Moeda estável赛道: próximo ponto de subida que ultrapassa a capitalização de mercado de um trilhão

A blockchain é essencialmente uma extensão de cenários de pagamento. No campo dos pagamentos, as moedas estáveis não só ocupam uma posição importante no mercado de criptomoedas, como também desempenham um papel cada vez mais importante em pagamentos globais e liquidações transfronteiriças. Atualmente, as moedas estáveis centralizadas ainda detêm mais de 90% da quota de mercado, com o USDT dominando. Embora mais de 150 bilhões de dólares em moedas estáveis tenham sido emitidos, em comparação com a escala de 20 trilhões de dólares do M1 relatada pelo Federal Reserve para 2024, a capitalização de mercado das moedas estáveis representa apenas 0,75%. A aplicação das moedas estáveis no campo dos pagamentos ainda tem muito espaço para crescer. O lançamento do protocolo Taproot Assets trouxe amplas perspectivas para a aplicação de moedas estáveis em cenários de pagamentos frequentes e de baixo valor, criando também a possibilidade de uma adoção em grande escala das moedas estáveis como meio de pagamento convencional.

1. Moeda estável: futuro de trilhões de dólares em escala

O próspero desenvolvimento do mercado de moeda estável indica que este tem potencial para se tornar o próximo mercado de um trilhão de dólares no setor financeiro. Atualmente, a capitalização de mercado das moedas estáveis já ultrapassa 160 bilhões de dólares, com um volume diário de negociação superior a 100 bilhões de dólares. Principais países estão adotando políticas e regulamentações relacionadas, e várias instituições preveem que as moedas estáveis trarão um novo mercado de trilhões, com o principal aumento proveniente da ampla aplicação no setor de pagamentos globais.

As moedas estáveis podem ser divididas em duas grandes categorias: centralizadas e descentralizadas. Atualmente, as moedas estáveis centralizadas dominam o mercado, com USDT e USDC emitindo, respectivamente, 1144,6 milhões de dólares e 341,5 milhões de dólares em moedas estáveis. A empresa Tether conta com apenas 125 funcionários, mas já alcançou um lucro bruto de 4,5 bilhões de dólares em um ano. Essa oportunidade atraente tem atraído diversas instituições para se posicionarem:

• A BlackRock emitiu o fundo tokenizado BUIDL na Ethereum, com o objetivo de fornecer valor estável e gerar rendimento, com uma capitalização de mercado de 3,84 milhões de dólares.
• Segundo relatos, a JD Coin Chain Technology irá emitir uma moeda estável criptográfica ancorada ao dólar de Hong Kong na proporção de 1:1.

As moedas estáveis centralizadas têm sido amplamente utilizadas no ecossistema de criptomoedas, com transações e liquidações diárias em DEX ou CEX a serem realizadas através delas. As moedas estáveis descentralizadas geralmente utilizam ativos criptográficos como colateral, sendo principalmente usadas para empréstimos.

Embora as moedas estáveis desempenhem um papel importante nas transações de criptomoedas e no DeFi, a exploração de sua integração com o comércio físico ainda está em estágios iniciais. A longo prazo, o cenário de aplicação mais promissor para as moedas estáveis é no campo dos pagamentos, especialmente nos pagamentos transfronteiriços. Atualmente, os pagamentos transfronteiriços envolvem múltiplas instituições intermediárias, com processos complexos, custos elevados e longos tempos de liquidação. As moedas estáveis não são apenas uma escolha superior, mas também um canal importante para a participação econômica. Com a tendência de conformidade regulatória, a posição das moedas estáveis nos pagamentos globais se tornará cada vez mais significativa. No futuro, após a adoção em larga escala das moedas estáveis em cenários de pagamento, elas também poderão se integrar ao DeFi para gerar o PayFi, alcançando interoperabilidade, programabilidade e combinabilidade nos cenários de pagamento, formando um novo paradigma financeiro e experiência de produto que o financiamento tradicional não pode realizar.

2. Protocolo Taproot Assets + Rede Lightning: Infraestrutura da rede de pagamentos global

Atualmente, as moedas estáveis circulam principalmente nas redes ETH e TRON, mas as suas taxas de transação geralmente ultrapassam 1U, e o tempo de transferência na cadeia é superior a 1 minuto. Em comparação, a rede Lightning tem a vantagem de ser mais rápida, de baixo custo e de alta escalabilidade.

2.1 Introdução à Rede Lightning

A Lightning Network é a primeira solução de escalonamento de segunda camada mais madura da rede Bitcoin. Desde a publicação do white paper, várias equipes começaram a desenvolver independentemente a Lightning Network, incluindo Lightning Labs, Blockstream e ACINQ. Taproot Assets é o protocolo de emissão de ativos desenvolvido pela Lightning Labs.

A rede Lightning é realizada através da criação de canais de estado bidirecionais. As duas partes da transação criam um endereço multi-assinatura 2-2 na cadeia, podendo transferir bitcoins dentro de um limite. Antes de transferir, ambas as partes enviam dados de bloqueio e registram, formando o pagamento da transação, que pode ocorrer várias vezes. Na liquidação, os bitcoins do novo endereço são alocados para ambas as partes de acordo com a quantidade de liquidação. Apenas a versão mais recente é válida, sendo executada pela contrato de bloqueio de tempo de hash (HTLC). Qualquer uma das partes pode, a qualquer momento, transmitir a versão mais recente para a blockchain para fechar o canal, sem necessidade de confiança ou custódia.

Assim, ambas as partes podem realizar transações off-chain sem restrições, utilizando a cadeia do Bitcoin como árbitro, e o contrato inteligente só intervirá e será executado na blockchain em caso de conclusão da transação ou erro. Isso é semelhante a assinar múltiplos contratos legais, mas apenas irá a tribunal em caso de confirmação final ou falta de cooperação.

2.2 Rede Lightning: a melhor infraestrutura para pagamentos globais em moeda estável

A Lightning Network permite que os usuários realizem transações ilimitadas fora da cadeia, sem causar congestionamento na rede Bitcoin, enquanto se baseia na segurança da rede Bitcoin. Teoricamente, a escalabilidade da Lightning Network não tem limites.

A rede Lightning, que opera há 9 anos, está construída sobre a rede Bitcoin atualmente mais segura (, com mais de 57.000 nós e um mecanismo de PoW ), garantindo ao máximo a sua segurança.

Atualmente, a capacidade da Lightning Network supera 5000 bitcoins, com mais de 18000 nós em todo o mundo e mais de 50000 canais. Através da criação de canais de pagamento bidirecionais, é possível realizar transações instantâneas e de baixo custo, sendo amplamente integrado e utilizado por muitos provedores de pagamento e comerciantes em todo o mundo, tornando-se gradualmente a solução descentralizada de pagamento com o maior consenso global.

Os ativos de Bitcoin representam metade da capitalização de mercado das criptomoedas, e neste ciclo, estamos de volta à onda do ecossistema Bitcoin. Como a primeira solução de escalabilidade de segunda camada para Bitcoin, a Lightning Network realmente realiza a visão de pagamentos globais ponto a ponto de Satoshi Nakamoto. Tornou-se a comunidade Bitcoin mais ortodoxa e com o consenso mais forte, sendo a melhor solução para pagamentos globalizados.

2.3 Taproot Assets protocolo completa o último quilômetro da rede Lightning

Anteriormente, a Lightning Network suportava apenas pagamentos em Bitcoin, com cenários de aplicação limitados. Hoje, com o Bitcoin tendo se tornado o ouro digital, a maioria das pessoas reluta em gastar seus Bitcoins.

Embora já existissem alguns protocolos de emissão de camada um de Bitcoin, como Atomical e BRC20 baseado em Ordinals, nenhum deles suportava a entrada direta na Lightning Network. O lançamento do protocolo Taproot Assets resolveu exatamente esse problema. É um protocolo de emissão de ativos baseado na rede Bitcoin, desenvolvido sob a liderança da Lightning Labs. Semelhante ao protocolo Ordinals, qualquer pessoa ou instituição pode usar o protocolo Taproot Assets para emitir seu próprio token, e também suporta a emissão de moeda estável correspondente a moeda fiduciária.

Comparado a outros protocolos de ativos, a vantagem do protocolo Taproot Assets é a sua total compatibilidade com a rede Lightning, permitindo que pagamentos com moeda estável sejam feitos na rede Lightning. Isso significa que no futuro haverá uma grande quantidade de novos ativos emitidos na rede Bitcoin (, especialmente moeda estável ), circulando na rede Lightning, o que por sua vez fortalece a presença e influência da rede Lightning no campo dos pagamentos globais.

Aproveitando a segurança e a descentralização do Bitcoin, a proposta da Lightning Labs de "transformar o dólar e os ativos financeiros mundiais em Bitcoin" está se tornando realidade. O protocolo da rede principal da Taproot Assets está online, marcando o início oficial da aplicação de moeda estável em cenários de pagamento de trilhões.

3. Explicação do protocolo Taproot Assets (TA)

O princípio de funcionamento do protocolo TA está profundamente enraizado no modelo UTXO do Bitcoin e depende da atualização Taproot da rede Bitcoin. Estes dois elementos são fundamentais para o protocolo TA, impulsionando o funcionamento eficaz do protocolo.

3.1 Comparação entre o modelo UTXO e o modelo de Conta

UTXO( não gasto de transação saída ) é a base implementada pelo Bitcoin de segunda camada e pelos protocolos Ordi e Runes. A maioria das blockchains públicas, como Ethereum e Solana, adota o modelo Account( de conta ).

O modelo de Conta é semelhante à conta do Alipay, e cada transação de entrada e saída corresponde à mudança numérica na interface da conta.

O modelo UTXO pode ser entendido como uma carteira, que armazena cheques autorizados por outros que podem ser trocados e cheques que você autorizou a outros. O saldo da carteira é igual ao valor nominal dos cheques recebidos menos o valor nominal dos cheques dados. A rede Bitcoin é equivalente a um banco que aceita esses cheques, calculando o saldo mais recente de cada endereço com base na situação atual das transações dos usuários.

O modelo UTXO exclui naturalmente o problema do gasto duplo, oferecendo maior segurança. O protocolo TA herda completamente as características de segurança da camada de rede do Bitcoin, evitando o risco de transferências erradas ou perdidas.

O protocolo TA adota o conceito de vedação única, onde cada UTXO, após a confirmação do gasto, não pode ser reutilizado, garantindo que os ativos se movam com o UTXO. Os mineradores que mineram a cadeia mais longa possuem o direito final de interpretação e uso do UTXO. Ao contrário do BRC20, que depende de índices fora da cadeia para identificar ativos, o protocolo TA melhora a segurança das transações, evitando ataques de gasto duplo e eliminando o risco de erros ou comportamentos maliciosos que podem ser causados por instituições centralizadas. Essas características tornam o protocolo TA + rede Lightning uma infraestrutura de pagamento confiável.

3.2 Atualização Taproot: implementar funcionalidades mais complexas

A atualização do protocolo Taproot em 2021 trouxe funcionalidades simples de contratos inteligentes para a rede Bitcoin, como endereços de carteira no formato P2TR que podem implementar lógicas mais complexas através do Bitscript, tornando possíveis novos tipos de transações complexas na blockchain.

A melhoria mais importante é a implementação de múltiplas assinaturas ( multi-assinatura ). Isso aumenta a segurança das transações dos usuários institucionais, o endereço multi-assinatura tem o mesmo comprimento que o endereço da carteira privada, tornando impossível a distinção por parte de terceiros, aumentando a segurança e a proteção da privacidade. Isso fornece uma base sólida para transações institucionais e B2B, promovendo uma aplicação comercial mais ampla.

A sensação mais intuitiva para os usuários é a mudança no formato do endereço da carteira, onde os endereços que começam com "bc1p..." suportam a atualização Taproot.

3.3 princípios da técnica TA

Os protocolos Ordinal e BRC20 iniciais baseavam-se no modelo de conta, com saldo vinculado a endereços. A emissão de ativos ocorre através de um identificador específico "marcação" da menor unidade de Bitcoin "satoshi", mapeando os "satoshis" como ativos. Os dados do estado do ativo são armazenados em formato JSON na parte de testemunha isolada do bloco. Ao negociar ativos, os scripts que registram as mudanças são "gravados" no bloco e interpretados por um indexador off-chain.

Este método leva a que cada transação de ativos Ordinals e BRC20 precise ser registada no bloco, aumentando o tamanho do bloco, acumulando dados inválidos e armazenando-os permanentemente, o que, no final, causa pressão no armazenamento de dados dos nós completos. Em contraste, o protocolo TA é mais eficiente, marcando os ativos em cada UTXO, armazenando apenas a raiz do hash da árvore de scripts na cadeia, enquanto os scripts são guardados fora da cadeia.

Os ativos TA podem ser depositados em canais de pagamento da Lightning Network e transferidos através da Lightning Network existente, o que significa que podem ser circulados na mainnet do Bitcoin e na Lightning Network.

O protocolo TA utiliza a atualização do Taproot do Bitcoin (BIP 341) para desenvolvimento. A atualização do Taproot permite que os UTXOs sejam gastos tanto com a chave privada original quanto com o script na árvore de Merkle.

Em suma, o protocolo TA é uma expansão baseada na atualização Taproot, registrando a conversão do estado dos ativos na árvore de Merkle Taproot. Aproveitando a característica "selagem única" do UTXO do Bitcoin, alcança-se um consenso sobre a conversão do estado dos ativos na cadeia do Bitcoin, sem a necessidade de executar indexadores fora da cadeia de outros protocolos.

O protocolo TA utiliza uma árvore de soma de Merkle esparsa (MS-SMT) para gerenciar o estado dos ativos, definindo os padrões de conversão do estado dos ativos.

É importante notar que nem todos os dados da árvore de Merkle são escritos na cadeia do Bitcoin, apenas o hash raiz. Independentemente do tamanho dos dados dos ativos, o comprimento das transações na cadeia do Bitcoin permanece inalterado, e o protocolo TA não contamina a cadeia do Bitcoin.

3.4 A relação entre o protocolo TA e a rede Lightning

Os ativos do protocolo TA nos mais recentes produtos da Lightning Labs podem entrar sem costura na rede Lightning de segunda camada do Bitcoin, através do canal TA. Anteriormente, a rede Lightning suportava apenas a circulação de Bitcoin, mas o protocolo TA permite a emissão de ativos ( na cadeia principal do Bitcoin, especialmente moeda estável ), e depois entrar na circulação da rede Lightning.

O princípio de implementação do canal TA é o mesmo que o do canal de estado, baseado em contratos de hash com bloqueio de tempo. Os ativos TA estão dentro do UTXO, o mecanismo de implementação do canal TA não mudou, apenas agora o Channel suporta a circulação de ativos TA.