SEC одобрил механизм создания и выкупа для физических лиц, токен Биткойн ETF сталкивается с огромным сокращением предложения в 7100 миллиардов долларов.
29 июля Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила механизм создания и выкупа продуктов, торгуемых на бирже (ETP), для Спота Биткойн и Эфир, что знаменует собой значительное изменение в структуре инвестиционных инструментов Криптоактивы. Это решение заменяет чисто денежную модель, используемую первыми Криптоактивами ETP, и приводит регулирование фондов цифровых активов в соответствие с существующими стандартами для товаров ETP, таких как золото. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол С. Аткинс (Paul S. Atkins), занявший свой пост в апреле этого года, описал этот шаг как часть более широких усилий по созданию "применимого" к Криптоактивам нормативного框架.
Создание и выкуп активов: изменение модели работы крипто ETP
Приказ SEC также продвигает серию сопутствующих одобрений, включая заявки на смешанные BTC+ETH ETP, опционы на некоторые спотовые Биткойн ETP и увеличение лимитов по позициям для этих производных товаров до 250,000 контрактов, что является стандартом на традиционном товарном рынке. Эти изменения направлены на согласование экосистемы криптоактивов с исторически устоявшейся экосистемой ETP реальных активов. Ранее несколько бирж подали ряд заявок в июле, что свидетельствует о том, что регуляторы готовы принять рабочие процессы ETP реальных активов.
В отличие от структуры наличности, в которой уполномоченные участники (AP) вносят фиатные деньги и полагаются на фондовых агентов для выполнения покупок криптоактивов на открытом рынке, физический механизм позволяет AP напрямую передавать или получать базовые активы Биткойн или Эфир. Это устраняет необходимость в фондовых торговых операциях на рынке и позволяет участникам использовать существующие каналы закупок, такие как внебиржевые (OTC) сделки, внутренние запасы или кредитные соглашения. Результатом обычно является снижение транзакционных издержек, сокращение спреда и улучшение отслеживания чистых активов (NAV), как это было установлено такими товарными ETF, как SPDR Gold Shares.
Как создание и выкуп активов изменяет модель
Это изменение в операциях перераспределит первичный рынок для AP, сосредоточенных на арбитраже. В физической модели они могут продавать ETF коротко, когда возникает премия, и напрямую получать Криптоактивы для создания, или выкупать доли ETF, когда возникает дисконт, чтобы получить Криптоактивы. Это устраняет задержки выполнения и риски базисного спреда, связанные с расчетами наличными, создавая более чистые возможности для хеджирования с использованием фьючерсов CME. Учитывая, что открытые позиции по производным инструментам Биткойн на CME близки к историческим максимумам в середине 2025 года, ликвидности, похоже, достаточно, чтобы поддержать эти изменения.
Измененный механизм также изменил взаимодействие между денежными потоками ETF и спотовым рынком криптоактивов. В предыдущей модели покупка или выкуп фонда напрямую создавали давление на биржу для покупки/продажи, что обычно влияло на краткосрочные ценовые тенденции. Теперь AP может выполнять свои обязательства по активам через внебиржевую торговлю (OTC), что снижает след на рынке и, возможно, уменьшает волатильность в дни с высоким объемом торгов. Это похоже на практику рынка золота, использующую внебиржевые сети для расчетов по сделкам с золотыми ETP, тем самым уменьшая давление на общую книгу заказов.
Открыть двери для массового притока капитала
С учетом зрелости инфраструктуры некоторые индикаторы будут отражать влияние решения SEC на рынок. Эти индикаторы включают в себя премии и дисконты ETF по отношению к чистой стоимости активов, разницу между ценами на фьючерсы Чикагской биржи и Спот, а также показатели глубины рынка основных долларовых торговых площадок. Аналитики будут следить за тем, увеличатся ли объемы внебиржевой торговли в дни с высоким созданием и станет ли ликвидность на публичных биржах более устойчивой.
С механической точки зрения, это изменение может немного снизить прямое влияние потока средств ETF на биржу, тем самым сдерживая краткосрочные ценовые эффекты на первичном рынке. Однако более широкое воздействие заключается в том, что это изменение повысит масштабируемость. Более низкие затраты, более ясные способы арбитража и более совершенные инструменты хеджирования увеличивают привлекательность этого инвестиционного инструмента для институциональных инвесторов. Если эти преимущества трансформируются в устойчивый чистый приток, то давление на спрос на спот-рынке Биткойна и Ethereum может быть очень значительным.
Данные о потоках ETF в начале 2025 года уже показывают тесную связь между чистыми притоками и ростом цен на Биткойн. Упрощая работу фондов, физическая инвестиционная модель снизила порог для больших размещений и обеспечила более предсказуемое ценообразование. Увеличение опционов и более высокие лимиты на производные инструменты дополнительно поддержали институциональное позиционирование, что соответствует тому, как инновации в области доступа в прошлом помогали расширять товарные позиции.
Регуляторные реформы эффективно модернизировали инфраструктуру вокруг шифрования ETP. Позволяя создание и выкуп активов, Комиссия по ценным бумагам и биржам США создала путь, позволяющий спросу более эффективно поступать в цифровые активы, тем самым уменьшая трение без изменения основных принципов: ликвидность движет рынком, тогда как структура определяет, сколько ликвидности может поступать в цепочку.
7,100 миллиардов долларов огромный потенциал сокращения предложения
!
（Источник：VettaFi）
В конечном итоге, Биткойн ETF должен конкурировать по масштабу с крупнейшими фондами в мире по управлению активами, поэтому создание и выкуп активов являются необходимыми. Операционные возможности огромны, а эффективность, которую приносит эта трансформация, имеет ключевое значение для привлечения большего капитала.
По размеру активов крупнейшим ETF является ETF на индекс S&P 500 (VOO) от компании Vanguard, который управляет активами в размере 714 миллиардов долларов. Для сравнения, крупнейший спотовый криптоактивов ETF - это ETF от BlackRock (IBIT), который в настоящее время управляет активами в размере 86 миллиардов долларов.
Может ли создание и выкуп активов позволить ETF на Биткойн достичь уровня, сопоставимого с VOO на сумму 700 миллиардов долларов? Это требует экспоненциального роста размера ETF на Биткойн в 10 раз на существующей базе, но если Биткойн продолжит расти по отношению к доллару, кто знает, что произойдет дальше? При цене Биткойна в 200000 долларов, даже без притока новых средств в следующем долларе, IBIT уже попал в десятку крупнейших ETF по размеру активов. Если в течение следующих нескольких лет приток средств продолжится, и при этом цена BTC будет расти, то дефицит предложения почти неизбежен.
Заключение:
SEC утвердила механизмы создания и погашения физических ETP для криптоактивов, что стало вехой для криптовалютного рынка. Эта реформа не только повысит эффективность ETF на Биткойн и Эфир, снизит затраты, но и откроет двери для привлечения крупных институциональных инвестиций, потенциально вызвав огромное сокращение предложения на сумму до 7,1 трлн долларов, что, в свою очередь, изменит ландшафт криптовалютного рынка.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
SEC одобрил механизм создания и выкупа для физических лиц, токен Биткойн ETF сталкивается с огромным сокращением предложения в 7100 миллиардов долларов.
29 июля Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила механизм создания и выкупа продуктов, торгуемых на бирже (ETP), для Спота Биткойн и Эфир, что знаменует собой значительное изменение в структуре инвестиционных инструментов Криптоактивы. Это решение заменяет чисто денежную модель, используемую первыми Криптоактивами ETP, и приводит регулирование фондов цифровых активов в соответствие с существующими стандартами для товаров ETP, таких как золото. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол С. Аткинс (Paul S. Atkins), занявший свой пост в апреле этого года, описал этот шаг как часть более широких усилий по созданию "применимого" к Криптоактивам нормативного框架.
Создание и выкуп активов: изменение модели работы крипто ETP
Приказ SEC также продвигает серию сопутствующих одобрений, включая заявки на смешанные BTC+ETH ETP, опционы на некоторые спотовые Биткойн ETP и увеличение лимитов по позициям для этих производных товаров до 250,000 контрактов, что является стандартом на традиционном товарном рынке. Эти изменения направлены на согласование экосистемы криптоактивов с исторически устоявшейся экосистемой ETP реальных активов. Ранее несколько бирж подали ряд заявок в июле, что свидетельствует о том, что регуляторы готовы принять рабочие процессы ETP реальных активов.
В отличие от структуры наличности, в которой уполномоченные участники (AP) вносят фиатные деньги и полагаются на фондовых агентов для выполнения покупок криптоактивов на открытом рынке, физический механизм позволяет AP напрямую передавать или получать базовые активы Биткойн или Эфир. Это устраняет необходимость в фондовых торговых операциях на рынке и позволяет участникам использовать существующие каналы закупок, такие как внебиржевые (OTC) сделки, внутренние запасы или кредитные соглашения. Результатом обычно является снижение транзакционных издержек, сокращение спреда и улучшение отслеживания чистых активов (NAV), как это было установлено такими товарными ETF, как SPDR Gold Shares.
Как создание и выкуп активов изменяет модель
Это изменение в операциях перераспределит первичный рынок для AP, сосредоточенных на арбитраже. В физической модели они могут продавать ETF коротко, когда возникает премия, и напрямую получать Криптоактивы для создания, или выкупать доли ETF, когда возникает дисконт, чтобы получить Криптоактивы. Это устраняет задержки выполнения и риски базисного спреда, связанные с расчетами наличными, создавая более чистые возможности для хеджирования с использованием фьючерсов CME. Учитывая, что открытые позиции по производным инструментам Биткойн на CME близки к историческим максимумам в середине 2025 года, ликвидности, похоже, достаточно, чтобы поддержать эти изменения.
Измененный механизм также изменил взаимодействие между денежными потоками ETF и спотовым рынком криптоактивов. В предыдущей модели покупка или выкуп фонда напрямую создавали давление на биржу для покупки/продажи, что обычно влияло на краткосрочные ценовые тенденции. Теперь AP может выполнять свои обязательства по активам через внебиржевую торговлю (OTC), что снижает след на рынке и, возможно, уменьшает волатильность в дни с высоким объемом торгов. Это похоже на практику рынка золота, использующую внебиржевые сети для расчетов по сделкам с золотыми ETP, тем самым уменьшая давление на общую книгу заказов.
Открыть двери для массового притока капитала
С учетом зрелости инфраструктуры некоторые индикаторы будут отражать влияние решения SEC на рынок. Эти индикаторы включают в себя премии и дисконты ETF по отношению к чистой стоимости активов, разницу между ценами на фьючерсы Чикагской биржи и Спот, а также показатели глубины рынка основных долларовых торговых площадок. Аналитики будут следить за тем, увеличатся ли объемы внебиржевой торговли в дни с высоким созданием и станет ли ликвидность на публичных биржах более устойчивой.
С механической точки зрения, это изменение может немного снизить прямое влияние потока средств ETF на биржу, тем самым сдерживая краткосрочные ценовые эффекты на первичном рынке. Однако более широкое воздействие заключается в том, что это изменение повысит масштабируемость. Более низкие затраты, более ясные способы арбитража и более совершенные инструменты хеджирования увеличивают привлекательность этого инвестиционного инструмента для институциональных инвесторов. Если эти преимущества трансформируются в устойчивый чистый приток, то давление на спрос на спот-рынке Биткойна и Ethereum может быть очень значительным.
Данные о потоках ETF в начале 2025 года уже показывают тесную связь между чистыми притоками и ростом цен на Биткойн. Упрощая работу фондов, физическая инвестиционная модель снизила порог для больших размещений и обеспечила более предсказуемое ценообразование. Увеличение опционов и более высокие лимиты на производные инструменты дополнительно поддержали институциональное позиционирование, что соответствует тому, как инновации в области доступа в прошлом помогали расширять товарные позиции.
Регуляторные реформы эффективно модернизировали инфраструктуру вокруг шифрования ETP. Позволяя создание и выкуп активов, Комиссия по ценным бумагам и биржам США создала путь, позволяющий спросу более эффективно поступать в цифровые активы, тем самым уменьшая трение без изменения основных принципов: ликвидность движет рынком, тогда как структура определяет, сколько ликвидности может поступать в цепочку.
7,100 миллиардов долларов огромный потенциал сокращения предложения
!
（Источник：VettaFi）
В конечном итоге, Биткойн ETF должен конкурировать по масштабу с крупнейшими фондами в мире по управлению активами, поэтому создание и выкуп активов являются необходимыми. Операционные возможности огромны, а эффективность, которую приносит эта трансформация, имеет ключевое значение для привлечения большего капитала.
По размеру активов крупнейшим ETF является ETF на индекс S&P 500 (VOO) от компании Vanguard, который управляет активами в размере 714 миллиардов долларов. Для сравнения, крупнейший спотовый криптоактивов ETF - это ETF от BlackRock (IBIT), который в настоящее время управляет активами в размере 86 миллиардов долларов.
Может ли создание и выкуп активов позволить ETF на Биткойн достичь уровня, сопоставимого с VOO на сумму 700 миллиардов долларов? Это требует экспоненциального роста размера ETF на Биткойн в 10 раз на существующей базе, но если Биткойн продолжит расти по отношению к доллару, кто знает, что произойдет дальше? При цене Биткойна в 200000 долларов, даже без притока новых средств в следующем долларе, IBIT уже попал в десятку крупнейших ETF по размеру активов. Если в течение следующих нескольких лет приток средств продолжится, и при этом цена BTC будет расти, то дефицит предложения почти неизбежен.
Заключение:
SEC утвердила механизмы создания и погашения физических ETP для криптоактивов, что стало вехой для криптовалютного рынка. Эта реформа не только повысит эффективность ETF на Биткойн и Эфир, снизит затраты, но и откроет двери для привлечения крупных институциональных инвестиций, потенциально вызвав огромное сокращение предложения на сумму до 7,1 трлн долларов, что, в свою очередь, изменит ландшафт криптовалютного рынка.