Глобальное повышение тарифов вызывает панические настроения на рынке, индекс VIX взлетел до исторического максимума

В 2025 году мировая торговая структура претерпит значительные изменения. Объявлена новая тарифная политика, согласно которой на товары из большинства стран будет введен минимум 10% пошлины, а на около 60 стран с большим торговым дефицитом будут установлены более высокие ставки. Эта мера вызвала резкие колебания на глобальном рынке, основные последствия включают:

• Рост затрат для предприятий, корректировка в сторону снижения ожиданий по прибыли
• Глобальная цепочка поставок нарушена, неопределенность экономических перспектив усилилась
• Может вызвать ответные тарифы со стороны других стран, усугубляя риск торговой войны

В таких условиях модели поведения инвесторов изменились явно:

• Уменьшить долю в рискованных активах, таких как акции и криптовалюты
• Увеличить долю хеджевых активов, таких как золото, доллары США, иены и т.д.
• Ожидания по поводу рыночной волатильности значительно возросли

Этот цепной реакция привела к распространению панических настроений на рынке. Индекс страха VIX 7 апреля взлетел до 60, достигнув исторического максимума. На протяжении истории индекс VIX только трижды преодолевал такую высокую отметку, последний раз это произошло 5 августа 2024 года, а самый ранний случай был во время вспышки пандемии COVID-19 в 2020 году.

Текущий индекс VIX находится на экстремальном уровне, что это означает для рынка? Как нам интерпретировать этот сигнал?

Введение в индекс VIX

Индекс VIX рассчитывается на основе цен опционов на индекс S&P 500 и отражает ожидания колебаний на рынке в течение следующих 30 дней. Он широко считается барометром для оценки рыночной неопределенности и паники.

Говоря простыми словами, чем выше индекс VIX, тем больше рынок ожидает сильных колебаний в будущем и тем сильнее панические настроения; напротив, это означает, что рынок более спокойный и уверенный. Исторические данные показывают, что индекс VIX обычно резко возрастает во время резкого падения фондового рынка и снижается, когда фондовый рынок стабильно растет. Именно из-за этой противоположной динамики по сравнению с фондовым рынком VIX называют "индексом страха" или термометром рыночных настроений.

Индекс VIX обычно рассматривается как период спокойствия на рынке, когда он находится ниже 15-20; превышение 25 указывает на начало явной паники на рынке; превышение 35 сигнализирует о входе в состояние крайней паники. Во время финансового кризиса или значительных чрезвычайных событий индекс VIX может даже превысить 50, отражая крайние настроения рынка по отношению к риску. Таким образом, наблюдая за изменением индекса VIX, инвесторы могут понять текущую силу избегания риска на рынке, что поможет скорректировать инвестиционную стратегию.

Зона паники с высокой волатильностью: VIX ≥ 30

Когда индекс VIX превышает 30, это обычно обозначает, что рынок входит в состояние сильного страха. Эта ситуация часто сопровождается резким падением фондового рынка, но исторические данные показывают, что после экстремального страха рынок часто восстанавливается.

С 2018 по 2024 год было зафиксировано около десяти случаев, когда закрывающая цена VIX впервые превысила 30, включая волатильный шторм в феврале 2018 года, распродажу в конце года в декабре 2018 года, панику из-за пандемии в феврале-марте 2020 года, бум розничных инвесторов в начале 2021 года, а также рыночные колебания в начале 2022 года, вызванные ожиданиями повышения процентных ставок и геополитическими конфликтами.

Статистика показывает, что в течение 7 дней после этих панических событий индекс S&P 500 в среднем увеличивается примерно на 1,4%, и существует 73% вероятность его роста. Это указывает на то, что когда VIX превышает 30 (входя в зону паники), в краткосрочной перспективе фондовый рынок, вероятно, демонстрирует технический откат.

Биткойн имеет тенденцию к сильному отскоку после крайнего панического состояния. Данные показывают, что средний рост биткойна за 7 дней в такой ситуации составляет около 10%, а вероятность роста находится в диапазоне 75-80%. Например, в феврале 2022 года, когда индекс VIX из-за геополитического кризиса превысил 30, биткойн в последующую неделю вырос более чем на 20%, продемонстрировав характеристики отскока, похожие на снижение рисковых настроений на фондовом рынке.

Пик крайнего страха: VIX ≥ 40

Повышение стандарта до VIX ≥ 40 (крайний страх) делает события, соответствующие этому критерию, крайне редкими за период с 2018 по 2024 годы. На самом деле, только 5 февраля 2018 года и 28 февраля 2020 года, когда обвал был вызван пандемией, VIX закрылся выше 40 (впервые за четыре года), после чего VIX в марте на какое-то время взлетел до беспрецедентных 82 пунктов.

Из-за крайне малого объема выборки статистические результаты приведены только для справки: после события в 2020 году индекс S&P 500 слегка восстановился примерно на 0,6% в течение 7 дней (на этой неделе рынок сильно колебался, но немного откатился технически), тогда как биткойн вырос примерно на 7%. В отношении вероятности успеха оба показателя составляют 100%, но это лишь следствие роста из-за одного события (это не означает, что в будущем при аналогичных обстоятельствах обязательно будет рост). В общем, когда VIX достигает исторического максимума выше 40, это часто означает, что рынок испытывает крайний уровень паники, который близок к пику, и вероятность краткосрочного восстановления в этом случае относительно высока; с долгосрочной точки зрения это обычно является относительным минимумом.

5 февраля 2018 года (VIX во время торгов вырос более чем на 100% до почти 50): индекс S&P 500 через неделю поднялся всего на 0,28%, без заметного роста. Однако биткойн в тот день упал на 16%, достигнув локального минимума около 6,900 долларов, а через две недели восстановился до более чем 11,000 долларов, показав сильный импульс к восстановлению. Тем не менее, в условиях того времени связь между движением биткойна и традиционными активами была незначительной, поэтому использование VIX для оценки движения биткойна в таких условиях может быть неуместным.

Середина марта 2020 года (пик VIX 82): индекс S&P 500 после достижения дна 23 марта восстановился более чем на 10% за неделю, а биткойн также быстро вырос примерно на 30% с уровня ниже 4000 долларов.

Хотя статистические данные показывают, что краткосрочные результаты после периода крайней паники имеют склонность быть положительными, небольшой объем выборки означает высокую степень неопределенности, а также в то время связь между биткойном и американскими акциями была не такой сильной, как сейчас. В практическом применении, превышение VIX 40 скорее подтверждает, что рынок находится в состоянии крайней паники, и дальнейшие движения должны оцениваться с учетом фундаментальных факторов.

Низковолатильный диапазон: VIX ≤ 15

Когда индекс VIX опускается ниже 15, это обычно указывает на то, что рынок находится в относительно спокойном состоянии. Инвесторские настроения более оптимистичны, а спрос на защитные активы низок. Однако в этот момент последующие движения не так явно согласованы, как при высоком VIX:

С 2018 по 2024 год VIX многократно падал ниже 15, например, в начале 2019 года после сильного восстановления фондового рынка, в конце 2019 года в период стабильности на рынке, в середине 2021 года во время роста фондового рынка и в середине 2023 года. В эти периоды волатильность рынка находилась на исторически низком уровне.

Средняя производительность индекса S&P 500: в течение 7 дней после момента, когда VIX находится на крайне низком уровне, средняя доходность S&P 500 составляет около 0,8%, вероятность роста составляет около 60-75% (немного выше случайной вероятности). В целом, в условиях низкой волатильности фондовые индексы, как правило, продолжают незначительно расти или колебаться в небольших пределах. Например, в течение недели после того, как VIX упал ниже 15 в октябре 2019 года, S&P 500 практически остался на прежнем уровне и немного обновил максимумы; в июле 2023 года, когда VIX находился около 13, в следующую неделю индекс продолжил медленно расти на около 2%. Это указывает на то, что низкий VIX не обязательно приводит к немедленной коррекции, рынок может продолжать находиться в восходящем тренде в течение некоторого времени. Но необходимо быть осторожным, поскольку крайне низкая волатильность часто подразумевает чрезмерный оптимизм на рынке, и в случае внезапных негативных новостей волатильность и падение могут значительно увеличиться.

Динамика биткойна в период низкого VIX не имеет четкой направленности. Статистика показывает, что его 7-дневное среднее увеличение составляет всего около 2%, а вероятность роста составляет около 60%. Иногда спокойный период с низким VIX совпадает с бычьим рынком самого биткойна (например, весной 2019 года, когда низкий VIX сопровождался резким ростом биткойна); но иногда в период низкого VIX биткойн демонстрирует коррекцию (например, в начале 2018 года, когда VIX оставался на низком уровне, биткойн находился на этапе падения после пузыря).

Поэтому низкий индекс VIX не имеет явной предсказательной ценности для дальнейшего движения биткойна и должен рассматриваться в контексте собственного денежного настроения и циклов криптовалютного рынка.

В целом, когда VIX ниже 15, S&P 500, как правило, продолжает существующую тенденцию (в большинстве случаев это медленный рост), однако как величина роста, так и вероятность значительно ниже, чем после паники. В то же время биткойн в этой среде не демонстрирует единой реакционной модели, показывая, что низкая волатильность на традиционном рынке не обязательно означает спокойствие на криптовалютном рынке.

Заключение: риски и возможности идут рука об руку

Когда VIX поднимается до диапазона 30-40:

• Краткосрочные риски высоки, но также содержат потенциальные возможности для разворота.
• Биткойн обычно падает синхронно во время панических распродаж, но по мере ослабления паники чрезмерно распроданные шорты могут вызвать сильный технический отскок.
• Если наблюдается, что VIX начинает достигать пика и снижаться (с 35 постепенно ниже 30), это может быть потенциальным моментом для краткосрочной покупки биткойнов.
• Необходимо одновременно оценить серьезность самого события, если возникнет значительный финансовый риск, рынок все еще может продолжать падение.

Когда VIX ≥ 40:

• Указывает на то, что рынок погружается в крайний страх, что может привести к исчерпанию ликвидности, масштабному выводу средств и другим ситуациям.
• Краткосрочная вероятность резкого падения биткойна очень высока, но часто через одну-две недели, если паника немного утихнет, ожидаемое восстановление биткойна также будет относительно удивительным.
• В таких условиях рекомендуется краткосрочным инвесторам поддерживать высокий уровень контроля рисков и строго выполнять стоп-лоссы, поскольку "лизать кровь с лезвия ножа", прибыль и риск идут рука об руку.
• С долгосрочной точки зрения, это обычно относительно низкая точка.

Когда VIX ≤ 15:

• Рынок в целом находится в нормальном состоянии. Будет ли рост биткойна, в большей степени зависит от циклов самого криптовалютного рынка, финансовых условий или технических тенденций.
• В условиях чрезмерного спокойствия следует быть настороже к внезапным изменениям или черным лебедям, которые могут привести к быстрому росту VIX, и биткойн также может последовать за падением.
• Можно рассмотреть возможность сохранения определенного процента наличных или стабильной валюты в этот период в качестве подготовки, постоянно следя за изменениями факторов риска.

Промежуточная зона VIX 15-30:

• Обычно рассматривается как диапазон "нормальной волатильности". Биткойн также подвержен влиянию циклов рынка криптовалют и макроэкономической ситуации, в этом случае VIX может служить вспомогательным индикатором.
• Если VIX поднимется с уровня выше 20 к 30, это указывает на нарастающее чувство паники, и необходимо умеренно защищаться от рисков; наоборот, если VIX постепенно снизится с уровня около 25 до ниже 20, это будет свидетельствовать о снижении паники, и биткойн может быть относительно стабильным.

Текущий VIX составляет 50, и в условиях неопределенности в отношении тарифной политики США рыночные настроения остаются в состоянии крайнего страха, однако возможности часто возникают в отчаянии.

Оглядываясь на пандемию 2020 года, VIX достиг максимума более 80, тогда как индекс S&P 500 находился примерно на уровне 2300 пунктов. Даже пережив недавнее паническое падение, S&P 500 по-прежнему находится около 5000 пунктов, что обеспечивает более 100% доходность за пять лет. В то время биткойн находился на отличной точке покупки, всего за 4800 долларов, а текущая бычья фаза достигла 110000 долларов, максимальный рост составил почти 25 раз.

Каждый раз, когда происходит резкое падение, это часто сопровождается переоценкой рынка и движением капитала. Хаос может стать ступенькой к росту, и возможность воспользоваться этим для подъема является ключевым вызовом этого периода.