Tom Lee: O preço das ações das empresas de encriptação subiu, será que é devido ao aumento do preço da moeda ou ao mérito da estratégia de reservas?

Question

Autor: Thomas (Tom) Lee (não baterista) FSInsight.comCompilado por: ShenChao TechFlowInterpretação do DAT\* (Tesouraria de Ativos Digitais, Digital Asset Treasury) e estratégias de tesouraria BTC/ETH\* A publicação obteve a aprovação de @saylor (CEO da MicroStrategy)Estudo de caso: $MSTR criou um modelo de estratégia de tesouraria em criptomoedas.Desde 2020, ao implementar a estratégia $BTC, o preço das ações da Strategy disparou de $13 para $455.Pergunta:**Quanto da subida do preço das ações se deve à subida do preço do Bitcoin e quanto se deve à estratégia de reservas em criptomoedas?**![Tom Lee: O aumento dos preços das ações das empresas de criptomoedas deve-se ao aumento dos preços das moedas ou ao sucesso das estratégias de reserva?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72ca6e8b585f1a5f036c416516950baa)Por trás da valorização de 35 vezes das ações da $MSTR:* 11 vezes originadas do preço do Bitcoin ($BTC) subindo de $11,000 para $118,000* 25 vezes originadas na estratégia de tesouraria* O número de bitcoins por ação aumentaO impacto da estratégia de tesouraria vai muito além do aumento do preço dos tokens.![Tom Lee: O aumento do preço das ações das empresas de criptomoeda é devido ao aumento do preço das moedas ou ao sucesso da estratégia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bec86c6238b742472b6e8d3530b90344)A estratégia do $MSTR para o DAT (Tesouraria de Ativos Digitais, Digital Asset Treasury) aumenta o número de tokens detidos por ação da seguinte forma:* Emissão de ações > P/NAV (valor patrimonial) = Aumento no número de tokens por ação* A volatilidade dos preços dos tokens reduziu o custo de empréstimo = maior taxa de retorno sobre o investimento (ROI)* Utilização de obrigações conversíveis / ações preferenciais = limita a diluição da participação acionáriaA propósito:* A volatilidade do $ETH é maior do que a do $BTC* Portanto, essa volatilidade tem um impacto maior no ETH DAT do que no BTC DAT.![Tom Lee: O aumento dos preços das ações das empresas de criptografia é devido ao aumento dos preços das moedas ou ao sucesso da estratégia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d1bcfdd8450bbd0d951cca6dab09e7f5)@grok 制作了以下表格（节选）![Tom Lee: Aumento dos preços das ações das empresas de criptografia, é devido ao aumento dos preços das moedas ou ao sucesso da estratégia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8abb1222920bbc95731d046ebf3c99f7)Deep Tide Note: This table shows some of the financing activities of MicroStrategy (MSTR) since it started using Bitcoin as part of its treasury in 2020. This includes internal cash, Convertible Senior Notes (Convertible Senior Notes), Senior Secured Notes (Senior Secured Notes), Secured Loan (Secured Loan), and ATM Equity Program (ATM Equity Program), with almost all funds used to purchase Bitcoin.A Bitmine anunciou sua estratégia de tesouraria ETH em 30 de junho de 2025 e concluiu a transação em 9 de julho de 2025.![Tom Lee: Aumento dos preços das ações das empresas de criptomoedas, é devido ao aumento dos preços das moedas ou ao sucesso da estratégia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2cbea085ce531aae572f82294f673cd4)O exemplo do $MSTR mostra que comprar tokens pode:* Aumentar o número de tokens por ação$BMNR no sétimo dia após a conclusão da primeira negociação:* Adquiriu ETH no valor de 10 bilhões de dólares$MSTR adquiriu 250 milhões de dólares em tokens no mesmo período de tempo