Проблема управления инфляцией Aptos: процветание экосистемы как путь к решению

В последнее время в сообществе Aptos разгорелись ожесточенные споры из-за предложения AIP-119 о снижении доходности от стейкинга. Сторонники считают, что это необходимая мера для сдерживания инфляции и активации ликвидности экосистемы, в то время как противники предупреждают, что это может ослабить децентрализованную основу сети и даже привести к оттоку капиталов. Эта реформа касается не только будущего экономики токенов APT, но и отражает глубокие противоречия в управлении PoS блокчейнов.

Дебаты о том, является ли "операция" по инфляции лечением или ущербом

Член сообщества moonshiesty 17 апреля 2025 года представил предложение AIP-119. Это предложение предполагает снижение базовой ставки вознаграждения за ставку Aptos на 1% каждый месяц в течение следующих трех месяцев, с конечной целью снизить годовую процентную ставку (APR) с примерно 7% до 3,79%. Это на первый взгляд простое предложение направлено на смягчение инфляции APT, но затрагивает核心利益 крупных узлов ставок, привыкших к пассивному доходу.

Сторонники считают, что снижение вознаграждений за ставку не только быстро уменьшит инфляцию APT, но и побудит пользователей переводить средства на другие DeFi-активности на блокчейне, а не полагаться только на пассивную ставку.

Однако противники указывают на то, что значительное сокращение вознаграждений за стекинг может оказать более серьезное воздействие на мелких валидаторов. Прибыль многих валидаторов может быть сжата до уровня, недостаточного для покрытия операционных расходов, что вынудит их покинуть сеть. Это может, наоборот, ослабить уровень децентрализации сети Aptos, сосредоточив власть и ресурсы в руках крупных валидаторов.

Анализы показывают, что если доходность снизится до 3,9%, то валидаторы, держащие 1 миллион APT, могут столкнуться с убытками, и только те, кто владеет более 10 миллионами APT, смогут еле-еле получить прибыль, что напрямую приведет к исключению мелких валидаторов.

Кроме того, некоторые обеспокоены тем, что сниженная доходность от стейкинга недостаточно конкурентоспособна по сравнению с другими высокодоходными цепочками (такими как Cosmos около 15%), что может привести к тому, что крупные игроки и институциональные инвесторы перенаправят свои средства в другие сети, что снизит TVL и ликвидность Aptos, создавая риск утечки капитала. Более низкая доходность от стейкинга также может снизить привлекательность AptosDeFi протоколов для поставщиков ликвидности, что повлияет на рост протоколов и участие пользователей.

Общая проблема управления PoS: балансировка вознаграждений и инфляции

Эта проблема управления особенно выражена в механизме консенсуса POS. Сравнивая несколько аналогичных механизмов публичных блокчейнов, мы можем лучше оценить разумность предложения Aptos.

В настоящее время модель инфляции токенов Aptos составляет 7% в год, с планом снижать её на 1,5% каждый год, пока через более чем 50 лет не достигнет предела в 3,25% годовых. По данным на апрель, уровень стейкинга APT достиг 76%, что поддерживает высокий процент среди публичных блокчейнов. Что касается уничтожения сборов, то в Aptos в настоящее время все сборы за транзакции уничтожаются, но из-за того, что ежедневные сборы на цепочке составляют всего несколько тысяч долларов, их влияние на борьбу с инфляцией является незначительным.

В сравнении с этим, Solana использует модель инфляции, уменьшающуюся на 15% каждый год, начиная с 8%, в настоящее время она составляет около 4.58%. Текущий коэффициент стейкинга Solana составляет около 65%, что ниже 76% у Aptos. В отношении обработки сборов, недавно Solana через предложение изменила правило о сжигании 50% от сборов за транзакции, распределяя их в качестве вознаграждений для валидаторов, что привело к еще большему уровню инфляции. Однако, поскольку активность сети Solana очень высока, похоже, что инфляция не оказывает на нее значительного влияния.

Другой блокчейн MOVE-системы Sui имеет низкую доходность по ставкам, всего лишь от 2,3% до 2,5%. Токен SUI имеет жесткий лимит в 10 миллиардов SUI, что в корне контролирует возможность бесконечного эмитирования. Уровень ставок Sui составляет примерно 76,73%, что близко к APT. В отношении обработки сборов сеть Sui выбрала использовать их в качестве награды, без механизма уничтожения. Жесткая модель Sui, похоже, снизила инфляционные опасения в сообществе, поэтому ее ценовые показатели также довольно впечатляющи.

Космос предлагает высокую доходность от стейкинга, достигающую 14,26%, но цена токенов ATOM продолжает падать, снизившись с максимума 44 долларов до 3,81 долларов, что составляет 91%.

Выбор Aptos: ограничение или открытый исходный код?

На данный момент среди крупных POS блокчейнов никто не может идеально решить баланс между уровнем инфляции и участием в сети. Эфириум через переход на POS и сжигание базовых сборов некоторое время достигал дефляции, но цена ETH не увеличилась из-за этого. Напротив, недавно принятая Solana инициатива 0096 увеличивает инфляцию, в то время как инициатива 0028, призванная уменьшить дефляцию, была отвергнута сообществом, но, похоже, это не оказало значительного влияния на цену токенов Solana.

Для Aptos, учитывая "торможение" через AIP-119, возможно, стоит более тщательно обдумать его потенциальное влияние на экосистему валидаторов и децентрализацию сети. В отличие от радикального сокращения вознаграждений, более настоятельным выбором на текущем этапе может быть то, как "открыть исходный код" — то есть повысить активность сети, привлечь больше качественных проектов, чтобы построить действительно процветающую и устойчивую экосистему. Возможно, это и есть ключ к поддержанию долгосрочной ценности APT.