Экосистема Solana снова на слуху, в блокчейне "игровой автомат" вызывает споры

С очередными слухами о запуске токенов на одной из платформ, уже хрупкая ликвидная защита в блокчейне Solana была пробита, что подорвало доверие рынка, находящегося в стадии восстановления, и страх на рынке в блокчейне быстро усилился.

в блокчейне "слот-машина", доходы поляризуются

Недавно слухи о предстоящем выпуске токенов на одной платформе снова всколыхнули рынок. Согласно сообщениям, данная платформа планирует привлечь 1 миллиард долларов через продажу токенов, оценив свою стоимость в 4 миллиарда долларов. Токены будут продаваться как публичным, так и частным инвесторам. Несмотря на то, что официально время выпуска еще не подтверждено, аккаунты платформы в социальных сетях намекают на возможность запуска в течение двух недель.

На самом деле, это не первый случай, когда появляются слухи о планах по выпуску токенов. Еще в феврале этого года были сообщения о том, что эта платформа планирует выпустить токены через голландский аукцион. Однако тогда ликвидность на рынке была значительно отвлечена личным MEME-токеном, выпущенным Трампом и его женой Меланией, и этот план в конечном итоге не был реализован. В настоящее время рыночная ситуация немного улучшилась, и этот план по выпуску токенов, похоже, снова в повестке дня.

Однако этот "печатающий станок" в блокчейне сталкивается с резким падением интереса на рынке.

Согласно данным, по состоянию на 4 июня, совокупный доход платформы превысил 730 миллионов долларов, а пиковый дневной доход когда-то приближался к 15 миллионам долларов. Однако с февраля 2025 года рост доходов платформы значительно замедлился, и в настоящее время большинство дневных доходов стабилизировалось в диапазоне нескольких миллионов долларов.

По объему торгов данная платформа в конце 2024 года установила исторический рекорд в 3,3 миллиарда долларов за одну неделю. Хотя затем она несколько раз восстанавливалась до уровня в 1 миллиард долларов, вернуться к пику было сложно. Тенденция к ослаблению ликвидности в определенной степени снизила популярность платформы и желание пользователей участвовать.

С точки зрения количества созданных токенов, эта платформа на сегодняшний день создала более 11,02 миллиона токенов, пиковое количество созданных токенов в день достигало 70 000 (январь 2025 года). Однако в настоящее время эти данные снизились до примерно 30 000 в день, что свидетельствует о снижении интереса пользователей.

Стоит отметить, что среди огромного количества MEME-монет лишь несколько проектов действительно имеют значительную рыночную капитализацию. По статистике, в настоящее время только 14 токенов имеют капитализацию более 50 миллионов долларов, а между 1 миллионом и 50 миллионами долларов находится всего 259 токенов, остальные около 14 тысяч токенов находятся на стадии микро капитализации. Это также говорит о том, что подавляющее большинство токенов остаются на стадии внутреннего самовозбуждения, не имея возможности привлекать внешние инвестиции.

На уровне пользователей эта платформа также сталкивается с резким падением новых потоков, старые пользователи едва держатся. Данные показывают, что в конце января 2025 года платформа достигла своего пика, когда количество активных кошельков в один день превысило 400 тысяч; в то время наплыв новых пользователей стал ключевым фактором резкого роста числа пользователей. Однако с охлаждением рыночных настроений количество активных кошельков начало снижаться, и активность платформы в основном поддерживалась за счет повторного использования старых пользователей, в то время как вклад новых пользователей значительно сократился. Эта тенденция также подтверждает, что множество пользователей часто пытаются создать и спекулировать на MEME-коинах, но на самом деле крайне мало проектов, способных создать устойчивую ценность, что приводит к коротким циклам пользователей и слабому накоплению.

Более того, за нарративом быстрого обогащения на этой платформе стоит откровенное искажение выживаемости. Данные показывают, что в этом месяце количество кошельков, участвующих в торгах, составляет около 594 000, при этом лишь 3,6% пользователей достигли значительной прибыли более 500 долларов. Более удивительно, что только 27 кошельков заработали более 100 000 долларов, что составляет всего 0,0045% от общего числа трейдеров; а количество кошельков, получивших прибыль более 10 000 долларов, составляет 577, что также всего лишь 0,1%. В сравнении, процент убытков значительно выше и достигает 52,5%, среди которых не редкость случаи с убытками на уровне миллиона долларов. Эти данные ясно показывают, что лишь небольшое число крупных игроков забирает наибольшую часть прибыли, в то время как подавляющее большинство розничных инвесторов просто служит топливом для ликвидности.

В условиях, когда рост числа пользователей достиг пика, качество токенов вызывает опасения, а ликвидность исчерпана, сможет ли этот платформенный выпуск токенов раскачать рыночные настроения и поддержать оценку в 4 миллиарда долларов, остается под большим вопросом.

В Solana растет настороженность инвесторов, высокая оценка токенов вызывает споры

Сообщения о высокой оценке токена на этой платформе вызывают у многих инвесторов опасения, не повторится ли последняя волна безумия, как это было с выпуском токена APE.

"Последняя оценка в 4 миллиарда долларов принадлежала Yuga Labs, выпустившей APE, которая заявляла, что это была последняя волна блеска в бычьем рынке. После этого все альткойны на рынке обрушились вдвое. Сейчас эта платформа также имеет оценку в 4 миллиарда долларов, но объем привлеченных средств более чем в два раза превышает сумму, собранную APE в тот год. В последние дни различные площадки вновь ускорили частоту листинга монет, вероятно, чтобы избежать большого выбывания две недели спустя." Так прокомментировал ситуацию один из участников отрасли.

С точки зрения потоков капитала на блокчейне Solana, рискованные настроения усиливаются, и MEME-токены коллективно падают. Согласно данным, за последние 24 часа популярные MEME-токены в экосистеме Solana в целом пережили различные степени коррекции. В то же время Solana стала третьей по величине сетью блокчейна по чистому оттоку капитала за последние 24 часа.

Некоторые независимые исследователи прямо указывают, что текущий уровень оценки этой платформы "крайне переоценен", и оценка платформы для запуска MEME превышает большинство ведущих DeFi-протоколов. Они выдвинули следующие четыре основных критики: (1) Необоснованная завышенная рыночная оценка: бизнес-модель этой платформы в области экономики внимания зависит от иррационального продукта краткосрочного хайпа MEME-коинов. Проще говоря, это монетизация трафика, движимая "азартом". Это означает, что ее способность к монетизации бизнес-модели полностью является продуктом краткосрочного эффекта света софитов на рынке, а не устойчивой логики постоянной прибыли; (2) Уязвимость бизнес-защиты легко может быть обойдена: эта платформа воспользовалась техническим преимуществом Solana с высокой производительностью и низкими затратами, а также эпохальным преимуществом, когда культура MEME переходит от нишевого к массовому. Эта бизнес-модель, основанная на инфраструктуре других, по сути является "зависимой от других". Если в экосистеме Solana произойдут серьезные изменения, уязвимость ее бизнес-модели станет очевидной; (3) Инструментальная природа Launchpad затрудняет создание экосистемы: в настоящее время "заработок" - это просто "инструмент для выпуска токенов". Чтобы трансформироваться из чистого Launchpad в сложную экономику MEME, существует парадокс: суть культуры MEME заключается в простоте, прямоте и вирусной распространенности, избыточное наложение функций только лишит платформу ее первоначальной "дикости"; (4) Чрезвычайно высокая оценка может подорвать исходную систему ценностного нововведения: чрезмерная оценка этой платформы посылает опасный сигнал всему сектору: в текущей криптоэкосистеме "агрегация трафика + спекулятивная монетизация" может превысить "технические инновации + инфраструктуру". Он считает, что ключевым вопросом является то, сможет ли эта платформа, получив огромные капиталы, по-настоящему построить устойчивую бизнес-защиту, иначе такая деформированная оценка может привести к значительным инновационным катастрофам для всей отрасли, предвещая более прагматичное, более недальновидное и более удаленное от корней технической гиковой культуры будущее Crypto.

Некоторые специалисты отрасли также отметили, что за последние 30 дней годовой доход этой платформы составил 77,98 миллиона долларов, что соответствует FDV 5B, а его соотношение FDV/годовой доход составляет 64, что является довольно высоким уровнем. Если смотреть в долгосрочной перспективе, то платформа определенно не стоит такой оценки, так как ее доходность менее предсказуема, чем у лидеров DeFi, таких как Ray/Cake; однако, если рынок будет хорош, команда может создать эффект FOMO, и, возможно, цена удвоится. На данный момент, с учетом оценки и настроений на социальных платформах, он считает, что нет смысла быть чрезмерно пессимистичным или даже открывать короткие позиции. Держите наличные и наблюдайте за ситуацией.

Однако есть мнение, что говорить о заслугах и недостатках, не учитывая исторический процесс, — это лицемерие. Прямой причиной того, что Solana занимает сегодня позицию главной арены в блокчейне, является то, что эта платформа предложила комплексное решение по ликвидности от нулевой ликвидности до AMM и далее к CEX, стандартизировала безопасность в блокчейне (вывод средств, скрытые контракты), создала PVP-культуру в блокчейне и сформировала настоящие объемы замороженных SOL. Появление этой платформы можно сравнить с моментом появления iPhone в блокчейне, она первая осознала, что внимание молодого поколения очень короткое, отвергает традиционные ценности и предпочитает PVP. С точки зрения ценностного инвестирования, эта платформа — крупнейшее потребительское приложение в сети, при этом его коэффициент ценности составляет всего 5, что делает его настоящим объектом для ценностных инвестиций. Он считает, что в настоящее время в крипто-пространстве есть только два защитных барьера: ликвидность и время, проведенное на экране.

"Не мечтайте о том, что платформа будет раздавать аирдропы." В ответ на иллюзии рынка относительно аирдропов, основатель одного проекта отметил, что платформа уже завершила холодный старт за счет продукта и не имеет мотивации для раздачи аирдропов. На самом деле, аирдропы все больше становятся инструментом для краткосрочного привлечения внимания. Кажется, что они "стимулируют пользователей", но по сути очень редко могут действительно удержать преданных пользователей. Аирдроп ≠ Лояльность пользователей. Аирдроп — это всего лишь инструмент для высвобождения трафика, используемый для кратковременного увеличения влияния проекта. Но у платформы уже есть стабильная и большая пользовательская база, ей не нужно дополнительно привлекать внимание с помощью аирдропов и не нужно создавать обсуждения с помощью аирдропов.

В общем, хотя сообщения о выпуске токенов на этой платформе снова разожгли горячие обсуждения на рынке, за этой волной скрываются слабая структурная ликвидность рынка, спад участия пользователей и огромный пузырь мемов.