Дилемма и перспективы экосистемы Ethereum

В последнее время Ethereum (ETH) снова стал объектом жарких обсуждений в криптовалютном сообществе. Эта волна обсуждений в основном вызвана двумя аспектами: во-первых, интервью Виталика с ETHPanda вызвало широкое обсуждение в китайском сообществе, во-вторых, курс ETH к BTC продолжает падать, что вызывает беспокойство у многих людей. В связи с этим у меня есть некоторые личные мысли, которые, надеюсь, смогут предложить новые идеи.

В целом, я считаю, что долгосрочные перспективы ETH по-прежнему оптимистичны. В настоящее время на рынке нет прямых конкурентов Ethereum, поскольку ключевое значение его основной ценностной предложения — "децентрализованная среда выполнения" — заключается именно в "децентрализации", а не просто в "среде выполнения". Этот фундаментальный аспект не претерпел кардинальных изменений.

Однако текущая экосистема Ethereum действительно сталкивается с некоторыми瓶颈ами в развитии, что в основном проявляется в двух аспектах:

Во-первых, трасса Restaking привела к определенному перераспределению ресурсов в основном технологическом направлении Ethereum Layer2. Сам механизм Restaking не может создать дополнительный спрос на ETH, что напрямую приводит к тому, что на стороне приложений трудно получить достаточные ресурсы для развития и внимание пользователей, а продвижение и образование пользователей оказались в состоянии стагнации.

Во-вторых, некоторые ключевые мнения и бенефициары в экосистеме Ethereum формируют относительно закрытый класс интересов, что приводит к закреплению классовой мобильности внутри экосистемы. Поэтому экосистема разработчиков испытывает нехватку достаточных стимулов, и мотивация к инновациям также ослабевает.

Влияние рестейкинга на ресурсы экосистемы Ethereum

Официальная стратегия развития Ethereum всегда заключалась в создании полностью децентрализованной среды исполнения с помощью технологии шардирования (Sharding). Проще говоря, цель состоит в том, чтобы создать полностью распределенную облачную вычислительную платформу, не находящуюся под контролем какой-либо одной стороны. На этой платформе приложения могут получать вычислительные и хранилищные ресурсы через механизм рыночных торгов, и все распределение ресурсов полностью регулируется рыночным спросом и предложением.

Учитывая техническую сложность, сообщество в конечном итоге выбрало решение Rollup-Layer2 в качестве основного направления развития. В этом решении приложения могут выбирать построение на независимом Layer2, в то время как основная сеть Ethereum служит инфраструктурой для всех цепочек приложений, обеспечивая окончательность данных и функции ретрансляции информации для цепочек приложений. Эта архитектура с главным и подчинённым узлом показывает хорошие результаты как по эффективности, так и по стоимости, снижая затраты на запуск приложений и сохраняя хорошее равновесие между уровнем децентрализации и безопасностью.

Однако, возникшая в конце прошлого года ниша ETH Restaking, представленная EigenLayer, оказала определенное влияние на этот путь развития. Идея Restaking заключается в повторном использовании неактивных активов, она непосредственно повторно использует ETH, участвующий в PoS-стейкинге, и предоставляет внешние функции выполнения, так называемые AVS (абстрактные услуги валидаторов).

Хотя с точки зрения инноваций Restaking является очень ценным направлением, он также является важным фактором, способствующим текущим трудностям Ethereum. Появление Restaking совпало с тем, что технологии Layer2 уже относительно зрелы, и это должно было стать ключевым моментом для увеличения вложений в приложения. Рост сектора Restaking фактически стал "вампирской атакой" на Layer2, что напрямую повлияло на способность ETH к захвату стоимости.

Restaking предоставляет приложениям "второй консенсусный механизм", который не требует оплаты затрат на основной цепочке ETH. В качестве примера возьмем наиболее представительный AVS — уровень доступности данных (DA). Приложенческой цепочке ранее приходилось вызывать контракты на основной цепочке, чтобы обеспечить окончательность данных, что создавало спрос на ETH. Однако Restaking предлагает новый вариант, при котором приложения могут приобретать консенсус через AVS и даже не использовать ETH, а оплачивать расходы любыми активами. Это превращает ранее монопольный рынок DA Эфира в конкурентный рынок, ослабляя рыночную ценовую власть Эфира и напрямую влияя на его прибыль.

Более серьезно, Restaking отвлекает драгоценные ресурсы, которые должны были быть направлены на продвижение приложений и образовательные мероприятия на рынке. Эти ресурсы были привлечены к "повторному строительству" инфраструктуры, в то время как текущая ситуация в экосистеме Ethereum обусловлена недостатком достаточного количества активных приложений, что приводит к слабым показателям всей системы захвата стоимости.

Проблема закрепления иерархий в экосистеме Ethereum

В экосистеме Ethereum нам трудно найти активных лидеров мнений, как в других публичных цепях. Хотя этих лидеров иногда рассматривают как факторы перегрева рынка, нельзя отрицать, что они сыграли важную роль в повышении сплоченности сообщества и уверенности в командах стартапов.

В экосистеме Ethereum, кроме Виталика, сложно вспомнить других влиятельных лидеров. Это явление отчасти связано с расколом первоначальной команды основателей, но в большей степени связано с закреплением иерархии внутри экосистемы. Многие доходы от развития экосистемы монополизируются ранними участниками. Учитывая масштабы сбора средств в начале Ethereum и текущую рыночную капитализацию, многие ранние участники уже накопили огромные богатства, даже не делая ничего.

Таким образом, многие ранние участники начали переходить к консервативным стратегиям, и поддержание статус-кво стало более привлекательным по сравнению с расширением. Чтобы избежать рисков, они склонны принимать более осторожные стратегии при содействии развитию экосистемы. Например, ранние участники могут просто гарантировать стабильность существующих проектов, таких как AAVE, и занимать большое количество Эфир у пользователей с потребностью в кредитном плечо, чтобы получать стабильный доход, что делает их менее мотивированными активно продвигать развитие новых проектов.

Тем не менее, я по-прежнему считаю, что долгосрочная тенденция развития ETH положительна. В настоящее время на рынке нет конкурентов, которые могли бы прямо соперничать с Ethereum, потому что в ценностном предложении Ethereum позиционирование "децентрализованной среды выполнения" является основным, а не просто "средой выполнения". Этот фундаментальный аспект не претерпел коренных изменений. Таким образом, при эффективной интеграции ресурсов и продвижении строительства приложения экосистемы будущее Ethereum по-прежнему полное надежды.