Outros países moeda estável regulação

Em todo o mundo, o quadro regulatório das moedas estáveis (Stablecoins) varia de país para país, com cada nação estabelecendo diferentes medidas regulatórias de acordo com seu sistema financeiro, ambiente econômico e objetivos de política. A seguir, uma análise detalhada do estado da regulação das moedas estáveis nos principais países e regiões, combinada com o contexto da Lei GENIUS, explorando as semelhanças e diferenças em relação à regulamentação de outros países, bem como o impacto potencial no mercado de criptomoedas global. A análise é baseada nas informações mais recentes até julho de 2025. 1. Quadro regulatório da União Europeia (UE): O Quadro de Regulação do Mercado de Ativos Cripto (MiCA) da UE é a primeira regulamentação abrangente de ativos criptográficos no mundo, que foi aprovada em junho de 2023 e será implementada em dezembro de 2024. Requisitos principais: as moedas estáveis são divididas em tokens referenciados em ativos (Asset-Referenced Tokens, ART) e tokens de moeda eletrônica (E-Money Tokens, EMT), devendo atender a rigorosos requisitos de reserva, transparência e liquidez. Os emissores devem obter autorização de um banco da UE ou de uma instituição de moeda eletrónica (EMI) e manter ativos de reserva dentro da UE. Grandes emissores (como aqueles com uma capitalização de mercado superior a 1 bilhão de euros) devem cumprir limites de negociação e requisitos de capital mais rigorosos. Exigir a divulgação periódica da composição das reservas e aceitar auditorias, para evitar eventos semelhantes ao colapso da Terra/Luna. Caso: A Circle (emissora do USDC) solicitou a licença EMI na França em março de 2023 e obteve aprovação em maio de 2024, tornando-se um exemplo de conformidade com o MiCA. Impacto no mercado: Positivo: MiCA fornece um quadro legal claro para as moedas estáveis, aumentando a confiança dos investidores e promovendo o crescimento dos pagamentos transfronteiriços e das aplicações DeFi. Desafio: Requisitos regulatórios rigorosos aumentaram os custos de conformidade, o que pode levar pequenos emissores a saírem do mercado, aumentando a concentração do mercado. Comparação com a Lei GENIUS: a MiCA enfatiza mais a regulamentação uniforme, enquanto a Lei GENIUS permite flexibilidade a nível estadual, reduzindo as barreiras de entrada. Os requisitos de custódia para ativos de reserva sob o MiCA são mais rigorosos (devem estar dentro da UE), enquanto a lei GENIUS permite ativos de alta qualidade mais amplos (como títulos do Tesouro dos EUA). MiCA já foi totalmente implementado, enquanto o projeto de lei GENIUS ainda está na fase legislativa, com progresso lento. 2. Estrutura regulatória de Hong Kong: O "Projeto de Regulamentação de Moedas Estáveis" de Hong Kong, que entrará em vigor em agosto de 2025, estabelece sua posição como um centro amigável para criptomoedas na Ásia. Requisitos principais: Os emissores de moedas estáveis devem solicitar uma licença à Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA), com expectativa de que inicialmente apenas 3 a 4 instituições sejam aprovadas, enquanto o número de instituições que solicitaram já chega a 50 a 60. A moeda estável está principalmente ligada ao dólar de Hong Kong ou ao dólar americano, incentivando a sua aplicação em pagamentos locais e transfronteiriços. A regulamentação adota o modelo de "sandbox", permitindo que as empresas testem inovações em um ambiente controlado, enquanto devem cumprir os requisitos de prevenção à lavagem de dinheiro (AML) e combate ao financiamento do terrorismo (CFT). Hong Kong também explora o uso de moeda estável para promover a digitalização e internacionalização do yuan, reduzindo a dependência do dólar. Impacto no mercado: Positivo: A política de abertura de Hong Kong atraiu emissores globais (como a Tether, que planeia transferir a sua sede para Hong Kong), impulsionando-a para se tornar um centro de criptomoedas na Ásia. Desafio: A aprovação de licenças no início é rigorosa, o que pode limitar a concorrência no mercado; a promoção de moeda estável em renminbi enfrenta a forte concorrência de moeda estável em dólar. Comparação com a lei GENIUS: o modelo de "sandbox" de Hong Kong é semelhante à flexibilidade a nível estadual da lei GENIUS, mas Hong Kong enfatiza mais a aprovação rápida e a inovação. O projeto de lei GENIUS foca na dominância global da moeda estável em dólares, enquanto Hong Kong equilibra a internacionalização do dólar de Hong Kong e do renminbi. A estrutura regulatória de Hong Kong entrou na fase de implementação, com um progresso mais rápido do que o da lei GENIUS. 3. Quadro regulatório de Singapura: A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) considera as moedas estáveis como Tokens de Pagamento Digital (Digital Payment Tokens), reguladas pela Lei dos Serviços de Pagamento (Payment Services Act). Requisitos principais: O emissor deve possuir uma licença de instituição de pagamento emitida pela MAS, garantindo suporte de reserva de 1:1 (dinheiro ou ativos de alta liquidez). Enfatizar a conformidade com a luta contra a lavagem de dinheiro e o financiamento do terrorismo, sendo necessário relatar regularmente os dados de transação. Apoiar um mecanismo de sandbox regulatório inovador, permitindo que as empresas sejam isentas de alguns requisitos regulatórios durante a fase de teste. Impacto do mercado: Positivo: A regulamentação de Singapura equilibrou inovação e conformidade, atraindo emissoras como a Circle e a Paxos para estabelecerem sede regional. Desafio: o alto custo de conformidade pode limitar a entrada de pequenos emissores, e o mercado é dominado principalmente por grandes players. Comparação com a lei GENIUS: a regulação em Singapura é mais centralizada na agência central (MAS), enquanto a lei GENIUS é descentralizada para o nível estadual, oferecendo maior flexibilidade. Cingapura já estabeleceu um ecossistema regulatório maduro, enquanto a lei GENIUS ainda precisa superar obstáculos legislativos. Ambos enfatizam a transparência das reservas, mas a legislação GENIUS impõe uma regulamentação federal mais rigorosa sobre os grandes emissores (como supervisionados pelo Fed e pelo OCC). 4. Estrutura regulatória do Japão: A Agência de Serviços Financeiros do Japão (FSA) regula a moeda estável através da emenda à Lei de Serviços de Pagamento, considerando-a como uma ferramenta de pagamento eletrônico. Requisitos principais: o emissor deve possuir uma licença de banco ou empresa fiduciária, e os ativos de reserva devem ser mantidos em um banco japonês. A moeda estável deve estar atrelada ao iene, e a moeda estável em dólares deve passar por uma revisão de conformidade adicional. Requisitos rigorosos de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo, as transações devem ser rastreáveis. Impacto no mercado: Positivo: O quadro regulatório do Japão fornece um status legal para as moedas estáveis, promovendo sua aplicação nos campos de pagamento e DeFi. Desafio: a revisão adicional das moedas estáveis em dólares pode limitar a sua penetração no mercado, enquanto o desenvolvimento das moedas estáveis em ienes no país é limitado. Comparação com a lei GENIUS: a regulamentação no Japão tende a proteger a moeda local (iene), enquanto a lei GENIUS visa consolidar a posição dominante do dólar a nível global. A regulamentação no Japão já está madura e em vigor, enquanto o projeto de lei GENIUS ainda enfrenta divergências políticas, tornando difícil a sua aprovação a curto prazo. Ambos enfatizam a reserva de 1:1 e a transparência, mas a proposta GENIUS exige requisitos de pesquisa mais claros para moedas estáveis algorítmicas. 5. Quadro regulatório do Reino Unido: A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) exige que todas as empresas que oferecem serviços de moeda digital se registrem e cumpram os requisitos de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo. O Reino Unido está a desenvolver uma legislação regulatória específica para moedas estáveis, que deverá ser publicada até ao final de 2025. Requisitos principais: os emissores de moeda estável devem obter autorização da FCA, e os ativos de reserva devem ser transparentes e sujeitos a auditoria. O Banco da Inglaterra anunciou que vai relaxar as restrições aos emissores de moeda estável para promover a eficiência dos pagamentos e reduzir custos, ao mesmo tempo que garante a estabilidade financeira. Apoio focado na aplicação de moedas estáveis em pagamentos transfronteiriços e cenários de retalho. Impacto no mercado: Positivo: Um ambiente regulatório mais flexível pode atrair emissores para o mercado britânico, promovendo Londres como um centro de encriptação. Desafio: a regulamentação ainda não está completamente formada, há incerteza a curto prazo; a regulamentação sobre moedas estáveis que não sejam em libras esterlinas pode ser bastante rigorosa. Comparação com a lei GENIUS: a regulamentação no Reino Unido foca mais na inovação dos cenários de pagamento, enquanto a lei GENIUS enfatiza a competitividade global das moeda estável em dólares. Ambos permitem um certo grau de flexibilidade regulatória, mas a descentralização a nível estadual da lei GENIUS é mais distintiva. O quadro regulatório do Reino Unido ainda está em desenvolvimento, semelhante ao progresso legislativo da lei GENIUS. 6. Mercados emergentes (exemplos: Brasil, Argentina, Nigéria) Brasil: Estado da regulamentação: O Banco Central do Brasil considera as moedas estáveis como ativos financeiros e planeja desenvolver um quadro regulatório específico para apoiar sua aplicação em pagamentos e remessas transfronteiriços. Em 2023, as importações de criptomoedas no Brasil aumentaram 45%, com uma demanda explosiva por moedas estáveis. Impacto no mercado: a moeda estável está a ser utilizada no Brasil como uma ferramenta de proteção contra a inflação e pagamentos transfronteiriços, e o avanço da regulamentação pode impulsionar ainda mais a sua adoção. Comparação com a lei GENIUS: a regulamentação no Brasil ainda está em fase inicial, o quadro da lei GENIUS é mais maduro, mas o Brasil se concentra mais nas necessidades locais, enquanto a lei GENIUS foca na dominância do dólar global. Argentina: Estado da regulamentação: Devido à alta inflação e depreciação da moeda, a utilização de moeda estável (especialmente moeda estável em dólares) é alta, mas ainda não foi formado um quadro regulatório específico. Impacto no mercado: a moeda estável em dólares oferece aos residentes um meio de preservação de riqueza, e a falta de regulamentação pode levar a riscos de transações ilegais. Comparação com a lei GENIUS: A Argentina carece de regulação sistemática, os requisitos de transparência da lei GENIUS podem servir de referência. Nigéria: Estado da regulamentação: A Nigéria lançou a moeda digital do banco central (eNaira) em 2021, mas os consumidores preferem moedas estáveis privadas em dólares, levando o governo a reforçar a regulamentação sobre as exchanges de criptomoedas. Impacto no mercado: a moeda estável tem uma forte demanda em pagamentos transfronteiriços e preservação de riqueza, mas a repressão regulatória pode limitar seu desenvolvimento. Comparação com a lei GENIUS: a Nigéria tende a substituir as moedas estáveis por CBDC, enquanto a lei GENIUS apoia o desenvolvimento de moedas estáveis privadas. 7. Quadro regulatório da China: A China impõe uma proibição rigorosa sobre moedas estáveis e criptomoedas, proibindo sua negociação e emissão, com ênfase no desenvolvimento de moedas digitais do banco central (renminbi digital). Requisitos principais: as moedas estáveis são vistas como uma ameaça à soberania monetária, proibindo qualquer entidade de emitir ou negociar. O yuan digital é posicionado como uma alternativa à tecnologia blockchain, enfatizando o controle governamental e a estabilidade financeira. Impacto do mercado: restrições: as atividades de moeda estável no mercado chinês mudaram para o subsolo, limitando sua aplicação em pagamentos e DeFi. Oportunidade: A promoção do renminbi digital pode fornecer um caso de competição entre CBDC e moeda estável para outros países. Comparação com a Lei GENIUS: a China proíbe completamente as moedas estáveis, enquanto a Lei GENIUS incentiva o desenvolvimento em conformidade das moedas estáveis privadas. Os requisitos de transparência e auditoria da lei GENIUS contrastam fortemente com o controle rigoroso da China. A regulamentação das moedas estáveis em Hong Kong (apoio à internacionalização do renminbi) forma uma estratégia diferenciada em relação às políticas do continente. 8. Outros países, Liechtenstein: Desde 2020, implementou a "Lei de Blockchain" (TVTG), proporcionando um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis, que será ainda mais integrado após a implementação da MiCA. Exige transparência nas reservas, licença para emissores e proteção ao consumidor. Dubai (Emirados Árabes Unidos): A Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai (DFSA) recentemente aprovou a moeda estável em dólares, incentivando sua aplicação em pagamentos e investimentos, com um quadro regulatório semelhante ao de Hong Kong, focando na inovação. Índia: ainda não foi estabelecido um quadro regulatório para moeda estável, sendo vista como uma ameaça à soberania monetária, podendo levar à "dolarização". O ambiente regulatório é incerto, limitando o desenvolvimento do mercado. Coreia do Sul: Recentemente, suspendeu o projeto piloto da moeda digital do banco central, passando a apoiar os bancos comerciais no desenvolvimento da moeda estável em won, demonstrando uma atitude aberta em relação às moedas estáveis privadas. 9. Comparação de tendências globais e pontos em comum com a lei GENIUS: Transparência das reservas: A maioria dos quadros regulatórios globais (como MiCA, Singapura, Japão) exige que as moedas estáveis tenham suporte de reservas 1:1 e sejam auditadas regularmente, em conformidade com a lei GENIUS. Combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo: os países enfatizam a conformidade com AML/CFT, e a lei GENIUS também exige que os emissores cumpram as normas do FinCEN do Departamento do Tesouro dos EUA. Proteção do consumidor: proteger o direito de resgate e a segurança dos fundos dos usuários é um consenso global, e a lei GENIUS reflete isso através de mecanismos de resgate e requisitos de auditoria. Diferenças: Flexibilidade regulatória: O modelo de descentralização em nível estadual do projeto de lei GENIUS é bastante único no mundo, a União Europeia e o Japão tendem a preferir uma regulação centralizada, enquanto Hong Kong e Singapura adotam um modelo de sandbox. Soberania monetária: países como a China e a Índia estão preocupados que as moedas estáveis levem à "dolarização", enquanto o projeto de lei GENIUS visa fortalecer a posição do dólar como moeda de reserva global. Progresso da implementação: A regulamentação em locais como a União Europeia, Hong Kong e Singapura já foi implementada ou está prestes a ser implementada, enquanto o projeto de lei GENIUS ainda enfrenta obstáculos devido a divisões políticas, tornando difícil sua aprovação a curto prazo. Impacto Global: 98% das moedas estáveis do mundo estão atreladas ao dólar, mas 80% das transações ocorrem no exterior, mostrando o impacto global das moedas estáveis em dólar. Se o projeto de lei GENIUS for aprovado, pode reforçar ainda mais a liderança dos Estados Unidos no mercado de moedas estáveis. Outros países (como Hong Kong e a União Europeia) atraem emissores através da regulamentação, a flexibilidade da lei GENIUS pode torná-la mais competitiva, mas é necessário acelerar o processo legislativo para evitar ficar para trás. 10. Potencial impacto no crescimento do mercado de criptomoedas global: o valor de mercado global das moedas estáveis já ultrapassou os 200 bilhões de dólares, e a clareza regulatória (como MiCA, GENIUS) impulsionará a sua aplicação em pagamentos, remessas e DeFi. Competição regulatória: os países atraem emissores através de regulamentações flexíveis ou amigáveis à inovação, e os EUA, se aprovarem a lei GENIUS, podem recuperar o domínio do mercado. Dominância do dólar: A aprovação da lei GENIUS irá aumentar a competitividade global das moedas estáveis em dólares, mas é necessário estar atento aos desafios da China (Renminbi digital) e da União Europeia (moeda estável em euros). Gestão de risco: A crescente rigidez da regulamentação global reduzirá os riscos de manipulação de mercado e fraude (como Terra/Luna), mas poderá aumentar os custos de conformidade, afetando emissores de menor dimensão. 11. Conclusão e Perspectivas A regulação global das moedas estáveis apresenta um padrão diversificado, com o MiCA da União Europeia, os modelos de sandbox de Hong Kong e Singapura, a política de prioridade do iene japonês e a proibição da China, cada um com suas características. O projeto de lei GENIUS, como a proposta central de regulação das moedas estáveis nos Estados Unidos, enfatiza a dominância do dólar e a flexibilidade a nível estadual, alinhando-se com as tendências globais em transparência e proteção ao consumidor, mas seu progresso legislativo está atrasado em relação a outras regiões. Se o projeto de lei GENIUS for aprovado até o final de 2025 ou no início de 2026, isso injetará confiança no mercado de moedas estáveis dos EUA, atraindo emissores globais e consolidando a posição do dólar no mundo. No entanto, os EUA precisam acelerar o ritmo legislativo para enfrentar a concorrência de Hong Kong, União Europeia e outros locais. Sugestões: Emissores: Acompanhem de perto os requisitos de conformidade do projeto de lei GENIUS e do MiCA, priorizando regiões amigáveis à regulação (como Hong Kong e Singapura) como base de operações. Investidores: prestem atenção a projetos de moeda estável em conformidade (como USDC, PYUSD) e estejam atentos à volatilidade de curto prazo trazida pela incerteza regulatória. Decisores políticos: Aprender com a experiência da União Europeia e de Hong Kong, equilibrar inovação e risco, acelerar o processo de revisão da lei GENIUS.