стейблкоин: якорь стоимости в мире шифрования

В сфере криптовалют стейблкоины стали незаменимым ключевым элементом. Их уникальная ценность проявляется не только в функции媒介 для торговли криптоактивами, но и в революционном потенциале в традиционных финансовых сценах, таких как международные платежи и расчеты. Последние данные показывают, что по состоянию на 9 апреля 2025 года общая рыночная капитализация стейблкоинов в мире достигла 236,7 миллиарда долларов. Крупные управляющие активами, а также экономики таких стран, как ЕС и Сингапур, ускоряют свои шаги в области стейблкоинов. Один из эмитентов стейблкоинов недавно официально подал заявление в SEC США с перспективой выхода на биржу с оценкой 5-7 миллиардов долларов, что станет отражением развития отрасли.

Один. Определение и применение стейблкоинов

стейблкоин — это криптовалюта, которая теоретически может долгое время сохранять определённую цену, её ключевая особенность заключается в поддержании относительной стабильности токена за счёт специальных механизмов. Следует уточнить, что цифровые валюты центральных банков не относятся к категории стейблкоинов.

Появление стейблкоинов решило проблему хранения ценности в мире криптовалют. Инвесторы могут покупать желаемые токены с помощью стейблкоинов, а затем, после получения прибыли или убытков от инвестиций, обменивать соответствующие токены обратно на стейблкоины, тем самым фиксируя доходы или убытки от инвестиций.

Кроме рынка шифрования, стейблкоин также широко применяется в DeFi, трансакциях по международным расчетам и других областях. В сфере международных расчетов стейблкоин демонстрирует значительные преимущества по эффективности и стоимости. Трансакция со стейблкоином обычно может быть завершена в течение 2 минут, обеспечивая мгновенный расчет T+0, а затраты на транзакции значительно ниже, чем в традиционной банковской системе.

В области DeFi стейблкоины стали краеугольным камнем экосистемы. Стейблкоины обеспечивают стабильную и достаточную ликвидность для различных децентрализованных платформ, оптимизируя экономические модели торговли и кредитования на платформах DeFi благодаря их низкой волатильности.

Два. Классификация и сравнение основных стейблкоинов

В настоящее время основные стейблкоины на рынке можно разделить на: обеспеченные фиатной валютой, обеспеченные криптовалютой, обеспеченные реальными активами и алгоритмические стейблкоины.

1. Стейблкоин, обеспеченный фиатной валютой

USDC

• Эмитент: какая-то компания
• Рыночная капитализация: около 60 миллиардов долларов
• Механизм стабильности токена: поддержка через избыток резервов в наличных долларах США и краткосрочных государственных облигациях США.
• Комплаенс-рамка: лицензированные денежные переводы, регулируемые законами штатов США, получили разрешение на выпуск по закону MiCA Европейского Союза.

USDT

• Эмитент: некоторая компания
• Рыночная капитализация: около 60 миллиардов долларов США
• Механизм стабильности токена: поддерживается за счет резервирования наличных средств и американских государственных облигаций, коммерческих бумаг и других нефинансовых активов в соотношении 1:1
• Комплаенс-рамка: соблюдение норм вызывает споры, ранее были наложены штрафы за непрозрачность резервов, в настоящее время не получено разрешение на выпуск от ЕС MiCA

Несмотря на недостатки USDT в области соблюдения норм и прозрачности, созданный им网络效应 в криптоэкосистеме позволяет ему сохранять высокую рыночную капитализацию. Широкое использование USDT в легальных сделках и некоторых серых зонах обеспечило ему уникальное рыночное положение.

2. Шифрование активов залоговый стейблкоин

DAI

• Эмитент: MakerDAO
• Рыночная капитализация: около 31 миллиарда долларов США
• Механизм стабилизации токена: реализуется через избыточное обеспечение шифруемыми активами
• Комплаенс-рамка: в качестве децентрализованной автономной организации отсутствует четкий юридический статус, что создает проблемы для регуляторной оценки.

3. Обеспеченные реальными активами стейблкоин

PAXG

• Эмитент: некоторая компания
• Рыночная капитализация: около 18,7 миллиарда долларов США
• Механизм стабильности токена: поддерживается физическим золотым запасом, 1 PAXG = 1 стандартный золотой слиток по золоту в унциях.
• Коммерческая структура: одобрена и регулируется Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк

4. Алгоритмический стейблкоин

Алгоритмические стейблкоины поддерживают стабильность токена за счет алгоритмов смарт-контрактов, не полагаясь на физические резервы. Из-за чрезмерной зависимости от алгоритмического дизайна они могут потерять стабильность в экстремальных рыночных условиях. Инцидент с крахом одного из алгоритмических стейблкоинов в 2022 году выявил потенциальные риски таких стейблкоинов, что привело к разрушению доверия рынка к ним.

Три. Основы ценности стейблкоинов и риски

Стоимость стейблкоина основана на двойной поддержке привязанных активов и рыночного консенсуса. Однако "стабильная" характеристика стейблкоина не является абсолютной. Когда возникает разрыв в рыночном консенсусе или резервные активы сталкиваются с системными рисками, стейблкоин может подвергаться риску колебаний цен или даже утраты привязки. Чтобы защитить права держателей, соответствующие регулирующие рамки и механизмы технической защиты все еще нуждаются в дальнейшем совершенствовании.