Проблемы, с которыми сталкивается криптоинфраструктура
Рынок устал и оценка снижается
Сфера инфраструктуры криптовалют испытывает значительное рыночное疲ление. После многолетнего взрывного роста оценка инфраструктурных проектов снижается, а инвесторы становятся более разборчивыми. Эта тенденция отражает все более зрелый рынок, где одной только технологической инновации недостаточно для получения высокой оценки.
Инновационные проблемы
Современные инфраструктурные проекты сталкиваются с ключевой дилеммой: большинство из них предлагают аналогичные функции, различия минимальны. Несмотря на прогресс в технологиях, мы все еще не видим прорывных примеров использования, которые могли бы поддерживать новые категории приложений. Экосистема с трудом предоставляет убедительное ценностное предложение для уже существующих платформ Web2 (таких как X или Instagram), чтобы заставить их перейти на блокчейн. За пределами децентрализации у этих платформ практически нет причин кардинально изменить существующие способы работы. Этот фундаментальный разрыв в принятии технологий делает торговлю и спекуляции доминирующими приложениями для большинства инфраструктурных уровней, ограничивая потенциал для изменений в этой области.
Избыточное строительство инфраструктуры, пустующие объекты
Многие инфраструктурные проекты часто сосредоточены на стремлении к передовым технологическим инновациям, игнорируя реальные потребности разработчиков. Они часто слишком много внимания уделяют некоторым элементам, выходящим за рамки основных функций, таким как защита конфиденциальности, предпосылки доверия, проверяемость и прозрачность. Такой излишне прогрессивный технологический подход игнорирует важность краткосрочной рыночной приемлемости и практического применения, что не только усложняет раннее продвижение на рынке, но и затрудняет получение эффективной обратной связи от пользователей и верификацию проекта.
Рост инфраструктурных проектов такого рода создал парадоксальную ситуацию — слишком много платформ конкурируют за слишком малое количество привлекательных приложений. Этот дисбаланс привел к большому количеству «призрачных цепочек» с крайне низким фактическим использованием и практически отсутствующим доходом, создавая несостоятельные экономические модели, которые в основном зависят от увеличения стоимости токенов, а не от реальной полезности.
Например, несмотря на то, что технология ZKVM довольно продвинута, ее предлагаемая проверяемость на текущем этапе не может эффективно решить реальные проблемы, с которыми сталкивается блокчейн, и не может способствовать более тесной интеграции приложений Web2 и технологий блокчейн. Таким образом, на данный момент технология ZKVM больше выступает как идеализированный, а не как практический инфраструктурный продукт.
В сравнении с этим, облачные вычисления напрямую отвечают на уже проверенные потребности рынка, а именно на то, как эффективно управлять серверными ресурсами с различными конфигурациями, в разное время и в разных местах. Эта потребность сама по себе уже имеет достаточно зрелую рыночную основу, а облачные вычислительные платформы, благодаря модульным и интерфейсным серверным ресурсам, управлению базами данных и службам хранения, напрямую удовлетворяют реальные требования разработчиков в таких аспектах, как быстрая развертка, гибкое масштабирование и оптимизация затрат. Именно потому, что облачные вычисления эффективно решают проблемы предприятий и разработчиков, эта технология быстро получила признание на рынке и в конечном итоге развилась в важную инфраструктуру, поддерживающую интернет-экономику.
Разорвать цикл обратной связи
Здоровая криптоэкосистема требует эффективной обратной связи между разработчиками приложений и строителями инфраструктуры. На данный момент этот цикл разорван – разработчики приложений страдают от инфраструктурных ограничений, а у инфраструктурных команд нет четких сигналов о том, какие функции будут стимулировать реальное использование. Восстановление этого механизма обратной связи имеет важное значение для устойчивого роста. Несмотря на эти проблемы, развитие инфраструктуры остается прибыльным: 35 из 50 крупнейших криптовалют по рыночной капитализации сохраняют свой собственный уровень инфраструктуры. Тем не менее, планка успеха резко возросла – новые инфраструктурные проекты должны одновременно демонстрировать конкретные сценарии использования, массовую привлекательность для пользователей и убедительные нарративы, чтобы достичь значимых оценок.
Самая успешная новая инфраструктура за последний год
Эволюция инфраструктуры блокчейна
Предыдущие циклы в области инфраструктуры блокчейна в основном сосредоточивались на решении ограничений Ethereum, при этом проекты позиционировали себя как «быстрее и дешевле» альтернативы, практически не предлагая по-настоящему инновационных функций. Сегодня ситуация кардинально изменилась, и недавно успешные проекты представили более разнообразные и специализированные инфраструктурные решения.
Самые влиятельные новые проекты
За последний год некоторые инфраструктурные проекты достигли впечатляющих результатов через TGE или крупные раунды финансирования. Согласно данным Cryptorank, эти проекты представляют собой наиболее влиятельную новую инфраструктуру на первичном и вторичном рынках:
История: Платформа для программирования IP на базе искусственного интеллекта
Ниже представлена сводная таблица данных проекта (данные по состоянию на 2024/4, только для справки):
Наблюдение и анализ керна
На основе анализа недавно успешных инфраструктурных проектов и текущей рыночной среды можно выделить следующие ключевые наблюдения:
Зрелость рынка и переоценка: от технологического ажиотажа к возврату ценности
Текущей заметной особенностью рынка является изменение логики оценки. Ранний подход, полагавшийся исключительно на технологический нарратив и высокую FDV (полностью разведённую оценку), сталкивается с серьёзными вызовами.
Непостоянная токеномика
Многие проекты характеризуются высоким FDV, низкой циркулирующей рыночной капитализацией (MC) и низким объемом торгов. Это предвещает, что в будущем массовое разблокирование токенов приведет к постоянному давлению на продажу, даже если проект достигнет технического прогресса, это может привести к падению цен из-за размывания токенов, что, в свою очередь, подорвет доверие пользователей и создаст негативную обратную связь. Это указывает на то, что здоровая, устойчивая модель экономики токенов имеет критическое значение для долгосрочного здоровья инфраструктуры, и ее важность не меньше, чем самих технологий.
Ограничение оценки и проблемы выхода
Даже успешные проекты, похоже, сталкиваются с невидимым лимитом оценки примерно в 10 миллиардов долларов. Это означает, что для инвесторов получение сверхприбылей (например, 100-кратных) требует входа на очень ранних стадиях (оценка ниже 50 миллионов долларов), что подчеркивает важность момента и ранней оценки. Рынок больше не охотно платит за чистый потенциал, а требует более четких доказательств ценности.
Исполнительная сила превосходит первоначальное преимущество
Не все проекты, которые создали новые нарративы, могут получить высшую оценку. Например, хотя Double Zero, Story и Eigenlayer являются пионерами в своих областях, многие последующие проекты получили сопоставимую или даже более высокую оценку благодаря более сильной реализации, лучшему времени выхода на рынок или более оптимизированным решениям. Это указывает на то, что в условиях все более переполненного рынка высококачественная реализация, эффективные маркетинговые стратегии и умение улавливать момент становятся все более важными.
Технократический реализм поднимает голову: фокус на оптимизации, интеграции и реальных потребностях
Техническое направление развития инфраструктуры демонстрирует явную практическую ориентацию, рынок больше предпочитает те решения, которые могут решить реальные проблемы, оптимизировать существующие парадигмы или эффективно связать реальный мир.
Постоянная ценность «быстрее и дешевле»
Несмотря на то, что рынок стремится к прорывным инновациям, потребность в оптимизации основных характеристик блокчейна по-прежнему остается сильной. Проекты, такие как Monad, Movement, Berachain и Solayer, добились значительной оценки, улучшая производительность существующих виртуальных машин (EVM, MoveVM, SVM), а не вводя совершенно новые парадигмы. Это указывает на то, что до нахождения следующего убойного приложения улучшение скорости, стоимости и эффективности остается ключевой ценностью инфраструктуры. Оптимизация сетевого уровня (такая как Double Zero) и усиление безопасности (такие как Succinct, Eigenlayer) также относятся к этой категории.
Обнимите реальный мир, соедините Web2
Проекты, которые соединяют мир реальных приложений и активов, демонстрируют мощную рыночную привлекательность. Ondo и Plume сосредоточены на RWA (активах реального мира), Story акцентирует внимание на программируемости IP (интеллектуальной собственности), и все эти проекты получили высокую оценку. Они применяют технологии блокчейна к уже проверенным концепциям Web2 (таким как управление активами и коммерциализация интеллектуальной собственности), внося в них программируемость, глобальную ликвидность и новые финансовые возможности, снижая порог понимания для пользователей и расширяя области применения.
DeFi и AI становятся опорными точками ценности
С точки зрения целевых случаев, финансы (DeFi, RWA) и искусственный интеллект (AI) являются двумя областями, которые в настоящее время наиболее признаются рынком и могут поддерживать инфраструктуру с высокой оценкой. Это говорит о том, что инфраструктура, способная предоставлять базовую поддержку для этих двух высокопотенциальных областей, с большей вероятностью привлечет капитал и внимание рынка.
Некоторые новые нарративы встретили холодный прием
Тем временем некоторые инфраструктурные нарративы, на которые возлагали большие надежды, такие как чисто игровые цепочки, Rollup-as-a-Service (RaaS), специализированные уровни валидации, много VM цепочек, Agent цепочки, частично DePIN и Desci и т.д., в этом цикле еще не произвели ведущих проектов с миллиардным уровнем. Это может отражать то, что в этих областях либо недостаточно зрелая технология, либо еще не найден четкий, массовый рыночный спрос и устойчивые бизнес-модели.
Экологическое сотрудничество и точное повествование: двойной двигатель увеличения стоимости
Помимо технологий и рыночной позиции, создание мощной экосистемы и эффективная рыночная коммуникация стали ключевыми рычагами успеха инфраструктурных проектов.
Сетевой эффект экосистемы
Большинство проектов с оценкой более 1 миллиарда долларов стремятся создать или интегрировать специализированную экосистему. Будь то L1/L2, привлекающие разработчиков для создания приложений, или такие протоколы, как Eigenlayer, предоставляющие совместную безопасность для других протоколов, это подчеркивает важность сетевых эффектов. Экосистема с несколькими совместимыми проектами может создать ценность, значительно превышающую изолированные решения, формируя положительный цикл, привлекающий больше пользователей, разработчиков и капитал.
Слоистое повествование, точное общение
Инфраструктура должна одновременно ориентироваться на две ключевые группы: конечных пользователей и разработчиков, чьи потребности и акценты абсолютно различны. Для конечных пользователей необходимо преобразовать сложные технологии в интуитивно понятные «истории опыта» (например, высокая скорость транзакций, низкие затраты, удобство использования), подчеркивая непосредственные преимущества, которые предоставляет технология. Для разработчиков же необходимо углубленно объяснять «возможности» технологий (например, показатели производительности, инструменты разработки, масштабируемость, безопасность), предоставляя профессиональную и точную информацию для оценки. Успешные проекты часто могут адаптировать свою стратегию коммуникации в зависимости от различных аудиторий, эффективно передавая ценностное предложение.
Будущие инвестиционные возможности в блокчейн-инфраструктуру
Нацеливание на необслуживаемый рынок Web2
Наиболее перспективные возможности инфраструктуры будут сосредоточены на блокчейн-решениях, которые еще недостаточно обслуживают крупные рынки Web2. Эти проекты могут создать глобально доступные рынки, одновременно вводя улучшенные механизмы финансовизации.
Создание нового типа инфраструктурной категории
В отличие от постепенного улучшения существующей инфраструктуры, новые категории инфраструктуры будут приносить значительную ценность, например:
Инфраструктура на основе намерений: протокол, позволяющий пользователям выражать желаемые результаты вместо конкретных сделок, автоматически обрабатывающий оптимизацию выполнения.
Добавление конфиденциальности к каждой блокчейн-сети, HTTPS-инфраструктура Web3
Инфраструктура, удовлетворяющая потребности пользователей и обеспечивающая стабильный доход
С развитием блокчейн-индустрии долгосрочная ценность инфраструктуры постепенно возвращается к ее основным функциям: удовлетворению реальных потребностей пользователей и созданию устойчивого дохода. Рынок на ранних стадиях мог быть основан на ожиданиях и технологических нарративах, но в конечном итоге инфраструктура, которая не может эффективно обслуживать пользователей и строить надежные экономические модели, будет трудно поддерживать.
Постоянный поток доходов является кровью здоровой работы проекта, он не только должен покрывать высокие операционные расходы, но и обеспечивать реальную отдачу для участников экосистемы (таких как держатели токенов, валидаторы), например, для выкупа токенов, стимулирования участников и т. д. В настоящее время некоторые ведущие L2, такие как Base и Arbitrum, уже достигли значительного дохода от протокола. Годовые сборы Base составляют 27,5 миллиона долларов, а Arbitrum и OP около 7 миллионов долларов. Однако из-за изменения предпочтений инвесторов в этом цикле цена их токенов остается относительно низкой, что отражает несоответствие между доходами и оценкой. В настоящее время FDV ведущих Layer2 составляет 500x от годового дохода протокола. Они исправляют это несоответствие с помощью мер, таких как выкуп токенов.
Недостаток доходов для поддержки инфраструктуры, больше полагаясь на продажу токенов для поддержания работы команды. Эта стратегия трудно выдерживает колебания рыночных циклов. Стабильный доход является прямым доказательством того, что рынок решает реальные проблемы и предоставляет эффективные услуги. Для разработчиков инфраструктура может с сотнями раз большей эффективностью реализовывать широко применяемые сложные случаи, или осуществлять функции, которые ранее были невозможны; для конечных пользователей это может привести к более плавному опыту, более низким затратам на использование и более богатому функционалу.
Web2 APP активно интегрирует блокчейн
Создание революционных приложений с нуля требует значительного времени и ресурсов. Более эффективный подход заключается в подражании недавней революции ИИ: непосредственной интеграции функций блокчейн в существующие приложения Web2. Удивительная скорость, с которой принимается ИИ, в основном не обусловлена независимыми приложениями ИИ, а тысячами устоявшихся платформ, которые интегрируют функции ИИ в существующий пользовательский опыт.
В результате инфраструктура блокчейна должна отдавать приоритет бесшовному пути интеграции, который позволит приложениям Web2 постепенно внедрять функциональность блокчейна, не нарушая их основной пользовательский опыт. Наиболее успешная инфраструктура позволит привычным приложениям выполнять функции владения, транзакции и финансовые функции, не требуя от пользователей понимания сложных концепций блокчейна или навигации по совершенно новым интерфейсам.
Финансовые стимулы могут способствовать этой волне интеграции. Как функции ИИ помогают компаниям Web2 создавать более высокие уровни и новые источники дохода, интеграция блокчейна может разблокировать новые модели монетизации через токенизацию, частичное владение и программируемые роялти. Инфраструктура, которая облегчает доступ к этим преимуществам, одновременно минимизируя технологическую сложность, станет катализатором следующего этапа принятия блокчейна в мейнстримных приложениях.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Текущее состояние инфраструктуры шифрования: вызовы и возможности
Автор: Yiping @IOSG
Проблемы, с которыми сталкивается криптоинфраструктура
Рынок устал и оценка снижается
Сфера инфраструктуры криптовалют испытывает значительное рыночное疲ление. После многолетнего взрывного роста оценка инфраструктурных проектов снижается, а инвесторы становятся более разборчивыми. Эта тенденция отражает все более зрелый рынок, где одной только технологической инновации недостаточно для получения высокой оценки.
Инновационные проблемы
Современные инфраструктурные проекты сталкиваются с ключевой дилеммой: большинство из них предлагают аналогичные функции, различия минимальны. Несмотря на прогресс в технологиях, мы все еще не видим прорывных примеров использования, которые могли бы поддерживать новые категории приложений. Экосистема с трудом предоставляет убедительное ценностное предложение для уже существующих платформ Web2 (таких как X или Instagram), чтобы заставить их перейти на блокчейн. За пределами децентрализации у этих платформ практически нет причин кардинально изменить существующие способы работы. Этот фундаментальный разрыв в принятии технологий делает торговлю и спекуляции доминирующими приложениями для большинства инфраструктурных уровней, ограничивая потенциал для изменений в этой области.
Избыточное строительство инфраструктуры, пустующие объекты
Многие инфраструктурные проекты часто сосредоточены на стремлении к передовым технологическим инновациям, игнорируя реальные потребности разработчиков. Они часто слишком много внимания уделяют некоторым элементам, выходящим за рамки основных функций, таким как защита конфиденциальности, предпосылки доверия, проверяемость и прозрачность. Такой излишне прогрессивный технологический подход игнорирует важность краткосрочной рыночной приемлемости и практического применения, что не только усложняет раннее продвижение на рынке, но и затрудняет получение эффективной обратной связи от пользователей и верификацию проекта.
Рост инфраструктурных проектов такого рода создал парадоксальную ситуацию — слишком много платформ конкурируют за слишком малое количество привлекательных приложений. Этот дисбаланс привел к большому количеству «призрачных цепочек» с крайне низким фактическим использованием и практически отсутствующим доходом, создавая несостоятельные экономические модели, которые в основном зависят от увеличения стоимости токенов, а не от реальной полезности.
Например, несмотря на то, что технология ZKVM довольно продвинута, ее предлагаемая проверяемость на текущем этапе не может эффективно решить реальные проблемы, с которыми сталкивается блокчейн, и не может способствовать более тесной интеграции приложений Web2 и технологий блокчейн. Таким образом, на данный момент технология ZKVM больше выступает как идеализированный, а не как практический инфраструктурный продукт.
В сравнении с этим, облачные вычисления напрямую отвечают на уже проверенные потребности рынка, а именно на то, как эффективно управлять серверными ресурсами с различными конфигурациями, в разное время и в разных местах. Эта потребность сама по себе уже имеет достаточно зрелую рыночную основу, а облачные вычислительные платформы, благодаря модульным и интерфейсным серверным ресурсам, управлению базами данных и службам хранения, напрямую удовлетворяют реальные требования разработчиков в таких аспектах, как быстрая развертка, гибкое масштабирование и оптимизация затрат. Именно потому, что облачные вычисления эффективно решают проблемы предприятий и разработчиков, эта технология быстро получила признание на рынке и в конечном итоге развилась в важную инфраструктуру, поддерживающую интернет-экономику.
Разорвать цикл обратной связи
Здоровая криптоэкосистема требует эффективной обратной связи между разработчиками приложений и строителями инфраструктуры. На данный момент этот цикл разорван – разработчики приложений страдают от инфраструктурных ограничений, а у инфраструктурных команд нет четких сигналов о том, какие функции будут стимулировать реальное использование. Восстановление этого механизма обратной связи имеет важное значение для устойчивого роста. Несмотря на эти проблемы, развитие инфраструктуры остается прибыльным: 35 из 50 крупнейших криптовалют по рыночной капитализации сохраняют свой собственный уровень инфраструктуры. Тем не менее, планка успеха резко возросла – новые инфраструктурные проекты должны одновременно демонстрировать конкретные сценарии использования, массовую привлекательность для пользователей и убедительные нарративы, чтобы достичь значимых оценок.
Самая успешная новая инфраструктура за последний год
Эволюция инфраструктуры блокчейна
Предыдущие циклы в области инфраструктуры блокчейна в основном сосредоточивались на решении ограничений Ethereum, при этом проекты позиционировали себя как «быстрее и дешевле» альтернативы, практически не предлагая по-настоящему инновационных функций. Сегодня ситуация кардинально изменилась, и недавно успешные проекты представили более разнообразные и специализированные инфраструктурные решения.
Самые влиятельные новые проекты
За последний год некоторые инфраструктурные проекты достигли впечатляющих результатов через TGE или крупные раунды финансирования. Согласно данным Cryptorank, эти проекты представляют собой наиболее влиятельную новую инфраструктуру на первичном и вторичном рынках:
Инфраструктура блокчейна
Движение: MoveVM Эфириум Layer2
Berachain: доказательство ликвидности, EVM-совместимый Layer1 Monad: высокопроизводительный EVM-совместимый Layer1
Solayer: повторное залог на основе экосистемы Solana, супербыстрый SVM
Succinct：Сеть генерации ZK-доказательств и ZKVM
Новая инфраструктура
Walrus: решение для хранения Blob
Aethir: GPU вычислительная сеть
Double Zero: Децентрализованная физическая оптоволоконная сеть
Eigenlayer: предоставляет безопасность Ethereum для новых протоколов
Humanity: Платформа цифровых идентификационных протоколов
Мост между Web2 и Web3
Ондо:RWA Layer2
Plume: RWAFi блокчейн
История: Платформа для программирования IP на базе искусственного интеллекта
Ниже представлена сводная таблица данных проекта (данные по состоянию на 2024/4, только для справки):
Наблюдение и анализ керна
На основе анализа недавно успешных инфраструктурных проектов и текущей рыночной среды можно выделить следующие ключевые наблюдения:
Зрелость рынка и переоценка: от технологического ажиотажа к возврату ценности
Текущей заметной особенностью рынка является изменение логики оценки. Ранний подход, полагавшийся исключительно на технологический нарратив и высокую FDV (полностью разведённую оценку), сталкивается с серьёзными вызовами.
Непостоянная токеномика
Многие проекты характеризуются высоким FDV, низкой циркулирующей рыночной капитализацией (MC) и низким объемом торгов. Это предвещает, что в будущем массовое разблокирование токенов приведет к постоянному давлению на продажу, даже если проект достигнет технического прогресса, это может привести к падению цен из-за размывания токенов, что, в свою очередь, подорвет доверие пользователей и создаст негативную обратную связь. Это указывает на то, что здоровая, устойчивая модель экономики токенов имеет критическое значение для долгосрочного здоровья инфраструктуры, и ее важность не меньше, чем самих технологий.
Ограничение оценки и проблемы выхода
Даже успешные проекты, похоже, сталкиваются с невидимым лимитом оценки примерно в 10 миллиардов долларов. Это означает, что для инвесторов получение сверхприбылей (например, 100-кратных) требует входа на очень ранних стадиях (оценка ниже 50 миллионов долларов), что подчеркивает важность момента и ранней оценки. Рынок больше не охотно платит за чистый потенциал, а требует более четких доказательств ценности.
Исполнительная сила превосходит первоначальное преимущество
Не все проекты, которые создали новые нарративы, могут получить высшую оценку. Например, хотя Double Zero, Story и Eigenlayer являются пионерами в своих областях, многие последующие проекты получили сопоставимую или даже более высокую оценку благодаря более сильной реализации, лучшему времени выхода на рынок или более оптимизированным решениям. Это указывает на то, что в условиях все более переполненного рынка высококачественная реализация, эффективные маркетинговые стратегии и умение улавливать момент становятся все более важными.
Технократический реализм поднимает голову: фокус на оптимизации, интеграции и реальных потребностях
Техническое направление развития инфраструктуры демонстрирует явную практическую ориентацию, рынок больше предпочитает те решения, которые могут решить реальные проблемы, оптимизировать существующие парадигмы или эффективно связать реальный мир.
Постоянная ценность «быстрее и дешевле»
Несмотря на то, что рынок стремится к прорывным инновациям, потребность в оптимизации основных характеристик блокчейна по-прежнему остается сильной. Проекты, такие как Monad, Movement, Berachain и Solayer, добились значительной оценки, улучшая производительность существующих виртуальных машин (EVM, MoveVM, SVM), а не вводя совершенно новые парадигмы. Это указывает на то, что до нахождения следующего убойного приложения улучшение скорости, стоимости и эффективности остается ключевой ценностью инфраструктуры. Оптимизация сетевого уровня (такая как Double Zero) и усиление безопасности (такие как Succinct, Eigenlayer) также относятся к этой категории.
Обнимите реальный мир, соедините Web2
Проекты, которые соединяют мир реальных приложений и активов, демонстрируют мощную рыночную привлекательность. Ondo и Plume сосредоточены на RWA (активах реального мира), Story акцентирует внимание на программируемости IP (интеллектуальной собственности), и все эти проекты получили высокую оценку. Они применяют технологии блокчейна к уже проверенным концепциям Web2 (таким как управление активами и коммерциализация интеллектуальной собственности), внося в них программируемость, глобальную ликвидность и новые финансовые возможности, снижая порог понимания для пользователей и расширяя области применения.
DeFi и AI становятся опорными точками ценности
С точки зрения целевых случаев, финансы (DeFi, RWA) и искусственный интеллект (AI) являются двумя областями, которые в настоящее время наиболее признаются рынком и могут поддерживать инфраструктуру с высокой оценкой. Это говорит о том, что инфраструктура, способная предоставлять базовую поддержку для этих двух высокопотенциальных областей, с большей вероятностью привлечет капитал и внимание рынка.
Некоторые новые нарративы встретили холодный прием
Тем временем некоторые инфраструктурные нарративы, на которые возлагали большие надежды, такие как чисто игровые цепочки, Rollup-as-a-Service (RaaS), специализированные уровни валидации, много VM цепочек, Agent цепочки, частично DePIN и Desci и т.д., в этом цикле еще не произвели ведущих проектов с миллиардным уровнем. Это может отражать то, что в этих областях либо недостаточно зрелая технология, либо еще не найден четкий, массовый рыночный спрос и устойчивые бизнес-модели.
Экологическое сотрудничество и точное повествование: двойной двигатель увеличения стоимости
Помимо технологий и рыночной позиции, создание мощной экосистемы и эффективная рыночная коммуникация стали ключевыми рычагами успеха инфраструктурных проектов.
Сетевой эффект экосистемы
Большинство проектов с оценкой более 1 миллиарда долларов стремятся создать или интегрировать специализированную экосистему. Будь то L1/L2, привлекающие разработчиков для создания приложений, или такие протоколы, как Eigenlayer, предоставляющие совместную безопасность для других протоколов, это подчеркивает важность сетевых эффектов. Экосистема с несколькими совместимыми проектами может создать ценность, значительно превышающую изолированные решения, формируя положительный цикл, привлекающий больше пользователей, разработчиков и капитал.
Слоистое повествование, точное общение
Инфраструктура должна одновременно ориентироваться на две ключевые группы: конечных пользователей и разработчиков, чьи потребности и акценты абсолютно различны. Для конечных пользователей необходимо преобразовать сложные технологии в интуитивно понятные «истории опыта» (например, высокая скорость транзакций, низкие затраты, удобство использования), подчеркивая непосредственные преимущества, которые предоставляет технология. Для разработчиков же необходимо углубленно объяснять «возможности» технологий (например, показатели производительности, инструменты разработки, масштабируемость, безопасность), предоставляя профессиональную и точную информацию для оценки. Успешные проекты часто могут адаптировать свою стратегию коммуникации в зависимости от различных аудиторий, эффективно передавая ценностное предложение.
Будущие инвестиционные возможности в блокчейн-инфраструктуру
Нацеливание на необслуживаемый рынок Web2
Наиболее перспективные возможности инфраструктуры будут сосредоточены на блокчейн-решениях, которые еще недостаточно обслуживают крупные рынки Web2. Эти проекты могут создать глобально доступные рынки, одновременно вводя улучшенные механизмы финансовизации.
Создание нового типа инфраструктурной категории
В отличие от постепенного улучшения существующей инфраструктуры, новые категории инфраструктуры будут приносить значительную ценность, например:
Инфраструктура на основе намерений: протокол, позволяющий пользователям выражать желаемые результаты вместо конкретных сделок, автоматически обрабатывающий оптимизацию выполнения.
Добавление конфиденциальности к каждой блокчейн-сети, HTTPS-инфраструктура Web3
Инфраструктура, удовлетворяющая потребности пользователей и обеспечивающая стабильный доход
С развитием блокчейн-индустрии долгосрочная ценность инфраструктуры постепенно возвращается к ее основным функциям: удовлетворению реальных потребностей пользователей и созданию устойчивого дохода. Рынок на ранних стадиях мог быть основан на ожиданиях и технологических нарративах, но в конечном итоге инфраструктура, которая не может эффективно обслуживать пользователей и строить надежные экономические модели, будет трудно поддерживать.
Постоянный поток доходов является кровью здоровой работы проекта, он не только должен покрывать высокие операционные расходы, но и обеспечивать реальную отдачу для участников экосистемы (таких как держатели токенов, валидаторы), например, для выкупа токенов, стимулирования участников и т. д. В настоящее время некоторые ведущие L2, такие как Base и Arbitrum, уже достигли значительного дохода от протокола. Годовые сборы Base составляют 27,5 миллиона долларов, а Arbitrum и OP около 7 миллионов долларов. Однако из-за изменения предпочтений инвесторов в этом цикле цена их токенов остается относительно низкой, что отражает несоответствие между доходами и оценкой. В настоящее время FDV ведущих Layer2 составляет 500x от годового дохода протокола. Они исправляют это несоответствие с помощью мер, таких как выкуп токенов.
Недостаток доходов для поддержки инфраструктуры, больше полагаясь на продажу токенов для поддержания работы команды. Эта стратегия трудно выдерживает колебания рыночных циклов. Стабильный доход является прямым доказательством того, что рынок решает реальные проблемы и предоставляет эффективные услуги. Для разработчиков инфраструктура может с сотнями раз большей эффективностью реализовывать широко применяемые сложные случаи, или осуществлять функции, которые ранее были невозможны; для конечных пользователей это может привести к более плавному опыту, более низким затратам на использование и более богатому функционалу.
Web2 APP активно интегрирует блокчейн
Создание революционных приложений с нуля требует значительного времени и ресурсов. Более эффективный подход заключается в подражании недавней революции ИИ: непосредственной интеграции функций блокчейн в существующие приложения Web2. Удивительная скорость, с которой принимается ИИ, в основном не обусловлена независимыми приложениями ИИ, а тысячами устоявшихся платформ, которые интегрируют функции ИИ в существующий пользовательский опыт.
В результате инфраструктура блокчейна должна отдавать приоритет бесшовному пути интеграции, который позволит приложениям Web2 постепенно внедрять функциональность блокчейна, не нарушая их основной пользовательский опыт. Наиболее успешная инфраструктура позволит привычным приложениям выполнять функции владения, транзакции и финансовые функции, не требуя от пользователей понимания сложных концепций блокчейна или навигации по совершенно новым интерфейсам.
Финансовые стимулы могут способствовать этой волне интеграции. Как функции ИИ помогают компаниям Web2 создавать более высокие уровни и новые источники дохода, интеграция блокчейна может разблокировать новые модели монетизации через токенизацию, частичное владение и программируемые роялти. Инфраструктура, которая облегчает доступ к этим преимуществам, одновременно минимизируя технологическую сложность, станет катализатором следующего этапа принятия блокчейна в мейнстримных приложениях.