O impacto do aumento das taxas de juros do iene no movimento de preço dos ativos globais

Recentemente, o dólar, o ouro e o bitcoin experimentaram uma rara queda sincronizada, chamando a atenção do mercado. Essa situação é relativamente incomum na história, uma vez que essas três classes de ativos normalmente apresentam movimentos inversos.

A análise considera que a principal razão para este fenômeno é o aumento inesperado das taxas de juros pelo banco central japonês, que levou a uma reversão nas operações de carry trade em ienes. As operações de carry trade com ienes sempre foram uma estratégia popular de arbitragem que aproveitava a diferença de taxas de juros entre o Japão e os EUA. No entanto, o aumento das taxas de juros pelo banco central japonês fez com que a diferença de taxas de juros entre o Japão e os EUA diminuísse abruptamente, tornando as operações de carry trade anteriormente lucrativas não rentáveis e até mesmo sujeitas a riscos de perda.

Para evitar que suas posições sejam liquidadas, muitos investidores foram forçados a liquidar ativos de refúgio, como ouro e bitcoin, para obter dólares em dinheiro como margem adicional. Esse processo causou uma enorme pressão de venda sobre o bitcoin e o ouro a curto prazo, resultando em uma queda acentuada simultânea do índice do dólar, do ouro e do bitcoin.

A partir dos dados históricos, exceto pelo iene e os títulos do governo japonês, o impacto de longo prazo da reversão das operações de carry trade nos preços de outros ativos não é claramente evidente. Nos últimos 30 anos, houve várias reversões de carry trade, mas os mercados de ações globais reagiram de forma inconsistente, tornando difícil estabelecer um padrão claro.

No entanto, o aumento da taxa de juros do iene pode ter um impacto profundo na economia japonesa. A valorização do iene irá pressionar as indústrias orientadas para a exportação do Japão, especialmente setores importantes como o automóvel e os semicondutores. Embora o comércio exterior do Japão represente uma pequena fração do PIB, o impacto da manufatura na economia japonesa é muito maior do que os dados superficiais sugerem.

A elevada eficiência de produção e os níveis salariais na indústria manufatureira serão transmitidos para outros setores através do efeito de Balassa-Samuelson, impulsionando o desenvolvimento econômico geral. Além disso, a produção das fábricas no exterior das empresas japonesas não é contabilizada no PIB, o que faz com que a contribuição real do setor de exportação para a economia seja subestimada.

Há muito tempo, o Japão tem se esforçado para lidar com a pressão da deflação. A postura claramente agressiva do banco central sem dúvida trouxe incerteza para as perspectivas econômicas do Japão. Nos próximos tempos, o mercado estará atento ao desempenho econômico do Japão e ao seu impacto potencial nos preços dos ativos globais.