Три часа ночи, в конференц-зале штаб-квартиры JPMorgan в Манхэттене по-прежнему горит свет. Группа трейдеров и специалистов по риск-менеджменту в костюмах пристально следит за текущей ценой Биткойна на экране — крупнейший в мире банк по размеру активов продвигает план, способный потрясти финансовый мир: разрешить клиентам использовать Биткойн и другие криптоактивы в качестве обеспечения для получения долларовых кредитов. Эта, на первый взгляд, «мятежная» попытка на самом деле означает, что глобальная финансовая система тихо переписывает правила — когда самые традиционные банки Уолл-стрит начинают выдавать «удостоверение личности» криптоактивам, тихая война за право оценки активов уже началась.
1. Почему «обеспечение» является ключевым шагом в истории финансов Криптоактивов?
Чтобы понять важность этого вопроса, необходимо сначала осознать один основной принцип: любое актив должно обладать «обеспечением», чтобы стать «твердыми деньгами».
Почему китайский рынок недвижимости мог развиваться в течение двадцати лет? Потому что дома могут быть заложены в банке для получения кредитов, а банки могут упаковывать ипотечные кредиты в финансовые продукты и продавать их большему количеству людей, создавая цикл «залога - финансирования - повторного залога», в конечном итоге превращая бетон и сталь в «символ богатства». Американский фондовый рынок аналогичен: акции компаний, вышедших на американский рынок, могут быть заложены инвестиционным банкам, а учреждения затем используют эти залоги для выпуска производных финансовых инструментов, превращая акции в «подушку безопасности» глобального капитала.
Финансовая природа активов заключается в степени их «признания» мейнстримной финансовой системой. За последние десять лет главная проблема криптоактивов заключалась в том, что они похожи на «цифровых дикарей» — хотя некоторые считают их ценными, банки не осмеливаются их принимать, учреждения не рискуют их закладывать, и даже налоговые органы могут не признать их «законной собственностью».
Что если у криптоактивов появится "финансовый удостоверение личности"? Если у вас есть 1 миллион долларов в Биткойне, раньше вы могли только обратиться к известному крипто-сервису, чтобы занять деньги (высокие проценты, большие риски); теперь вы можете обратиться в JPMorgan, и, возможно, получить кредит на сумму от 700 000 до 800 000 долларов (процентные ставки ниже, сроки более гибкие). Это означает, что криптоактивы официально перешли из "серой зоны спекулятивных инструментов" в "активы, которые могут оцениваться мейнстримными финансовыми учреждениями."
Два, почему долларовые капиталы спешат дать шифрованным активам «регистрацию»?
С одной стороны, это выглядит как инновация JPMorgan, но за этим скрывается глубокая тревога Уолл-Стрит: глобальная долларовая ликвидность ищет новые выходы.
За последние двадцать лет долларовый капитал в основном вращался в двух池ах: один из них — это рынок акций и облигаций США (занимающий 60% глобальных домашних активов), другой — это рынок недвижимости (убежище для азиатского капитала). Но теперь оба этих пула столкнулись с заторами: оценка акций США находится на исторически высоком уровне, а повышение ставок Федеральной резервной системой сделало облигации «активами с отрицательной доходностью»; мировой рынок недвижимости, включая Китай, вошел в период коррекции, а трансграничные потоки капитала ограничены.
В это время «особенность» криптоактивов проявилась: они не находятся под контролем центральных банков какой-либо страны, торгуются 24 часа в сутки по всему миру, а их рыночная капитализация уже превысила 1,3 триллиона долларов. Более того, их основная технология (блокчейн) естественно подходит для регистрации обеспечения — каждая транзакция Биткойна может быть проверена всей сетью, что делает её более прозрачной, чем бумажная регистрация прав собственности, и более эффективной, чем система регистрации залога акций.
Морган Стэнли не «спасает криптоактивы», а «завоевывает новый фронт». Как только криптоактивы будут включены в систему обеспечения долларов, богатые владельцы Биткойнов по всему миру смогут напрямую использовать криптовалюту для получения долларового плеча, и эти средства снова вернутся на рынки акций и облигаций США, образуя замкнутый цикл «криптоактивы-доллар-традиционные финансы». Это означает, что Уолл-стрит создала новый «резервуар капитала», объем которого может превысить триллионы долларов.
Три. Невидимые волны: три "временные бомбы" за кулисами веселья
Финансовые инновации никогда не были только цветами и аплодисментами. Когда мы ликуем по поводу «узаконивания» криптоактивов, нам также следует увидеть скрытые в тени риски:
Первая молния
Цикл «смертельной спирали» ценовых колебаний. Ценовые колебания криптоактивов значительно выше, чем у акций и недвижимости. В мае 2021 года Биткойн упал на 50% за 3 дня; в 2022 году LUNA токен в одночасье обесценился до нуля. Если клиенты использовали криптоактивы в качестве обеспечения для долларов, то при резком падении цен на токены банки вынуждены будут принудительно ликвидировать позиции, что еще больше усугубит распродажу, создавая порочный круг «падение - ликвидация - новое падение». Именно так и начался кризис субстандартного кредитования в 2008 году – цены на жилье немного упали, стоимость обеспечения оказалась недостаточной, банки начали требовать погашения долгов, и цены на жилье снова упали.
Вторая молния
Регулирующий «меч Дамокла». Министерство финансов США четко заявило, что криптоактивы могут быть связаны с рисками «отмывания денег» и «финансирования терроризма»; Европейский Союз более радикален и планирует ввести «полную резервную систему» для криптоактивов до 2026 года (что эквивалентно требованию, чтобы банки резервировали 1 доллар залога на каждый выданный кредит в 1 доллар). Если регулирование резко ужесточится, пилотный проект JPMorgan может стать «мимолетным».
Третья молния
«Когнитивный разрыв» обычного инвестора. В настоящее время большинство людей, играющих в криптоактивы, - это технически подкованные молодые люди; а те, кто может получить ипотечный кредит в банке, в основном принадлежат к высокообеспеченным слоям населения. Когда эти две группы сталкиваются, может возникнуть ситуация «информационного разрыва» - например, когда учреждения намеренно завышают цену токена, подталкивая розничных инвесторов занимать деньги под залог, а затем обрушивают цену, оставляя розничных инвесторов в убытке. «Взлеты и падения Догикоинов» в 2021 году – это典型ный случай.
Заключение
Это не просто "банки принимают криптовалюту", а глобальная финансовая система адаптируется к новой эпохе — когда цифровые активы становятся мейнстримом, традиционные финансовые правила должны быть пересмотрены. В финансовом дискурсе регулирование означает признание. Как и в те времена, когда акции только появились, люди считали, что "виртуальные акции" менее реальны, чем золото. Для обычного человека это может не быть плохим. Если криптоактивы действительно будут включены в основную систему обеспечения, они могут стать более стабильными и предоставить больше возможностей для распределения активов для обычных людей.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Уолл-стрит принимает ипотечные кредиты в Биткойне, шифрованные активы станут «твердой валютой»?
Три часа ночи, в конференц-зале штаб-квартиры JPMorgan в Манхэттене по-прежнему горит свет. Группа трейдеров и специалистов по риск-менеджменту в костюмах пристально следит за текущей ценой Биткойна на экране — крупнейший в мире банк по размеру активов продвигает план, способный потрясти финансовый мир: разрешить клиентам использовать Биткойн и другие криптоактивы в качестве обеспечения для получения долларовых кредитов. Эта, на первый взгляд, «мятежная» попытка на самом деле означает, что глобальная финансовая система тихо переписывает правила — когда самые традиционные банки Уолл-стрит начинают выдавать «удостоверение личности» криптоактивам, тихая война за право оценки активов уже началась.
1. Почему «обеспечение» является ключевым шагом в истории финансов Криптоактивов?
Чтобы понять важность этого вопроса, необходимо сначала осознать один основной принцип: любое актив должно обладать «обеспечением», чтобы стать «твердыми деньгами».
Почему китайский рынок недвижимости мог развиваться в течение двадцати лет? Потому что дома могут быть заложены в банке для получения кредитов, а банки могут упаковывать ипотечные кредиты в финансовые продукты и продавать их большему количеству людей, создавая цикл «залога - финансирования - повторного залога», в конечном итоге превращая бетон и сталь в «символ богатства». Американский фондовый рынок аналогичен: акции компаний, вышедших на американский рынок, могут быть заложены инвестиционным банкам, а учреждения затем используют эти залоги для выпуска производных финансовых инструментов, превращая акции в «подушку безопасности» глобального капитала.
Финансовая природа активов заключается в степени их «признания» мейнстримной финансовой системой. За последние десять лет главная проблема криптоактивов заключалась в том, что они похожи на «цифровых дикарей» — хотя некоторые считают их ценными, банки не осмеливаются их принимать, учреждения не рискуют их закладывать, и даже налоговые органы могут не признать их «законной собственностью».
Что если у криптоактивов появится "финансовый удостоверение личности"? Если у вас есть 1 миллион долларов в Биткойне, раньше вы могли только обратиться к известному крипто-сервису, чтобы занять деньги (высокие проценты, большие риски); теперь вы можете обратиться в JPMorgan, и, возможно, получить кредит на сумму от 700 000 до 800 000 долларов (процентные ставки ниже, сроки более гибкие). Это означает, что криптоактивы официально перешли из "серой зоны спекулятивных инструментов" в "активы, которые могут оцениваться мейнстримными финансовыми учреждениями."
Два, почему долларовые капиталы спешат дать шифрованным активам «регистрацию»?
С одной стороны, это выглядит как инновация JPMorgan, но за этим скрывается глубокая тревога Уолл-Стрит: глобальная долларовая ликвидность ищет новые выходы.
За последние двадцать лет долларовый капитал в основном вращался в двух池ах: один из них — это рынок акций и облигаций США (занимающий 60% глобальных домашних активов), другой — это рынок недвижимости (убежище для азиатского капитала). Но теперь оба этих пула столкнулись с заторами: оценка акций США находится на исторически высоком уровне, а повышение ставок Федеральной резервной системой сделало облигации «активами с отрицательной доходностью»; мировой рынок недвижимости, включая Китай, вошел в период коррекции, а трансграничные потоки капитала ограничены.
В это время «особенность» криптоактивов проявилась: они не находятся под контролем центральных банков какой-либо страны, торгуются 24 часа в сутки по всему миру, а их рыночная капитализация уже превысила 1,3 триллиона долларов. Более того, их основная технология (блокчейн) естественно подходит для регистрации обеспечения — каждая транзакция Биткойна может быть проверена всей сетью, что делает её более прозрачной, чем бумажная регистрация прав собственности, и более эффективной, чем система регистрации залога акций.
Морган Стэнли не «спасает криптоактивы», а «завоевывает новый фронт». Как только криптоактивы будут включены в систему обеспечения долларов, богатые владельцы Биткойнов по всему миру смогут напрямую использовать криптовалюту для получения долларового плеча, и эти средства снова вернутся на рынки акций и облигаций США, образуя замкнутый цикл «криптоактивы-доллар-традиционные финансы». Это означает, что Уолл-стрит создала новый «резервуар капитала», объем которого может превысить триллионы долларов.
Три. Невидимые волны: три "временные бомбы" за кулисами веселья
Финансовые инновации никогда не были только цветами и аплодисментами. Когда мы ликуем по поводу «узаконивания» криптоактивов, нам также следует увидеть скрытые в тени риски:
Первая молния
Цикл «смертельной спирали» ценовых колебаний. Ценовые колебания криптоактивов значительно выше, чем у акций и недвижимости. В мае 2021 года Биткойн упал на 50% за 3 дня; в 2022 году LUNA токен в одночасье обесценился до нуля. Если клиенты использовали криптоактивы в качестве обеспечения для долларов, то при резком падении цен на токены банки вынуждены будут принудительно ликвидировать позиции, что еще больше усугубит распродажу, создавая порочный круг «падение - ликвидация - новое падение». Именно так и начался кризис субстандартного кредитования в 2008 году – цены на жилье немного упали, стоимость обеспечения оказалась недостаточной, банки начали требовать погашения долгов, и цены на жилье снова упали.
Вторая молния
Регулирующий «меч Дамокла». Министерство финансов США четко заявило, что криптоактивы могут быть связаны с рисками «отмывания денег» и «финансирования терроризма»; Европейский Союз более радикален и планирует ввести «полную резервную систему» для криптоактивов до 2026 года (что эквивалентно требованию, чтобы банки резервировали 1 доллар залога на каждый выданный кредит в 1 доллар). Если регулирование резко ужесточится, пилотный проект JPMorgan может стать «мимолетным».
Третья молния
«Когнитивный разрыв» обычного инвестора. В настоящее время большинство людей, играющих в криптоактивы, - это технически подкованные молодые люди; а те, кто может получить ипотечный кредит в банке, в основном принадлежат к высокообеспеченным слоям населения. Когда эти две группы сталкиваются, может возникнуть ситуация «информационного разрыва» - например, когда учреждения намеренно завышают цену токена, подталкивая розничных инвесторов занимать деньги под залог, а затем обрушивают цену, оставляя розничных инвесторов в убытке. «Взлеты и падения Догикоинов» в 2021 году – это典型ный случай.
Заключение
Это не просто "банки принимают криптовалюту", а глобальная финансовая система адаптируется к новой эпохе — когда цифровые активы становятся мейнстримом, традиционные финансовые правила должны быть пересмотрены. В финансовом дискурсе регулирование означает признание. Как и в те времена, когда акции только появились, люди считали, что "виртуальные акции" менее реальны, чем золото. Для обычного человека это может не быть плохим. Если криптоактивы действительно будут включены в основную систему обеспечения, они могут стать более стабильными и предоставить больше возможностей для распределения активов для обычных людей.