Тепло вокруг экосистемы MEME токенов Solana снижается, высокая оценка выпуска монеты Pump.fun вызывает споры

В последнее время новости о планах Pump.fun по выпуску токена вновь привлекли внимание рынка. По сообщениям, платформа может привлечь 1 миллиард долларов через продажу токенов, с оценкой в 4 миллиарда долларов. Хотя официально конкретное время еще не подтверждено, аккаунты платформы в социальных сетях намекают, что запуск может состояться в течение двух недель.

Однако этот когда-то известный "печатающий деньги" на блокчейне сталкивается с резким падением популярности на рынке. Данные показывают, что общий доход Pump.fun уже превысил 730 миллионов долларов, но с февраля 2025 года рост доходов платформы значительно замедлился. Что касается объема торгов, хотя ранее был установлен исторический рекорд в 3,3 миллиарда долларов за неделю, в последнее время трудно вернуться на пик. Объем выпуска токенов также снизился с пиковых значений в среднем до 70 000 токенов в день до нынешних около 30 000, что отражает снижение интереса пользователей.

Стоит отметить, что среди огромного количества MEME токенов действительно существует очень мало проектов с определенной капитализацией. Статистика показывает, что лишь 14 токенов имеют капитализацию свыше 50 миллионов долларов, 259 токенов имеют капитализацию от 1 до 50 миллионов долларов, в то время как остальные около 14 тысяч токенов находятся на стадии микрокапитализации. Это свидетельствует о том, что абсолютное большинство токенов не имеют способности привлечь внешние инвестиции.

На уровне пользователей также наблюдается резкое падение нового трафика, старые пользователи изо всех сил поддерживают ситуацию. Активность платформы в основном поддерживается повторным использованием старых пользователей, а вклад новых пользователей значительно снизился. Еще более тревожно то, что среди пользователей, участвующих в торговле, лишь 3,6% получили более 500 долларов реальной прибыли, в то время как 52,5% пользователей понесли убытки. Эти данные показывают, что очень немногие крупные игроки забрали подавляющую часть прибыли, в то время как подавляющее большинство розничных инвесторов просто выступает в роли топлива для ликвидности.

Сообщение о высоко оцененном выпуске монеты Pump.fun вызвало споры на рынке. Некоторые аналитики считают, что это может повторить последнюю волну безумия при выпуске APE. Судя по денежным потокам с цепочки Solana, уклонение от рисков нарастает, токены MEME коллективно падают.

Некоторые исследователи указывают, что текущий уровень оценки Pump.fun "крайне переоценен", а его способность к монетизации бизнес-модели полностью зависит от краткосрочного эффекта рыночного внимания, а не от устойчивой логики прибыли. Кроме того, его слабая бизнес-броня легко может быть обойдена, а инструментальные свойства Launchpad также трудно реализовать в собственную экосистему.

Однако есть мнение, что Pump.fun решила проблему ликвидности от нуля до AMM, а затем до централизованных бирж, что сыграло важную роль в развитии экосистемы Solana. С точки зрения ценностного инвестирования, Pump.fun является одним из крупнейших потребительских приложений в сети с относительно низким коэффициентом Price-to-Earnings.

В целом, новости о выпуске монеты Pump.fun снова разожгли обсуждение на рынке, но за этим скрываются структурная уязвимость ликвидности рынка, снижение интереса пользователей и огромный пузырь вокруг MEME-нарратива. В нынешних условиях, когда рост пользователей достиг пика, качество токенов вызывает беспокойство, а ликвидность истощена, сможет ли выпуск монеты Pump.fun повлиять на рыночные настроения и поддержать оценку в 40 миллиардов долларов, по-прежнему остается под вопросом.