидать нового периода роста.

Связь долларовой ликвидности и крипторынка: исторические данные выявляют закономерности движения BTC

Согласно историческим данным, степень ликвидности доллара высоко коррелирует с поведением рынка биткойна. В частности, в условиях низкой процентной ставки и мягкой монетарной политики биткойн часто переживает значительный рост, тогда как при высокой процентной ставке и жесткой политике биткойн сталкивается с огромным давлением. Мы можем разделить эту тенденцию на три этапа:

Первый этап: 2017-2021 годы------Цикл смягчения способствует бычьему рынку BTC

В 2017-2021 годах Федеральная резервная система (ФРС) поддерживала низкие процентные ставки и политику количественного смягчения (QE), что привело к крайне высокой ликвидности на глобальных рынках. В этот период интерес институциональных инвесторов к рискованным активам значительно возрос, и Биткойн пережил два ралли.

В 2017 году цена BTC выросла с 1000 долларов до 20000 долларов, увеличившись более чем в 20 раз.

В 2020-2021 годах Федеральная резервная система (ФРС) в связи с пандемией приняла нулевую процентную ставку + бесконечное количественное смягчение, цена биткойна взлетела с 4000 долларов до 69000 долларов, установив исторический максимум.

Второй этап: 2022-2023 годы ------ сокращение политики привело к резкому падению BTC

В 2022 году Федеральная резервная система (ФРС) резко повысила процентную ставку ( в общей сложности 11 раз, увеличив ставку с 0,25% до 5,5% ), одновременно проводя масштабное сокращение баланса, что привело к глобальному сокращению ликвидности. Биткойн, как высоковолатильный актив, в этот период столкнулся с сильной коррекцией, за весь год его падение составило более 60%. Институциональные инвесторы ушли, объем торгов на рынке значительно снизился.

Третья стадия: 2024-2025 годы------замедление сокращения баланса, BTC ожидает восстановления

С учетом того, что в 2024 году Федеральная резервная система (ФРС) замедлит сокращение баланса,