Механизм цен на бессрочные фьючерсы: сравнительный анализ Hyperliquid, Binance и OKX

В торговле бессрочными фьючерсами на криптовалюты механизм цен является основным фактором, определяющим торговую стратегию и управление рисками. В этой статье будет подробно рассмотрено различие в основных механизмах бессрочных фьючерсов на трех платформах: Hyperliquid, Binance и OKX, а также исследованы финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними.

Три основных элемента торговли бессрочными фьючерсами

Бессрочные фьючерсы Торговля фьючерсами主要由以下三个要素构成:

1. Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является теоретическим эталоном. Hyperliquid называет это ценой оракула (Oracle price).

2. Маркерная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.

3. Фондовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и рынок фьючерсов, направляющий цену фьючерсов к возврату к спотовой.

Сравнение механизмов цен трех основных платформ

Индексная цена/Цена оракула

Цена оракула Hyperliquid полностью независима от его собственного рынка, формируется узлами-валидаторами, использует взвешенное медианное значение для борьбы с экстремальными колебаниями, обладает большей устойчивостью к манипуляциям, но частота обновления относительно низкая (3 раз в 3 секунды ). Этот дизайн направлен на исключение выбросов и сглаживание колебаний цен.

Маркерная цена

Алгоритм маркерной цены Binance основан на двух принципах: "гладкость цены" и "отражение рыночной глубины", сочетая цены на покупку и продажу на рынке контрактов, цены сделок и цены импульса, и обрабатывая их с помощью EMA, что позволяет ценовым изменениям быть плавными и устойчивыми к шпилькам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.

OKX использует более агрессивный подход, полагаясь только на среднюю цену покупки и продажи на рынке в качестве источника маркерной цены, что делает его крайне чувствительным к незначительным сделкам и приводит к значительным колебаниям цен, что лучше подходит для высокочастотной и краткосрочной торговли.

Структура маркерной цены Hyperliquid сочетает в себе особенности Binance и OKX, контролируется несколькими узлами проверки и учитывает цены Oracle, цены покупки и продажи на платформе, а также бессрочные средние цены нескольких CEX. Этот механизм формирует определенную степень "алгоритмической демократии", усиливая устойчивость к манипуляциям.

ставка финансирования

Hyperliquid на основе модели Binance внедряет индекс премии и использует цены Oracle вместо индексных цен. Для компенсации недостатка возврата цен Hyperliquid использует три уникальных настройки: высокая ставка финансирования до 4%/час в крайних случаях (, расчет ставки финансирования на основе цен Oracle, а не маркерных цен, и высокая частота расчетов ставки финансирования ) каждые 8 часов за 1/8(.

Финансовая ставка Binance зависит от длительного расчетного периода ) обычно 8 часов (, в сочетании с глубиной книги ордеров и фиксированной ставкой займа, обеспечивая стабильные финансовые издержки для институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров.

Алгоритм расчета процентной ставки на OKX относительно прост, он основан на отклонении от рыночной цены, расчетный период достаточно длинный, что подходит для высокочастотных и агрессивных краткосрочных стратегий.

![Кто контролирует вашу линию ликвидации? Раскрытие ценовой войны и человеческих дилемм за бессрочными фьючерсами трех крупных платформ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5ce18fab66419a212967366af3a0b0ae.webp(

Философия торговли на различных платформах

) Binance: Дизайн рационалистов системы

Дизайн Binance основан на принципе "сделать рынок предсказуемым", что соответствует школе количественных финансов и гипотезе эффективного рынка. Его механизмы проявляются в гладкости маркерной цены, тонкой модели финансирования и многоуровневой системе риск-буфера, что подходит для институциональных инвесторов, стремящихся к стабильной прибыли и управляемым рискам.

OKX:Дизайн торговца инстинктов

Стратегия OKX близка к "быстроте, жестокости и точности", считая, что "рынок — это отражение человеческой природы". Его маркерная цена чрезвычайно чувствительна к мелким сделкам, колебания ставки финансирования резкие, а логика ликвидации прямая и быстрая, что привлекает высокочастотных трейдеров и краткосрочных спекулянтов.

Hyperliquid: Дизайн на основе цепочки для структурных реалистов

Hyperliquid пытается создать новую финансовую парадигму, сочетающую децентрализованное управление и программируемый механизм цен. Его основа заключается в консенсусной цене валидаторов, механизме поддержки HLP Vault, высокочастотной ставке по финансам и прозрачности на блокчейне, что привлекает трейдеров, стремящихся восстановить доверие с помощью проверяемого кода и распределенного управления.

![Кто контролирует вашу линию ликвидации? Раскрытие ценовой войны и человеческих проблем за бессрочными фьючерсами трех основных платформ]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(

Заключение

Ценовые механизмы разных платформ отражают их финансовую философию и рыночную позицию. Binance стремится к стабильности и предсказуемости, OKX подчеркивает мгновенную реакцию рынка, в то время как Hyperliquid пытается установить новый рыночный порядок с помощью алгоритмов и управления на блокчейне. Каждый механизм имеет свои преимущества и недостатки, подходящие для различных типов трейдеров. При выборе торговой платформы инвесторы должны глубоко понять логику, стоящую за этими механизмами, и выбрать платформу, соответствующую их стилю торговли.

Несмотря на то, какой алгоритм используется, суть рынка все равно заключается в человеческой природе. В экстремальных ситуациях даже самые децентрализованные системы могут потребовать человеческого вмешательства. Поэтому трейдерам нужно не только понимать алгоритмы, но и улавливать человеческие игры, стоящие за рынком, оставаясь внимательными и осторожными в постоянно меняющемся рынке.

![Кто контролирует вашу ликвидационную линию? Раскрытие ценовой войны и человеческих дилемм за бессрочными фьючерсами трех крупных платформ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(