Отчет о развитии многослойного LSD: дорожка очень масштабная, проект на ранней стадии

На прошлой неделе мы выпустили отчет о экосистеме LSDFi/LSDFi War, а также отчет о влиянии обновления Шанхая на LSD, но как выбранные проекты, так и фон размышлений были связаны с Ethereum. Это связано с тем, что объем средств, привлеченных только за счет ликвидного стекинга Ethereum, превышает 14 миллиардов долларов. А сегодня этот отчет будет исследовать развитие и игровые механики LSD в других экосистемах блокчейнов, а также наблюдать за развитием LSD в других экосистемах с точки зрения данных, тенденциями развития, влиянием данных на индустрию LSD, а также обсуждением дизайна продуктов LSD и их справедливости. В этом исследовании будут представлены следующие публичные блокчейны: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (по частичным публичным блокчейнам из топ-25 по MC на Coingecko).

Цепочка BNB

Текущая статус стейкинга BNB аналогичен эфириуму, ставка стейкинга составляет 15,44%, а средняя годовая доходность от стейкинга составляет около 2,84%, что довольно низко. Из них крупнейшая децентрализованная платформа стейкинга BNB Chain Ankr занимает около 0,56% от объема обращения.

Я считаю, что причины медленного развития LSD на BNB Chain следующие:

1. Прибыльность нативного DeFi-протокола BNB, согласно данным DeFillama, можно увидеть, что среди 337 торговых пар, связанных только с BNB, более 80% имеют среднюю годовую доходность выше среднего, не говоря уже о множестве DeFi-протоколов в сети, которые, вероятно, значительно превосходят доходность от стейкинга.

2. Утилита BNB

①BNB также является платформенным токеном биржи, владение BNB на бирже позволяет получать скидки на комиссии и другие услуги.

②Кроме того, есть собственный Launchpad и другие услуги, которые привлекают пользователей хранить свои BNB в кошельках или на биржах. Например, на последнем Space ID launchpad общая сумма инвестиций в BNB составила 8,677,923.94 монет, а количество участников достигло 103,598 человек. Это число почти в 39 раз больше, чем общий объем стейкинга Ankr.

Для трейдеров, независимо от того, получаете ли вы скидки на комиссии, держа средства на бирже, или участвуете в различных DeFi продуктах на DEX, доходность и стабильность должны быть выше. На BNB Chain потенциал для LSD значительно меньше, чем на ETH chain.

Космос

Ставка стейкинга для Cosmos Hub составляет около 61,96%, средний доход от стейкинга составляет около 25,92%, и для снятия стейкинга необходимо ждать 21 день с момента подачи заявки. Состояние стейкинга Cosmos отличается своей технической уникальностью по сравнению с ETH и BNB, поскольку ATOM используется только как токен Cosmos Hub, и любые приложения, запущенные в экосистеме Cosmos, могут не использовать токен ATOM. Логика оплаты основана на том, что каждый приложение имеет свои нативные токены (разработчики выбирают, какими токенами оплачивать газ), и каждая приложение имеет свою собственную сеть валидаторов. Поэтому в статистике нельзя учитывать только протоколы на цепочке ATOM; такие проекты, как Stride, QuickSilver и другие, имеют свои собственные цепочки для построения протоколов, поэтому мы будем учитывать протоколы LSD на IBC-цепочках Cosmos и его экосистемы (основное внимание уделяется ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos).

Из приведенной таблицы вы можете увидеть две интересные вещи:

1. Экосистема Cosmos теперь выделена отдельно, объем LSD очень мал, и примеров использования LSD тоже немного. Stride, как нынешний лидер Cosmos LSD, имеет общий TVL всего $15M.
2. Luna появляется во многих проектах LSD и имеет множество типов LSD.

1.Почему масштаб LSD мал?

①Экосистема Cosmos на самом деле имеет много похожих L1 цепей, но эти экосистемы временно не могут выйти за пределы Cosmos. Cosmos не является единой публичной цепочкой, а представляет собой специальные функциональные цепи и Appchain цепи, такие как Kava и Osmosis, соединенные через протокол IBC. Такие универсальные цепи, как Canto, Juno и Evmos, находятся на начальном этапе развития.

②Издержки упущенной выгоды: в целом, высокая доходность приводит к издержкам упущенной выгоды. Например, если владельцы не ставят ATOM, то их упущенные издержки составляют около 26%. Все могут взглянуть на список ликвидности Osmosis, где только три пула ATOM имеют доходность выше 26%. Конечно, есть и другие способы получения высокой доходности, но они не так стабильны и безопасны, как простое стейкинг. Это также создает порочный круг: низкая Utilization DeFi → доходность ниже стейкинга → уменьшение числа пользователей, участвующих в DeFi → низкая Utilization DeFi.

③Аирдроп: такие проекты Cosmos, как Stride и Quicksilver, обычно при запуске напрямую распределяют определенный процент токенов среди стейкеров токенов Cosmos, однако, согласно моим исследованиям, стейкеры в LSD, похоже, не могут получить аирдроп. Таким образом, альтернативные издержки еще больше увеличиваются.

④Риск ликвидности: После стекинга ATOM в LSD, требуется 21 день для разблокировки средств (Stride показывает 21-24 дня), это касается не только LSD, но и стекинг-узлов.

Но Cosmos LSD по-прежнему имеет исключительно великое будущее.

1.Cosmos 2.0: Межсетевой безопасность будет способствовать тому, что ATOM сможет использоваться в качестве токена безопасности для других IBC цепей, благодаря совместимости межсетевых аккаунтов ATOM. Официально Cosmos скоро поддержит функцию ликвидного стекинга, что повысит ликвидность ATOM. Стоимость ATOM будет далее расти, что окажет прямое влияние на процветание DeFi в экосистеме.

2. DeFi Osmosis и Kava уже активно развиваются, и они создадут больше инфраструктуры для кредитования и доходности для LSD. Например, SiennaLend принимает seSCRT в качестве залога. Новые протоколы LSD, такие как Quicksilver, будут аirdrop'ить, чтобы привлечь больше внимания держателей.

3.Stride и Quicksilver могут предоставить функции управления, такие как代理投票. Ранее голосование осуществлялось назначенными узлами, теперь можно напрямую委托 LST, а затем позволить LST подсчитывать выборы ставщиков для проведения代理投票.

4. Преимущества ликвидности: время разблокировки 21-дневной ставки можно повысить за счет эффективности капитала с помощью LSD.

5. Внешние факторы: обновление Ethereum Shanghai, приведущее к LSD War, напрямую увеличит влияние LSD и косвенно будет способствовать развитию Cosmos LSD.

6.Cosmos готовится запустить модель ликвидного стекинга (LSM)

Но есть одна проблема, которую LSD может не решить. На примере QuickSilver, механизм стейкинга QuickSilver заключается в том, что пользователи самостоятельно выбирают узлы для стейкинга, после чего они получают qAssets. В этом процессе QuickSilver фактически выступает в качестве "посредника", назначенного пользователем. Хотя теоретически "посредник" представляет собой валидаторов, которым пользователь делегировал стейкинг, он напрямую ставит свои средства на узел, что соответствует условиям для получения airdrop в экосистеме проекта. Однако многие airdrop имеют ограничения на объем стейкинга. Например, при получении airdrop от Stride максимальный эффективный объем стейкинга составляет 4200 ATOM. Это означает, что даже если QuickSilver может действовать как代理 для получения airdrop, он сможет получить только долю в 4200 ATOM. Возможно, можно было бы разработать несколько аккаунтов, но это всего лишь предположение; риски данных и технические затраты, связанные с управлением отдельными аккаунтами, пока неизвестны. Или LSD может активно связаться с проектом, чтобы запросить квоту, но это тоже только предположение; проект вряд ли предоставит вам квоту без причины, если только вы не сможете принести им какую-то выгоду.

Полигон

Ставка стейкинга Polygon составляет 39,92%, среднегодовая доходность - 8,82%. Polygon POS - это EVM-совместимая сайдчейн, в которой Matic выступает в качестве газа и используется для стейкинга узлам для завершения POS консенсуса. 12% Matic будет использовано в качестве вознаграждения за стейкинг.

Интересный момент: на Polygon у Lido оказывается самый высокий APY, и я искал на DeFillama торговые пары MATIC, среди торговых пар с TVL более $10M stMatic затрагивает четыре, что может привести к тому, что Lido сейчас и в будущем станет единственным игроком в области Polygon LSD.

Солана

Ставка стейкинга в сети Solana составляет 70,75%, средняя годовая доходность от стейкинга составляет 70,75%, количество валидаторов Solana составляет 3165, а валидатор с наибольшим количеством делегированных средств занимает всего 2,86% от общего объема стейкинга.

В процессе статистики проекты LSD, такие как aSOL, Eversol, Socean, с мая 22 года TVL неуклонно снижались, и сейчас аккаунт в Twitter аннулирован, что вызывает сожаление. Новички, возглавляемые Stader, возможно, принесут новое развитие для Solana LSD.

Cardano

На данный момент ставка стекинга Cardano составляет 68,73%, средняя годовая доходность от стекинга составляет 3,26%. По сравнению с предыдущим отчетом по экосистеме Cardano, который был опубликован 18 декабря (74,05%), это снижение на 7,1%. Однако TVL, выраженный в ADA, вот-вот превысит предыдущий максимум.

Специальная техническая архитектура Cardano делает LSD трудным для развития в его экосистеме, ADA не будет заблокирован на какой-либо период времени или необходимо переносить в майнинг-пул и т.д. После того как пользователь ставит свою ставку на SPO, SPO не может получить доступ к вашим активам, их комиссия удерживается из общего вознаграждения, полученного от пула ставок, что означает, что ставки Cardano не только не управляемые, но и гибкие. Кроме того, пользователи могут использовать свои активы для оплаты или в DeFi-сервисах во время ставки, например, в качестве залога для iUSD.

Еще один момент заключается в том, что в Cardano нет штрафов, активы пользователей не будут потеряны из-за неправильных действий SPO. Когда SPO ошибается, сеть отменяет награду за этот эпоху, а снижение награды из-за многократных ошибок будет направлять пользователей покинуть такой некачественный майнинг-пул. Тем не менее, средняя годовая доходность операторов Cardano составляет 4,99%, что на 35% больше, чем у обычных пользователей стейкинга, что привлекает многих пользователей напрямую становиться SPO, и порог входа довольно низок, в настоящее время существует 3206 пулов для стейкинга.

Аваланш

Сетевой уровень ставки Avanlance составляет 62,05%, средняя годовая доходность — 8,48%. Техническая архитектура Avanlance разделяет основную сеть на

• C-цепочка ( контрактная цепочка ): платформа смарт-контрактов для приложений
• P-цепь ( платформа ): используется для стейкинга и делегирования AVAX, использует технологию UTXO
• X链(交易链): используется для перевода средств, с фиксированной платой за перевод.

Стандартный способ участия нетехнических пользователей в безопасности цепочки — это центр залога на Avalanche Wallet, где процесс залога включает использование P-цепочки и блокировку AVAX. После блокировки, решение о залоге требует 21 дня. После делегирования AVAX, вознаграждения за валидацию будут накапливаться на предоставленный вами адрес P-цепочки. Таким образом, проектам LSD необходимо использовать заменимые активы на C-цепочке для выпуска синтетических заменителей позиций залога. Это представляет собой определенную техническую сложность, так как требуется, чтобы LSD разработал контракт, соединяющий AVAX на P-цепочке с LSD на C-цепочке. В настоящее время я нашел только два проекта LSD, среди которых sAVAX от Benqi занимает лидирующую позицию.

LSD龙头Benqi занимает 1.7% от оборотного AVAX, и ликвидность sAVAX очень высока, независимо от того, идет ли речь о заимствовании (круговое заимствование для увеличения доходности), LP и других DeFi продуктах.

Но развитие DeFi на Avanlanche довольно хорошее, не считая $635.75m Wonderland, TVL также близок к $830.91m, различные DeFi продукты можно найти на Avanlanche. Конкуренция в DeFi на Avalance имеет свою уникальную особенность: среди топ-15 DeFi AAVE, Curve, Beefy являются мигрантами, при этом AAVE забирает 36.95% рыночной доли, оригинальный кредитный проект Bneqi развил множество бизнесов, но его объем составляет менее 80% от AAVE, а экосистема GMX и StarGate выбирает мультицепочечное развитие, активно участвуя в других цепочках, например, GMX, который на Arbitrum стал лидером с долей 32.96%. При этом TVL ниже 100M, существует резкое разделение в развитии, TVL между GMX и StarGate отличается более чем в два раза.

Но почему же LSD так мало? Помимо технических причин, такая структура DeFi также может быть фактором влияния, старые DeFi заняты развитием многоканальности, а новые многоканальные DeFi, как правило, имеют единую деятельность. Для них, если они хотят открыть новый бизнес в области LSD,