в блокчейне Уолл-стрит: Ondo Finance создает цифровой мост для активов реального мира

1. Рыночный фон

Следующий рубеж технологий блокчейна уже не ограничивается повышением производительности и пропускной способности, а больше сосредоточен на том, как глубоко интегрировать активы реального мира с децентрализованными финансами. Как Ethereum заложил основу для эпохи смарт-контрактов, так и активы реального мира (RWA) ведут трансформацию от технологий к активам, способствуя беспрецедентному пересечению экосистемы в блокчейне и традиционного богатства. В настоящее время, согласно статистике платформы данных, RWA уже занял седьмое место среди категорий DeFi, общая заблокированная стоимость превышает 12 миллиардов долларов.

Государственные облигации США являются одним из самых ликвидных финансовых активов в мире. Их среднедневной объем торгов на протяжении многих лет составляет десятки триллионов долларов, и их можно покупать и продавать в любое время с минимальной разницей в цене. Правительство США гарантирует их «полной доверенностью и кредитом», и до настоящего времени не было зафиксировано существенных дефолтов, что делает их образцом нулевого кредитного риска. Их доходность рассматривается как безрисковая процентная ставка и служит надежным ориентиром для оценки различных активов и управления рисками.

Сектор RWA благодаря уникальному преимуществу соединения с реальной экономикой в сочетании с американскими государственными облигациями, которые обладают наивысшей ликвидностью и безопасностью в мире, стал лучшей парадигмой для инновационного перехода от оффлайн-активов к онлайн. Токенизированные государственные облигации не только унаследовали основные преимущества американских облигаций, такие как "безрисковая ставка" и высочайшая кредитная поддержка, но также интегрировали прозрачность, эффективность и совместимость DeFi в суверенные облигации, создавая беспрецедентные инвестиционные инструменты. По прогнозам, к 2030 году объем мирового рынка токенизации неликвидных активов превысит 16 триллионов долларов, что составит 10% мирового ВВП, охватывая новые модели токенизации активов в блокчейне, а также традиционные модели, такие как ETF и инвестиционные фонды недвижимости. По состоянию на 13 мая 2025 года рыночная стоимость токенизированных государственных облигаций возросла с примерно 1,39 миллиарда долларов годом ранее до 6,89 миллиарда долларов, что подтверждает потенциал взрывного роста этого сектора.

Ondo Finance заняла лидирующие позиции на рынке токенизированных американских казначейских облигаций с помощью своих флагманских продуктов USDY и OUSG. USDY и OUSG занимают две позиции среди всех токенизированных активов американских казначейских облигаций, вместе они составляют около 25% рыночной доли, значительно опережая другие аналогичные продукты.

В то же время общая Locked Volume Ondo Finance продолжает бить рекорды. 3 марта 2025 года платформа объявила, что ее общая Locked Volume впервые превысила 1 миллиард долларов, а за короткие два месяца она приблизилась к 1,2 миллиарда долларов.

На фоне снижения глобальной инфляции и дифференциации процентных ставок спрос инвесторов на надежные высоколиквидные активы постоянно растет, токенизированные государственные облигации стали актуальными. Какие инновации позволяют Ondo Finance продолжать лидировать? Откуда берется их ключевое конкурентное преимущество? Заглядывая в будущее, как Ondo сможет с помощью уникальных инструментов и архитектуры преодолеть последний километр между криптомиром и Уолл-стрит, реализовав настоящий "бесшовный канал активов"? Далее мы проведем глубокий анализ:

2. Обзор

2.1 Описание проекта

Ondo Finance запустила три токенизированных продукта на основе американских государственных облигаций и облигаций через крупные, высоколиквидные ETF, управляемые инвестиционными компаниями: фонд государственных облигаций США (OUSG), фонд краткосрочных инвестиционных облигаций (OSTB) и фонд высокодоходных корпоративных облигаций (OHYG).

• Доля рынка: около 20%
• Рыночная стоимость государственных облигаций: $122,511,877
• Комиссия за управление:0.15%

2.2 Введение в основные продукты

На данный момент основными и наиболее эффективными продуктами Ondo Finance являются USDY и OUSG, которые нацелены на потребности стабильного дохода и инвестиционные сценарии с американскими казначейскими облигациями, constituting the основными опорами их системы продуктов RWA.

2.2.1 USDY

USDY(US Dollar Yield Token) является стабильной монетой с доходом, выпущенной компанией Ondo USDY LLC. Каждая монета USDY поддерживается краткосрочными государственными облигациями США и банковскими текущими депозитами, а держатели могут автоматически зарабатывать проценты от активов без необходимости участия в дополнительных контрактах или стейкинге.

Введение в механизм:

• Выпуск и чеканка: нацелены на учреждения и квалифицированных инвесторов за пределами США, могут ежедневно чеканить и выкупать по чистой стоимости ($1 USDY≈$1 USD), после первого чеканки срок блокировки перевода составляет 40-50 дней.
• Процентная ставка и APY: по состоянию на апрель 2025 года целевая годовая доходность USDY составляет примерно 5,2%. Эта доходность определяется фактическим доходом от базовых активов ( государственных облигаций и депозитов ) и устанавливается и публикуется ежемесячно в управленческих документах.

2.2.2 OUSG

OUSG(Ondo Short-Term US Government Treasuries Fund) является переводным фондом в блокчейне, который предоставляет держателям краткосрочный доступ к американским казначейским облигациям через хранение в BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund( и прямую покупку облигаций, а также ежедневно обновляет чистую стоимость активов)NAV( для отражения последней производительности активов и вычета сборов.

Механизм состав:

• Основные активы: в основном инвестируются в краткосрочные государственные облигации BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)BUIDL(, а также в высококачественные государственные облигации и фонды GSE других учреждений.
• Структура фонда: Ondo Capital Management отвечает за управление фондом, держатели получают соответствующие доли, выпуская/выкупая токены OUSG; после окончания каждого рабочего дня цена в блокчейне обновляется в соответствии с последней NAV.
• Публикация цены: On-chain Price Oracle обновляется Ondo, вычисляя цену каждого токена OUSG за день как NAV÷ общее количество токенов и публикуя это в блокчейне, поддерживая мгновенные инвестиции и выкуп 24/7.

Распределение затрат:

• Комиссия за управление: 0,15% годовых, взимается Ondo Capital Management для покрытия операционных и управленческих расходов платформы.
• Комиссия за производительность: 0%, что означает, что независимо от доходности, дополнительного распределения не будет.
• Другие расходы: нет платы за подписку, выкуп или скрытых расходов; все расходы вычитаются из ежедневной NAV, держателям не нужно дополнительно платить за выкуп.
• Комиссия за сторонние услуги: управление фондом BUIDL составляет )≈0.10%-0.15%( уже включено в вышеуказанную комиссию за управление и NAV, без дополнительных сборов.

APY:

Каждый рабочий день ), за исключением праздничных дней, ( обновляется раз, основываясь на изменениях чистой стоимости активов за последние 30 дней ) и 7 дней (, проводя аннуализированный расчет, который отражает историческую доходность, но не гарантирует будущие результаты.

![в блокчейне Уолл-стрит: Ondo Finance преодолевает последний километр между реальными финансами и криптомиром])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2766513a22c86d81eaca7c1eabce0b33.webp(

3. Ключевые механизмы: преодоление "последней мили" моста

) 3.1 Flux Finance

3.1.1 Технические основы

С помощью сети Layer2 и возможностей межграничных расчетов Stellar, Flux вводит ликвидность традиционных активов в многосетевую среду, способствуя торговле стейблкоинами и токенами RWA на вторичном рынке на DEX или в пулах AMM, а также создает дополнительный доход для LP за счет разделения комиссий.

Ondo Finance предоставляет родную поддержку для сети соблюдения норм RWA благодаря собственной Ondo Chain; Ondo Global Markets, в свою очередь, основывается на платформе для хранения и кросс-цепочной торговли в блокчейне, совместно создавая полный набор финансовой инфраструктуры в блокчейне.

3.1.2 Вверх по течению: Эмитент и управляющий

• Традиционные финансы: механизм начинается с соблюдения хранения высококачественных традиционных активов, таких как краткосрочные государственные облигации США, учреждениями через ETF, которые предоставляют поддержку базовой доходности, а независимые трастовые учреждения отвечают за дефолт и надзор.
• В блокчейне финансы: традиционные финансовые средства поступают в централизованные счета в виде USDC, затем передаются в Ondo USDY LLC, где через выпуск токенизированных доходных сертификатов USDY и OUSG привносятся безрисковые процентные ставки реальных активов в блокчейн.

3.1.3 Средний уровень: механизм прироста стоимости

• Фонд: Пользователи платформы Ondo Finance могут вносить стейблкоины, чтобы получить USDY, или обменивать их на OUSG через Flux Fund с более низким порогом, последний из которых освободил большое количество потенциальной ликвидности через этап "Фонд".
• Lend: На этапе "Lend" в Flux OUSG становится единственным качественным залогом. Разрешенные протоколы заимствования в блокчейне или институциональные заемщики будут предоставлять USDC пользователям платформы, которые, в свою очередь, закладывают OUSG в пул OUSG Flux, тем самым осуществляя рефинансирование и использование кредитного плеча для доходных сертификатов.

Flux Finance обеспечивает контролируемый риск колебаний цен залога через постоянный мониторинг пула OUSG и автоматический механизм ликвидации, поддерживая безопасность и эффективность всей экосистемы.

3.1.4 Нижний поток: механизм передачи стоимости

• Ликвидность RWA, выпущенная Flux, передает ценность в экосистему Web3 через заем на блокчейне, децентрализованную торговлю и повторное залог, обеспечивая стабильный низкозатратный капитал для DeFi-протоколов, приложений смарт-контрактов и новых направлений, таких как AI+блокчейн и DePIN.
• Flux также постоянно оптимизирует свою систему управления и соответствия, внедряя мультиподпись, внеблокчейнный аудит и механизмы обновления смарт-контрактов, чтобы адаптироваться к постоянно меняющимся регулирующим условиям и рыночным требованиям.

Flux Finance сочетает в себе американские государственные облигации, которые являются "твердой валютой", и высокоэффективный рынок в блокчейне, что не только обеспечивает взаимный обмен ценностью между активами в блокчейне и вне его, но и вводит в криптомир беспрецедентную огромную ликвидность. В этом экосистемном замкнутом цикле механизм Flux исполнил обещание трека RWA о "стабильности и эффективности", открыв новую парадигму для глубокого слияния традиционных финансов и Web3.

![в блокчейне Уолл-Стрит: Ondo Finance соединяет реальную финансовую систему и мир криптовалют на последней миле]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2c21e4b7308507fdb5e000d9e7aad6f8.webp(

) 3.2 Цепь Ондо

Ondo Chain — это блокчейн-сеть, разработанная Ondo Finance, предназначенная для реальных активов, и ориентирована на обслуживание институциональных финансовых рынков как основная инфраструктура. Она находится между традиционными разрешенными сетями и открытыми публичными сетями, обладая совместимостью и связностью открытого блокчейна, а также удовлетворяя требования институциональных клиентов к соблюдению норм и управлению рисками.

Ondo Chain состоит из нескольких ключевых компонентов:

• Нативная поддержка реальных активов: предоставление услуг по отображению активов, таких как государственные облигации и фонды денежного рынка, на уровне блокчейна.
• Модель "разрешений" в механизме верификации: только проверенные узлы могут подтверждать транзакции, что в определенной степени предотвращает разрушительные действия, такие как MEV.
• Инструмент межцепочечного моста Ondo Bridge, разработанный компанией Ondo: поддерживает родную связь с такими цепочками, как Ethereum, Arbitrum, Solana и снижает барьеры для ликвидности активов.
• Обязательный процесс KYC: гарантирует соответствие идентификации пользователей.

Ondo Chain через нативную поддержку RWA и интеграцию механизмов соблюдения реализовал связь и взаимосвязь между активами в блокчейне и традиционными финансовыми продуктами, создавая мост между блокчейном и традиционной финансовой системой.

Потенциальные недостатки:

• Механизм проверки допуска, хотя и повышает безопасность, но также увеличивает уровень централизации сети, а права проверки сосредоточены в руках ограниченного числа крупных капиталовложений, и свобода инноваций в механизме будет ограничена.
• В плане безопасности необходимо усиление. Несмотря на то, что Ondo Chain использует различные механизмы безопасности, такие как разрешённые валидаторы и межцепочечные мосты, безопасность на уровне валидации и промежуточном уровне всё ещё требует дополнительной проверки. Учитывая огромные объёмы средств, последствия любого инцидента безопасности будут невообразимы.

![в блокчейне Уолл-стрит: Ondo Finance соединяет реальную финансовую систему и мир криптовалют на последнем километре]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b4650df17e11451a9591d7f09dcb78e.webp(

) 3.3 Глобальные рынки Ондо

Ondo Global Markets — это токенизированная платформа, запущенная Ondo Finance, которая направлена на перевод традиционных финансовых активов, таких как акции, облигации и ETF, в блокчейн, предоставляя глобальным инвесторам круглосуточный доступ к торговле в блокчейне. Основное нововведение заключается в токенизации традиционных финансовых активов с помощью технологий блокчейна, что придает им ликвидность и передаваемость, аналогичные стабильным монетам, тем самым разрушая барьеры между финансами в блокчейне и традиционными финансами.

Ondo GM реализуется несколькими ключевыми частями:

• Ondo Chain: как базовая инфраструктура, предлагает среду, сочетающую открытость публичного блокчейна и соответствие разрешенному блокчейну, поддерживает выпуск, торговлю и управление токенизированными активами.
• Ondo Bridge: Платформа реализует передачу активов между несколькими в блокчейне сетями через интегрированный Ondo Bridge, что усиливает межсетевую совместимость.
• Сотрудничество с экосистемами традиционных финансовых учреждений: обеспечение безопасного хранения и соблюдения нормативных требований базовых активов.

Преимущества:

• Для пользователей-инвесторов Ondo GM предоставляет беспрецедентное удобство. В отличие от традиционных финансовых учреждений, использующих управление активами, Ondo GM объединяет разрозненные средства розничных инвесторов в единый залоговый пул, что освобождает потенциальную ликвидность малых средств. Это позволяет обычным инвесторам участвовать в финансовых операциях, таких как финансирование и секьюритизация, производные инструменты и бессрочные опционы, которые раньше были доступны только крупным учреждениям через Ondo GM.