RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum
Recentemente, a aprovação da "Lei GENIUS" reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além das stablecoins e dos avanços legislativos significativos, o campo de RWA alcançou discretamente vários marcos importantes: um contínuo crescimento robusto e uma série de avanços notáveis. Dada a atenção sem precedentes do mercado e a adoção mais ampla das finanças tradicionais à vista, é crucial examinar a atual configuração de RWA. Os RWA baseados em Ethereum já demonstraram um crescimento impressionante em termos mensais, frequentemente mantendo-se em níveis elevados de dois dígitos. Outro fator chave que impulsiona esse impulso é a "Ethereumização" ( Etherealize ) como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum colocando os RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crucial, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica do desenvolvimento de RWA em Ethereum e suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Panorama do Crescimento do RWA do Ethereum
Os dados claros indicam: o valor RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Ao longo da trajetória do valor total de RWA não estável do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é notável - mantinha-se consistentemente na faixa de 1-2 bilhões de dólares ao longo dos anos, até entrar em uma fase de crescimento rápido em abril de 2024. Este impulso de crescimento continuará a acelerar em 2025. O principal motor é o fundo BUIDL da BlackRock, que atualmente tem um tamanho de 2,7 bilhões de dólares. O BUIDL tem apresentado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por categoria de ativos, excluindo ( stablecoins, os ativos do mundo real ) RWA na Ethereum estão altamente concentrados em duas principais categorias: projetos de títulos do governo ( 75.9% ) e commodities ( com predominância de ouro, 20.3% ), enquanto outras categorias têm uma participação relativamente pequena. Em comparação, na composição do valor de mercado RWA de todo o mercado cripto, o crédito privado tem a maior participação ( 57.4% ), seguido pelos projetos de títulos do governo ( 30.9% ).
Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, a posição dominante do BUIDL é notável. Um ano atrás, comparando-se, o tamanho do BUIDL era similar ao de produtos como PAXG e XAUT, mas hoje já se formou uma clara superação. Embora a composição dos dez principais projetos seja basicamente estável, o crescimento dos produtos de títulos do governo está significativamente à frente dos produtos de ouro, com a participação de mercado se expandindo continuamente.
Do ponto de vista do protocolo, os principais dominadores atuais são os emissores de stablecoins — os quatro principais protocolos são Tether, Circle, MakerDAO( o sistema de stablecoin Dai) e Ethena. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já superou significativamente alguns projetos de stablecoin como FDUSD e USDC, posicionando-se entre os primeiros. Outros protocolos securitários que também estão entre os dez melhores incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do total de incremento de RWA do Ethereum em um único mês. Este impulso continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, mas a rede ainda mantém um incremento de cerca de 200 milhões de dólares/mês ( com uma taxa de crescimento mensal de cerca de 5%, anualizada em mais de 60% ).
Em janeiro de 2025, a taxa de crescimento voltou a explodir, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos durante quatro meses consecutivos, com os aumentos em abril e maio a ultrapassar ambos 20%.
( BUIDL
Com o BUIDL rapidamente se tornando o projeto de maior capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador se mantém relativamente estável, seguido por um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultrarrápida diminuiu ligeiramente, mas ainda houve um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave - é necessário acompanhar se sua taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a crescer de forma explosiva.
![RWA：Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae16678cdeef36b116bb1d988d2bb5fa.webp###
O crescimento explosivo do BUIDL é impulsionado por múltiplos fatores. O crescimento vem principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é a chave para o sucesso: incluindo operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro de conformidade. Vale a pena notar que a integração DeFi está alcançando sinergias e desbloqueando mais utilidades, como o produto USDtb da Ethena Labs – cujos 90% das reservas são apoiados pelo BUIDL. Ao mesmo tempo, a conscientização sobre o BUIDL como colateral de alta qualidade continua a crescer, e o sBUIDL lançado pela Securitize desbloqueou ainda mais cenários de integração DeFi.
A distribuição de ativos da BUIDL apresenta uma alta concentração: cerca de 93% está concentrada na rede principal do Ethereum, enquanto o tamanho das outras cadeias ecológicas é difícil de alcançar. Ao mesmo tempo, com a expansão contínua do tamanho da gestão de ativos, os dividendos mensais da BUIDL continuam a criar novos recordes, com os dividendos de março de 2025 a atingirem 4,17 milhões de dólares, e em maio já disparando para 7,9 milhões de dólares.
( stablecoin
Dada a estrutura que o "Projeto de Lei GENIUS" terá sobre a regulamentação das stablecoins, é de grande importância analisar a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum. Desde 2024, o valor total de mercado desse setor tem mostrado uma tendência de crescimento robusto, embora a taxa de crescimento em comparação com outros segmentos de RWA seja um pouco mais suave, ainda mantém um ritmo de crescimento mensal resiliente.
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Pequenos projetos (<5 bilhões ), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contínua contração. Mas, perto do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado subir continuamente, GHO, M, USDO tiveram crescimento constante em valor de mercado. Ao mesmo tempo, surgiram novos projetos de stablecoin que ultrapassaram 50M em valor de mercado, o ecossistema de stablecoins Ethereum se tornou mais diversificado, e projetos de menor valor de mercado prosperaram continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte ( de 5 a 50 milhões de dólares ) terão apenas FDUSD e FRAX em 2024; BUSD caiu drasticamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março devido à interrupção da emissão. Mas em 2025, USD0 e PYUSD ultrapassaram ambos a marca de 500 milhões de dólares, tornando as stablecoins de médio porte mais diversificadas.
A principal stablecoin ( > 5 bilhões de dólares ) continua dominada por USDT e USDC: USDT estabilizou-se na maior parte do tempo em um valor de mercado de 40 bilhões de dólares em 2024, saltando para 70 bilhões no início de dezembro, e depois estabilizando gradualmente, até que o valor de mercado começou a diminuir recentemente; USDC, por sua vez, cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, tanto USDS quanto USDe ultrapassaram 5 bilhões de dólares, mas USDT e USDC ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.
USDT e USDC dominam absolutamente, influenciando diretamente todo o ecossistema de stablecoins.
O crescimento de novembro de 2024 é especialmente digno de nota: o USDT aumentou 30,16% em relação ao mês anterior, enquanto o USDC alcançou um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, ainda houve um crescimento contínuo por vários meses, com o USDC apresentando um crescimento mais robusto nos meses seguintes, com crescimento mensal sempre acima de 5%. De acordo com as divulgações do emissor: a Tether atribui isso a "um influxo de ativos garantidos devido à expectativa de um aumento no volume de transações por parte de exchanges e mesas de negociação institucionais"; a Circle enfatiza que "a circulação do USDC cresceu 78% em relação ao ano anterior... além da demanda dos usuários, também se deve à reconstrução da confiança no mercado e à melhoria do sistema de normas geradas pelas novas regras de regulamentação de stablecoins."
No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, o USDT na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, o USDC apresentou uma queda pela primeira vez após vários meses de crescimento. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está se voltando para uma nova fase do ciclo.
( Ecossistema L2
No amplo ecossistema RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma quota de mercado de 59,23% ) excluindo stablecoins ###, mas ainda enfrenta desafios cruciais.
Vale a pena notar que o zkSync, impulsionado pelo projeto Tradable, subiu para a segunda posição, enquanto o Stellar depende completamente do fundo BENJI da Franklin Templeton (, que tem um tamanho de 455,9 milhões de dólares ), ocupando a terceira posição. Apesar de os dados contábeis RWA das duas blockchains serem impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a escassez de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas demonstradas pelo zkSync e Stellar, a maioria das redes L2 atualmente também enfrenta o desafio da falta de diversidade ecológica - seu valor de mercado de RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, Arbitrum: o valor total de mercado de 256 milhões de dólares, com BENJI contribuindo com 111,9 milhões de dólares (, representando 43,7% ), e Spiko ocupando 93,5 milhões de dólares (, representando 36,5% ), ambos juntos monopolizando mais de 80% do valor de mercado; a Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a principal fonte de valor de mercado concentrada nos dois grandes projetos Spiko e Mercado Bitcoin.
Expandindo a visão para todo o ecossistema L2, o valor e a participação de mercado dos RWA nas diversas redes apresentam uma significativa diferenciação. Exceto pelo zkSync, apenas o Polygon e o Arbitrum formam um efeito de escala substancial, enquanto os demais L2 ainda estão em fase de desenvolvimento inicial. O sucesso do Polygon e do Arbitrum depende fortemente de um único motor, o Spiko—este projeto contribui com cerca de um terço do valor total dos RWA em ambas as redes.
Analisando a evolução do valor de mercado geral de RWA nas redes Layer-2, seu ciclo de crescimento não está completamente sincronizado com o Layer-1: no meio de 2024, não houve um início de crescimento sincronizado. A integração do zkSync com projetos Tradable trouxe um crescimento de valor de mercado na casa dos 2 bilhões de dólares. Mas mesmo excluindo essa influência, a tendência de crescimento do L2 ainda está estabelecida - desde setembro de 2024, as redes L2 mantêm um aumento contínuo de dois dígitos em relação ao mês anterior. Em contraste, nas fases anteriores, a expansão de RWA sempre apresentou características esparsas e fracas. Em suma, o final de 2024 marca uma mudança no desenvolvimento do RWA no ecossistema L2: entrou em um ciclo de crescimento robusto.
Etherealize: Novo motor RWA do Ethereum
Como uma força motriz para a adoção de RWA no Ethereum, o surgimento da Etherealize resulta de gargalos na indústria.
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RWA: O motor de crescimento do Ethereum Dados revelam novas oportunidades
RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum
Recentemente, a aprovação da "Lei GENIUS" reacendeu o interesse do mercado por RWA. Além das stablecoins e dos avanços legislativos significativos, o campo de RWA alcançou discretamente vários marcos importantes: um contínuo crescimento robusto e uma série de avanços notáveis. Dada a atenção sem precedentes do mercado e a adoção mais ampla das finanças tradicionais à vista, é crucial examinar a atual configuração de RWA. Os RWA baseados em Ethereum já demonstraram um crescimento impressionante em termos mensais, frequentemente mantendo-se em níveis elevados de dois dígitos. Outro fator chave que impulsiona esse impulso é a "Ethereumização" ( Etherealize ) como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum colocando os RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crucial, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica do desenvolvimento de RWA em Ethereum e suas redes Layer-2.
Análise de Dados: Panorama do Crescimento do RWA do Ethereum
Os dados claros indicam: o valor RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Ao longo da trajetória do valor total de RWA não estável do Ethereum, sua trajetória de longo prazo é notável - mantinha-se consistentemente na faixa de 1-2 bilhões de dólares ao longo dos anos, até entrar em uma fase de crescimento rápido em abril de 2024. Este impulso de crescimento continuará a acelerar em 2025. O principal motor é o fundo BUIDL da BlackRock, que atualmente tem um tamanho de 2,7 bilhões de dólares. O BUIDL tem apresentado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.
De acordo com a classificação por categoria de ativos, excluindo ( stablecoins, os ativos do mundo real ) RWA na Ethereum estão altamente concentrados em duas principais categorias: projetos de títulos do governo ( 75.9% ) e commodities ( com predominância de ouro, 20.3% ), enquanto outras categorias têm uma participação relativamente pequena. Em comparação, na composição do valor de mercado RWA de todo o mercado cripto, o crédito privado tem a maior participação ( 57.4% ), seguido pelos projetos de títulos do governo ( 30.9% ).
Focar ainda mais nos principais ativos RWA do Ethereum, a posição dominante do BUIDL é notável. Um ano atrás, comparando-se, o tamanho do BUIDL era similar ao de produtos como PAXG e XAUT, mas hoje já se formou uma clara superação. Embora a composição dos dez principais projetos seja basicamente estável, o crescimento dos produtos de títulos do governo está significativamente à frente dos produtos de ouro, com a participação de mercado se expandindo continuamente.
Do ponto de vista do protocolo, os principais dominadores atuais são os emissores de stablecoins — os quatro principais protocolos são Tether, Circle, MakerDAO( o sistema de stablecoin Dai) e Ethena. Vale a pena notar que o valor total do protocolo de securitização Securitize já superou significativamente alguns projetos de stablecoin como FDUSD e USDC, posicionando-se entre os primeiros. Outros protocolos securitários que também estão entre os dez melhores incluem Ondo e Superstate.
Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do total de incremento de RWA do Ethereum em um único mês. Este impulso continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, mas a rede ainda mantém um incremento de cerca de 200 milhões de dólares/mês ( com uma taxa de crescimento mensal de cerca de 5%, anualizada em mais de 60% ).
Em janeiro de 2025, a taxa de crescimento voltou a explodir, subindo 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos durante quatro meses consecutivos, com os aumentos em abril e maio a ultrapassar ambos 20%.
( BUIDL
Com o BUIDL rapidamente se tornando o projeto de maior capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de crescimento mês a mês revela: até março de 2025, esse indicador se mantém relativamente estável, seguido por um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultrarrápida diminuiu ligeiramente, mas ainda houve um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave - é necessário acompanhar se sua taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a crescer de forma explosiva.
![RWA：Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae16678cdeef36b116bb1d988d2bb5fa.webp###
O crescimento explosivo do BUIDL é impulsionado por múltiplos fatores. O crescimento vem principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é a chave para o sucesso: incluindo operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos dentro de um quadro de conformidade. Vale a pena notar que a integração DeFi está alcançando sinergias e desbloqueando mais utilidades, como o produto USDtb da Ethena Labs – cujos 90% das reservas são apoiados pelo BUIDL. Ao mesmo tempo, a conscientização sobre o BUIDL como colateral de alta qualidade continua a crescer, e o sBUIDL lançado pela Securitize desbloqueou ainda mais cenários de integração DeFi.
A distribuição de ativos da BUIDL apresenta uma alta concentração: cerca de 93% está concentrada na rede principal do Ethereum, enquanto o tamanho das outras cadeias ecológicas é difícil de alcançar. Ao mesmo tempo, com a expansão contínua do tamanho da gestão de ativos, os dividendos mensais da BUIDL continuam a criar novos recordes, com os dividendos de março de 2025 a atingirem 4,17 milhões de dólares, e em maio já disparando para 7,9 milhões de dólares.
( stablecoin
Dada a estrutura que o "Projeto de Lei GENIUS" terá sobre a regulamentação das stablecoins, é de grande importância analisar a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum. Desde 2024, o valor total de mercado desse setor tem mostrado uma tendência de crescimento robusto, embora a taxa de crescimento em comparação com outros segmentos de RWA seja um pouco mais suave, ainda mantém um ritmo de crescimento mensal resiliente.
![RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a9f7fb44bf45cc3b85319fb863147e6.webp###
Pequenos projetos (<5 bilhões ), a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contínua contração. Mas, perto do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado subir continuamente, GHO, M, USDO tiveram crescimento constante em valor de mercado. Ao mesmo tempo, surgiram novos projetos de stablecoin que ultrapassaram 50M em valor de mercado, o ecossistema de stablecoins Ethereum se tornou mais diversificado, e projetos de menor valor de mercado prosperaram continuamente a partir de 2025.
Projetos de médio porte ( de 5 a 50 milhões de dólares ) terão apenas FDUSD e FRAX em 2024; BUSD caiu drasticamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março devido à interrupção da emissão. Mas em 2025, USD0 e PYUSD ultrapassaram ambos a marca de 500 milhões de dólares, tornando as stablecoins de médio porte mais diversificadas.
A principal stablecoin ( > 5 bilhões de dólares ) continua dominada por USDT e USDC: USDT estabilizou-se na maior parte do tempo em um valor de mercado de 40 bilhões de dólares em 2024, saltando para 70 bilhões no início de dezembro, e depois estabilizando gradualmente, até que o valor de mercado começou a diminuir recentemente; USDC, por sua vez, cresceu de forma constante de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, tanto USDS quanto USDe ultrapassaram 5 bilhões de dólares, mas USDT e USDC ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.
USDT e USDC dominam absolutamente, influenciando diretamente todo o ecossistema de stablecoins.
O crescimento de novembro de 2024 é especialmente digno de nota: o USDT aumentou 30,16% em relação ao mês anterior, enquanto o USDC alcançou um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, ainda houve um crescimento contínuo por vários meses, com o USDC apresentando um crescimento mais robusto nos meses seguintes, com crescimento mensal sempre acima de 5%. De acordo com as divulgações do emissor: a Tether atribui isso a "um influxo de ativos garantidos devido à expectativa de um aumento no volume de transações por parte de exchanges e mesas de negociação institucionais"; a Circle enfatiza que "a circulação do USDC cresceu 78% em relação ao ano anterior... além da demanda dos usuários, também se deve à reconstrução da confiança no mercado e à melhoria do sistema de normas geradas pelas novas regras de regulamentação de stablecoins."
No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, o USDT na cadeia Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, o USDC apresentou uma queda pela primeira vez após vários meses de crescimento. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está se voltando para uma nova fase do ciclo.
( Ecossistema L2
No amplo ecossistema RWA, o Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com uma quota de mercado de 59,23% ) excluindo stablecoins ###, mas ainda enfrenta desafios cruciais.
Vale a pena notar que o zkSync, impulsionado pelo projeto Tradable, subiu para a segunda posição, enquanto o Stellar depende completamente do fundo BENJI da Franklin Templeton (, que tem um tamanho de 455,9 milhões de dólares ), ocupando a terceira posição. Apesar de os dados contábeis RWA das duas blockchains serem impressionantes, suas falhas estruturais não podem ser ignoradas: a escassez de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.
Assim como as características ecológicas demonstradas pelo zkSync e Stellar, a maioria das redes L2 atualmente também enfrenta o desafio da falta de diversidade ecológica - seu valor de mercado de RWA depende fortemente de 1-2 projetos principais. Por exemplo, Arbitrum: o valor total de mercado de 256 milhões de dólares, com BENJI contribuindo com 111,9 milhões de dólares (, representando 43,7% ), e Spiko ocupando 93,5 milhões de dólares (, representando 36,5% ), ambos juntos monopolizando mais de 80% do valor de mercado; a Polygon também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a principal fonte de valor de mercado concentrada nos dois grandes projetos Spiko e Mercado Bitcoin.
Expandindo a visão para todo o ecossistema L2, o valor e a participação de mercado dos RWA nas diversas redes apresentam uma significativa diferenciação. Exceto pelo zkSync, apenas o Polygon e o Arbitrum formam um efeito de escala substancial, enquanto os demais L2 ainda estão em fase de desenvolvimento inicial. O sucesso do Polygon e do Arbitrum depende fortemente de um único motor, o Spiko—este projeto contribui com cerca de um terço do valor total dos RWA em ambas as redes.
Analisando a evolução do valor de mercado geral de RWA nas redes Layer-2, seu ciclo de crescimento não está completamente sincronizado com o Layer-1: no meio de 2024, não houve um início de crescimento sincronizado. A integração do zkSync com projetos Tradable trouxe um crescimento de valor de mercado na casa dos 2 bilhões de dólares. Mas mesmo excluindo essa influência, a tendência de crescimento do L2 ainda está estabelecida - desde setembro de 2024, as redes L2 mantêm um aumento contínuo de dois dígitos em relação ao mês anterior. Em contraste, nas fases anteriores, a expansão de RWA sempre apresentou características esparsas e fracas. Em suma, o final de 2024 marca uma mudança no desenvolvimento do RWA no ecossistema L2: entrou em um ciclo de crescimento robusto.
Etherealize: Novo motor RWA do Ethereum
Como uma força motriz para a adoção de RWA no Ethereum, o surgimento da Etherealize resulta de gargalos na indústria.