От гиковских игрушек до нового любимца Уолл-стрит: путь к росту Децентрализованных финансов

В последние годы Децентрализованные финансы стали популярной темой в финансовом мире. Несколько лет назад, когда гики разрабатывали на Ethereum некоторые новаторские финансовые инструменты, никто не ожидал, что эти "маленькие игрушки" в конечном итоге привлекут внимание традиционных финансовых гигантов Уолл-стрита.

С 2020 по 2021 год рынок Децентрализованных финансов (DeFi) пережил удивительный рост. Общий объем заблокированных средств (TVL) на рынке вырос с нескольких миллиардов долларов до пиковых 178 миллиардов долларов. Некоторые необычно названные протоколы, такие как один DEX и одна платформа кредитования, быстро стали звездами мировой криптоиндустрии.

Однако для большинства обычных инвесторов DeFi по-прежнему напоминает лабиринт, полный ловушек. Операции с кошельком сложны, умные контракты трудно понять, и постоянно существует риск кибератак на активы. Данные показывают, что, несмотря на популярность DeFi, доля инвестиционных учреждений, действительно участвующих в традиционном финансовом рынке, составляет менее 5%. Инвесторы и хотят действовать, и одновременно из-за различных барьеров не решаются на шаг.

В 2021 году появился новый инструмент, специально разработанный для решения вопроса "как легко инвестировать в Децентрализованные финансы" — децентрализованный ETF (Decentralized ETF, сокращенно DeETF). Он сочетает в себе концепцию традиционных финансовых ETF продуктов и прозрачность блокчейна, сохраняя при этом удобство и нормативность традиционных фондов, а также учитывая высокий потенциал роста активов DeFi.

DeETF можно рассматривать как мост, одна сторона которого соединяет "труднодоступные" новые земли DeFi, а другая сторона соединяет широкую аудиторию инвесторов, знакомых с традиционными финансовыми продуктами. Традиционные учреждения могут продолжать использовать знакомые финансовые счета для инвестиций, в то время как любители блокчейна могут легко комбинировать свои инвестиционные стратегии, как будто играют в игру.

Децентрализованные финансы до DeETF: история развития появления цепочных ETF

Ранние исследования (2017-2019): Первоначальные попытки и намёки

С 2017 по 2018 годы ранние проекты на Ethereum, такие как некоторые стейблкоины и некоторые платформы кредитования, впервые продемонстрировали возможности Децентрализованных финансов. Хотя тогдашний экологический масштаб был ограничен, инновационные финансовые механизмы, такие как кредитование и стейблкоины, уже вызвали небольшой ажиотаж в гик-сообществе.

В конце 2018 года и начале 2019 года один DEX представил инновационную модель "Автоматизированного маркет-мейкера (AMM)", которая значительно упростила процесс торговли. К концу 2019 года TVL в Децентрализованных финансах составил почти 600 миллионов долларов.

В то же время некоторые проницательные традиционные финансовые учреждения начали обращать внимание на технологии блокчейна, но по-прежнему страдают от сложности технологий и не могут по-настоящему участвовать. Хотя концепция "DeETF" тогда еще не была четко сформулирована, уже проявилась необходимость в мосте между традиционными финансами и Децентрализованными финансами.

Взрыв рынка и формирование концепции (2020-2021): накануне появления DeETF

В 2020 году мировая пандемия привела к значительному притоку капитала на рынок криптовалют. Децентрализованные финансы爆发, TVL увеличился с 1 миллиарда долларов до 178 миллиардов долларов через год.

Инвесторы устремились, сеть Эфириума сильно перегружена, даже случаи, когда комиссия за одну транзакцию превышает 100 долларов. Новые модели, такие как ликвидное майнинг и доходные фермы, появляются одна за другой, рынок горячий, но это также выявило огромные барьеры для участия пользователей. Многие обычные пользователи восклицают: "Участвовать в Децентрализованных финансах сложнее, чем торговать акциями!"

В это время некоторые традиционные финансовые компании быстро уловили возможность. Одна канадская публичная компания в 2020 году решительно изменила направление, запустив финансовые продукты, отслеживающие основные Децентрализованные финансы протоколы, позволяя пользователям участвовать в мире DeFi так же просто, как покупая и продавая акции. Это ознаменовало официальное зарождение концепции "DeETF".

В то же время децентрализованный сектор также начал действовать. Некоторые проекты пытаются напрямую использовать смарт-контракты для децентрализованного управления портфелями ETF, но эти попытки в данный период находятся на начальной стадии.

Перестройка рынка и зрелость моделей (2022-2023): Официальное внедрение DeETF

В начале 2022 года серия черных лебедей почти разрушила доверие инвесторов. TVL рынка Децентрализованные финансы упал с 178 миллиардов долларов до 40 миллиардов долларов.

Однако кризис также приносит возможности. Рыночные колебания заставили людей осознать, что в области Децентрализованных финансов срочно необходимы более безопасные и прозрачные инвестиционные инструменты, что, в свою очередь, способствовало развитию и зрелости DeETF. В этот период DeETF постепенно развился в две четкие модели:

1. Традиционные финансовые каналы стали еще более укрепленными: некоторые учреждения расширили ассортимент продуктов, выпустив более надежные ETP (биржевые торгуемые продукты) и разместив их на традиционных биржах. Это значительно снизило порог участия для розничных инвесторов и стало популярным среди традиционных учреждений.

2. Появление децентрализованных моделей на блокчейне: некоторые платформы на блокчейне официально запущены, и они реализуют управление активами и торговлю с помощью смарт-контрактов. Эти платформы не требуют централизованного хранения, пользователи могут самостоятельно создавать, торговать и настраивать свои инвестиционные портфели, что особенно привлекает коренных пользователей криптовалют и инвесторов, стремящихся к абсолютной прозрачности.

Эти два режима развиваются параллельно, что делает сектор DeETF постепенно более ясным: с одной стороны, через традиционные финансовые каналы, с другой стороны, подчеркивается полная децентрализация и прозрачность на блокчейне.

Преимущества и вызовы DeETF

Развиваясь до сегодняшнего дня, DeETF демонстрирует уникальные преимущества:

• Высокая удобство использования, значительно снижает барьер для участия
• Инвестиции более прозрачные и гибкие, торговля 24 часа в сутки
• Контроль риска и диверсификация инвестиций, что облегчает создание многослойного портфеля активов

Одновременно сталкиваясь с вызовами:

• Неопределенная регуляторная среда, высокие затраты на соответствие
• Безопасность смарт-контрактов по-прежнему вызывает опасения

Несмотря на существующие вызовы, DeETF по-прежнему рассматривается как важная инновация будущих финансовых рынков, размывающая границы между традиционными инвесторами и крипторынком, делая управление активами более демократичным и интеллектуальным.

Появление новых проектов, разнообразие на рынке DeETF

От единой модели к многообразному исследованию

После 2023 года DeETF вступает в стадию "百花齐放", развиваясь по двум направлениям:

1. Традиционная финансовая логика: выпуск ETP через регулируемые биржи, постоянно расширяющий категории активов Децентрализованные финансы.

2. Чисто цепочечная, децентрализованная платформа: пользователю нужен только один крипто-кошелек, чтобы самостоятельно создавать, торговать и управлять портфелем активов на цепочке.

За последние два года в направлении цепочных нативных активов появилось множество первопроходцев. Некоторые из этих платформ поддерживают многопрофильные комбинированные стратегии, предлагая пользователям опыт ETF-продуктов с функцией "одного нажатия для покупки + отслеживание", пытаясь решить проблему порога управления портфелем более легким способом.

В области институциональных путей, помимо традиционных финансовых компаний, некоторые ведущие компании RWA также начали токенизировать традиционные финансовые активы в соответствии с нормативными требованиями и привлекать инвесторов первичного рынка на блокчейн-рынок. Хотя эта модель не называется DeETF напрямую, её комбинированная структура хранения активов и механизмы KYC уже обладают основными характеристиками DeETF.

Некоторые платформы предлагают концепцию "круглосуточной торговли, без посредников, самостоятельной сборки пользователями", что разрушает традиционные ограничения ETF, связанные с временем торговли и депозитарными учреждениями. Данные показывают, что по состоянию на конец 2024 года количество активных on-chain ETF-портфелей на одной из платформ уже превысило 1200, а общая заблокированная стоимость достигла уровня десятков миллионов долларов, став важным инструментом для коренных пользователей Децентрализованных финансов.

В области профессионального управления активами некоторые организации начали стандартизировать упаковку DeFi-активов, предлагая пользователям "готовые к использованию" наборы DeFi-голубых фишек, снижая риски индивидуального выбора монет.

Можно сказать, что с 2023 года DeETF превратился из единичной попытки в многообразную конкурентную экосистему, где проекты с различными маршрутами и позиционированием цветут пышным цветом.

Новые тенденции в интеллектуальных инвестиционных портфелях

За последние несколько лет рынок DeETF прошел эволюцию от "самостоятельного составления портфеля" к "предустановленному портфелю с одной кнопкой для покупки". Некоторые платформы выступают за механизм "выбора пользователем" портфеля, в то время как другие предпочитают продуктовый путь "тематики стратегии", такие как пакеты GameFi blue-chip, L2 нарративные комбинации и т.д., в основном нацеленные на пользователей с основами инвестиционных исследований.

Но на самом деле проектов, которые действительно передают "комбинированные стратегии" на автоматическую обработку алгоритмами, не так много. Некоторые новые проекты пытаются сделать DeETF более "умным". Они не просто накладывают комбинации на традиционные Децентрализованные финансы, а строят рекомендательные системы по распределению активов, основанные на AI. Пользователям достаточно ввести свои требования, такие как "стабильный доход", "уделить внимание экосистеме Эфириума", "предпочитать активы LST", и система автоматически сгенерирует рекомендованные комбинации на основе исторических данных, связанных с активами и моделей бэктестирования.

Эта концепция похожа на услуги Robo-advisor в традиционном финансовом мире, но она перенесена на блокчейн и реализует логику управления активами на уровне контрактов.

В плане развертывания некоторые проекты выбирают работу на более производительных публичных блокчейнах, что значительно снижает затраты на использование. По сравнению с газовыми затратами в десятки долларов на основной сети Эфириума, такая архитектура более подходит для повседневного взаимодействия с портфелями активов и более удобна для розничных пользователей.

В отношении безопасности портфеля некоторые проекты поддерживают полное отображение компонентов портфеля, весов, динамических изменений и т.д. на блокчейне, что позволяет пользователям в любой момент отслеживать выполнение стратегии и избегать "черного ящика" традиционных инструментов агрегирования Децентрализованных финансов.

В отличие от других платформ, некоторые новые проекты подчеркивают комбинированный опыт "самостоятельного развертывания" + "рекомендации AI" — это не только решает проблему "не знаешь, как инвестировать", но и сохраняет прозрачность и самостоятельное управление "правами на активы".

Эти продукты могут представлять собой путь к следующему этапу платформы DeETF, переходящей от "структурных инструментов" к "умным инвестиционным помощникам".

Эволюционный путь форков в секторе DeETF

С учетом того, что потребности пользователей криптовалюты переходят от торговли к "управлению портфелем", сектор DeETF постепенно разделяется на несколько различных направлений развития:

• Некоторые платформы по-прежнему подчеркивают возможность самостоятельной настройки и свободного комбинирования для пользователей с определенной базой знаний.
• Некоторые будут дальше продуктировать портфели активов, выпуская тематические ETF на блокчейне, аналогичные стилю традиционных фондов
• Есть также некоторые продукты, сосредоточенные на стандартных индексах, нацеленные на долгосрочное стабильное покрытие рынка

В традиционных проектах Децентрализованных финансов некоторые ориентированы на розничных инвесторов, другие - на учреждения, что представляет собой два разных пути соблюдения норм. Последние стали одними из первых, кто получил регуляторные исключения, предоставляя образец для процесса соблюдения норм для цепочечных инвестиционных портфелей.

С точки зрения пользовательского взаимодействия, в целом сектор начинает проявлять новые тенденции: более умный и автоматизированный опыт распределения активов. Некоторые платформы начинают пробовать внедрять модели ИИ или правила, динамически генерируя предложения по распределению на основе целей пользователей и данных в блокчейне, пытаясь снизить барьеры и повысить эффективность.

Несмотря на то, что каждая из путей все еще находится на ранней стадии, все больше платформ DeETF начинают переходить от "чистых инструментов" к "стратегическим сервисам", что отражает основную эволюционную логику всей области управления криптоактивами: это не только децентрализация, но и упрощение, а также устранение профессиональных барьеров в финансовом опыте.

Заключение: DeETF пересматривает будущее управления активами на блокчейне

В последние годы криптоиндустрия пережила множество взлетов и падений. Каждое новое понятие сопровождается рыночным шумом и сомнениями, и DeFi не является исключением. А DeETF, изначально нишевая и маргинальная область, тихо накапливает энергию, становясь следующим важным направлением в цепочечных финансах.

Обратясь к развитию Децентрализованных финансов, можно четко увидеть основную линию: от первых экспериментов со смарт-контрактами, до создания открытых торговых и кредитных протоколов, и далее к вызову массовых потоков капитала, Децентрализованные финансы за шесть-семь лет прошли путь, который традиционным финансам потребовался бы десятилетия. Теперь DeETF, как "усовершенствованная версия пользовательского опыта" Децентрализованных финансов, берет на себя задачу дальнейшего распространения и снижения барьеров для входа.

Данные показывают, что, несмотря на то что общий объем рынка DeETF пока все еще мал, рост