Децентрализованный обмен Solana движется в направлении повышения эффективности и более высокой концентрации Ликвидность.
Написал: vik0nchain, исследователь Cyber Capital
Компиляция: Луффи, Новости Предвидения
В четвертом квартале 2024 года и в начале 2025 года конкурентная среда экосистемы DeFi Solana постепенно проявляется, прежде всего в появлении агрегаторов, абстрагировании пользовательского опыта (UX), крупных интеграциях и постоянно изменяющихся стандартах токеномики. Хотя эти изменения изначально не очевидны, недавние данные уже ясно показывают свое влияние, что проявляется в повторном распределении Ликвидности, генерации сборов и изменении рыночной доли.
Данный анализ подробно исследует позиционирование Ликвидность ведущих децентрализованных бирж (DEX) на основе Solana - Raydium, Jupiter, Orca и Meteora, основное внимание уделяется их преимуществам, недостаткам и потенциальному влиянию на инвестиции с учетом существующих и новых конкурентов.
Фреймворк инвестиционного анализа
Raydium (RAY) перспективен: глубокая Ликвидность и выгоды от обратного выкупа
Ликвидность и доминирование объема: Raydium остается самой сильной и наиболее часто используемой децентрализованной биржей в экосистеме Solana. Более 55% транзакций, проходящих через Jupiter, рассчитываются на Raydium. Кроме того, Raydium удерживает лидерство на рынке среди децентрализованных бирж на всех блокчейнах, наряду с давним лидером Uniswap, а иногда даже превосходит Uniswap, в то время как его полностью разводненная оценка (FDV) и рыночная капитализация составляют всего около одной трети от Uniswap.
Полная разбавленная оценочная стоимость Raydium/Uniswap: 28.72828346 миллиардов долларов / 91.02379018 миллиардов долларов = 31.5%
Соотношение капитализации Raydium/Uniswap: 15.05604427 миллиарда долларов / 54.65824531 миллиарда долларов = 27.5%
!
Интеграция Pump.fun: ключевое партнерство, включая интеграцию с Pump.fun, увеличивает объем торговли и привлекательность протокола за счет переезда всех новых Meme-пулов в Raydium.
Обратный выкуп токенов: Программа обратного выкупа Raydium с комиссией 12% выкупила более 10% от общего предложения токенов, что значительно снизило давление продаж. Стоит отметить, что количество выкупов Raydium значительно превышает сумму, удерживаемую централизованными биржами.
!
Jupiter (JUP) имеет позитивный прогноз: агрегатор лидирует на рынке
Преимущество агрегации ликвидности: Jupiter играет ключевую роль в качестве доминирующего агрегатора Solana.
Приобретение Moonshot: Приобретение Moonshot позволяет Jupiter интегрировать линии ввода/вывода средств в рамках своей децентрализованной биржи, повышая конкурентоспособность за счет упрощения пользовательского опыта.
Давление разблокировки: Jupiter сталкивается с увеличением предложения на 127% из-за разблокировки токенов, что создает среднесрочный инфляционный риск. Несмотря на недавнее объявление о механизме обратного выкупа, внутренняя оценка годового уровня выкупа в 2,4% обеспечивает некоторую поддержку экономике токенов, но имеет ограниченное применение в конкуренции с Raydium.
Бизнес-модель: из-за того, что агрегаторские сборы взимаются дополнительно над сборами основного протокола, в условиях низких сборов модель агрегатора сталкивается с трудностями.
Недостаток конкурентов: в качестве первого агрегатора на Solana, Jupiter не имеет сильных конкурентов.
Meteora 前景乐观：崛起的Ликвидность聚合器
• Совокупная эффективность: В отличие от независимых децентрализованных бирж, агрегаторы, такие как Meteora, по своей природе имеют более низкий риск падения и более стабильную эффективность капитала.
Катализатор запуска токена: Успешный запуск токена Meteora может изменить предпочтения ликвидности и обеспечить долгосрочный толчок его рыночному позиционированию. В отличие от лидера отрасли LP Kanamino, точки MET не отображаются публично в пользовательском интерфейсе. Кроме того, не было никаких официальных объявлений об аирдропе с тех пор, как система баллов MET была впервые объявлена более года назад. Хотя в других частях экосистемы (например, в lulo.fi) поставщики ликвидности могут получать более высокую доходность, рыночное позиционирование и ожидания аирдропа могут быть основными факторами для поставщиков ликвидности.
Удержание общей заблокированной стоимости (TVL): Meteora выросла благодаря крупным событиям, таким как аирдроп Pengu и запуск мемкоинов, связанных с Трампом и Меланией. В то время как соотношение объема/общей заблокированной стоимости (Vol/TVL) многих торговых пар увеличилось из-за временного спроса во время запуска Memecoin, общая заблокированная стоимость Meteora продолжила расти после события, демонстрируя хороший коэффициент удержания.
Развитие интеграции: Virtuals мигрировали на Solana в 1 квартале 2024 года и объявили об интеграции с пулом Meteora Liquidity.
Недостаточная Ликвидность: несмотря на высокую эффективность, размер пула Orca заметно меньше, чем у Raydium, что приводит к более высокому проскальзыванию при крупных сделках.
Проблема позиционирования на рынке: Механизм маршрутизации Юпитера в первую очередь учитывает торговые платформы с более глубокой Ликвидностью, что делает малоликвидные новые децентрализованные биржи и пулы Ликвидности малопривлекательными.
Появление Ликвидность в качестве агрегатора дальше ограничивает конкурентоспособность непервостепенных децентрализованных бирж в рамках маршрутизации, потому что они могут быть маршрутизированы только в том случае, если их проскальзывание ниже комиссии Ликвидность, что крайне редко, особенно при увеличении спроса на рынке.
Ограниченные стимулы для поставщиков ликвидности: Orca не имеет сильной стратегии майнинга ликвидности, что приводит к низкому долгосрочному удержанию поставщика ликвидности.
• Неэффективное распределение капитала: В отличие от Meteora, Orca еще не внедрила автоматическую оптимизацию доходности и вынуждена вручную управлять провайдерами ликвидности, что приводит к более громоздкому пользовательскому опыту.
Отрицательная тенденция ликвидности: Предстоящий запуск токена Meteora может полностью переманить поставщиков ликвидности от Orca, что еще больше усложнит задачу.
Недостаточная интеграция: В начале 2024 года не удалось сотрудничать с Pump.fun, недавно была упущена возможность сотрудничества с Virtuals, что подчеркивает конкурентное преимущество в области получения заказов на новые розничные приложения. Если не появится скорый катализатор, чтобы изменить эту тенденцию, может продолжиться миграция Ликвидность.
Вышеупомянутые факторы привели к тому, что Orca не смог удержать дополнительный объем пользователей, полученный во время пика спроса в сети.
Ключевой катализатор и риск
катализаторов, на которые стоит обратить внимание
Сравнение выкупа RAY и объема, удерживаемого централизованными биржами: скорость выкупа RAY превысила общий объем RAY, удерживаемый централизованными биржами, что укрепляет дефицит токенов.
Тенденция роста общей стоимости заблокированных средств: Постоянное доминирование Raydium, Jupiter и Meteora свидетельствует о долгосрочной устойчивости Ликвидность. В условиях высокого давления на рынке следует обратить внимание на степень привлекательности новых протоколов, которые нельзя игнорировать.
Партнерские отношения: Как интеграция Pumpfun принесла значительную Ликвидность для Raydium, так интеграция Meteora и Virtuals также может иметь аналогичный эффект. Учитывая влияние таких партнерств на Ликвидность и общую стоимость заблокированных средств, сотрудничество с менее известными участниками привлекает большое внимание.
Предложение токенов Meteora: Это событие может стать поворотным моментом в распределении децентрализованной биржи Solana Liquidity.
• Соотношение комиссии к рынку: Orca показала большую эффективность в месяцы высокого спроса, но ее недостаточное удержание препятствовало долгосрочной конкурентоспособности. JUP, с другой стороны, сталкивается с противоположной ситуацией, ограниченной своей бизнес-моделью. По сравнению с последним «горячим товаром», Hyperliquid, Raydium взимает десятикратную комиссию при полностью разводненной оценке в одну восьмую.
!
риск
Инфляционное давление на JUP: несмотря на то, что позиция агрегатора Jupiter укрепляется, большое количество его токенов может создать краткосрочное давление на цены.
Снижение доли рынка Orca: если продолжится тенденция переезда поставщиков Ликвидность, Orca может столкнуться с продолжительными потерями Ликвидность.
Аирдроп Meteora и риск исполнения экономики токенов: Несмотря на сильный рост общей заблокированной стоимости в первые дни, его экономика токенов и структура стимулов остаются непроверенными.
Заключение и инвестиционный прогноз
Децентрализованная биржа Солана нацелена на более эффективное и более глубокое направление Ликвидности. Выдающееся положение Raydium, активный механизм выкупа и доминирующее положение на рынке делают его довольно уверенной инвестицией в децентрализованную биржу. Роль агрегатора Jupiter остается крайне важной и создает барьеры для конкуренции, однако разбавление токенов представляет собой сопротивление в краткосрочной перспективе. Orca ранее была конкурентоспособным участником, однако сталкивается с серьезными вызовами в сохранении Ликвидности и эффективности капитала, становясь все более хрупким активом, что указывает на проблемы упущенных ключевых интеграций и сложности в прямой конкуренции с зрелыми участниками. Meteora имеет потенциал подняться после успешного запуска предстоящего токена. Согласно нашей текущей теории, инвестиционные позиции на децентрализованных биржах должны быть сконцентрированы ведущими децентрализованными биржами, агрегаторами децентрализованных бирж и агрегаторами Ликвидности в данной экосистеме, при этом новые участники, соответствующие критериям катализаторов, также могут держать небольшие позиции.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Обзор конкурентной среды Solana DEX: Raydium, Jupiter, ORCA и Meteora, кто обладает большим потенциалом?
Написал: vik0nchain, исследователь Cyber Capital
Компиляция: Луффи, Новости Предвидения
В четвертом квартале 2024 года и в начале 2025 года конкурентная среда экосистемы DeFi Solana постепенно проявляется, прежде всего в появлении агрегаторов, абстрагировании пользовательского опыта (UX), крупных интеграциях и постоянно изменяющихся стандартах токеномики. Хотя эти изменения изначально не очевидны, недавние данные уже ясно показывают свое влияние, что проявляется в повторном распределении Ликвидности, генерации сборов и изменении рыночной доли.
Данный анализ подробно исследует позиционирование Ликвидность ведущих децентрализованных бирж (DEX) на основе Solana - Raydium, Jupiter, Orca и Meteora, основное внимание уделяется их преимуществам, недостаткам и потенциальному влиянию на инвестиции с учетом существующих и новых конкурентов.
Фреймворк инвестиционного анализа
Raydium (RAY) перспективен: глубокая Ликвидность и выгоды от обратного выкупа
!
!
Jupiter (JUP) имеет позитивный прогноз: агрегатор лидирует на рынке
Meteora 前景乐观：崛起的Ликвидность聚合器
• Совокупная эффективность: В отличие от независимых децентрализованных бирж, агрегаторы, такие как Meteora, по своей природе имеют более низкий риск падения и более стабильную эффективность капитала.
!
!
Прогноз Orca пессимистичен: ликвидность недостаточно сохранена
Ключевой катализатор и риск
катализаторов, на которые стоит обратить внимание
!
риск
Заключение и инвестиционный прогноз
Децентрализованная биржа Солана нацелена на более эффективное и более глубокое направление Ликвидности. Выдающееся положение Raydium, активный механизм выкупа и доминирующее положение на рынке делают его довольно уверенной инвестицией в децентрализованную биржу. Роль агрегатора Jupiter остается крайне важной и создает барьеры для конкуренции, однако разбавление токенов представляет собой сопротивление в краткосрочной перспективе. Orca ранее была конкурентоспособным участником, однако сталкивается с серьезными вызовами в сохранении Ликвидности и эффективности капитала, становясь все более хрупким активом, что указывает на проблемы упущенных ключевых интеграций и сложности в прямой конкуренции с зрелыми участниками. Meteora имеет потенциал подняться после успешного запуска предстоящего токена. Согласно нашей текущей теории, инвестиционные позиции на децентрализованных биржах должны быть сконцентрированы ведущими децентрализованными биржами, агрегаторами децентрализованных бирж и агрегаторами Ликвидности в данной экосистеме, при этом новые участники, соответствующие критериям катализаторов, также могут держать небольшие позиции.