Ativos digitais demonstram resiliência em tempos de turbulência
Em junho de 2025, os mercados financeiros mundiais estão a ser submetidos a um teste de esforço sem precedentes. A destruição de um grande número de bombardeiros nucleares por drones ucranianos levantou preocupações sobre a proliferação nuclear, os atritos comerciais sino-americanos voltaram a aquecer e a situação no Médio Oriente tornou-se tensa. Nesta situação complexa, o preço do ouro, um ativo tradicional de refúgio, está se aproximando de uma máxima histórica de US$ 3.450 a onça, enquanto o Bitcoin mostrou uma estabilidade surpreendente na marca de US$ 105.000. Esta manifestação de "dissociação" dos riscos geopolíticos reflete uma profunda mudança na lógica subjacente do mercado de criptomoedas.
I. Mecanismos de transmissão do impacto dos conflitos geopolíticos enfraquecidos
1. Efeito de "amortecimento" do choque de conflitos
Após o ataque aéreo a instalações nucleares do Irão em 13 de junho, o Bitcoin caiu rapidamente 2% em apenas 2 horas, mas estabilizou-se, contrastando fortemente com a queda de 10% em um único dia durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022. O aumento da resistência é resultado de uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que, em 2025, a proporção de detentores de longo prazo ultrapassou 70%, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais, através de um sistema de hedge estabelecido no mercado de derivados, aliviaram efetivamente o impacto de curto prazo de eventos inesperados.
2. Redefinição da lógica de mitigação de riscos
A propriedade do "ouro digital" do Bitcoin está sendo reinterpretada. Com as expectativas de uma possível redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real das obrigações do governo dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de um "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um mero ativo de refúgio. Quando a leilão de obrigações do governo dos EUA em 1 de junho foi mal recebido, levando a um aumento acentuado nas taxas reais, a alta inversa do Bitcoin validou essa nova característica.
3. A "absorção direcionada" do risco geopolítico
A crise da cadeia de fornecimento de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou objetivamente o processo de desdolarização. A proporção das exportações de petróleo do banco central do Irã que são liquidadas em bitcoin já ultrapassou 15%, e essa penetração na economia real fez com que parte do risco geopolítico se convertesse em uma demanda rígida por bitcoin. Análises de blockchain mostram que o volume de transações on-chain nos endereços de carteiras da região em conflito disparou 300% após o evento.
Dois, o complexo jogo de macro ciclos
1. O dividendo de certeza da mudança na política monetária
O mercado já atribui uma probabilidade de 68% à expectativa de uma redução das taxas de juro no terceiro trimestre, o que se reflete diretamente no acentuamento da estrutura de prazos do Bitcoin: o prémio anualizado do contrato futuro de 15 de junho subiu para 23%, atingindo o seu nível mais alto desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos três meses que antecedem o início de um ciclo de redução das taxas, o Bitcoin regista uma média de aumento de 37%, muito acima dos 12% do ouro.
2. Alívio estrutural da pressão inflacionária
O índice de preços PCE subjacente de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão sobre a cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de Bitcoin como um ativo anti-inflacionário, mas liberou inesperadamente sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O último relatório financeiro de uma grande empresa de tecnologia mostra que o tratamento contábil das empresas em relação ao Bitcoin passou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do mesmo na estrutura de valorização de ações de crescimento.
3. Espaço de arbitragem da divergência de políticas entre os EUA e a China
O banco central da China aumentou suas reservas de ouro por seis meses consecutivos para 30.000 onças, enquanto o Departamento do Tesouro dos EUA impulsionou o índice do dólar a cair 12% este ano através de uma estratégia de "depreciação controlada". Essa divergência nas políticas monetárias gerou um canal cinza para o capital transfronteiriço realizar arbitragem através do Bitcoin. Dados mostram que o volume de negociações de Bitcoin no corredor comercial China-EUA cresceu 470% durante as disputas tarifárias.
Três, a profunda transformação da estrutura de mercado
1. Desalavancagem da estrutura de posições
No contrato futuro de 2025, a proporção de posições de hedge superou 60% pela primeira vez, enquanto a taxa de financiamento dos contratos perpétuos se manteve estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado deixasse de depender do capital alavancado, e o fenômeno de "explosão dupla em alta e baixa" comum em 2021 praticamente desapareceu. A gestão de ativos de um grande fundo de investimento em Bitcoin ETF ultrapassou 130 bilhões de dólares, com um volume diário de subscrição líquida apresentando uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).
2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"
O saldo da conta de custódia de uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de Bitcoins, cerca de 21% da circulação. Esses "ativos digitais" em "armazenamento a frio" formam estabilizadores naturais de preço, tornando difícil para a pressão de venda a curto prazo romper os níveis de suporte chave. Quando o ataque com mísseis no Irão em 14 de junho gerou uma venda em pânico, mais de 3 bilhões de dólares em compras surgiram na marca de 100 mil dólares, com 90% provenientes de balcões de negociação fora do mercado institucional.
3. O sistema de avaliação de "fusão tradicional"
A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com as ações de pequena capitalização Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anualizada em 45%) está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.
Quatro, Análise de Preços de Curto Prazo
O Bitcoin obteve suporte na média móvel simples de 50 dias (103,604 dólares) na sexta-feira, mas os touros têm dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106,028 dólares). Isso indica a falta de compradores em níveis elevados.
De acordo com o gráfico diário, a média móvel de 20 dias está a tornar-se mais plana, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não confere vantagem clara nem aos touros nem aos urso. Se os compradores conseguirem empurrar o preço acima da média móvel de 20 dias, o Bitcoin poderá subir para a faixa entre 110,530 dólares e 111,980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente esta área superior, mas se os touros prevalecerem, o preço poderá disparar para 130,000 dólares.
Para baixo, a quebra da média móvel de 50 dias pode desafiar a importante barreira psicológica de 100.000 dólares. Se essa barreira for quebrada, o preço pode cair para 93.000 dólares.
No gráfico de 4 horas, os vendedores estão tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias. Se o preço cair drasticamente e romper os 104.000 dólares, a vantagem de curto prazo se voltará para os vendedores. O Bitcoin pode cair para 102.664 dólares e, em seguida, para 100.000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100.000 dólares.
Os touros devem empurrar o preço acima da média móvel de 50 dias para obter controle. Depois, o preço pode disparar para 110.530 dólares.
Cinco, Projeção do Caminho Futuro
1. 6-8 meses: período de acumulação de oscilações
O vazio da política do Fed pode fazer com que o Bitcoin oscile entre 98.000 e 112.000 dólares. O ponto-chave de observação é se a reunião do FOMC de julho emitirá um sinal claro de corte de juros; do ponto de vista técnico, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) constituirá um forte suporte. O impacto pulsante dos conflitos geopolíticos ainda persiste, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma oscilação de 1% no preço aumentou para três vezes em relação a 2022.
2. 9-11 meses: início da onda principal
As regras sazonais históricas mostram que a média de aumento em outubro atinge 21,89%. Com a possível primeira redução da taxa de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar uma jornada em direção a 150.000 dólares. Naquela época, o pico de vencimento da dívida pública dos EUA (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a segunda liberação da liquidez do dólar se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta uma acumulação significativa de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.
3. Alerta de risco
A ação de fiscalização das instituições reguladoras sobre os emissores de stablecoins pode provocar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação normalizada de ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares em fundos tradicionais de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após a alta de novembro, uma vez que os dados históricos mostram que a retração média neste estágio durante o ciclo de mercado em alta atinge 18%.
Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária
Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações em renminbi ultrapassa a dos dólares, estamos a testemunhar a revolução monetária mais profunda desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto o beneficiário do colapso da confiança no antigo sistema, como o construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preços já não provém da redução da volatilidade, mas sim da reconstrução do suporte ao valor subjacente — evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Na longa inverno da reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a provar ser a força nova mais resiliente.
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Bitcoin supera 100 mil dólares, demonstrando uma incrível resiliência em meio a conflitos geopolíticos.
Ativos digitais demonstram resiliência em tempos de turbulência
Em junho de 2025, os mercados financeiros mundiais estão a ser submetidos a um teste de esforço sem precedentes. A destruição de um grande número de bombardeiros nucleares por drones ucranianos levantou preocupações sobre a proliferação nuclear, os atritos comerciais sino-americanos voltaram a aquecer e a situação no Médio Oriente tornou-se tensa. Nesta situação complexa, o preço do ouro, um ativo tradicional de refúgio, está se aproximando de uma máxima histórica de US$ 3.450 a onça, enquanto o Bitcoin mostrou uma estabilidade surpreendente na marca de US$ 105.000. Esta manifestação de "dissociação" dos riscos geopolíticos reflete uma profunda mudança na lógica subjacente do mercado de criptomoedas.
I. Mecanismos de transmissão do impacto dos conflitos geopolíticos enfraquecidos
1. Efeito de "amortecimento" do choque de conflitos
Após o ataque aéreo a instalações nucleares do Irão em 13 de junho, o Bitcoin caiu rapidamente 2% em apenas 2 horas, mas estabilizou-se, contrastando fortemente com a queda de 10% em um único dia durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022. O aumento da resistência é resultado de uma mudança qualitativa na estrutura do mercado: os dados mostram que, em 2025, a proporção de detentores de longo prazo ultrapassou 70%, enquanto a proporção de apostas especulativas caiu para o nível mais baixo em cinco anos. Os investidores institucionais, através de um sistema de hedge estabelecido no mercado de derivados, aliviaram efetivamente o impacto de curto prazo de eventos inesperados.
2. Redefinição da lógica de mitigação de riscos
A propriedade do "ouro digital" do Bitcoin está sendo reinterpretada. Com as expectativas de uma possível redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, a correlação negativa (-0,72) entre o Bitcoin e o rendimento real das obrigações do governo dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, aproximando-o mais de um "ferramenta de hedge de liquidez" do que de um mero ativo de refúgio. Quando a leilão de obrigações do governo dos EUA em 1 de junho foi mal recebido, levando a um aumento acentuado nas taxas reais, a alta inversa do Bitcoin validou essa nova característica.
3. A "absorção direcionada" do risco geopolítico
A crise da cadeia de fornecimento de energia provocada pelo conflito no Oriente Médio acelerou objetivamente o processo de desdolarização. A proporção das exportações de petróleo do banco central do Irã que são liquidadas em bitcoin já ultrapassou 15%, e essa penetração na economia real fez com que parte do risco geopolítico se convertesse em uma demanda rígida por bitcoin. Análises de blockchain mostram que o volume de transações on-chain nos endereços de carteiras da região em conflito disparou 300% após o evento.
Dois, o complexo jogo de macro ciclos
1. O dividendo de certeza da mudança na política monetária
O mercado já atribui uma probabilidade de 68% à expectativa de uma redução das taxas de juro no terceiro trimestre, o que se reflete diretamente no acentuamento da estrutura de prazos do Bitcoin: o prémio anualizado do contrato futuro de 15 de junho subiu para 23%, atingindo o seu nível mais alto desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos três meses que antecedem o início de um ciclo de redução das taxas, o Bitcoin regista uma média de aumento de 37%, muito acima dos 12% do ouro.
2. Alívio estrutural da pressão inflacionária
O índice de preços PCE subjacente de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão sobre a cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de Bitcoin como um ativo anti-inflacionário, mas liberou inesperadamente sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". O último relatório financeiro de uma grande empresa de tecnologia mostra que o tratamento contábil das empresas em relação ao Bitcoin passou de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do mesmo na estrutura de valorização de ações de crescimento.
3. Espaço de arbitragem da divergência de políticas entre os EUA e a China
O banco central da China aumentou suas reservas de ouro por seis meses consecutivos para 30.000 onças, enquanto o Departamento do Tesouro dos EUA impulsionou o índice do dólar a cair 12% este ano através de uma estratégia de "depreciação controlada". Essa divergência nas políticas monetárias gerou um canal cinza para o capital transfronteiriço realizar arbitragem através do Bitcoin. Dados mostram que o volume de negociações de Bitcoin no corredor comercial China-EUA cresceu 470% durante as disputas tarifárias.
Três, a profunda transformação da estrutura de mercado
1. Desalavancagem da estrutura de posições
No contrato futuro de 2025, a proporção de posições de hedge superou 60% pela primeira vez, enquanto a taxa de financiamento dos contratos perpétuos se manteve estável abaixo de 0,01% ao dia. Essa mudança fez com que o mercado deixasse de depender do capital alavancado, e o fenômeno de "explosão dupla em alta e baixa" comum em 2021 praticamente desapareceu. A gestão de ativos de um grande fundo de investimento em Bitcoin ETF ultrapassou 130 bilhões de dólares, com um volume diário de subscrição líquida apresentando uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500 (VIX).
2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"
O saldo da conta de custódia de uma plataforma de negociação ultrapassou 4 milhões de Bitcoins, cerca de 21% da circulação. Esses "ativos digitais" em "armazenamento a frio" formam estabilizadores naturais de preço, tornando difícil para a pressão de venda a curto prazo romper os níveis de suporte chave. Quando o ataque com mísseis no Irão em 14 de junho gerou uma venda em pânico, mais de 3 bilhões de dólares em compras surgiram na marca de 100 mil dólares, com 90% provenientes de balcões de negociação fora do mercado institucional.
3. O sistema de avaliação de "fusão tradicional"
A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com as ações de pequena capitalização Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin (anualizada em 45%) está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo dos 128% de 2021.
Quatro, Análise de Preços de Curto Prazo
O Bitcoin obteve suporte na média móvel simples de 50 dias (103,604 dólares) na sexta-feira, mas os touros têm dificuldade em empurrar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106,028 dólares). Isso indica a falta de compradores em níveis elevados.
De acordo com o gráfico diário, a média móvel de 20 dias está a tornar-se mais plana, e o índice de força relativa (RSI) está próximo do ponto médio, o que não confere vantagem clara nem aos touros nem aos urso. Se os compradores conseguirem empurrar o preço acima da média móvel de 20 dias, o Bitcoin poderá subir para a faixa entre 110,530 dólares e 111,980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente esta área superior, mas se os touros prevalecerem, o preço poderá disparar para 130,000 dólares.
Para baixo, a quebra da média móvel de 50 dias pode desafiar a importante barreira psicológica de 100.000 dólares. Se essa barreira for quebrada, o preço pode cair para 93.000 dólares.
No gráfico de 4 horas, os vendedores estão tentando impedir a recuperação do preço na média móvel de 20 dias. Se o preço cair drasticamente e romper os 104.000 dólares, a vantagem de curto prazo se voltará para os vendedores. O Bitcoin pode cair para 102.664 dólares e, em seguida, para 100.000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100.000 dólares.
Os touros devem empurrar o preço acima da média móvel de 50 dias para obter controle. Depois, o preço pode disparar para 110.530 dólares.
Cinco, Projeção do Caminho Futuro
1. 6-8 meses: período de acumulação de oscilações
O vazio da política do Fed pode fazer com que o Bitcoin oscile entre 98.000 e 112.000 dólares. O ponto-chave de observação é se a reunião do FOMC de julho emitirá um sinal claro de corte de juros; do ponto de vista técnico, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) constituirá um forte suporte. O impacto pulsante dos conflitos geopolíticos ainda persiste, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma oscilação de 1% no preço aumentou para três vezes em relação a 2022.
2. 9-11 meses: início da onda principal
As regras sazonais históricas mostram que a média de aumento em outubro atinge 21,89%. Com a possível primeira redução da taxa de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar uma jornada em direção a 150.000 dólares. Naquela época, o pico de vencimento da dívida pública dos EUA (650 bilhões de dólares) pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a segunda liberação da liquidez do dólar se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta uma acumulação significativa de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.
3. Alerta de risco
A ação de fiscalização das instituições reguladoras sobre os emissores de stablecoins pode provocar volatilidade a curto prazo, mas a aprovação normalizada de ETFs à vista a longo prazo atrairá mais de 200 mil milhões de dólares em fundos tradicionais de gestão de ativos. Os investidores devem estar atentos à "correção de Natal" após a alta de novembro, uma vez que os dados históricos mostram que a retração média neste estágio durante o ciclo de mercado em alta atinge 18%.
Conclusão: A posição do Bitcoin na nova ordem monetária
Quando o ouro está prestes a ultrapassar os 3500 dólares, a curva de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua invertida e a proporção de liquidações em renminbi ultrapassa a dos dólares, estamos a testemunhar a revolução monetária mais profunda desde o colapso do sistema de Bretton Woods. O Bitcoin desempenha um papel duplo nesta transformação: é tanto o beneficiário do colapso da confiança no antigo sistema, como o construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preços já não provém da redução da volatilidade, mas sim da reconstrução do suporte ao valor subjacente — evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. Na longa inverno da reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a provar ser a força nova mais resiliente.