Новые тенденции в индустрии Криптоактивов: Биткойн-майнинговые компании переходят на застейкать Эфир

В сфере цифровых активов происходит заметный стратегический поворот. В июне 2025 года одна из компаний, зарегистрированных наNASDAQ, объявила о важном решении: через открытое размещение акций на сумму 150 миллионов долларов эта компания постепенно выйдет из бизнеса по майнингу Биткойна и полностью сосредоточится на застейкать Эфир и операциях с капиталом. Эти огромные средства будут полностью использованы для покупки Эфира, что сделает эту компанию одной из крупнейших в плане финансовых обязательств по ETH на открытом рынке.

Этот шаг не просто простая бизнес-коррекция, он скорее напоминает стратегическую ставку, полную смелости. Компания планирует постепенно продать или закрыть свой бизнес по майнингу Биткойн и постепенно конвертировать свои активы Биткойн в Эфир. По состоянию на 31 марта 2025 года компания уже владеет примерно 24,434 Эфиром и 418 Биткойнами, что закладывает основу для ее будущей стратегии "пуризма Эфира".

Это изменение вызвало глубокие размышления в отрасли о направлении развития криптоактивов. Биткойн когда-то считался "цифровым золотом", и его майнинг был одним из самых востребованных инвестиционных направлений в области цифровых активов. Однако с появлением ряда вызовов и постоянным развитием экосистемы Эфир, стратегический поворот этой компании может свидетельствовать о глубинных структурных изменениях в отрасли.

Чтобы понять фон этого решения, необходимо рассмотреть макроэкономическую среду криптоактивов в 2024-2025 годах. Несмотря на то, что цена Биткойна в начале 2025 года преодолела отметку в 100 000 долларов, внутри отрасли добычи Биткойна возникли беспрецедентные структурные проблемы. Событие "уменьшения" Биткойна в апреле 2024 года напрямую привело к снижению вознаграждения майнеров за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC. В то же время сложность майнинга продолжала расти, а хэшрейт не снижался, а наоборот, увеличивался, достигнув 831 EH/s к 1 мая 2025 года. Доходы от транзакционных сборов значительно снизились, а хэш-цена упала с 0,12 долларов в апреле 2024 года до примерно 0,049 долларов в апреле 2025 года. Высокие затраты на энергоресурсы и постоянная необходимость модернизации оборудования серьезно сжали прибыль многих майнинговых компаний.

В сравнении с этим, после завершения «Слияния» (The Merge) в 2022 году, Ethereum успешно перешел от механизма доказательства работы (PoW) к механизму доказательства доли (PoS). Этот переход снизил его потребление энергии на 99,95%, сделав его более устойчивым и экологически чистым выбором, что привлекло институциональных инвесторов, стремящихся к стабильным доходам и снижению операционных затрат.

Компания выпустила 75 миллионов обыкновенных акций по цене 2 доллара за акцию, успешно собрав 150 миллионов долларов. Андеррайтеры также имеют право на дополнительную покупку 11,25 миллиона акций в течение 30 дней. Эта募集 значительно размывает доли существующих акционеров: перед выпуском (по состоянию на сентябрь 2024 года) у компании было выпущено 128,05 миллиона акций, и добавленные 75 миллионов акций означают увеличение обращения акций на 58,5%, что приводит к размытию доли существующих акционеров почти на 37%. Стоит отметить, что средства, полученные от этого募资, будут "специально использованы для покупки Эфира", а не для роста операционной деятельности или сокращения долгов.

Решимость компании к трансформации также проявляется в ее полном плане преобразования активов. Компания планирует постепенно преобразовать 417,6 Биткойна (стоимость около 34,5 миллиона долларов), которые она держит на 31 марта 2025 года, в Эфир и продать или ликвидировать свой глобальный бизнес по майнингу Биткойна, включая объекты в США, Канаде и Исландии, а полученная чистая прибыль также будет реинвестирована в ETH. Это означает, что компания станет "чистой компанией по застейкать Эфира и управлению капиталом".

Компания выбрала полностью отказаться от Биткойн-майнинга, что является рациональным ответом на глубокие проблемы в отрасли. После халвинга Биткойна в 2024 году, прибыльность майнинга значительно сократилась, и в первом квартале 2025 года компания добыла всего 83,3 Бита, что на 80% меньше по сравнению с прошлым годом. Высокая энергоемкость и капиталоемкость Биткойн-майнинга делают его несостоятельным в условиях рыночных колебаний и ударов халвинга. Майнинг требует постоянных вложений в новое оборудование и сталкивается с постоянно растущими операционными расходами, в то время как застейкать Эфир требует "дешевле оборудования и меньшего потребления энергии", что значительно снижает операционные затраты и экологический след.

Ключевым аспектом стратегической трансформации компании является глубокое понимание фундаментальных различий между механизмом доказательства работы (PoW) Биткойна и механизмом доказательства доли (PoS) Эфира. Механизм PoW Биткойна известен своей высокой безопасностью и децентрализованностью, но цена этого - огромные энергетические затраты, которые составляют от 67 до 240 тераватт-часов в год, а потребление энергии на одну транзакцию составляет около 830 киловатт-часов. Это не только вызывает экологические проблемы, но и заставляет майнеров нести высокие затраты на электроэнергию и инвестиции в специализированное оборудование.

В отличие от этого, механизм PoS, к которому перешел Ethereum после "слияния", демонстрирует удивительную энергетическую эффективность. Система PoS позволяет валидаторам заステкать токены для участия в безопасности сети и верификации транзакций, устраняя потребность в энергоемких вычислениях. Энергетические затраты Ethereum снизились на 99,95%, а энергозатраты на одну транзакцию составляют всего 50 кВтч. Это повышение эффективности делает его более устойчивым решением для блокчейна и значительно снижает операционные расходы, предоставляя компаниям, стремящимся к стабильной прибыли и снижению затрат, привлекательный выбор.

Появление деривативов ликвидного стекинга (LSD) еще больше увеличило привлекательность стейкинга Эфира. LSD позволяют пользователям получать деривативный токен, представляющий их стейкинговые активы (например, stETH для Эфира), одновременно с стекингом криптоактивов. Этот деривативный токен может свободно торговаться в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi) или использоваться в качестве залога, что позволяет сохранять ликвидность средств, одновременно зарабатывая вознаграждения за стекинг.

Стратегический поворот этой компании отражает изменения в "ветре" криптоактивов и является смелым ответом на рыночную динамику и технологическую эволюцию. Он выявляет тенденцию крипто рынка от "дикого роста" к "тщательной обработке". Ранее конкуренция вычислительных мощностей и нарратив "цифрового золота" доминировали на рынке. А теперь, с развитием механизма PoS Эфира, внимание отрасли смещается в сторону капиталовложений, экологической устойчивости и предсказуемой прибыли.

Смотря в будущее, шифрование отрасль продолжит сосредоточиваться на резонансе эффективности, устойчивости и соблюдения нормативных требований. Технологические инновации будут постоянно снижать потребление энергии, повышать скорость транзакций и масштабируемость. В то же время, по мере того как регулирующие органы постепенно проясняют вопросы, связанные с застыкованием и другими услугами, уверенность институциональных инвесторов будет продолжать расти. Стратегическая трансформация этой компании касается не только ее собственной судьбы, но также предоставит ценный опыт и инсайты для всей области цифровых активов о том, как адаптироваться, как инновацировать и как добиться долгосрочного успеха на постоянно меняющемся рынке.