Проблемы, с которыми сталкивается криптовая инфраструктура
Усталость рынка и снижение оценки
Сфера инфраструктуры криптовалют испытывает значительную усталость рынка. После многих лет взрывного роста оценка инфраструктурных проектов сокращается, и инвесторы становятся более придирчивыми. Эта тенденция отражает все более зрелый рынок, на котором одних только технологических инноваций недостаточно для получения высокой оценки.
Инновационные проблемы
Современные инфраструктурные проекты сталкиваются с ключевой проблемой: большинство из них предлагают схожие функции, различия минимальны. Несмотря на технические достижения, мы еще не увидели прорывных случаев использования, которые могли бы поддерживать новые категории приложений. Экосистеме трудно предложить убедительное ценностное предложение для уже существующих платформ Web2 (таких как X или Instagram), чтобы мотивировать их переход на блокчейн. Кроме децентрализации, у этих платформ почти нет причин кардинально менять существующие способы работы. Этот фундаментальный разрыв в принятии делает торговлю и спекуляции доминирующими приложениями для большинства инфраструктурных слоев, ограничивая потенциал для изменений в этой области.
Инфраструктура чрезмерного строительства, пустующие объекты инфраструктуры
Многие инфраструктурные проекты обычно сосредоточены на стремлении к передовым технологическим инновациям, игнорируя реальные потребности разработчиков. Они часто слишком сосредоточены на некоторых элементах, выходящих за рамки основных функций, таких как защита конфиденциальности, предпосылки доверия, проверяемость и прозрачность. Этот чрезмерно прогрессивный технологический подход игнорирует важность краткосрочной рыночной приемлемости и практического применения, что не только усложняет раннее продвижение на рынке, но и приводит к тому, что проекту трудно получить эффективную обратную связь и верификацию от пользователей.
Рост числа таких инфраструктурных проектов создал противоречивую ситуацию — слишком много платформ борются за слишком малое количество привлекательных приложений. Этот дисбаланс привел к большому количеству «призрачных цепочек» с крайне низким реальным уровнем использования и почти отсутствием доходов, создавая неустойчивую экономическую модель, которая в основном зависит от роста стоимости токенов, а не от их реальной полезности.
Например, несмотря на то что технология ZKVM довольно продвинута, предоставляемая ей проверяемость на данном этапе не может эффективно решить реальные проблемы, с которыми сталкивается блокчейн, и не может способствовать более тесной интеграции приложений Web2 с блокчейн-технологиями. Таким образом, на данный момент технология ZKVM больше проявляется как идеализированный, а не практический инфраструктурный продукт.
В отличие от них, облачные вычисления являются прямым ответом на доказанную потребность рынка в эффективном управлении серверными ресурсами в зависимости от конфигурации, времени и местоположения. Этот спрос сам по себе имеет относительно зрелую рыночную основу, и платформа облачных вычислений напрямую удовлетворяет реальные потребности разработчиков с точки зрения быстрого развертывания, эластичного расширения и оптимизации затрат за счет модульных и интерфейсных серверных ресурсов, управления базами данных и услуг хранения. Именно благодаря эффективному решению болевых точек предприятий и разработчиков технология облачных вычислений быстро завоевала признание на рынке и в конечном итоге превратилась в важную инфраструктуру, поддерживающую интернет-экономику.
Разрыв обратной связи
Здоровая криптоэкосистема требует эффективной обратной связи между разработчиками приложений и строителями инфраструктуры. На данный момент этот цикл разорван – разработчики приложений страдают от инфраструктурных ограничений, а у инфраструктурных команд нет четких сигналов о том, какие функции будут стимулировать реальное использование. Восстановление этого механизма обратной связи имеет важное значение для устойчивого роста. Несмотря на эти проблемы, развитие инфраструктуры остается прибыльным: 35 из 50 крупнейших криптовалют по рыночной капитализации сохраняют свой собственный уровень инфраструктуры. Тем не менее, планка успеха резко возросла – новые инфраструктурные проекты должны одновременно демонстрировать конкретные сценарии использования, массовую привлекательность для пользователей и убедительные нарративы, чтобы достичь значимых оценок.
Самая успешная новая инфраструктура за прошлый год
Эволюция инфраструктуры блокчейна
Предыдущий цикл инфраструктуры блокчейна в основном сосредоточился на решении ограничений Ethereum, при этом проекты позиционировали себя как «быстрее и дешевле» альтернативы, почти не предлагая действительно инновационных функций. Сегодня ситуация кардинально изменилась, и недавно успешные проекты предложили более разнообразные и специализированные инфраструктурные решения.
Самые влиятельные новые проекты
За последний год некоторые инфраструктурные проекты достигли впечатляющих результатов благодаря TGE или крупным раундам финансирования. Согласно данным Cryptorank, эти проекты представляют собой самые влиятельные новые инфраструктуры на первичном и вторичном рынках:
Инфраструктура блокчейна
Движение: MoveVM Эфириум Layer2
Berachain: доказательство ликвидности, совместимый с EVM Layer1Monad: высокопроизводительный совместимый с EVM Layer1
Solayer: Рестейкинг на основе экосистемы Solana, супербыстрый SVM
Сжато: Сеть генерации ZK-доказательств и ZKVM
новая инфраструктура
Walrus: решение для хранения Blob
Aethir：Сеть вычислений на GPU
Double Zero: Децентрализованная физическая оптоволоконная сеть
Eigenlayer: обеспечивает безопасность Ethereum для новых протоколов
История: Платформа с программируемым IP на основе искусственного интеллекта
Ниже приведена сводная таблица данных проекта (данные по состоянию на 2024/4, предназначены только для справки):
Основные наблюдения и анализ
На основе анализа недавних успешных инфраструктурных проектов, с учетом текущей рыночной среды, можно выделить следующие ключевые наблюдения:
Зрелость рынка и переоценка: от технологического ажиотажа к возврату ценности
Текущей отличительной чертой рынка является изменение логики оценки. Ранняя модель, полагающаяся исключительно на технологический нарратив и высокую FDV (полностью разводненную оценку), сталкивается с серьезными вызовами.
Непостоянная модель экономики токенов
Многие проекты демонстрируют высокую FDV, низкую рыночную капитализацию (MC) и низкий объем торгов. Это предвещает, что в будущем массовое разблокирование токенов приведет к постоянному давлению на продажу, и даже если проект достигнет технологического прогресса, цены могут упасть из-за размывания токенов, что, в свою очередь, подорвет доверие пользователей и создаст негативную обратную связь. Это указывает на то, что здоровая, устойчивая модель токеномики жизненно важна для долгосрочного здоровья инфраструктуры, и ее важность ничуть не меньше самой технологии.
Потолок оценки и проблемы выхода
Даже успешные проекты, похоже, сталкиваются с невидимым пределом оценки в около 10 миллиардов долларов. Это означает, что для инвесторов получение сверхдоходов (например, 100-кратных) требует входа на очень ранней стадии (оценка ниже 50 миллионов долларов), что подчеркивает важность тайминга и раннего суждения. Рынок больше не готов легко платить за чистый потенциал, а требует более четких доказательств ценности.
Исполнительная сила превосходит преимущества первопроходца
Не все проекты, которые создали новые нарративы, могут получить высшую оценку. Например, хотя Double Zero, Story и Eigenlayer являются пионерами в своих областях, многие последующие проекты получили значительные или даже более высокие оценки благодаря более сильной реализации, лучшему времени выхода на рынок или более оптимизированным решениям. Это указывает на то, что в условиях все более переполненного рынка важность качественной реализации, эффективных маркетинговых стратегий и своевременности становится все более очевидной.
Технический прагматизм на подъеме: сосредоточение на оптимизации, интеграции и реальных потребностях
Технические направления развития инфраструктуры демонстрируют явную прагматичность, рынок предпочитает те решения, которые могут решать реальные проблемы, оптимизировать существующие парадигмы или эффективно соединять реальный мир.
«Быстрее и дешевле» постоянная ценность
Несмотря на то, что рынок ищет прорывные инновации, спрос на оптимизацию основных характеристик блокчейна по-прежнему остается сильным. Проекты, такие как Monad, Movement, Berachain и Solayer, достигли значительной оценки, улучшая производительность существующих виртуальных машин (EVM, MoveVM, SVM), а не внедряя совершенно новые парадигмы. Это указывает на то, что до нахождения следующего поколения убийственных приложений улучшения скорости, стоимости и эффективности все еще являются основными ценностными пунктами инфраструктуры. Оптимизация сетевого уровня (такая как Double Zero) и улучшение безопасности (такие как Succinct, Eigenlayer) также относятся к этой категории.
Обнимите реальный мир, соединяя Web2
Проекты, согласованные с реальными приложениями и активами, демонстрируют высокую рыночную привлекательность. Ондо, акцент Plume на RWA (реальные активы) и акцент Story на программируемости IP (интеллектуальной собственности) — все это получило высокую оценку. Они применяют технологию блокчейн к проверенным концепциям Web2 (например, управление активами, коммерциализация интеллектуальной собственности) и наполняют их программируемостью, глобальной ликвидностью и новыми финансовыми возможностями, снижая барьер для понимания пользователями и расширяя сценарии применения.
DeFi и AI стали опорными точками стоимости
С точки зрения целевых случаев использования, финансы (DeFi, RWA) и искусственный интеллект (AI) являются двумя основными областями, которые в настоящее время наиболее признаны рынком и могут поддерживать высокую оценку инфраструктуры. Это означает, что инфраструктура, способная предоставить базовую поддержку для этих двух областей с высоким потенциалом, легче привлекает капитал и внимание рынка.
Некоторые новые нарративы столкнулись с холодным приемом
Тем временем некоторые инфраструктурные нарративы, на которые возлагались большие надежды, такие как чисто игровые цепочки, Rollup-as-a-Service (RaaS), специализированные уровни валидации, много VM цепочек, Agent цепочки, часть DePIN и Desci и т.д., в этом цикле еще не породили проекты-лидеры с капитализацией в миллиард долларов. Это может отражать то, что в этих областях либо недостаточная зрелость технологий, либо еще не найдено четкого, масштабного спроса на рынок и устойчивых бизнес-моделей.
Экологическая синергия и точное повествование: двойной двигатель увеличения ценности
Помимо технологий и рыночной定位, создание мощной экосистемы и эффективное рыночное общение стали ключевыми рычагами успеха инфраструктурных проектов.
Сетевой эффект экосистемы
Подавляющее большинство проектов, оценка которых превышает 1 миллиард долларов, стремятся создать или интегрировать специализированную экосистему. Независимо от того, привлекают ли L1/L2 разработчиков для создания приложений или предоставляют ли такие протоколы, как Eigenlayer, совместную безопасность другим протоколам, это подчеркивает важность сетевых эффектов. Экосистема с несколькими взаимосвязанными проектами может создать ценность, значительно превышающую изолированные решения, формируя положительный цикл, привлекающий все больше пользователей, разработчиков и капитал.
Слоистое повествование, точное общение
Инфраструктура должна одновременно ориентироваться на две ключевые группы: конечных пользователей и разработчиков, и их потребности и акценты совершенно разные. Для конечных пользователей необходимо преобразовать сложные технологии в интуитивно понятные «истории опыта» (такие как высокая скорость транзакций, низкие затраты, удобство использования), подчеркивая прямые преимущества, которые приносит технология. Для разработчиков необходимо углубленно объяснять «возможности» технологии (такие как показатели производительности, инструменты разработки, масштабируемость, безопасность), предоставляя профессиональную и точную информацию для оценки. Успешные проекты часто могут адаптировать свои стратегии коммуникации в зависимости от разных аудиторий, эффективно передавая ценностные предложения.
Будущие инвестиционные возможности в инфраструктуру блокчейна
Нацеливание на неохваченный рынок Web2
Самые перспективные возможности инфраструктуры будут нацелены на крупные рынки Web2, которые еще не были в полной мере обслужены решениями блокчейн. Эти проекты могут создать глобально доступные рынки, одновременно вводя улучшенные механизмы финансирования.
Создание нового типа инфраструктурной категории
В отличие от постепенного улучшения существующей инфраструктуры, новые категории инфраструктуры будут иметь значительную ценность, например:
Инфраструктура на основе намерений: протоколы, позволяющие пользователям выражать желаемые результаты, а не конкретные сделки, автоматизирующие обработку оптимизации исполнения.
Добавление конфиденциальности для каждой блокчейн-сети, HTTPS инфраструктура Web3
Инфраструктура, которая удовлетворяет потребности пользователей и обеспечивает стабильный доход.
С развитием индустрии блокчейн, долгосрочная ценность инфраструктуры постепенно возвращается к своим основным функциям: удовлетворению реальных потребностей пользователей и созданию устойчивого дохода. Рынок на ранних этапах мог быть основан на ожиданиях и технологических нарративах, но в конечном итоге инфраструктура, которая не может эффективно обслуживать пользователей и создавать устойчивую экономическую модель, будет трудно поддерживать.
Непрерывный поток доходов является источником жизненной силы для здоровой работы проекта, который не только должен покрывать высокие операционные расходы, но и обеспечивает реальную отдачу для экологических участников (таких как держатели токенов, валидаторы), например, для выкупа токенов, стимулирования участников и т. д. В настоящее время некоторые из ведущих L2, такие как Base, Arbitrum, достигли значительных доходов от протокола. Ежегодная плата за обработку Base составляет $27,5 млн, а Arbitrum и OP — около $7 млн. Однако из-за изменений в предпочтениях инвесторов в течение цикла цена токена остается относительно низкой, что отражает несоответствие между доходом и оценкой. В настоящее время объем FDV головного уровня 2 в 500 раз превышает годовой доход протокола. Они исправляют это несоответствие с помощью таких мер, как выкуп токенов.
Недостаток инфраструктуры, поддерживаемой доходами, больше зависит от продажи токенов для поддержания работы команды. Эта стратегия трудно устойчиво переносит колебания рыночных циклов. Стабильный доход является прямым доказательством того, что рынок решает реальные проблемы и предоставляет эффективные услуги. Для разработчиков инфраструктура может реализовать широко применяемые сложные случаи использования с сотней раз большей эффективностью или осуществить функции, которые ранее были невозможны; для конечных пользователей это может предоставить более плавный опыт, более низкие затраты на использование и более богатый функционал.
Web2 APP активно интегрирует блокчейн
Создание революционных приложений с нуля требует значительных временных и ресурсных затрат. Более эффективный подход подражает недавней революции в области ИИ: напрямую интегрировать функционал блокчейна в существующие приложения Web2. Удивительная скорость принятия ИИ в значительной степени обусловлена не независимыми приложениями ИИ, а тысячами устоявшихся платформ, которые интегрируют функции ИИ в существующий пользовательский опыт.
Таким образом, инфраструктура блокчейна должна в первую очередь учитывать бесшовные интеграционные пути, позволяя приложениям Web2 постепенно реализовывать функции блокчейна, не нарушая их основного пользовательского опыта. Самая успешная инфраструктура позволит знакомым приложениям предоставлять функции владения, транзакций и финансов, не требуя от пользователей понимания сложных концепций блокчейна или навигации по совершенно новым интерфейсам.
Финансовые стимулы могут подтолкнуть эту волну интеграции. Как функции ИИ помогают компаниям Web2 создавать высшие уровни и новые источники дохода, так и интеграция блокчейна может разблокировать новые модели монетизации через токенизацию, частичное владение и программируемые роялти. Инфраструктура, обеспечивающая легкий доступ к этим преимуществам при минимизации технической сложности, будет катализатором следующего этапа внедрения блокчейна в массовых приложениях.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
От слабой нарративности до падения оценки: анализ текущих вызовов и возможностей в сфере шифрования инфраструктуры.
Автор: Ипин @IOSG
Перепечатка: Лоренс, Mars Finance
Проблемы, с которыми сталкивается криптовая инфраструктура
Усталость рынка и снижение оценки
Сфера инфраструктуры криптовалют испытывает значительную усталость рынка. После многих лет взрывного роста оценка инфраструктурных проектов сокращается, и инвесторы становятся более придирчивыми. Эта тенденция отражает все более зрелый рынок, на котором одних только технологических инноваций недостаточно для получения высокой оценки.
Инновационные проблемы
Современные инфраструктурные проекты сталкиваются с ключевой проблемой: большинство из них предлагают схожие функции, различия минимальны. Несмотря на технические достижения, мы еще не увидели прорывных случаев использования, которые могли бы поддерживать новые категории приложений. Экосистеме трудно предложить убедительное ценностное предложение для уже существующих платформ Web2 (таких как X или Instagram), чтобы мотивировать их переход на блокчейн. Кроме децентрализации, у этих платформ почти нет причин кардинально менять существующие способы работы. Этот фундаментальный разрыв в принятии делает торговлю и спекуляции доминирующими приложениями для большинства инфраструктурных слоев, ограничивая потенциал для изменений в этой области.
Инфраструктура чрезмерного строительства, пустующие объекты инфраструктуры
Многие инфраструктурные проекты обычно сосредоточены на стремлении к передовым технологическим инновациям, игнорируя реальные потребности разработчиков. Они часто слишком сосредоточены на некоторых элементах, выходящих за рамки основных функций, таких как защита конфиденциальности, предпосылки доверия, проверяемость и прозрачность. Этот чрезмерно прогрессивный технологический подход игнорирует важность краткосрочной рыночной приемлемости и практического применения, что не только усложняет раннее продвижение на рынке, но и приводит к тому, что проекту трудно получить эффективную обратную связь и верификацию от пользователей.
Рост числа таких инфраструктурных проектов создал противоречивую ситуацию — слишком много платформ борются за слишком малое количество привлекательных приложений. Этот дисбаланс привел к большому количеству «призрачных цепочек» с крайне низким реальным уровнем использования и почти отсутствием доходов, создавая неустойчивую экономическую модель, которая в основном зависит от роста стоимости токенов, а не от их реальной полезности.
Например, несмотря на то что технология ZKVM довольно продвинута, предоставляемая ей проверяемость на данном этапе не может эффективно решить реальные проблемы, с которыми сталкивается блокчейн, и не может способствовать более тесной интеграции приложений Web2 с блокчейн-технологиями. Таким образом, на данный момент технология ZKVM больше проявляется как идеализированный, а не практический инфраструктурный продукт.
В отличие от них, облачные вычисления являются прямым ответом на доказанную потребность рынка в эффективном управлении серверными ресурсами в зависимости от конфигурации, времени и местоположения. Этот спрос сам по себе имеет относительно зрелую рыночную основу, и платформа облачных вычислений напрямую удовлетворяет реальные потребности разработчиков с точки зрения быстрого развертывания, эластичного расширения и оптимизации затрат за счет модульных и интерфейсных серверных ресурсов, управления базами данных и услуг хранения. Именно благодаря эффективному решению болевых точек предприятий и разработчиков технология облачных вычислений быстро завоевала признание на рынке и в конечном итоге превратилась в важную инфраструктуру, поддерживающую интернет-экономику.
Разрыв обратной связи
Здоровая криптоэкосистема требует эффективной обратной связи между разработчиками приложений и строителями инфраструктуры. На данный момент этот цикл разорван – разработчики приложений страдают от инфраструктурных ограничений, а у инфраструктурных команд нет четких сигналов о том, какие функции будут стимулировать реальное использование. Восстановление этого механизма обратной связи имеет важное значение для устойчивого роста. Несмотря на эти проблемы, развитие инфраструктуры остается прибыльным: 35 из 50 крупнейших криптовалют по рыночной капитализации сохраняют свой собственный уровень инфраструктуры. Тем не менее, планка успеха резко возросла – новые инфраструктурные проекты должны одновременно демонстрировать конкретные сценарии использования, массовую привлекательность для пользователей и убедительные нарративы, чтобы достичь значимых оценок.
Самая успешная новая инфраструктура за прошлый год
Эволюция инфраструктуры блокчейна
Предыдущий цикл инфраструктуры блокчейна в основном сосредоточился на решении ограничений Ethereum, при этом проекты позиционировали себя как «быстрее и дешевле» альтернативы, почти не предлагая действительно инновационных функций. Сегодня ситуация кардинально изменилась, и недавно успешные проекты предложили более разнообразные и специализированные инфраструктурные решения.
Самые влиятельные новые проекты
За последний год некоторые инфраструктурные проекты достигли впечатляющих результатов благодаря TGE или крупным раундам финансирования. Согласно данным Cryptorank, эти проекты представляют собой самые влиятельные новые инфраструктуры на первичном и вторичном рынках:
Инфраструктура блокчейна
Движение: MoveVM Эфириум Layer2
Berachain: доказательство ликвидности, совместимый с EVM Layer1Monad: высокопроизводительный совместимый с EVM Layer1
Solayer: Рестейкинг на основе экосистемы Solana, супербыстрый SVM
Сжато: Сеть генерации ZK-доказательств и ZKVM
новая инфраструктура
Walrus: решение для хранения Blob
Aethir：Сеть вычислений на GPU
Double Zero: Децентрализованная физическая оптоволоконная сеть
Eigenlayer: обеспечивает безопасность Ethereum для новых протоколов
Humanity: Платформа цифровых идентификационных протоколов
Мост между Web2 и Web3
Ондо:RWA Layer2
Plume: RWAFi блокчейн
История: Платформа с программируемым IP на основе искусственного интеллекта
Ниже приведена сводная таблица данных проекта (данные по состоянию на 2024/4, предназначены только для справки):
Основные наблюдения и анализ
На основе анализа недавних успешных инфраструктурных проектов, с учетом текущей рыночной среды, можно выделить следующие ключевые наблюдения:
Зрелость рынка и переоценка: от технологического ажиотажа к возврату ценности
Текущей отличительной чертой рынка является изменение логики оценки. Ранняя модель, полагающаяся исключительно на технологический нарратив и высокую FDV (полностью разводненную оценку), сталкивается с серьезными вызовами.
Непостоянная модель экономики токенов
Многие проекты демонстрируют высокую FDV, низкую рыночную капитализацию (MC) и низкий объем торгов. Это предвещает, что в будущем массовое разблокирование токенов приведет к постоянному давлению на продажу, и даже если проект достигнет технологического прогресса, цены могут упасть из-за размывания токенов, что, в свою очередь, подорвет доверие пользователей и создаст негативную обратную связь. Это указывает на то, что здоровая, устойчивая модель токеномики жизненно важна для долгосрочного здоровья инфраструктуры, и ее важность ничуть не меньше самой технологии.
Потолок оценки и проблемы выхода
Даже успешные проекты, похоже, сталкиваются с невидимым пределом оценки в около 10 миллиардов долларов. Это означает, что для инвесторов получение сверхдоходов (например, 100-кратных) требует входа на очень ранней стадии (оценка ниже 50 миллионов долларов), что подчеркивает важность тайминга и раннего суждения. Рынок больше не готов легко платить за чистый потенциал, а требует более четких доказательств ценности.
Исполнительная сила превосходит преимущества первопроходца
Не все проекты, которые создали новые нарративы, могут получить высшую оценку. Например, хотя Double Zero, Story и Eigenlayer являются пионерами в своих областях, многие последующие проекты получили значительные или даже более высокие оценки благодаря более сильной реализации, лучшему времени выхода на рынок или более оптимизированным решениям. Это указывает на то, что в условиях все более переполненного рынка важность качественной реализации, эффективных маркетинговых стратегий и своевременности становится все более очевидной.
Технический прагматизм на подъеме: сосредоточение на оптимизации, интеграции и реальных потребностях
Технические направления развития инфраструктуры демонстрируют явную прагматичность, рынок предпочитает те решения, которые могут решать реальные проблемы, оптимизировать существующие парадигмы или эффективно соединять реальный мир.
«Быстрее и дешевле» постоянная ценность
Несмотря на то, что рынок ищет прорывные инновации, спрос на оптимизацию основных характеристик блокчейна по-прежнему остается сильным. Проекты, такие как Monad, Movement, Berachain и Solayer, достигли значительной оценки, улучшая производительность существующих виртуальных машин (EVM, MoveVM, SVM), а не внедряя совершенно новые парадигмы. Это указывает на то, что до нахождения следующего поколения убийственных приложений улучшения скорости, стоимости и эффективности все еще являются основными ценностными пунктами инфраструктуры. Оптимизация сетевого уровня (такая как Double Zero) и улучшение безопасности (такие как Succinct, Eigenlayer) также относятся к этой категории.
Обнимите реальный мир, соединяя Web2
Проекты, согласованные с реальными приложениями и активами, демонстрируют высокую рыночную привлекательность. Ондо, акцент Plume на RWA (реальные активы) и акцент Story на программируемости IP (интеллектуальной собственности) — все это получило высокую оценку. Они применяют технологию блокчейн к проверенным концепциям Web2 (например, управление активами, коммерциализация интеллектуальной собственности) и наполняют их программируемостью, глобальной ликвидностью и новыми финансовыми возможностями, снижая барьер для понимания пользователями и расширяя сценарии применения.
DeFi и AI стали опорными точками стоимости
С точки зрения целевых случаев использования, финансы (DeFi, RWA) и искусственный интеллект (AI) являются двумя основными областями, которые в настоящее время наиболее признаны рынком и могут поддерживать высокую оценку инфраструктуры. Это означает, что инфраструктура, способная предоставить базовую поддержку для этих двух областей с высоким потенциалом, легче привлекает капитал и внимание рынка.
Некоторые новые нарративы столкнулись с холодным приемом
Тем временем некоторые инфраструктурные нарративы, на которые возлагались большие надежды, такие как чисто игровые цепочки, Rollup-as-a-Service (RaaS), специализированные уровни валидации, много VM цепочек, Agent цепочки, часть DePIN и Desci и т.д., в этом цикле еще не породили проекты-лидеры с капитализацией в миллиард долларов. Это может отражать то, что в этих областях либо недостаточная зрелость технологий, либо еще не найдено четкого, масштабного спроса на рынок и устойчивых бизнес-моделей.
Экологическая синергия и точное повествование: двойной двигатель увеличения ценности
Помимо технологий и рыночной定位, создание мощной экосистемы и эффективное рыночное общение стали ключевыми рычагами успеха инфраструктурных проектов.
Сетевой эффект экосистемы
Подавляющее большинство проектов, оценка которых превышает 1 миллиард долларов, стремятся создать или интегрировать специализированную экосистему. Независимо от того, привлекают ли L1/L2 разработчиков для создания приложений или предоставляют ли такие протоколы, как Eigenlayer, совместную безопасность другим протоколам, это подчеркивает важность сетевых эффектов. Экосистема с несколькими взаимосвязанными проектами может создать ценность, значительно превышающую изолированные решения, формируя положительный цикл, привлекающий все больше пользователей, разработчиков и капитал.
Слоистое повествование, точное общение
Инфраструктура должна одновременно ориентироваться на две ключевые группы: конечных пользователей и разработчиков, и их потребности и акценты совершенно разные. Для конечных пользователей необходимо преобразовать сложные технологии в интуитивно понятные «истории опыта» (такие как высокая скорость транзакций, низкие затраты, удобство использования), подчеркивая прямые преимущества, которые приносит технология. Для разработчиков необходимо углубленно объяснять «возможности» технологии (такие как показатели производительности, инструменты разработки, масштабируемость, безопасность), предоставляя профессиональную и точную информацию для оценки. Успешные проекты часто могут адаптировать свои стратегии коммуникации в зависимости от разных аудиторий, эффективно передавая ценностные предложения.
Будущие инвестиционные возможности в инфраструктуру блокчейна
Нацеливание на неохваченный рынок Web2
Самые перспективные возможности инфраструктуры будут нацелены на крупные рынки Web2, которые еще не были в полной мере обслужены решениями блокчейн. Эти проекты могут создать глобально доступные рынки, одновременно вводя улучшенные механизмы финансирования.
Создание нового типа инфраструктурной категории
В отличие от постепенного улучшения существующей инфраструктуры, новые категории инфраструктуры будут иметь значительную ценность, например:
Инфраструктура на основе намерений: протоколы, позволяющие пользователям выражать желаемые результаты, а не конкретные сделки, автоматизирующие обработку оптимизации исполнения.
Добавление конфиденциальности для каждой блокчейн-сети, HTTPS инфраструктура Web3
Инфраструктура, которая удовлетворяет потребности пользователей и обеспечивает стабильный доход.
С развитием индустрии блокчейн, долгосрочная ценность инфраструктуры постепенно возвращается к своим основным функциям: удовлетворению реальных потребностей пользователей и созданию устойчивого дохода. Рынок на ранних этапах мог быть основан на ожиданиях и технологических нарративах, но в конечном итоге инфраструктура, которая не может эффективно обслуживать пользователей и создавать устойчивую экономическую модель, будет трудно поддерживать.
Непрерывный поток доходов является источником жизненной силы для здоровой работы проекта, который не только должен покрывать высокие операционные расходы, но и обеспечивает реальную отдачу для экологических участников (таких как держатели токенов, валидаторы), например, для выкупа токенов, стимулирования участников и т. д. В настоящее время некоторые из ведущих L2, такие как Base, Arbitrum, достигли значительных доходов от протокола. Ежегодная плата за обработку Base составляет $27,5 млн, а Arbitrum и OP — около $7 млн. Однако из-за изменений в предпочтениях инвесторов в течение цикла цена токена остается относительно низкой, что отражает несоответствие между доходом и оценкой. В настоящее время объем FDV головного уровня 2 в 500 раз превышает годовой доход протокола. Они исправляют это несоответствие с помощью таких мер, как выкуп токенов.
Недостаток инфраструктуры, поддерживаемой доходами, больше зависит от продажи токенов для поддержания работы команды. Эта стратегия трудно устойчиво переносит колебания рыночных циклов. Стабильный доход является прямым доказательством того, что рынок решает реальные проблемы и предоставляет эффективные услуги. Для разработчиков инфраструктура может реализовать широко применяемые сложные случаи использования с сотней раз большей эффективностью или осуществить функции, которые ранее были невозможны; для конечных пользователей это может предоставить более плавный опыт, более низкие затраты на использование и более богатый функционал.
Web2 APP активно интегрирует блокчейн
Создание революционных приложений с нуля требует значительных временных и ресурсных затрат. Более эффективный подход подражает недавней революции в области ИИ: напрямую интегрировать функционал блокчейна в существующие приложения Web2. Удивительная скорость принятия ИИ в значительной степени обусловлена не независимыми приложениями ИИ, а тысячами устоявшихся платформ, которые интегрируют функции ИИ в существующий пользовательский опыт.
Таким образом, инфраструктура блокчейна должна в первую очередь учитывать бесшовные интеграционные пути, позволяя приложениям Web2 постепенно реализовывать функции блокчейна, не нарушая их основного пользовательского опыта. Самая успешная инфраструктура позволит знакомым приложениям предоставлять функции владения, транзакций и финансов, не требуя от пользователей понимания сложных концепций блокчейна или навигации по совершенно новым интерфейсам.
Финансовые стимулы могут подтолкнуть эту волну интеграции. Как функции ИИ помогают компаниям Web2 создавать высшие уровни и новые источники дохода, так и интеграция блокчейна может разблокировать новые модели монетизации через токенизацию, частичное владение и программируемые роялти. Инфраструктура, обеспечивающая легкий доступ к этим преимуществам при минимизации технической сложности, будет катализатором следующего этапа внедрения блокчейна в массовых приложениях.