Убийца OKX против Мага Binance: финансовая философия за алгоритмом

Если вы задаетесь вопросом, почему ваши ордера на OKX часто ликвидируются раньше, чем ордера на Binance? Или почему ваши ордера на Binance приносят меньше прибыли, чем ордера на OKX? Или почему OKX так долго не добавляет новые торговые пары фьючерсов, неужели они не хотят этим заниматься? Эта длинная статья поможет вам разрешить ваши сомнения.

Раскрытие: Почему OKX почти не запускает новые фьючерсные контракты? В то время как на Binance новые фьючерсные контракты взлетают? — Это бизнес-решение? Соответствие? Нет, на самом деле это борьба алгоритмов на нижнем уровне.

Введение

Не знаю, заметили ли все вы, что один и тот же торговый фьючерсный контракт

Почему на Binance кредитное плечо может достигать 75x (конечно, предполагая, что вы открываете на 75x, максимум можно открыть на 5000u), в то время как на OKX оно ограничено 20x

Почему одна и та же торговая пара в один и тот же момент времени имеет разные цены у двух разных компаний? Также разные комиссии за финансирование?

Разве это не потому, что ты ужасно силен, и капитал специально строит схемы против тебя? OKX специально следит за твоим счетом, нанося точечный удар по твоему счету; Binance следит за твоим счетом, чтобы урезать твою прибыль?

Не будь глупым, ребенок. Ты слишком много думаешь... Это все из-за различий в базовых алгоритмах.

1. Что такое бессрочная торговля фьючерсами?

Мы сначала должны знать ключевые факторы, определяющие торговлю бессрочными фьючерсами:

1. Индексная цена

2.Цена маркировки

3.Алгоритм расчета фондовой ставки

Что касается отношений между этими тремя ключевыми элементами, одним словом:

Маркерная цена + Индексная цена = Основной алгоритмический механизм, определяющий "цену контракта".

Алгоритм ставки финансирования = механизм, который определяет, должны ли вы давать деньги другим и сколько денег вы должны дать.

Что касается различий в алгоритмах этих трех элементов между Binance и OKX, позвольте мне подробно объяснить.

Что?! Ты говоришь, что не хочешь знать детали? Просто проходишь мимо, чтобы посмотреть на вывод.

Ну ладно, тогда посмотрим на эту простую таблицу сравнения.

Итоги:

OKX алгоритмически (маркированная цена + покупка 1 продажа 1) определяет, что его торговля фьючерсами имеет более высокую волатильность по сравнению с Binance, а также более грубая гранулярность еще больше усиливает эту волатильность.

Дьявол кроется в деталях

Ниже приведены подробности без (жесткого) общения (ядра), если вам скучно, можете перейти к следующей главе:

Индексная цена (Index Price)

Индикаторная цена относится к средневзвешенной цене, в настоящее время обращающейся на спотовом рынке, обычно берется из спотовых цен нескольких основных бирж, после чего вычисляется с учетом веса.

Чтобы предотвратить значительные отклонения цены из-за технических или ликвидных проблем на какой-либо бирже, система будет проводить "сглаживание":

• Binance:±2%
• OKX:±5%

Поэтому в условиях экстремального рынка индексная цена OKX колеблется > Binance, риск/доходность выше, скорость реакции рынка быстрее.

Маркированная цена (Mark Price)

Это самая важная цена в торговле фьючерсами — она напрямую определяет, получите ли вы ликвидацию.

Дизайн концепции маркерной цены заключается в том, что на основе цены спотового индекса добавляются некоторые факторы, относящиеся к цене контракта, чтобы сформировать более "разумную" среднюю цену, используемую для расчета прибыли и убытков, а также для получения ликвидации.

Формула:

Маркированная цена = Индексная цена + Базис

Так называемая "база" – это разница в цене между спотовым и фьючерсным рынками, сглаженная с использованием скользящего среднего, чтобы избежать влияния "вколачивающих" рыночных движений.

Иными словами, колебания спотовой цены являются вашим главным виновником получения ликвидации, а не "тайные изменения цен со стороны биржи".

Различия в алгоритмах маркерной цены OKX и Binance

Алгоритм OKX:

Берите только "покупка 1" и "продажа 1" контрактов, то есть среднюю цену на рынке (цена Taker).

Не смотреть на глубину книги ордеров, волатильность выше (легко получить "вкол"), но цена ближе к рынку.

Это означает, что когда возникает разница между ценами на спот и фьючерсы, возврат произойдет быстрее, но вы также будете более склонны получить ликвидацию или получить большую прибыль.

В рамках решения OKX, маркированная цена Mark Price более точно соответствует спотовой цене, а когда цена на фьючерсы и спот-рынке расходится, она также возвращается быстрее.

Алгоритм Binance:

Более осторожно. Он вычисляет три цены:

1. Взвешенная цена, сильно связанная с индексом спотового рынка и ставками финансирования (с учетом глубины ордеров)
2. Средняя цена покупки 1/продажи 1 в стиле OKX
3. Фактическая цена исполнения контракта

Затем возьмите среднее значение из трех как маркерную цену.

Меньшая волатильность, большая стабильность, но скорость возврата к спотовым ценам медленнее.

Почему цены на спот и торговлю фьючерсами могут быть разными?

Это нормальное состояние для торговли фьючерсами. Алгоритм не заставляет их сближаться.

Таким образом, платформа внедрила механизм для «компенсации» этой разницы: ставка финансирования (Funding Rate).

Арбитражники выравнивают цены с помощью "прямых/обратных позиций", но у этого механизма на самом деле есть ошибка, о которой мы поговорим ниже.

Как рассчитывается ставка финансирования (Funding Rate)?

Положительное и отрицательное значение ставки финансирования — это лишь результат рыночного поведения. Его задача — постепенно возвращать цену фьючерса к цене спот, перенаправляя затраты.

Ваши позиции будут обременены комиссией за финансирование через определенные промежутки времени. Например:

• Вы открыли длинную позицию с плечом 10x на 100U (номинальная позиция 1000U)
• Текущая ставка финансирования составляет 0.1%
• В этом периоде вы должны заплатить: 1000 * 0.1% = 1U
• Обычная ставка: длинная позиция → платит короткой позиции
• Отрицательная ставка: пустая позиция → платите длинной позиции

Алгоритм ставки финансирования OKX:

Суть формулы заключается в том, что:

(Цена на фьючерсном рынке - цена спотового индекса) / цена спотового индекса, затем взять скользящее среднее

Затем ограничьте верхний и нижний пределы с помощью Clamp (±1,5%)

Кроме того, ставка займа на OKX установлена на уровне 0. Это означает, что рынок практически не учитывает реальные затраты на заем криптовалюты.

Алгоритм расчета фондового тарифа Binance:

В сравнении, Binance более сложен, основываясь на алгоритме OKX (ограничения верхнего и нижнего предела (±2%), также учитываются два ключевых фактора:

① Процентная ставка заимствования ≠ 0

Бинанс устанавливает стандартную процентную ставку по займам на уровне 0,01%, поэтому даже если цены на фьючерсы и спот совпадают, все равно будет взиматься минимальная комиссия за финансирование в размере 0,01%.

② Индекс премии + Ударная цена (Impact Bid/Ask)

Эта часть является основной. Binance не удовлетворяется «поверхностной ценой» покупки 1 и продажи 1, а опирается на глубину всего ордербука. Однако название было изменено на концепцию «ударного предложения/спроса».

Например:

• "Удар по цене продавца": когда кто-то ставит рыночный ордер на 1 миллион долларов, до какой цены это дойдет?
• "Удар по цене покупки": куда будет сжата цена при продаже?

Эти глубокие соображения делают фондовую ставку Binance более отражающей реальное предложение и спрос, а не только сосредотачиваясь на поверхностной цене.

Дизайн точности

• OKX точность: 0.0001 → Минимальный размер ордера довольно большой → Плюс OKX это покупка 1/продажа 1, быстрое движение
• Binance точность: 0.000001 → Посмотреть ордер на глубину, изменение цены более тонкое

С учетом механизма, который учитывает только покупку 1 и продажу 1 на OKX, это приводит к:

Волатильность высокая, ликвидации резкие, темп быстрый, подходит для краткосрочных трейдеров.

А Binance стабильна как старая курица, подходит для крупных инвестиций и спокойной торговли.

Пример ошибки, когда ставка финансирования в реальной жизни оказывается «бесполезной»:

Когда цена фьючерса < цена спот (отрицательная ставка финансирования), как правило, арбитражеры должны:

Шортинг спот + Лонг по фьючерсам → Повышение цены на фьючерсы

Но вот в чем проблема:

Если спотовые токены контролируются крупными игроками и не могут быть заимствованы, арбитражникам просто невозможно выполнить эту операцию.

Даже если вы готовы занять, процентная ставка по кредиту может быть выше ставки на фондовые средства, и возможности арбитража будут недоступны.

Таким образом, цена фьючерсов долгое время была ниже спотовой, а ставка финансирования постоянно рассчитывалась, "медведи брали деньги" , но цена не возвращалась.

Это также объясняет, почему такие «божественные монеты», как Alpaca/TRB, могут иметь такие крутые операции. Даже несмотря на то, что Binance многократно менял частоту финансирования и ставки финансирования, это все равно не может «отпугнуть» взволнованные сердца «луков».

Интересная биржа "Совестливые действия":

Говорят, что некоторые «немного совестливые» биржи, чтобы выровнять цену, сами «печатают» немного монет, продают их на спотовом рынке, одновременно открывают длинные позиции на фьючерсах, проводя хеджирование.

Почему говорят, что это совестливо? Потому что они могли бы просто напечатать деньги и заработать на падении цен, но они выбрали выровнять рынок — в капитализме это уже очень буддистски. Но после возникновения ошибки сообщество начало массовую атаку.

Умный ты, увидев это, должен был понять несколько ключевых фактов:

1. Цена марки определяет состояние прибыли и убытков вашего счета
2. Механизм финансирования является мостом между ценами на фьючерсы и спот.
3. Алгоритмы, разработанные разными биржами, влияют на ритм получения ликвидации, движение капитала и даже торговые стратегии.
4. А иногда цена контракта не восстанавливается, дело не в том, что арбитражники не увидели возможности, а в том, что у них нет денег, нет монет, и они не могут занять.

Три. Над алгоритмом, под человеческой природой — различные методы торговли и стратегии наступления

Из-за различий в алгоритмах появились две разные "методы торговли" и стратегии размещения токенов (при условии, что контроль над спотовыми активами сохранён).

Торговля на OKX:

• Легче вставить иглу: поскольку алгоритм маркерной цены OKX учитывает только покупку 1/продажу 1, а точность цены более грубая, чуть больший ордер Taker может резко сдвинуть цену, что делает "вставку иглы" для получения ликвидации очень удобной.
• Более высокая волатильность, более низкие затраты на подъем/падение: вы можете повлиять на рыночные тенденции с меньшими затратами, одновременно быстрее инициируя ликвидацию контрагента.
• Подходит для контроля рынка, быстрый вход и выход: лучше всего подходит для краткосрочных торгов, когда после выбивания стоп-лоссов пользователей происходит мгновенная коррекция.
• Арбитраж более агрессивен: из-за быстрого возврата цен можно часто осуществлять операции по арбитражу между фьючерсами и спотами, а также хеджирование в обе стороны.

На Binance торговать:

• Сложнее управлять колебаниями цен: из-за глубины всей книги ордеров необходимо съесть больше отложенных ордеров, чтобы «вставить булавку», а стоимость торговли выше. В то же время, из-за особенностей толщины портфеля заказов, мы можем заглянуть в существование «Чжуана» сквозь глубину стакана.
• Подходит для медленного распределения и стабильного контроля позиций: надежные крупные игроки могут предпочитать такой «куриный рынок» — не подверженный легкой ликвидации, но более способный постепенно повышать/понижать цены.
• Арбитражные возможности труднее реализовать: но как только появляется арбитражное пространство, его устойчивость возрастает. Например, событие с финансированием при ликвидации, что также заставляет Binance часто корректировать частоту расчетов по финансированию.

Если это «王者荣耀»:

OKX больше подходит для таких ассасинов, как Хань Синь, играть в ликвидацию, спекулировать, колебать рынок; высокая мобильность + проникновение в лес + предельное спасение;

Подходит для трейдеров типа "быстрый резак", которые любят часто атаковать на колебаниях рынка.

Binance больше подходит для таких маневренных магов, как Чжугэ Лян, которые умеют управлять трендами, управлять капиталом и использовать арбитраж на основе системы; холодный расчет, стратегия "надувная змея", пассивный сбор урожая.

Алгоритм Binance акцентирует внимание на глубине книги ордеров, ценах на всплеск и балансе затрат на капитал, как будто Чжугэ Лян использует мудрость и систему для планирования, истощая противника с помощью тактики воздушного змея (ставка на капитал) — стабильное управление и приоритет общих интересов (поэтому большинство битв за потребление ставок на капитал происходит на Binance)

Четыре, влияет ли алгоритм на решение биржи по листингу новых монет на perpetual?

Ответ положительный, и влияние огромное, особенно на фоне сильного дефицита ликвидности на рынке в целом, когда новые монеты сразу же подвергаются "дождю". Как биржа управляет колебаниями цен и контролирует риск ликвидации, практически стало "порогом жизни и смерти" для возможности торговать бессрочными фьючерсами.

С точки зрения дизайна механизма, Binance больше подходит для листинга торговли бессрочными контрактами на новые монеты. Во-первых, это относительно плавный ценовой механизм, который конструирует цену маркировки, комбинируя спотовый индекс, глубину книги ордеров и медиану цены сделки, так что на ранней стадии запуска, даже если ликвидность сильно колеблется, относительно нелегко иметь бурный рынок, который позволяет избежать риска потери позиций, что, в свою очередь, приводит к необходимости для биржи нести убытки.

Во-вторых, это алгоритм глубокой ставки финансирования, который больше не просто полагается на цену покупки-продажи-гандикапа, а рассчитывает «влияние спроса и предложения», моделируя поведение крупных тейкеров, и строит более реалистичную основу. Этот механизм может эффективно снизить экстремальную прибыль/убыток, вызванную ликвидацией, так что маркет-мейкеры и участники проекта осмеливаются выходить на рынок для стабилизации цен.

Напротив, листинг бессрочных контрактов OKX значительно более рискованный, а его алгоритм приводит к более грубой детализации цен и более волатильности в сочетании с тем фактом, что ставка финансирования зависит только от рыночной цены и не ограничена ставкой кредитования, что похоже на то, как если бы новая валюта была брошена непосредственно в чувствительный триггер ликвидации с высоким давлением.

Исходя из предпосылки недостаточной ликвидности, любая активная торговля может вызвать ценовые скачки и спровоцировать крупномасштабную ликвидацию; После ликвидации, если проскальзывание большое и контрагент недостаточен, легко изнашивается позиция, что в итоге приведет к потере самой биржи. Запуск $OM является типичным примером - высокая волатильность, вставка и проникновение в позицию, и, наконец, биржа "вредит другим и не приносит пользы себе".

Поэтому, с точки зрения алгоритмической философии, надежный механизм Binance делает его более подходящим для выбора пути «тренд большой рыночной капитализации + институциональный арбитраж», а также упрощает ведение стыковки бизнеса с участниками проекта/маркет-мейкерами; В то время как механизм высокой волатильности OKX более привлекателен для агрессивных трейдеров, если он не будет готов к ликвидности при запуске новой монеты, это может привести к пожару.

Это не простое различие в бизнес-стратегиях, а неизбежный результат, определяемый основной философией дизайна.

Пять. Разные базовые алгоритмы отражают разные финансовые философии.

Вы можете рассматривать эту алгоритмическую игру как соревнование двух мировоззрений: один мир восхваляет системность, плавность и стабильность — это Binance; другой мир верит в невидимую руку, колебания и предельные игры человеческой природы — это OKX. И выбор платформы не только определяет вашу торговую стратегию, но и подразумевает вашу веру в этот финансовый мир.

OKX: Поведенческая экономика + Структурный анализ рынка

OKX воплощает в себе более «философию волатильности» в торговле. Его основная логика такова: рынок не рационален, это стадия, движимая человеческой природой и торговыми играми.

С точки зрения алгоритмов, OKX использует цену покупки и цену продажи как основной источник расчета маркерной цены, а также более грубую ценовую точность и более прямую реакцию на рынок, что делает цену более подверженной "колебаниям" и быстро приводит к получению ликвидации или большому заработку. Эта механика практически является лабораторной моделью поведенческой экономики: цены движутся под воздействием эмоций, иррациональные решения и стадное поведение приводят к чрезмерной реакции рынка.

На OKX стратегия основана не на предположении о долгосрочном равновесии, а на «временном дисбалансе в структуре рынка». Она поощряет или даже соглашается с тем, что трейдеры извлекают выгоду из рыночных микроструктур (например, проскальзывания, низкой ликвидности, отложенных ордеров и т.д.) для сбора урожая – это лежит в основе «структуралистской философии торговли», которая заключается в создании волатильности путем проектирования структурной нестабильности с целью получения избыточной прибыли.

Оно привлекает тех трейдеров, которые умеют играть на ритме и готовы к риску — им не нужна стабильность рынка, им нужны "резкие колебания".

Binance: Эффективная рыночная гипотеза + Квантовая финансовая школа

В противоположность этому, Binance представляет другую финансовую философию: рынок может быть иррациональным в краткосрочной перспективе, но в конечном итоге он вернется к равновесию в долгосрочной перспективе; Миссия проектирования механизмов заключается в том, чтобы подтолкнуть рынок к стабильности и рациональности.

В системе Binance маркерная цена формируется как медиана из трех компонентов: спотового индекса, цен на заявках и цен сделок, при этом ставка финансирования также учитывает стоимость заимствования и ценовые колебания. Этот дизайн по сути строит системный механизм арбитражного равновесия, позволяя каждой девиации цены постепенно возвращаться через рациональные арбитражные пути — это полностью соответствует вере в «гипотезу эффективного рынка (EMH)»: цена уже отражает всю информацию, а сверхприбыль может быть получена только за счет принятия большего риска или системного арбитража.

Логика Binance заключается в "контроле рынка". Они полагаются на торговую среду с низкой волатильностью, высоким уровнем доверия и прозрачными затратами. Эта концепция ведет к количественной финансовой школе и теории системной торговли: управлять рынком с помощью математических моделей, хеджировать риски с помощью комбинированных стратегий, искать вероятностные преимущества в определенности.

Это не позволяет вам в борьбе за колебания колоть ножом, а позволяет вам шаг за шагом вводить рынок в вашу логику с помощью формулы арбитража.

OKX ориентирован на человека, он верит, что рынок иррационален, "эмоции, колебания, торговля" являются вечными главными героями; Binance ориентирован на структуру, он верит, что рынок можно моделировать, предсказывать и управлять, колебания — это лишь отклонение, а не судьба. Это не только противостояние двух продуктовых логик, но и вечная дискуссия между поведенческими финансами и количественными финансами, хаотичным рынком и рациональным рынком.

Написано в конце

За этим, казалось бы, холодным алгоритмическим соревнованием на самом деле отражаются два фундаментальных понимания фикции «рынка»: он рассматривается как поле битвы, полное человеческой натуры, позволяющее эмоциям, желаниям и играм разгуляться; Или это рассматривается как порядок, который может быть укрощен разумом, моделями и институтами?

OKX и Binance — это как два философа, интерпретирующие «всеобщее изменение» Гераклита и «рациональный порядок» Платона соответственно. Один борется в хаосе, другой в рамках. Трейдер погружается не только в ставку на цену, но и в выбор системы. Возможно, настоящая торговля – это не только понимание алгоритмов, но и понимание и контроль напряжения между человеческой природой и порядком.

Рынок никогда не спит, и философия рынка также никогда не останавливается.

Желаю, чтобы мы всегда сохраняли уважение к рынку.

Ссылки и источники вдохновения @ownejin12