В области Децентрализованные финансы появляются новые возможности: анализ ослабления регулирования и рыночной динамики

Изменения в регулировании в США открывают новые возможности для сферы Децентрализованные финансы. На днях высокопоставленные чиновники Комиссии по ценным бумагам и биржам США дали позитивные сигналы, что у платформ DeFi может возникнуть более благоприятная среда для развития.

Однако на фоне этого положительного контекста рынок Децентрализованные финансы демонстрирует сложную картину: некоторые ведущие протоколы, такие как Aave, устанавливают новые рекорды по общей заблокированной стоимости (TVL), а основные данные показывают сильные результаты; но также есть немало ведущих протоколов Децентрализованные финансы с медленным ростом TVL, и цены токенов все еще ниже уровней начала года, процесс выявления ценности на рынке, похоже, все еще продолжается. Хотя токены Децентрализованные финансы недавно показали резкий рост, остается вопросом, отражает ли это колебания краткосрочных рыночных настроений или движется ли это под влиянием глубинной логики ценности, что требует дальнейшего наблюдения.

Поворот политики SEC: Регуляторная структура для Децентрализованных финансов может стать более открытой

Недавние изменения в позиции Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении регулирования Децентрализованных финансов (DeFi) стали очевидными. На одном из круглых столов по криптовалютам председатель SEC заявил, что основные принципы DeFi соответствуют таким ключевым ценностям, как экономическая свобода и частная собственность в США, и поддерживает самострахование криптоактивов. Он подчеркнул, что технология блокчейн позволяет осуществлять финансовые сделки без посредников, и регулирующие органы не должны препятствовать таким инновациям.

Стоит отметить, что председатель SEC впервые сообщил, что дал указание сотрудникам изучить и разработать рамки политики "инновационного освобождения" для платформ DeFi. Эта рамка предназначена для "быстрого разрешения субъектам, находящимся под юрисдикцией SEC, и вне юрисдикции, выводить на рынок продукты и услуги на блокчейне". Он также четко указал, что разработчики программного обеспечения для самообслуживания или с акцентом на конфиденциальность не должны нести ответственность по федеральному законодательству о ценных бумагах только за то, что они публикуют код, и упомянул, что соответствующие отделы SEC уже прояснили, что майнинг с доказательством работы и стейкинг с доказательством доли сами по себе не являются сделками с ценными бумагами.

Руководитель группы по криптовалютам SEC также выразил поддержку, подчеркнув, что нельзя привлекать к ответственности разработчиков кода из-за его использования другими, но при этом предостерег центральные организации от попыток избежать регулирования под "децентрализованным" ярлыком.

На фоне того, что республиканцы в SEC продвигают более дружелюбную к криптовалютам политику, эти заявления рассматриваются рынком как значительная позитивная новость, что вызвало краткосрочный рост цен на DeFi токены. Если "инновационный иммунитет" будет реализован, это может создать более свободную и четкую регуляторную среду для развития DeFi проектов в США.

Анализ данных: низкий рост TVL, поляризация производительности токенов

После выхода новостей о благоприятном регулировании, токены в области Децентрализованные финансы в целом показали рост. Особенно это касается таких ведущих проектов, как Aave, LDO, UNI, COMP, где рост составил в среднем 20%~40%. Однако необходимо глубже проанализировать, является ли это лишь рыночной реакцией на краткосрочные новости или результатом внутреннего роста индустрии Децентрализованные финансы.

После анализа данных о двадцати крупнейших протоколах децентрализованных финансов (DeFi) за последние полгода выяснилось, что рост TVL этих протоколов в первой половине 2025 года незначителен, при этом у семи протоколов TVL даже снизился. Среди протоколов с ростом 5 из них увеличились не более чем на 5%, в основном сохранив прежние позиции. Самым быстрорастущим стал проект RWA, который по своей природе отличается от традиционных протоколов DeFi. Среди других протоколов Aave показал выдающиеся результаты, TVL преодолел 26 миллиардов долларов, установив исторический максимум, за первую половину года рост составил более 6 миллиардов долларов. Один из протоколов в определенной экосистеме показал рост на 72,97%.

С другой стороны, TVL одного из известных протоколов DeFi на главной цепочке снизился на 39,82% в первой половине года, став протоколом с наибольшим падением. Кроме того, некоторые протоколы, которые привлекли внимание рынка, такие как один протокол повторного залога, один протокол ликвидного залога, один DEX и другие, также показали снижение в разной степени в первой половине года.

Цены на токены, похоже, еще больше усилили эту тенденцию к снижению. Средняя максимальная просадка цен токенов первых 20 децентрализованных финансовых протоколов в первой половине 2025 года составила 57%. Несмотря на недавнее восстановление рынка, токены различных протоколов значительно отскочили, но большинство из них все еще не смогли вернуться к уровням цен на 1 января 2025 года. Только токен управления одного протокола увеличился на 44,8% по сравнению с 1 января, другой лишь с трудом вернулся к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены в среднем все еще упали на 24% по сравнению с ценами 1 января.

Тем не менее, цены на токены этих Децентрализованных финансов (DeFi) проектов в целом значительно отскочили, в среднем увеличившись на около 95.59% от низкой точки. Некоторые токены отскочили более чем на 150%. Судя по графикам, недавние низкие точки этих токенов в основном сосредоточены на 7 апреля, что похоже на общие тенденции на криптовалютном рынке, но сила отскока в целом лучше, чем у других типов токенов. Однако, как с точки зрения ценового отскока, так и с точки зрения общего тренда за последние полгода, цены на токены, похоже, не имеют прямой связи с производительностью TVL этих Децентрализованных финансов (DeFi) протоколов.

Анализ ключевых проектов

Среди множества DeFi проектов некоторые выделяются особенно:

Aave: Как ведущий проект в сфере Децентрализованные финансы, в первой половине года данные показали отличные результаты, многократно преодолевая исторические максимумы. В то же время было расширено множество публичных цепей, сейчас поддерживается 18 публичных цепей. Для повышения цен на токены сообщество Aave предложило экономическую реформу, включая выкуп токенов на сумму 1 миллион долларов каждую неделю и перераспределение доходов. С точки зрения процентных ставок по продуктам, хотя ставки по займам не слишком высоки, Aave обладает более сильной глубиной, что привлекает многих крупных инвесторов.

Некоторые ведущие DEX: Этот проект официально запустил новую версию в 2025 году, в техническом плане внедрив более гибкую пользовательскую логику и значительно снизив Gas-расходы. Кроме того, запуск его новой публичной цепочки также дополнительно расширил конкурентоспособность проекта в экосистеме Децентрализованные финансы. Хотя в первой половине года TVL несколько снизился, это в основном связано с падением цен на эфир, в то время как объем стейкинга ETH по сравнению с январем все еще увеличился.

Некоторый проект децентрализованной стабильной монеты: проект в 2024 году провел полное обновление бренда. Хотя после обновления TVL начал снижаться, другой протокол в экосистеме продемонстрировал новый потенциал в направлении RWA, и общий объем TVL двух протоколов превысит 11 миллиардов долларов. Его токен будет проявлять себя достаточно ярко в 2025 году, поднимаясь с минимальных 800 долларов до 2100 долларов, что соответствует росту более чем на 170%. Однако его сложный план реорганизации охватывает множество аспектов, включая механизмы управления, токеномику и портфель продуктов, что затрудняет рынку формирование простого понимания.

Некоторый проект повторного залога: Этот проект ввел новую концепцию "повторного залога", и с момента своего запуска TVL достиг взрывного роста до 12,4 миллиарда долларов, в настоящее время он стал третьим по величине протоколом Децентрализованных финансов. Хотя в 2024 году популярность концепции повторного залога несколько снизилась, с апреля текущего года данные TVL данного проекта явно вошли в новый цикл роста, увеличившись с 7 миллиардов до 12,4 миллиарда долларов за менее чем 2 месяца, что составляет рост на 77%.

Некоторые проекты по ликвидному стекингу: Будучи лидером в области ликвидного стекинга, этот проект когда-то занимал доминирующую позицию на рынке благодаря своему основному продукту, TVL в 2024 году однажды приблизился к 40 миллиардам долларов. Однако с второй половины 2024 года, с быстрым ростом Ethereum L2, данный проект, чрезмерно сосредоточенный на основной сети Ethereum (доля основной сети более 99%), демонстрирует упадок, TVL продолжает снижаться. Его токен также не проявил себя выдающимся образом в недавнем отскоке, с максимальным ростом на 61% с низкой точки до 10 июня, что значительно ниже среднего значения среди первых 20 DeFi токенов.

Улучшение регуляторной среды, безусловно, вселяет уверенность в рынок Децентрализованных финансов (DeFi) в США. Долгосрочная неопределенность в регулировании, мучившая проекты, может быть снята, и некоторые ожидающие инновации могут действительно реализоваться. Данные тенденции также заслуживают внимания: хотя Ethereum по-прежнему является основным местом для TVL, динамика развития DeFi все больше проявляет свою независимость, даже начиная возвращать ценность обратно к базовым блокчейнам. В будущем ясность в регулировании может привлечь больше традиционных финансовых капиталов с более низким аппетитом к риску в область DeFi; одновременно попытки крупных финансовых институтов запустить специализированные DeFi продукты предвещают более широкие перспективы интеграции и означают, что конкуренция на растущем рынке станет более жесткой. Эта новая ситуация, открытая благодаря ослаблению регулирования, возможно, является новым отправным пунктом для зрелости DeFi и его глубокого слияния с традиционными финансами.